略談營業(yè)現(xiàn)金周期在企業(yè)管理決策中應(yīng)用

蘭 茜

摘 要:在市場經(jīng)濟條件下,作為企業(yè)的經(jīng)營管理者,更應(yīng)注重“管理科學”這一現(xiàn)代企業(yè)制度特征的要求。文章闡述了加強企業(yè)營業(yè)現(xiàn)金周期管理的重要意義,并從強化現(xiàn)金周期管理意識、縮短營業(yè)現(xiàn)金周期、建立財務(wù)風險預警、確定信用期等方面提出了具體措施。

關(guān)鍵詞:營業(yè)現(xiàn)金周期;管理;應(yīng)用

中圖分類號:F275.1 文獻標識碼:A文章編號:1008-4428(2009)12-48-03

一、營業(yè)現(xiàn)金周期的認識

營業(yè)周期是指企業(yè)從購入存貨(營業(yè)現(xiàn)金流出)到銷售、最后收回應(yīng)收賬款(營業(yè)現(xiàn)金流入)所經(jīng)歷的時間。而營業(yè)現(xiàn)金周期是指企業(yè)在營業(yè)活動中,從需要投入現(xiàn)金購買存貨,通過儲存和加工制造后對外銷售,最后經(jīng)過收回貨款而回籠現(xiàn)金這一過程需要的時間。營業(yè)現(xiàn)金周期強調(diào)的是在特定的營業(yè)周期內(nèi),現(xiàn)金投入到經(jīng)營活動中,會產(chǎn)生現(xiàn)金短缺的時間,現(xiàn)金會因各種原因仍未收回,此時,企業(yè)通常需要向銀行舉借短期貸款來解決臨時周轉(zhuǎn)之需。企業(yè)在購入存貨之后,許多情況下并非立即支付現(xiàn)金,而是采取賒購方式;即使采取現(xiàn)購方式,由于資金在途和結(jié)算等原因,經(jīng)常也會出現(xiàn)貨到款未付的情況,即是我們所說的會出現(xiàn)應(yīng)付賬款遞延期的問題。這就是營業(yè)現(xiàn)金周期通常要比營業(yè)周期要短一些的原因。

營業(yè)現(xiàn)金周期計算公式:

營業(yè)現(xiàn)金周期=營業(yè)周期-應(yīng)付賬款遞延期

=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款遞延期

應(yīng)付賬款遞延期=360÷應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷平均應(yīng)付賬款

營業(yè)周期與營業(yè)現(xiàn)金周期之間關(guān)系見下圖表一

從上述公式看出,企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金周期越長,存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期越長,應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期越短,需要貸款運作的時間越長,支付短期借款本息償付相應(yīng)也會越多。

營業(yè)現(xiàn)金周期反映了企業(yè)經(jīng)濟活動的頻率,這當然還取決于各行業(yè)的特點。在其他因素不變情況下,較快的營業(yè)現(xiàn)金周期有助于提升公司的競爭性和盈利性。但對于大多數(shù)公司而言,同時實現(xiàn)較快的營業(yè)現(xiàn)金周期與較高的獲利能力的目標往往是矛盾的。典型的例子是:珠寶行業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金周期通常較長,但其利潤率卻很高;郵購業(yè)務(wù)的營業(yè)現(xiàn)金周期很短,但銷售凈利率卻低得多。營業(yè)現(xiàn)金周期經(jīng)常與營業(yè)周期一并使用,在企業(yè)管理決策中有廣泛應(yīng)用。

二、營業(yè)現(xiàn)金周期在企業(yè)管理中應(yīng)用

1、預測縮短營業(yè)現(xiàn)金周期能為企業(yè)節(jié)省利息支出

各種資金形態(tài)的占用和周轉(zhuǎn)天數(shù)是否合理,對保證企業(yè)經(jīng)濟活動過程順利進行,對節(jié)省資金占用,加速資金周轉(zhuǎn)和提高資金利用效率,對確保企業(yè)生存與發(fā)展,都具有十分重要的作用。減少企業(yè)向銀行申請短期貸款的利息支出可以通過縮短營業(yè)現(xiàn)金周期來實現(xiàn)。我們以下面案例來說明縮短營業(yè)現(xiàn)金周期的節(jié)息效應(yīng)。

某公司年銷售收入為200,000,000元,銷售毛利率為8%,期限90天的貸款利率為6%,營業(yè)周期需占用現(xiàn)金80000元,營業(yè)現(xiàn)金周期100天,一年按360天計算。

日平均銷售成本=日平均銷售收入×(1-銷售毛利率)

=200,000,000÷360×(1-8%)

=511111.11(元)

每個營業(yè)現(xiàn)金周期需要的貸款額=日平均銷售成本×營業(yè)現(xiàn)金

=511111.11×100=51,111,111(元)

每個營業(yè)周期的貸款利息=貸款需求量×利率

=51,111,111×6%

=3,066,666.67(元)

現(xiàn)金周期縮短一天的節(jié)息效應(yīng)=3,066,666.67÷100

=30,666.67(元)

計算結(jié)果表明,對于企業(yè)規(guī)模較大,營業(yè)現(xiàn)金周期越長的公司,設(shè)法縮短營業(yè)周期帶來的利潤(稅前利潤)是很可觀的。當然縮短營業(yè)現(xiàn)金周期還可以通過其他許多具體措施來達到,如延長應(yīng)付賬款遞延期、縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和縮短存貨周轉(zhuǎn)率來實現(xiàn)。如延長應(yīng)付賬款遞延期,企業(yè)在管理中要做到: 在信用范圍內(nèi)盡量延長貨款的支付時間,從而在更長時間內(nèi)占用銷售方資金,緩解企業(yè)營運資金不足的壓力;企業(yè)應(yīng)更多地采用賒購方式購進企業(yè)所需原材料,以更有效地減少企業(yè)營運資金的需求量?？s短存貨周轉(zhuǎn)率,應(yīng)加強存貨管理,盡可能壓縮過時的庫存物資,避免資金呆滯,并以科學的方法來確保存貨資金的最佳結(jié)構(gòu)。如按經(jīng)濟訂貨量(EOQ)模型來安排采購和庫存等。縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,應(yīng)加強應(yīng)收賬款管理,對賒銷客戶的信用進行調(diào)研評定,定期核對應(yīng)收賬款,制定完善的收款管理辦法,嚴格控制賬齡,對死賬、呆賬,要在取得確鑿證據(jù)后,進行妥善的會計處理。

2、營業(yè)現(xiàn)金周期分析可預警財務(wù)風險與危機——銷售規(guī)模的擴大

營業(yè)現(xiàn)金周期延長,對于快速擴張的企業(yè)來說,增長過快是可持續(xù)增長管理問題中的關(guān)鍵。在正常情況下,隨著銷售收入的增長,企業(yè)的利潤與價值也會隨著增加。然而從財務(wù)角度來看,增長并不總是好事,銷售的增長并不一定意味著更高的利潤。隨著銷售的增長,存貨、應(yīng)收賬款、甚至新增設(shè)備等資產(chǎn)所需現(xiàn)金會越來越多,隨之而來,營業(yè)現(xiàn)金周期也可能會拉長,對此,企業(yè)就得通過提高負債水平來滿足現(xiàn)金的需求。這種方法來增加現(xiàn)金是有限的,使得企業(yè)資本結(jié)構(gòu)嚴重不合理,資產(chǎn)負債率高位攀升,最終達到負債極限,一旦企業(yè)累積的債務(wù)超過償還能力,財務(wù)危機就會爆發(fā)并造成嚴重后果。

利潤是經(jīng)營活動的新增資金來源,現(xiàn)在問題的關(guān)鍵是,企業(yè)從銷售(利潤)中取得的資金來源能否滿足資金的運用呢?我們把銷售利潤率與應(yīng)收賬款率和存貨率比較一下。企業(yè)的應(yīng)收賬款率和存貨率往往要比銷售利潤率大得多。在銷售增長幅度很大的情況下,從銷售中獲得的利潤可能遠遠小于因銷售增加而增加的應(yīng)收賬款和存貨,營業(yè)現(xiàn)金周期延長,資金的來源小于資金運用。這樣,企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可能就會出現(xiàn)負數(shù),也就是說,經(jīng)營活動所創(chuàng)造的現(xiàn)金滿足不了經(jīng)營活動自身對現(xiàn)金的需要。這種企業(yè),為了支撐下去,就必須依賴從外部源源不斷地補充資金,大量舉債或使股東增加投入,否則,就不得不收縮經(jīng)營規(guī)模。如果此時債權(quán)人要求償還債務(wù),他們很快就會關(guān)門停產(chǎn)。很多盈利企業(yè)陷入財務(wù)困境,甚至破產(chǎn)倒閉,原因就在于此。因此,對那些瘋狂增長的企業(yè),其面臨的風險是非常之大的。

3、營業(yè)現(xiàn)金周期與歷年分析,可診斷企業(yè)經(jīng)營狀況

由于營業(yè)現(xiàn)金周期與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)及應(yīng)付賬款遞延期有關(guān),存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)及應(yīng)付賬款遞延期又分別與存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率有關(guān),因此,可以將影響營業(yè)現(xiàn)金周期的各要素與歷年相比較,如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以反映企業(yè)在商業(yè)信用上的擴張或緊縮的情況,應(yīng)收賬款的變化又依賴于銷售收入的變化。所以,如將本年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與上年同期的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相比較,以確定企業(yè)本年的平均收款天數(shù)是否比上一年有所增加。若增加了,可能意味著應(yīng)收賬款的增長快于銷售收入的增長,說明應(yīng)收賬款占壓資金相對增多,這會降低經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力的降低。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低的原因可能是企業(yè)放寬了客戶付款信用天數(shù),也可能是賒銷控制和收賬效率方面存在問題,企業(yè)必須查明原因,改變信用政策或收賬方法,以改善企業(yè)的現(xiàn)金流量,降低財務(wù)風險,應(yīng)收賬款可能存在不能收回的風險,應(yīng)收賬款可能有很大一部分已逾期幾年以上了。管理者應(yīng)注意應(yīng)收賬款有效性問題,因它必然連帶影響應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)性,影響資金安全性。企業(yè)通過這一比較,有助于評價企業(yè)本年信用政策的變化和信用政策的執(zhí)行情況。

營業(yè)現(xiàn)金周期延長,還與存貨周轉(zhuǎn)率低有關(guān)。存貨周轉(zhuǎn)率過低,意味著存貨過多,存在損壞、陳舊或滯銷的存貨,也可能表明過高的庫存水平。這通常是企業(yè)庫存管理不良、產(chǎn)供銷配合不好的結(jié)果。這樣會導致企業(yè)庫存費用上升,嚴重影響經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,造成資金積壓,使之不能用于其他方面支出,減弱了資金流動的安全性,容易出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈。但是,有些時候,企業(yè)為了某種特殊需要而增加庫存(如一些季節(jié)性比較強的企業(yè)),在短期內(nèi)要集中大批量一次交貨,預計要漲價而搶先采購等,從而降低存貨周轉(zhuǎn)率。此外,存貨的變化應(yīng)該和銷售收入、銷售成本以及應(yīng)付賬款的變化進行比較。這種比較將表明存貨的增長是過快還是過慢,是否存在潛在的現(xiàn)金流量問題。例如,存貨商品本年比上年增長了35%,而同期應(yīng)付賬款卻增長了50%,銷售收入和銷售成本增長了20%,銷售收入和銷售成本的增長小于存貨的增長,這表明有些貨物可能出現(xiàn)滯銷等,在采取最低成本競爭策略的企業(yè),當發(fā)生存貨周轉(zhuǎn)率降低的現(xiàn)象時,必須注意企業(yè)是否陷入薄利卻無法多銷的困境。

應(yīng)付賬款的增長,對當期營業(yè)現(xiàn)金周期有正面影響,但是,假如應(yīng)付賬款本年比上年有120%的漲幅,如果企業(yè)的應(yīng)付賬款再進一步增長,將有可能影響其未來以借款的清償、當然這還要看銷售收入是否同步增長以及經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。企業(yè)如果不具備規(guī)模優(yōu)勢和管理效率,卻刻意通過拉長應(yīng)付賬款的支付時間,以追求經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的擴大,可能會產(chǎn)生副作用。因為拉長還款時間,有可能使供應(yīng)商采取對企業(yè)不利的應(yīng)對措施,比如,提高供貨價格,在供貨緊張時停止優(yōu)先供貨,降低供貨的質(zhì)量等。

有時候,應(yīng)付賬款比例的相對降低,也可能是一些企業(yè)所采取的經(jīng)營策略。比如,規(guī)模較小的企業(yè),可能以現(xiàn)金或在短期內(nèi)支付貨款的條件,以取得供應(yīng)商較佳的交易條件,包括價格折讓、優(yōu)先供貨、良好品質(zhì)及售后服務(wù)等。

4、營業(yè)現(xiàn)金周期是確定適當信用期的基礎(chǔ)

信用期是指企業(yè)允許享受賒銷的客戶可以合理占用本企業(yè)貨款的時間。企業(yè)確定適當?shù)男庞闷?是關(guān)系到企業(yè)的應(yīng)收賬款管理政策、收賬政策、壞賬以及應(yīng)收賬款的機會成本等一系列營運問題。信用期過短,可能會失去客戶,信用期過長,問題更加嚴重:應(yīng)收賬款和壞賬過多,營運資金周轉(zhuǎn)慢、銀行短期貨款規(guī)模過大,利息過多等一系列相互關(guān)聯(lián)的問題。

營業(yè)現(xiàn)金周期可以通過從資產(chǎn)負債表和損益表中收集銷售收入、銷售成本、應(yīng)收賬款和存貨這四個數(shù)據(jù),應(yīng)付賬款遞延期根據(jù)以往企業(yè)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)確定,即可求出營業(yè)現(xiàn)金周期(一年按360天計)。

假定目前給某客戶的信用期定為260天,根據(jù)上表計算結(jié)果,該客戶的營業(yè)現(xiàn)金周期是276天,這個信用期過短,說明客戶購買本公司產(chǎn)品后尚未通過銷售收入收回貨款,可能目前沒有足夠現(xiàn)金支付貨款,此時客戶可能會要求企業(yè)給予一個比較寬松的信用期,否則就會失去該客戶;若給定該客戶信用期定為290天,則信用期過長,表明客戶已經(jīng)將購買本公司的產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為銷售并收回了貨款,而企業(yè)還允許客戶無代價地占用自己的貨款,并因此產(chǎn)生機會成本。所以,在賒銷和應(yīng)收賬款規(guī)模很大的企業(yè)中,客戶多占一天的貨款,都會產(chǎn)生很高的機會成本。當然,適當?shù)男庞闷谌Q于許多因素,包括客戶的信用記錄、是否為熟悉的客戶等等。因此,客戶的營業(yè)現(xiàn)金周期,是確定適當信用期的一個重要的基礎(chǔ)性的參照標準。

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作者簡介:

蘭 茜,廣西桂林人,廣西經(jīng)濟管理干部學院貿(mào)易經(jīng)濟系市場營銷教研室主任,大學本科學歷,講師,研究方向:財務(wù)會計和統(tǒng)計。