黃金能否繼續(xù)走牛

2008年國際黃金市場的走勢漲跌劇烈、寬幅振蕩。2008年第一季度國際金持續(xù)上漲，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格就創(chuàng)出了1032美元/盎司的歷史新高。但好景不長，創(chuàng)出新高后國際金價(jià)隨即開始大幅調(diào)整，盡管在2008年7月份再次上沖1000美元/盎司，然而無功而返，去年7月中旬金價(jià)便開始一路下跌?；仡?008年的金價(jià)走勢，值得關(guān)注的是在9月中旬至12月底，黃金價(jià)格在700－930美元/盎司之間寬幅振蕩，并在此期間創(chuàng)出近些年最大單日漲幅和單日跌幅。

對于黃金市場而言，波瀾壯闊的2008年已經(jīng)過去，面對經(jīng)濟(jì)政治形勢日益復(fù)雜的2009年，國際金價(jià)又將何去何從？筆者首先針對新一年黃金價(jià)格的主要影響因素進(jìn)行分析，從而為黃金價(jià)格走勢判斷提供依據(jù)，希望能為讀者提供一定參考。

四大因素影響黃金價(jià)格

經(jīng)濟(jì)增長對黃金價(jià)格影響。從歷史數(shù)據(jù)分析，GDP增長率持續(xù)下滑即經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退時(shí)，黃金價(jià)格總體上出現(xiàn)下滑，而在經(jīng)濟(jì)增長良好期，黃金價(jià)格也因黃金需求上升而出現(xiàn)上漲趨勢。經(jīng)濟(jì)增長對于黃金價(jià)格具有正向推動作用。隨著金融危機(jī)引發(fā)的國際主要經(jīng)濟(jì)體步入衰退，黃金價(jià)格或?qū)⒂捎邳S金需求的降低而受壓下行。

通貨膨脹對黃金價(jià)格影響。CRB指數(shù)是由美國商品調(diào)查局（Commodity Research Bureau）依據(jù)世界市場上22種基本的經(jīng)濟(jì)敏感商品價(jià)格編制的一種期貨價(jià)格指數(shù)，通常簡稱為CRB指數(shù)。由于CRB指數(shù)包括了核心商品的價(jià)格波動，所以CRB指數(shù)能夠總體反映出國際主要商品價(jià)格的動態(tài)信息。正是基于CRB指數(shù)能夠反映商品價(jià)格漲跌走勢，因而也成為一種較好反映國際通貨膨脹的指標(biāo)。通過比較分析，CRB指數(shù)與金價(jià)歷史走勢總體上呈現(xiàn)較強(qiáng)的正相關(guān)性。CRB指數(shù)與倫敦金價(jià)兩者呈現(xiàn)同向走勢，在國際流動性因金融危機(jī)偏緊，通貨趨于緊縮的背景下，黃金價(jià)格上漲也將受到一定限制。

美元走勢對黃金價(jià)格影響。美元在國際貨幣體系中占主導(dǎo)地位，國際上將美元作為黃金計(jì)價(jià)貨幣，因此美元的走勢對黃金價(jià)格產(chǎn)生重要影響。提到美元強(qiáng)弱必須提及衡量美元強(qiáng)弱的指標(biāo)――美元指數(shù)。美元指數(shù)是綜合反映美元在國際外匯市場中的匯率變動情況的指標(biāo)，該指標(biāo)用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。一般，美元指數(shù)上漲表示美元走強(qiáng)而美元指數(shù)下跌則意味美元趨弱。由于一直以來，國際黃金以美元計(jì)價(jià)，因而，一般意義上美元指數(shù)與黃金價(jià)格呈現(xiàn)出反向走勢。因此，當(dāng)美元指數(shù)走強(qiáng)時(shí)黃金價(jià)格下跌，而美元走弱時(shí)黃金價(jià)格上漲。由于美國經(jīng)濟(jì)走弱，美元指數(shù)難以大幅上漲，這將對黃金價(jià)格產(chǎn)生支撐。

美國財(cái)政赤字對黃金價(jià)格影響。財(cái)政赤字是財(cái)政收入小于財(cái)政支出的部分，即財(cái)政花銷過大超過了財(cái)政收入。由于美元是國際結(jié)算貨幣，當(dāng)美國財(cái)政赤字加大時(shí)，美國為了彌補(bǔ)債務(wù)縮小赤字就會大量印刷美元紙幣，這即將造成美元貶值而商品價(jià)格上漲。而財(cái)政赤字與黃金價(jià)格呈現(xiàn)相反的走勢，一定意義上財(cái)政赤字加大會利多黃金價(jià)格。

美國當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬曾經(jīng)表示，為了刺激經(jīng)濟(jì)，美國需要大筆開銷，因此在未來幾年美國可能會出現(xiàn)超過萬億美元的巨額財(cái)政赤字。僅就2009年而言，美國在金融危機(jī)爆發(fā)以來上萬億美元的救市計(jì)劃的開展必將加大其2009財(cái)年的赤字?？梢灶A(yù)見的是，隨著美國財(cái)政赤字的加大，美元的貶值壓力也隨之增加，這將對黃金價(jià)格形成利多影響。

根據(jù)上述分析，我們認(rèn)為2009年，在經(jīng)濟(jì)趨弱、商品價(jià)格普遍低迷、美元走勢劇烈及美國財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大的背景下，利多利空因素交織，黃金價(jià)格有望繼續(xù)進(jìn)行寬幅振蕩，但漲跌區(qū)間或?qū)⒖s小，同時(shí)振蕩程度也會比2008年有所減弱，振蕩區(qū)間有望為700美元/盎司－950美元/盎司之間。

黃金交易四大注意

面對新年新形勢，投資者在進(jìn)行黃金交易時(shí)應(yīng)從以下幾點(diǎn)著手：

第一，選擇適合自己的黃金投資品種。目前國內(nèi)黃金投資有黃金期貨和黃金現(xiàn)貨交易，在黃金現(xiàn)貨交易中又有實(shí)物金和紙黃金之分，另外還有紀(jì)念金幣可供投資。投資者在選擇投資品種時(shí)，應(yīng)根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和技術(shù)知識水平綜合考慮，比如黃金期貨適合專業(yè)知識稍高、風(fēng)險(xiǎn)承受能力稍強(qiáng)的投資者進(jìn)行交易。而實(shí)物金和紙黃金等現(xiàn)貨黃金品種則適宜于風(fēng)險(xiǎn)承受力稍弱且分析水平稍低的投資者參與。

第二，投資者在進(jìn)行黃金投資時(shí)，在確定投資品種后應(yīng)選擇正規(guī)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資交易。比如選擇期貨公司時(shí)，應(yīng)當(dāng)?shù)街袊C監(jiān)會網(wǎng)站查找國內(nèi)正規(guī)合法設(shè)立的期貨公司名錄，有條件的可以親自到期貨公司實(shí)地考證公司實(shí)力，應(yīng)選擇專業(yè)化、規(guī)范化、實(shí)力強(qiáng)的期貨公司代理交易。在選擇黃金現(xiàn)貨交易代理公司時(shí)，同樣要在投資之前詳細(xì)了解代理公司的資質(zhì)和合法性，以避免出現(xiàn)代理風(fēng)險(xiǎn)而給自己帶來損失。

第三，無論是進(jìn)行黃金期貨還是黃金現(xiàn)貨投資，投資者應(yīng)當(dāng)在交易前充分學(xué)習(xí)黃金相關(guān)知識和交易技巧。只有在掌握了較強(qiáng)的專業(yè)技術(shù)知識后再進(jìn)行實(shí)際黃金投資交易才會做多明明白白投資、踏踏實(shí)實(shí)交易，也才會通過不斷的提高自己的知識和能力獲得更多的黃金投資收益回報(bào)。在學(xué)習(xí)相關(guān)的黃金投資知識的過程中，投資者也應(yīng)當(dāng)至少深入掌握一種有效的交易分析技術(shù)，這樣有助于培養(yǎng)穩(wěn)健持續(xù)的獲利能力。

第四，在黃金投資過程中，投資者應(yīng)當(dāng)注意調(diào)整心態(tài)、理性投資。由于黃金的特殊性，其價(jià)格所受的影響因素較為復(fù)雜，所以黃金價(jià)格的波動比原油、有色金屬等商品的價(jià)格波動幅度較小，日價(jià)格波動率在1.6％左右，因此投資者在交易中不能期盼投資黃金會在短期內(nèi)有較大回報(bào)，當(dāng)然，利用黃金期貨可以放大收益，不過風(fēng)險(xiǎn)以要高些。希望投資者將黃金當(dāng)成穩(wěn)健型投資品種，理性交易。

總之，在全球金融危機(jī)尚未消退、國際經(jīng)濟(jì)政治形勢錯(cuò)綜紛繁的2009年里，黃金或?qū)⒊蔀檩^好的投資品種：中長線投資者可以逢低買入長期持有，而短線交易者又可以通過波段操作獲取收益。

（高彥嵩：北京中期金融投資部）