什么是通脹預(yù)期?

陳 憲

國務(wù)院常務(wù)會議近日提出要“管理好通脹預(yù)期”，通脹預(yù)期已成為當(dāng)前經(jīng)濟領(lǐng)域中一個較為關(guān)注的熱點問題。

預(yù)期是人們對未來的看法和期望，是一種主觀的東西。然而，如果很多人的主觀傾向是大體一致的，那就比較接近客觀現(xiàn)實了。經(jīng)濟學(xué)意義上的預(yù)期，是指經(jīng)濟主體根據(jù)掌握的信息，對未來經(jīng)濟環(huán)境和條件進(jìn)行的估計。預(yù)期在經(jīng)濟生活中具有至關(guān)重要的作用，這是因為，它影響著經(jīng)濟行為。

經(jīng)濟學(xué)將預(yù)期分為適應(yīng)性預(yù)期和理性預(yù)期。前者是指人們對新近的經(jīng)驗作出反應(yīng)和相適應(yīng)的預(yù)期；后者是指人們基于對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的理解，并充分利用所有可以得到的有關(guān)經(jīng)濟信息的預(yù)期。通脹預(yù)期，既可能是適應(yīng)性預(yù)期，也可能是理性預(yù)期，它是人們對未來通貨膨脹率的心理承受狀況。這一心理感知可以基于對過去的經(jīng)驗，更主要的是對未來的期望。一般而言，在今天的宏觀經(jīng)濟分析中，人們所說的通脹預(yù)期，或者說要管理的通脹預(yù)期，主要是指理性預(yù)期。

為什么要管理預(yù)期?用前香港金融管理局總裁任志剛的話說，其“目的是要將突發(fā)壞消息造成的不利影響減至最小，以及將突發(fā)好消息帶來的有利影響增至最大”。為什么要管理通脹預(yù)期?道理也很簡單，這是因為。通脹一旦形成，將產(chǎn)生對經(jīng)濟和社會的危害。經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，通脹是“對市場機制的破壞”，這種破壞首先會造成對資源配置的錯誤引導(dǎo)；其次，將引起對低收入者更為不利的再分配，加劇社會的貧富差距；再次，通脹無法在長期內(nèi)解決失業(yè)問題，并可能孕育新的通縮。

今年我國第三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，前三季度實現(xiàn)GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)217817億元，按可比價格計算，同比增長7.7％；第三季度GDP與去年同期相比，增長8.9％。這說明，我國宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升的勢頭逐步增強，總體形勢積極向好。但是，未來是否會出現(xiàn)通脹，政府將如何應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的通脹風(fēng)險，成為新的社會關(guān)注焦點。因此，管理通脹預(yù)期也成為新的任務(wù)。

管理通脹預(yù)期的目標(biāo)，是平滑價格總水平的波動，避免通脹和通縮的交替出現(xiàn)，使經(jīng)濟運行的環(huán)境盡可能穩(wěn)定，以及避免因預(yù)期而產(chǎn)生恐慌性的群體性行為。例如，購買不動產(chǎn)以應(yīng)對可能到來的通脹等。我們知道，現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境總是具有不確定性，因此，要利用各種經(jīng)驗研究的數(shù)據(jù)和結(jié)論，分析當(dāng)下的經(jīng)濟運行，對通脹抑或通縮的可能性作出判斷，進(jìn)而采取有針對性的措施，合理引導(dǎo)通脹預(yù)期，以及避免因通脹預(yù)期產(chǎn)生的非理性行為，以達(dá)到管理通脹預(yù)期的目標(biāo)。

當(dāng)然，管理通脹預(yù)期并不是那么容易的。困難主要在哪里?首先，需要有一個比較真實的通脹測定標(biāo)準(zhǔn)，從而在經(jīng)濟運行發(fā)生變化時，可以準(zhǔn)確地確定是否存在通貨膨脹及其嚴(yán)重程度?，F(xiàn)在主要以CPI(消費者價格指數(shù))作為觀測通脹的指標(biāo)，是不夠全面的。要綜合CPI、PPI(生產(chǎn)者物價指數(shù))、GDP平減指數(shù)和貨幣供應(yīng)量增長率等指標(biāo)，確定通貨膨脹的測定標(biāo)準(zhǔn)，使這個標(biāo)準(zhǔn)比較確切地反映現(xiàn)實經(jīng)濟生活中的價格水平變化，并反映現(xiàn)實的通貨膨脹形成機制。

其次，預(yù)期的主體是企業(yè)和居民，預(yù)期管理的主體則是宏觀經(jīng)濟管理部門，它們之間的行為差異，容易導(dǎo)致經(jīng)濟政策和預(yù)期管理的措施不能達(dá)到預(yù)定目標(biāo)。例如，當(dāng)通脹預(yù)期形成時，居民和企業(yè)都會作出反應(yīng)，調(diào)整自己的消費行為或投資行為，由此會對實際通脹產(chǎn)生影響。此時，政府往往也會采取相關(guān)政策措施，對形成中的通脹作出干預(yù)。但是，由于居民和企業(yè)的行為已經(jīng)對實際通脹產(chǎn)生影響，使政策本應(yīng)針對的情況發(fā)生變化，因此，很容易導(dǎo)致政策的實際效果打折扣。這給我們一個啟示，即任何政策在實施前，應(yīng)當(dāng)考慮企業(yè)，居民已經(jīng)和將要作出的反應(yīng)，即對市場主體的預(yù)期進(jìn)行預(yù)期和管理。這樣，政策將會更為客觀、穩(wěn)定，政策的效果也將更好。

再次，在不同時期經(jīng)濟運行和政策實施的環(huán)境中，都可能存在某些特殊因素，它們對通脹及通脹預(yù)期的形成和走向，產(chǎn)生不同方向及程度的影響。目前，在我國通脹預(yù)期已有了一些新的表現(xiàn)形式。例如，天量信貸所形成的充裕流動性，其中相當(dāng)部分流入資本市場，引發(fā)資產(chǎn)價格的快速大幅上升。當(dāng)然，由于全球結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩的存在，由實體經(jīng)濟反映出來的價格上漲并不明顯。在我國，除了全球結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩的成因在起作用外，還存在內(nèi)生于體制和發(fā)展階段導(dǎo)致產(chǎn)能過剩的因素。因此，我們既要進(jìn)行總量調(diào)節(jié)，管理通脹預(yù)期，更重要的，是要“調(diào)結(jié)構(gòu)”。只有形成比較均衡的市場供求格局，才能使貨幣政策保持穩(wěn)定，進(jìn)而通脹預(yù)期也比較穩(wěn)定。管理通脹預(yù)期的現(xiàn)實可能性正在于此。