俄建立國(guó)際金融中心的背景設(shè)想及措施

安兆禎

摘要：面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的嚴(yán)峻形勢(shì)，俄聯(lián)邦政府從2008年9月起相繼出臺(tái)了一系列拯救金融體系的措施。2008年12月29日，俄政府批準(zhǔn)了《2020年前俄羅斯金融市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略》。2009年2月5日，俄政府批準(zhǔn)了在俄羅斯建立國(guó)際金融中心的構(gòu)想。俄預(yù)計(jì)在2012年前使俄羅斯的交易所進(jìn)入世界上股票交易量和股票上市量前12家大型交易所之列，俄羅斯金融領(lǐng)域在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的份額增長(zhǎng)到6％，利用五年的時(shí)間形成強(qiáng)有力的區(qū)域金融中心，提高俄羅斯金融業(yè)的國(guó)際影響。

關(guān)鍵詞：俄羅斯；國(guó)際金融中心；國(guó)際金融危機(jī)

中圖分類號(hào)：F835.12

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號(hào)：1008－0961(2009)06－0025－04

在國(guó)際金融危機(jī)背景下，俄聯(lián)邦政府根據(jù)本國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)和全球國(guó)際金融中心建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，提出在俄羅斯建立國(guó)際金融中心構(gòu)想。該構(gòu)想以《2008年前俄銀行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略》、《2006－2008年俄金融市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略》、《2008年前俄公司法發(fā)展構(gòu)想》、《俄保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略草案》中的規(guī)定為基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)用五年的時(shí)間，通過(guò)建立透明、靈活的金融市場(chǎng)監(jiān)管體系；提高俄金融基礎(chǔ)設(shè)施效率，擴(kuò)大現(xiàn)有金融工具的覆蓋面，增加機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量；進(jìn)一步融入全球金融體系；在金融領(lǐng)域引進(jìn)外國(guó)專家；改善莫斯科商業(yè)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施和生活條件；增加投資者信心等措施，在2012年前使俄羅斯的交易所進(jìn)人世界上股票交易量和股票上市量前12家大型交易所之列，俄羅斯金融業(yè)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的份額增長(zhǎng)到6％，最終形成具有競(jìng)爭(zhēng)力的區(qū)域金融中心。

一、俄建立國(guó)際金融中心的背景

俄羅斯提出建立國(guó)際金融中心構(gòu)想，正值國(guó)際金融危機(jī)開(kāi)始深化與蔓延之際?？梢哉f(shuō)，國(guó)際金融危機(jī)是俄羅斯提出建立國(guó)際金融中心構(gòu)想的重要因素。正是國(guó)際金融危機(jī)深化與蔓延的外因推動(dòng)、加快國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)因作用，促使俄羅斯下定決心加快推進(jìn)建立國(guó)際金融中心進(jìn)程。

(一)外因推動(dòng)

在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，國(guó)際金融危機(jī)對(duì)世界各國(guó)的消極影響是不言而喻的，俄羅斯也不能幸免。由于全球性金融危機(jī)，世界經(jīng)濟(jì)總損失將達(dá)約1.5萬(wàn)億美元。世界性危機(jī)的主要原因在于經(jīng)濟(jì)泡沫的增長(zhǎng)和清償力問(wèn)題。俄羅斯總統(tǒng)梅德韋杰夫2008年11月在法國(guó)出席俄羅斯一歐盟工業(yè)家圓桌會(huì)議時(shí)提出改革國(guó)際金融體系及其主要機(jī)構(gòu)的問(wèn)題，建議改革國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行，以克服全球金融危機(jī)。

國(guó)際金融危機(jī)來(lái)臨后，俄美之間政治、經(jīng)濟(jì)、軍事等方面的角力并沒(méi)有停止，經(jīng)濟(jì)實(shí)力上的比拼更加尖銳化。由于這次國(guó)際金融危機(jī)發(fā)端于美國(guó)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到的沖擊空前嚴(yán)重，但現(xiàn)行的國(guó)際金融體系使美國(guó)因掌控美元發(fā)行仍手握國(guó)際經(jīng)濟(jì)的主動(dòng)權(quán)。對(duì)俄羅斯而言，只有加快建立國(guó)際金融中心，大力推進(jìn)國(guó)際金融體系改革，才可能提高自身在國(guó)際金融領(lǐng)域的影響，并最大限度地削弱美國(guó)的國(guó)際金融地位和經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

國(guó)際金融危機(jī)也為俄羅斯鞏固與獨(dú)聯(lián)體國(guó)家關(guān)系提供了契機(jī)。金融危機(jī)嚴(yán)重侵蝕著獨(dú)聯(lián)體國(guó)家經(jīng)濟(jì)，參與全球化分工的程度較深的哈薩克斯坦、阿塞拜疆和烏克蘭等獨(dú)聯(lián)體國(guó)家受到的影響最為嚴(yán)重。受國(guó)際金融危機(jī)影響，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑、外債數(shù)額激增、失業(yè)率持續(xù)攀升。預(yù)計(jì)，2009年獨(dú)聯(lián)體國(guó)家GDP平均增幅將不會(huì)超過(guò)3％。這無(wú)疑給了俄羅斯控制周邊國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈的機(jī)會(huì)，俄羅斯有必要為獨(dú)聯(lián)體國(guó)家提供適當(dāng)?shù)慕鹑谠?。俄建立?guó)際金融中心，可以進(jìn)一步密切與獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的金融聯(lián)系，加快推進(jìn)獨(dú)聯(lián)體內(nèi)經(jīng)濟(jì)一體化過(guò)程。

(二)內(nèi)因作用

俄羅斯金融業(yè)不發(fā)達(dá)，迫切需要加快發(fā)展。俄總理普京曾強(qiáng)調(diào)，在此次國(guó)際金融危機(jī)中，俄羅斯暴露出的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題就是金融系統(tǒng)發(fā)展滯后。以銀行業(yè)為例，1998－2006年，按照現(xiàn)行價(jià)格計(jì)算，俄羅斯銀行部門的資產(chǎn)增加了16倍多，達(dá)到9.8萬(wàn)億盧布(約合3500億美元)。銀行部門的資本金在2006年年初超過(guò)了1.2萬(wàn)億盧布(約合430億美元)。2007年，俄銀行業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到20.13萬(wàn)億盧布，2008年9月末，俄銀行業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到24.57萬(wàn)億盧布。目前，俄銀行業(yè)總資產(chǎn)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重約為61％，要實(shí)現(xiàn)2020年俄銀行業(yè)總資產(chǎn)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值210％～230％的比重還有很大差距。

在俄羅斯建立國(guó)際金融中心，通過(guò)融入全球金融體系，將極大地促進(jìn)俄羅斯國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展。其保障是完成下列任務(wù)：實(shí)質(zhì)性地把大量的國(guó)內(nèi)外財(cái)政資源引入俄羅斯經(jīng)濟(jì)；為居民個(gè)人儲(chǔ)蓄資金的利用擴(kuò)大機(jī)會(huì)；提高機(jī)構(gòu)投資者資金(包括養(yǎng)老基金、投資基金，以及主權(quán)基金)的使用效率；降低俄羅斯公司獲得資本的成本；形成俄羅斯資產(chǎn)的價(jià)格，并與外國(guó)同行執(zhí)行盧布結(jié)算；深化與獨(dú)聯(lián)體國(guó)家和東歐國(guó)家的經(jīng)濟(jì)一體化；提高俄羅斯在制定全球金融市場(chǎng)管理規(guī)則中的作用；在俄羅斯經(jīng)濟(jì)中改造金融業(yè)，使其全球競(jìng)爭(zhēng)力提高，金融服務(wù)出口增加，并提高對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增值中的貢獻(xiàn)。

俄羅斯金融市場(chǎng)日益融入全球金融體系，使俄羅斯金融業(yè)更易受到外部沖擊的影響。這將需要改進(jìn)對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管制度，特別是在貨幣政策方面。它還應(yīng)提供俄羅斯聯(lián)邦金融市場(chǎng)參與者利用外國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行大型并購(gòu)的機(jī)制，這將保證俄羅斯國(guó)際金融中心的運(yùn)作和發(fā)展具有可能性。

俄羅斯金融市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展，將有助于確保俄收支平衡，這是以經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展為基礎(chǔ)的。建設(shè)高科技含量和具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的俄羅斯金融服務(wù)業(yè)，直接或間接地為最具活力的生產(chǎn)部門提供用于發(fā)展的投資，將有助于實(shí)現(xiàn)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的多樣化。隨著俄羅斯金融市場(chǎng)參與者尤其是俄羅斯和外國(guó)大型金融投資者的增加，擴(kuò)大金融交易手段，提高交易流動(dòng)性和透明度，通常有助于抵消金融風(fēng)險(xiǎn)，減少金融市場(chǎng)波動(dòng)，并增加俄羅斯金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，俄羅斯將在以下兩個(gè)方案間做出選擇：要么在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)上形成世界性或區(qū)域性金融中心，要么是俄國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)未能成為這樣的國(guó)際金融中心。第一種情況，涉及在俄羅斯建立一個(gè)國(guó)際金融中心，這個(gè)國(guó)際金融中心應(yīng)成為獨(dú)聯(lián)體、中歐和東歐國(guó)家中居于領(lǐng)導(dǎo)地位的金融市場(chǎng)，并成為歐亞大陸發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)之一。第二種情況，俄羅斯的金融市場(chǎng)仍然是一個(gè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這個(gè)金融市場(chǎng)將在更有效率和更發(fā)達(dá)的全球金融市場(chǎng)上漸進(jìn)式地運(yùn)作俄羅斯金融資產(chǎn)。

二、俄建立國(guó)際金融中心的設(shè)想

(一)階段性目標(biāo)

根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，俄羅斯提出建立國(guó)際金融中心的過(guò)程分為兩個(gè)階段：

第一階段(2008－2010年)：發(fā)展本國(guó)證券市場(chǎng)及其區(qū)域金融一體化的基礎(chǔ)設(shè)施。俄羅斯金融市場(chǎng)成為區(qū)域性國(guó)際金融中心，有能力提供跨國(guó)界金融服務(wù)。

第二階段(2010－2012年)：達(dá)到全球性高水平競(jìng)爭(zhēng)力，領(lǐng)先于上海和孟買。俄羅斯金融市場(chǎng)

成為一個(gè)區(qū)域性國(guó)際金融中心，這個(gè)區(qū)域性國(guó)際金融中心成為在歐亞空間的主要金融中心之一。

(二)專項(xiàng)性指標(biāo)

俄羅斯國(guó)際金融中心專項(xiàng)指標(biāo)的特征是，俄羅斯金融體系中的關(guān)鍵因素的效率，關(guān)鍵因素包括交易所和場(chǎng)外股票、債券、衍生工具和其他金融工具，結(jié)算、會(huì)計(jì)和結(jié)算制度，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司，機(jī)構(gòu)投資者，金融中介(經(jīng)紀(jì)人和交易商)，發(fā)行公司。

使用質(zhì)量和數(shù)量?jī)煞N類型的指標(biāo)評(píng)估每個(gè)項(xiàng)目的發(fā)展水平。其中，定量指標(biāo)是：股票和債券的總交易量、證券交易所交易的股票和債券數(shù)量、聯(lián)交所上市的股票和債券數(shù)量、有一定程度流動(dòng)性的股票和債券數(shù)量、股票衍生品數(shù)量、商業(yè)銀行的資產(chǎn)、保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)、共同基金的資產(chǎn)、私人養(yǎng)老基金的資產(chǎn)、金融部門在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中所占的份額等。

短期內(nèi)(2010年前)，俄金融體系應(yīng)遵循以下準(zhǔn)則：在俄羅斯交易所中有獨(dú)聯(lián)體國(guó)家發(fā)行的股票和債券；推出商品交易所作為石油和電力等關(guān)鍵大宗產(chǎn)品金融工具；所有信貸機(jī)構(gòu)的緊急款項(xiàng)列入電子銀行系統(tǒng)，以滿足銀行系統(tǒng)的要求。

中期內(nèi)(2012年前)，俄羅斯金融體系必須符合以下要求：俄羅斯交易所股票和債券交易規(guī)模和配置數(shù)量進(jìn)入世界前12位，外國(guó)證券在聯(lián)交所成交額所占比重不低于10％，金融業(yè)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重增長(zhǎng)到6％。

三、俄建立國(guó)際金融中心的措施

為建立國(guó)際金融中心，有必要在改善金融市場(chǎng)管理、提高國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)水平、融入全球市場(chǎng)、改善整體生活條件和商業(yè)環(huán)境、發(fā)展人力資本、提高俄羅斯經(jīng)濟(jì)整體競(jìng)爭(zhēng)力等方面采取一系列措施。這些措施可分為兩類，即需要立即采取的措施和可以中期執(zhí)行的措施。為此，應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行《2008年前俄銀行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略》、《2006--2008年俄金融市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略》以及《2020年前俄金融市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略》、《2008年前俄公司法發(fā)展構(gòu)想》、《俄保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略草案》、《莫斯科市2025年前發(fā)展戰(zhàn)略草案》及其他以前核準(zhǔn)的政策文件中所概述的措施。其原因是這些措施直接或間接地有助于國(guó)際金融中心的建立和發(fā)展。

此外，為提高俄羅斯金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，推進(jìn)俄羅斯國(guó)際金融中心的建立，重點(diǎn)實(shí)施下列措施來(lái)調(diào)控金融市場(chǎng)是必要的。

(一)加強(qiáng)立法和執(zhí)法

在俄羅斯建立國(guó)際金融中心所需要的基本立法有：《交易所交易法》、《清算業(yè)務(wù)法》、《證券法》、《打擊非法內(nèi)幕信息和市場(chǎng)操縱法》。還應(yīng)當(dāng)改進(jìn)對(duì)現(xiàn)行衍生品管理、建立集中的證券結(jié)算制度、實(shí)現(xiàn)公司法現(xiàn)代化方面的法律修訂，須改進(jìn)俄羅斯執(zhí)法系統(tǒng)，提高司法系統(tǒng)的效率。

為建立俄國(guó)際金融中心，須實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)管理系統(tǒng)的現(xiàn)代化。如果在這個(gè)階段提前建立一個(gè)單一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，至少將確保有效地協(xié)調(diào)金融市場(chǎng)的運(yùn)行。要做到這一點(diǎn)，建立部際間協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)似乎是適當(dāng)?shù)模饕卸斫鹑谑袌?chǎng)發(fā)展理事會(huì)和俄國(guó)際金融中心政府委員會(huì)。

金融市場(chǎng)發(fā)展理事會(huì)是直屬于俄羅斯聯(lián)邦總統(tǒng)的一個(gè)咨詢機(jī)構(gòu)，成立的目的是改善俄聯(lián)邦金融市場(chǎng)發(fā)展的國(guó)家政策。此外，組建俄國(guó)際金融中心政府委員會(huì)是合理的。創(chuàng)建國(guó)際金融中心，需要一些聯(lián)邦執(zhí)行權(quán)力機(jī)關(guān)(經(jīng)濟(jì)發(fā)展部、財(cái)政部、社會(huì)保障部、外交部、內(nèi)務(wù)部、移民局、金融市場(chǎng)管理局、司法部、信息部)經(jīng)常性業(yè)務(wù)合作，以及俄羅斯央行、莫斯科市政府、俄最高法院、最高仲裁法院間的相互合作。

為提高俄羅斯司法系統(tǒng)效率，在金融部門采取一般和特殊措施是必要的，如改變法律程序來(lái)提高金融部門執(zhí)法效率，改變司法制度的體制結(jié)構(gòu)等。特別是，為迅速和有效地解決爭(zhēng)端，應(yīng)在仲裁法院建立一個(gè)解決金融市場(chǎng)糾紛的特別法庭，同時(shí)有必要明確界定其涉及國(guó)內(nèi)外因素的管轄權(quán)問(wèn)題和結(jié)構(gòu)問(wèn)題(其中包括俄羅斯金融市場(chǎng)參與者的交易)。

建立一個(gè)國(guó)際金融中心，必須控制內(nèi)幕信息和市場(chǎng)操縱行為。因此，有必要通過(guò)一項(xiàng)法律對(duì)非法利用內(nèi)幕信息和市場(chǎng)操縱行為進(jìn)行打擊。在俄相關(guān)法律中，應(yīng)當(dāng)明確闡述與內(nèi)幕信息和市場(chǎng)操縱相關(guān)的條款，以避免歧義。

鑒于當(dāng)前肆無(wú)忌憚的企業(yè)并購(gòu)消極做法，應(yīng)通過(guò)修改法律，進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)并購(gòu)的基本原則、證券所有權(quán)關(guān)系等。最后，必須建立一個(gè)賠償基金體系，以償還因金融機(jī)構(gòu)肆無(wú)忌憚活動(dòng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者所造成的損失。

(二)合理稅收調(diào)控

建立俄國(guó)際金融中心，須對(duì)稅務(wù)制度進(jìn)行若干調(diào)整，使其更好地說(shuō)明稅收和關(guān)稅征收規(guī)則，并在整體上提高稅收管理。俄金融市場(chǎng)的具體稅收業(yè)務(wù)有四個(gè)重要因素：第一，金融資本的高流動(dòng)性。為保持金融資本的高流動(dòng)性，建立一個(gè)更具吸引力的促進(jìn)金融業(yè)務(wù)發(fā)展的環(huán)境十分重要。第二，金融工具的總交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)金融工具的利潤(rùn)，因此，總流動(dòng)額稅收(不是凈流動(dòng)額稅收)對(duì)金融活動(dòng)的贏利能力有非常不利的影響。第三，在大多數(shù)情況下，不同類型市場(chǎng)參與者之間實(shí)行不同的稅率并不有效，因?yàn)樗鼘?dǎo)致市場(chǎng)參與者過(guò)度追逐最有利的稅收待遇。第四，金融工具的復(fù)雜性，特別是衍生產(chǎn)品的復(fù)雜性，要求在稅收規(guī)則的清晰解釋方面開(kāi)展卓越的工作。

除了把專業(yè)人員吸引到俄國(guó)際金融中心外，也應(yīng)采取措施吸引俄羅斯自然人的資金投資于金融市場(chǎng)。最重要的是，鑒于俄居民的金融掃盲率低和養(yǎng)老金系統(tǒng)赤字不斷增加，應(yīng)鼓勵(lì)俄自然人進(jìn)行長(zhǎng)期金融投資。此外，必須對(duì)機(jī)構(gòu)投資者和它們的客戶采取一項(xiàng)刺激性稅收措施，在這方面應(yīng)在以下領(lǐng)域適當(dāng)改變稅法：改進(jìn)對(duì)自然人和機(jī)構(gòu)投資者在證券交易和金融工具固定期限交易收益和損失結(jié)算方面的稅收待遇；對(duì)自然人出售長(zhǎng)期持有的有價(jià)證券收入實(shí)行免稅；通過(guò)立法形式改進(jìn)戰(zhàn)略投資者股息收入的免稅措施，以防止包括外國(guó)控制公司的利潤(rùn)稅在內(nèi)的稅收濫用；在未來(lái)的稅收期，在個(gè)人所得稅方面，為自然人在正規(guī)的市場(chǎng)上利用金融工具進(jìn)行證券交易時(shí)產(chǎn)生證券轉(zhuǎn)讓損失設(shè)置一個(gè)稅種；在金融基礎(chǔ)資產(chǎn)以有價(jià)證券和股票指數(shù)為主的情況下，細(xì)化衍生金融工具的交易稅目(首先在增值稅和個(gè)人所得稅方面)，而不是提供金融基礎(chǔ)資產(chǎn)的供應(yīng)；在完善金融工具交易規(guī)則，包括金融工具定期交易評(píng)估規(guī)則、證券稅規(guī)則、證券市場(chǎng)專業(yè)人員某些金融業(yè)務(wù)增值稅規(guī)則的前提下，細(xì)化其他稅收原則；完善與集體投資的實(shí)施有關(guān)的稅目，包括聯(lián)合證券投資基金以及部分私募投資基金的財(cái)產(chǎn)稅；完善公民養(yǎng)老基金捐款和養(yǎng)老基金管理中的稅收；完善有價(jià)證券貸款交易方面的稅收制度；明確履行中心訂約人職能的法人交易稅目。

(三)完善其他要素

一是增加證券市場(chǎng)的流動(dòng)性。這有助于刺激俄羅斯公司公開(kāi)發(fā)行股票。為了提高證券市場(chǎng)流動(dòng)性，應(yīng)采取措施規(guī)范包括回購(gòu)市場(chǎng)和貴金屬市場(chǎng)在內(nèi)的各部門市場(chǎng)發(fā)展。同時(shí)，要解決證券借貸問(wèn)題，促進(jìn)金融衍生工具的發(fā)展。二是完善支付系統(tǒng)。建立俄國(guó)際金融中心的一個(gè)重要因素，是提供高效率及可靠的支付系統(tǒng)。其中一個(gè)關(guān)鍵的挑戰(zhàn)是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、金融活動(dòng)管理以及市場(chǎng)資本化的增加和逐步提高的標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)等。三是降低海外投資風(fēng)險(xiǎn)。推動(dòng)俄羅斯機(jī)構(gòu)投資者海外投資，必須改進(jìn)有關(guān)外匯方面的法律及其他障礙。此外，要加強(qiáng)信息披露要求，提高對(duì)海外投資的監(jiān)督，使俄會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)要求。四是加強(qiáng)對(duì)外宣傳。在境外積極宣傳俄羅斯國(guó)際金融中心的發(fā)展情況，是建立俄國(guó)際金融中心的必要措施之一，有利于創(chuàng)造俄羅斯的良好形象。