我國銀行業(yè)并購的問題研究

張　瑾

摘要：銀行業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的核心地位及其在企業(yè)并購中的特殊地位，使得銀行并購頗為社會關(guān)注。20世紀(jì)90年代以來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化趨勢的加快及國際銀行業(yè)競爭的加劇，銀行間競爭日益加劇，銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力下降，銀行的并購也成為銀行增加自身競爭實力的一種有力手段，本文即是分析我國銀行業(yè)并購中的一些問題。

關(guān)鍵詞：銀行業(yè)并購控制效率

一、控制權(quán)之爭

WTO的保護(hù)期限失效后，國內(nèi)的銀行品牌會被外資銀行并購嗎?到目前為止，境外投資者已經(jīng)和即將對國內(nèi)的銀行股權(quán)投資總額數(shù)已逼近200億美元。通過參股，外資將獲取國內(nèi)銀行業(yè)超過10％的市場份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于外資銀行自身業(yè)務(wù)占領(lǐng)的3％的市場份額。從發(fā)展趨勢來看，未來幾年內(nèi)，幾乎國內(nèi)所有的銀行都將把部分股權(quán)出售給境外投資者。且讓我們來看一看外資進(jìn)入中國的10年全景。

可以看到，外資的參與已經(jīng)從東邊沿海的杭州、濟(jì)南、南京等城市商業(yè)銀行蔓延到了西部城市西安，從南方的深圳發(fā)展銀行向北推進(jìn)到首都的北京銀行，其地域覆蓋了我國主要的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。

事實上，匯豐入股交通銀行之后，已經(jīng)有業(yè)內(nèi)人士稱，匯豐銀行將在政策突破以后繼續(xù)收購交行，并將它變成合資銀行甚至分行。此外，根據(jù)廣東省政府向中國國務(wù)院提交的方案，花旗銀行將有望持有廣東發(fā)展銀行40％的股份。在形形色色的合資故事中，我們不禁看到了隱患：在經(jīng)歷了前幾年水土不服的調(diào)整，外資銀行已經(jīng)逐步適應(yīng)本地化經(jīng)營，并與中方培養(yǎng)起了更為成熟的合作關(guān)系，正在初步樹立起市場化競爭的框架。按照WTO的承諾，銀行業(yè)務(wù)對外全面開放已近在咫尺。隨著2006年底保護(hù)期的結(jié)束，外資銀行業(yè)務(wù)將不再受地域限制全面開放，屆時對于中資銀行的并購步伐必然會大大加快。我們的國內(nèi)銀行會不會失去自己的控制權(quán)和獨立品牌，紛紛成為外資銀行的并購對象呢?外資能否控制中資銀行呢?

我們認(rèn)為這種可能性固然存在，但是外資銀行也無法在短時期內(nèi)將國內(nèi)各商業(yè)銀行“生吞”下去，我們也還有一定的時間來緩沖。原因如下：

1.中國銀行業(yè)的競爭力在不斷提高

首先，各大商業(yè)銀行資本實力穩(wěn)步增長。截至2001年度，內(nèi)地共有15商業(yè)銀行榮登英國《銀行家》雜志評選的世界1000家大銀行排名榜，其中中國工商銀行、中國銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行還為列前25名之內(nèi)。這一勢頭在2002及2003年內(nèi)繼續(xù)得到了保持。

其次，中國銀行業(yè)的創(chuàng)新能力有大幅度提高。2003年10月，本人有幸參加了金融街控股公司主辦的北京金融新產(chǎn)品推廣介紹會。會上，來自國內(nèi)商業(yè)銀行的發(fā)言人就其推出的金融新產(chǎn)品和服務(wù)做了詳細(xì)匯報，向國內(nèi)外來賓展示了業(yè)界金融創(chuàng)新的成果。例如，交通銀行在個人金融業(yè)務(wù)版塊推出了一系列套餐，特色品種包括：外匯寶業(yè)務(wù)、個人存單國債質(zhì)押貸款、個人汽車“直客式”貸款等等，為客戶提供了更多的便利和實惠，贏得了一致好評。

2.在同外資銀行的競爭中，中資銀行還有著某些獨占競爭優(yōu)勢

經(jīng)過50年的積累，中資銀行已經(jīng)建立了遍布全國城鄉(xiāng)的分支行網(wǎng)絡(luò)體系，這是任何一家外資銀行在短期內(nèi)都無法取得的優(yōu)勢。再者，中資銀行在本土經(jīng)營，與中國居民和中資企業(yè)有著共同的文化背景和千絲萬縷的聯(lián)系。國內(nèi)居民由于長期接受國內(nèi)銀行的服務(wù)，同時這些銀行具有政府支持的背景，因此老百姓出于消費的習(xí)慣還是首先考慮接受國內(nèi)銀行的服務(wù)。

3.引進(jìn)外資本身還能增強(qiáng)國內(nèi)銀行競爭力

如果說引進(jìn)外資銀行之舉是一柄“雙刃劍”。那么且讓我們來看看問題好的方面。首先，海外戰(zhàn)略投資者作為一種催化劑，能夠加快中國國內(nèi)商業(yè)銀行的內(nèi)部重組和機(jī)制創(chuàng)新，促進(jìn)國有獨資商業(yè)銀行的股權(quán)多元化。其次，國際知名的金融機(jī)構(gòu)掌握先進(jìn)了的管理經(jīng)驗和核心技術(shù)，有利于國內(nèi)銀行樹立正確的風(fēng)險理念，使得內(nèi)部控制達(dá)到國際最佳慣例；戰(zhàn)略引資也能給中國銀行體系帶來一系列的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，彌補(bǔ)當(dāng)前市場上金融工具的不足。仍以交通銀行為例：在匯豐建立起合作關(guān)系后，該行于2005年7月新推出的雙幣信用卡，在信用卡產(chǎn)品設(shè)計、市場推廣等方面表現(xiàn)卓越，一舉獲得了萬事達(dá)卡國際組織頒發(fā)的“當(dāng)年發(fā)卡記錄”、“最佳雙幣卡發(fā)行”以及“最佳卡面設(shè)計”三個年度大獎以及VISA國際組織頒發(fā)的“最佳卡面設(shè)計獎”。最后，對于中國國有商業(yè)銀行而言，引進(jìn)外資還能有利于它們首發(fā)公開上市。鑒于歷史的原因，國有獨資銀行存在諸多薄弱環(huán)節(jié)，潛在的投資者心存疑慮，因此引進(jìn)戰(zhàn)略投資者能夠補(bǔ)充國內(nèi)商業(yè)銀行的資本金。增加國有商業(yè)銀行的可信度，增強(qiáng)對國內(nèi)外機(jī)構(gòu)和零售投資者的吸引力，從而刺激股票的需求，確保上市成功。

可見，這些調(diào)整都將大大地增強(qiáng)銀行核心競爭力，進(jìn)而增加外資并購中資銀行的難度。

4.戰(zhàn)略投資者實際控制權(quán)受局限

絕大多數(shù)國際金融機(jī)構(gòu)對投資中國國內(nèi)銀行特別是國有銀行持謹(jǐn)慎態(tài)度，因為它們認(rèn)為中國的銀行體系比較脆弱，內(nèi)部控制管理薄弱，金融案件頻繁發(fā)生；同時中國外部環(huán)境和整體信用文化也存在很多弊病，這些問題都讓戰(zhàn)略投資者不得不三思而行。

實踐證明，中資銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者，從資本的結(jié)合到文化的融合都需要一個漫長的過程。雙方必須資源共享、取長補(bǔ)短、共同努力方能成為緊密的戰(zhàn)略合作伙伴。因此，雖然外資搶灘中國市場來勢洶洶，要控制中國銀行甚至金融業(yè)也并非如囊中取物。當(dāng)然，國內(nèi)銀行必須居安思危，在吸引外資的同時培育國內(nèi)戰(zhàn)略投資者，使得國有股份、境外投資者股份和境內(nèi)非國有股份“三足鼎立”。形成相互督促與牽制的動態(tài)平衡局面。并且，國內(nèi)銀行也應(yīng)該積極借鑒外資銀行的豐富經(jīng)驗和先進(jìn)知識，不斷地提高自身的核心競爭力。

二、并購對效率和行業(yè)集中度的影響

早在60年代，萊本斯坦就針對并購行為提出了X無效率(X-inefficiency)問題，即在壟斷大企業(yè)內(nèi)部存在著資源分配的“無效率弊病”。盡管銀行企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模邊界要大于一般工商企業(yè)，但通過合并，如果形成了在金融市場上寡頭超級銀行的割據(jù)狀態(tài)，那么將降低競爭性并損害消費者的福利。以美國消費者組織300家銀行的調(diào)查為例：1997至1998年間，美國銀行業(yè)提高收費的速度是美國通貨膨脹的兩倍，而收費最高的正是以大銀行為首。從服務(wù)范圍來看，美國的大銀行越來越多地依靠銀團(tuán)貸款、抵押貸款等盈利高的業(yè)務(wù)項目來賺取利潤。大銀行的各項服務(wù)收費不僅明顯高于小銀行和地區(qū)性信用社，而且收費的范圍也隨著電腦化的發(fā)展而不斷擴(kuò)大。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森的福利權(quán)衡模型則從理論上為并購引發(fā)的壟斷效應(yīng)做出了系統(tǒng)的解釋。他發(fā)展了英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈伯格早期壟斷福利損失分析方法和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的局部均衡福利理論，并認(rèn)為并購的整體效應(yīng)并不絕對是正面的，也會帶來社會效率的損失。事實上，在第三章的分析中我們更為關(guān)注的是銀行并購的微觀成本，而并未考察并購行為對整個銀行業(yè)的社會成本的影響。畢竟，福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的研

究告訴我們：個體的最優(yōu)不一定是社會的最優(yōu)，因為個體的行為可能對社會產(chǎn)生兩類影響：即正的外部性和負(fù)的外部性。誠然，我們看到單個銀行在并購的過程中能夠收獲諸如規(guī)模經(jīng)濟(jì)、協(xié)同效應(yīng)和低成本資本擴(kuò)張等的好處，但除了銀行自身進(jìn)行并購交易所考慮的成本以外，其社會成本也是不容忽視的一個重要方面。

而從中國的現(xiàn)狀來看，我們已經(jīng)在前面提到商業(yè)銀行占據(jù)了主要的金融資源，而市場的格局又呈現(xiàn)出典型的壟斷競爭格局，無論是從總資產(chǎn)、存款貸款還是從業(yè)人數(shù)來看，國內(nèi)銀行業(yè)集中程度都非常高。并購會帶來優(yōu)勝劣汰的效應(yīng)，小銀行甚至中等規(guī)模的銀行往往在資金實力、商業(yè)信譽及產(chǎn)品創(chuàng)新等各方面不能與大型銀行匹敵，因而在日益激烈的市場競爭中也容易成為大銀行的并購對象。此外。并購使大銀行資產(chǎn)規(guī)模得以迅速擴(kuò)張、業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大以及國際化程度加深使系統(tǒng)性風(fēng)險產(chǎn)生和擴(kuò)大的可能性大大增加了。如果大銀行經(jīng)營不善，其危害程度和波及范圍將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中小銀行，甚至可能造成整個國家金融市場的動蕩。結(jié)合我國銀行業(yè)目前的發(fā)展背景來看，我們不禁心存疑慮：在行業(yè)集中度如此之高的情況下，我國銀行再進(jìn)一步并購，會不會加深兩極分化呢?

從這樣的推理來看，并購似乎并不是一步明智之舉。然而，從另外一個角度來思考這個問題，那么我們的結(jié)論又是截然相反的。且看：

1.通過股份制商業(yè)銀行的并購，可以變分力為合力，提高它們與國有銀行的競爭能力，突破股份制銀行發(fā)展的瓶頸。雖然目前股份制銀行的經(jīng)營狀況普遍優(yōu)于國有銀行，但是畢竟資產(chǎn)實力對比懸殊。如果鼓勵股份制銀行開展并購，用外延式擴(kuò)張方式取代逐步設(shè)立機(jī)構(gòu)的內(nèi)源式擴(kuò)張方式，就能夠增大國有銀行的外部競爭壓力，從而促使國有銀行改進(jìn)自身經(jīng)營，提升運作效率。而股份制銀行也能獲得更為廣闊的發(fā)展前途。

2.從組織行為的角度來看，并購對國有銀行效率的提升和市場占有率的調(diào)整具有特殊意義。國有銀行現(xiàn)行的組織制度是計劃體制的產(chǎn)物，機(jī)構(gòu)按行政區(qū)劃自上而下設(shè)置，空間分布均勻，分支網(wǎng)點多。目前相當(dāng)多的地區(qū)分支機(jī)構(gòu)存在人浮于事、效率低下的問題。通過并購，四大行能將那些業(yè)務(wù)量小且長期虧損網(wǎng)點撤消，在業(yè)務(wù)的地域和范圍上做出一定收縮，提高自身的運營效率，這也為股份制銀行的發(fā)展空間留出了更多的余地。

3.外資參股給國內(nèi)銀行帶來壓力，促進(jìn)市場的分化。通過在第一節(jié)分析中國銀行業(yè)的發(fā)展歷程，我們也認(rèn)識到外資銀行的大量涌入也為市場注入了新的競爭因素的競爭主體，外資激烈地?fù)寠Z國內(nèi)各大業(yè)務(wù)板塊將迫使市場集中度在未來呈現(xiàn)出一定的下降趨勢。此外，由于股份制銀行比國有商業(yè)銀行更容易成為外資并購的目標(biāo)，因此它們也將勵精圖治，全力提高自身的運營水平。以新橋收購深圳發(fā)展銀行為例，深發(fā)展成立至今已經(jīng)有15年歷史，是最早的一家上市銀行。新橋資本的進(jìn)入對整個公司的治理架構(gòu)，管理戰(zhàn)略等方面都會發(fā)生很重要的影響。據(jù)悉，新橋接管深發(fā)展以后已撤換了十幾個分行行長的職務(wù)。這一舉動不僅對深發(fā)展也對其他國內(nèi)股份制銀行都產(chǎn)生了強(qiáng)大的震懾力，促使股份制銀行提高市場分額與競爭力，這也從另一個側(cè)面推動了股份制銀行的成長和市場的多樣化。

綜上所述，這個看似有理的推論是不成立的。從上述分析看來，我們首先應(yīng)該主動融入到銀行并購的潮流中去，通過并購來打破市場的高度集中，充分活躍每一個參與其中的主體。其次，在對外開放的進(jìn)程中，中央銀行和銀監(jiān)會應(yīng)當(dāng)扮演起“行業(yè)監(jiān)督人”的角色，采取行之有效的風(fēng)險防范政策與措施，以引導(dǎo)整個行業(yè)的健康發(fā)展。只要能夠做到上述兩點，并購對于中國整個銀行業(yè)效率的提高和集中度的分散是能夠起到極其正面的效應(yīng)的，即這些社會成本都是能夠通過一定條件得到化解的。

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