化肥行業(yè):產(chǎn)能過(guò)剩壓制行業(yè)漲價(jià)空間

張曉輝 周海鷗

四季度正逢化肥進(jìn)入淡季儲(chǔ)備期.化肥價(jià)格觸底反彈。2010年中國(guó)化肥市場(chǎng)將隨著整體經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇而出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但產(chǎn)能過(guò)剩將壓制化肥價(jià)格的上漲空間。建議投資者繼續(xù)關(guān)注成長(zhǎng)前景明確的上市公司。

供需有所好轉(zhuǎn)但價(jià)格仍然低迷

石油和化工行業(yè)目前約20％左右的產(chǎn)品供過(guò)于求，50％左右的產(chǎn)品供需平衡偏過(guò)剩。“三酸兩堿”、電石、黃磷、輪胎、氮肥、磷肥、農(nóng)藥、甲醇等等，幾乎多數(shù)大宗、基礎(chǔ)石化產(chǎn)品都處于產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)。化肥產(chǎn)品中磷肥產(chǎn)能過(guò)剩較多，2008年磷肥產(chǎn)能1950萬(wàn)噸／年，國(guó)內(nèi)表觀消費(fèi)量1158萬(wàn)噸，過(guò)剩40.6％；鉀肥供應(yīng)不足，2008年產(chǎn)量277.5萬(wàn)噸，進(jìn)口309.8萬(wàn)噸，出口14.4萬(wàn)噸。

產(chǎn)品價(jià)格低迷。2009年化肥行業(yè)經(jīng)歷了嚴(yán)峻考驗(yàn)，產(chǎn)能過(guò)剩和供求矛盾凸顯，市場(chǎng)疲軟，需求萎縮，價(jià)格跌跌不休。

行業(yè)盈利能力開(kāi)始回升。進(jìn)入四季度適逢化肥淡季商業(yè)儲(chǔ)備，在經(jīng)過(guò)企業(yè)停產(chǎn)或檢修使供應(yīng)量減少、市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生變化，氮磷肥價(jià)格出現(xiàn)觸底反彈穩(wěn)中有升，春耕前行情有望持續(xù)。

關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升帶動(dòng)化肥需求

經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢(shì)頭逐步增強(qiáng)。而化肥需求和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及農(nóng)民收入呈正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升以及農(nóng)業(yè)收入的增長(zhǎng)將帶動(dòng)化肥需求的增長(zhǎng)。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格是需求的保證，為保護(hù)農(nóng)民種糧積極性，促進(jìn)糧食生產(chǎn)發(fā)展，國(guó)家提高糧食最低收購(gòu)價(jià)格水平，國(guó)家決定2010年繼續(xù)在小麥和稻谷主產(chǎn)區(qū)實(shí)行最低收購(gòu)價(jià)政策，2010年生產(chǎn)的白小麥(三等，下同)、紅小麥、混合麥最低收購(gòu)價(jià)分別提高到每50公斤90元、86元、86元，均比2009年提高3元。稻谷最低收購(gòu)價(jià)格也會(huì)提高。

《全國(guó)新增1000億斤糧食生產(chǎn)能力規(guī)劃(2009—2020年)》為化肥行業(yè)發(fā)展提供巨大的市場(chǎng)空間，2020年全國(guó)糧食消費(fèi)量將達(dá)到5725億公斤，按照保持國(guó)內(nèi)糧食自給率95％測(cè)算，國(guó)內(nèi)糧食產(chǎn)量應(yīng)達(dá)到約5450億公斤，比現(xiàn)有糧食生產(chǎn)能力增加近450億公斤。未來(lái)12年間，需要再新增500億公斤生產(chǎn)能力。目前稻谷、小麥、玉米平均單產(chǎn)約425公斤、300公斤和350公斤，分別是單產(chǎn)排在前10位國(guó)家平均水平的71％、60％和67％。國(guó)內(nèi)同一種植區(qū)內(nèi)的同一作物，省際間單產(chǎn)差距也較大，有的相差50公斤以上。

聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織預(yù)測(cè)2009年全球糧食產(chǎn)量將比創(chuàng)紀(jì)錄的2008年減產(chǎn)1.5—2.0％。絕大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品的國(guó)際價(jià)格要相對(duì)高于2007、2008年之前的水平，中期內(nèi)，一旦經(jīng)濟(jì)危機(jī)結(jié)束，為滿足全球?qū)Z食、飼料、纖維素及生物能源的需求將需要大量的農(nóng)產(chǎn)品。據(jù)聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織預(yù)計(jì)，未來(lái)五年內(nèi)全球絕大多數(shù)糧食庫(kù)存將不會(huì)大幅增加，同時(shí)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將依然堅(jiān)挺。國(guó)際能源價(jià)格和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲將推動(dòng)國(guó)際化肥市場(chǎng)價(jià)格。

結(jié)構(gòu)調(diào)整

結(jié)構(gòu)調(diào)整是抑制低端產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的迫切要求，是提高資源能源利用效率、緩解資源能源壓力的有效途徑，也是推行清潔生產(chǎn)、實(shí)現(xiàn)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇，是完善產(chǎn)業(yè)布局、提高產(chǎn)業(yè)集中度的重要手段。采用潔凈煤氣化和能源梯級(jí)利用技術(shù)，對(duì)現(xiàn)有氮肥生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行原料和動(dòng)力結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)原料煤多元化，降低成本；在能源產(chǎn)地適當(dāng)建設(shè)大型氮肥生產(chǎn)裝置，替代落后產(chǎn)能。到2015年，企業(yè)充分利用劣質(zhì)煤生產(chǎn)尿素，推廣氮肥生產(chǎn)污水零排放、廢水超低排放、廢氣廢固綜合利用等技術(shù)，以及磷礦鉀礦伴生資源和磷石膏渣的綜合利用技術(shù)，提高節(jié)能減排水平和資源綜合利用效率。

我國(guó)化肥產(chǎn)能總和位居世界前列，但企業(yè)平均規(guī)模卻遠(yuǎn)低于世界先進(jìn)水平。通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整，企業(yè)實(shí)施兼并重組做強(qiáng)做大，完善產(chǎn)業(yè)布局，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提高產(chǎn)業(yè)集中度，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

國(guó)內(nèi)化肥總量基本平衡，但生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和施用結(jié)構(gòu)不平衡，氮、磷肥產(chǎn)能過(guò)剩，而鉀肥對(duì)外依存度超過(guò)50％。因此，發(fā)展高效復(fù)合肥、緩控釋肥等高端產(chǎn)品，提高鉀肥供應(yīng)能力和高濃度化肥的比例是未來(lái)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。到2015年，高濃度化肥比例提高到85％，施肥復(fù)合率達(dá)到40％以上，復(fù)合肥前10名企業(yè)的產(chǎn)量比例提高到50％以上。

化肥流通體制改革

化肥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)在資源、產(chǎn)品、渠道建設(shè)、農(nóng)化服務(wù)等多方面展開(kāi)，化肥流通體制改革經(jīng)歷了市場(chǎng)專營(yíng)、有限放開(kāi)市場(chǎng)、到現(xiàn)在全而放開(kāi)市場(chǎng)三個(gè)階段。《關(guān)于進(jìn)一步深化化肥流通體制改革的決定》放開(kāi)化肥經(jīng)營(yíng)限制，鼓勵(lì)有條件的企業(yè)建立直銷網(wǎng)絡(luò)，減少流通環(huán)節(jié)；鼓勵(lì)大型化肥生產(chǎn)、流通企業(yè)以及具備一定實(shí)力和規(guī)模的社會(huì)資本通過(guò)兼并重組等方式，整合資源，發(fā)展連鎖和集約化經(jīng)營(yíng)?；噬a(chǎn)企業(yè)成為流通領(lǐng)域的主體，在產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡、需求相對(duì)不足的嚴(yán)峻形勢(shì)下，企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)規(guī)則解決產(chǎn)能過(guò)剩和結(jié)構(gòu)失衡的問(wèn)題，通過(guò)自身的努力解決市場(chǎng)需求不足的問(wèn)題。化肥流通體制改革以及化肥價(jià)格形成機(jī)制，都引導(dǎo)化肥市場(chǎng)化改革愈來(lái)愈走向縱深。

《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快供銷合作社改革發(fā)展的若干意見(jiàn)》指出，加快發(fā)展農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。依托供銷合作社建設(shè)一批統(tǒng)一采購(gòu)、跨地區(qū)配送的大型農(nóng)資企業(yè)集團(tuán)，在糧食主產(chǎn)區(qū)和交通樞紐，完善農(nóng)資倉(cāng)儲(chǔ)物流基礎(chǔ)設(shè)施，建設(shè)區(qū)域物流配送中心。加快推進(jìn)農(nóng)資連鎖經(jīng)營(yíng)，大力發(fā)展統(tǒng)一配送、統(tǒng)一價(jià)格、統(tǒng)一標(biāo)識(shí)、統(tǒng)一服務(wù)的農(nóng)資放心店。支持供銷合作社符合條件的企業(yè)，利用現(xiàn)有設(shè)施承擔(dān)化肥、農(nóng)藥等重要物資的國(guó)家商業(yè)儲(chǔ)備、救災(zāi)儲(chǔ)備任務(wù)。

關(guān)注成長(zhǎng)前景明確的上市公司

2010年中國(guó)化肥市場(chǎng)將隨著整體經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇而出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但產(chǎn)能過(guò)剩將壓制化肥價(jià)格的上漲空間。國(guó)家將繼續(xù)灤化化肥流通體制改革，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整.促進(jìn)化肥原料的市場(chǎng)化進(jìn)程，嚴(yán)格控制氮肥和磷肥新增產(chǎn)能；國(guó)家化肥淡季商業(yè)儲(chǔ)備相關(guān)部門正在積極研討和完善化肥儲(chǔ)備制度；政府繼續(xù)完善化肥出口調(diào)控政策，在保證國(guó)內(nèi)需求和充分考慮農(nóng)民、企業(yè)利益的前提下，采取積極穩(wěn)健的出口關(guān)稅政策；政府繼續(xù)深化測(cè)土配方施肥，發(fā)展高效農(nóng)業(yè)。行業(yè)依然充滿投資機(jī)會(huì)，關(guān)注成長(zhǎng)前景明確的上市公司。

相關(guān)上市公司：

鹽湖鉀肥：公司是鉀肥龍頭企業(yè)，鉀肥產(chǎn)量占全國(guó)40％以上，資源技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出。吸收合并鹽湖集團(tuán)后，公司將實(shí)現(xiàn)資源綜合開(kāi)發(fā)利用，鹽湖鉀肥采礦權(quán)證剩余可采氯化鉀儲(chǔ)量折合為335.67萬(wàn)噸；鹽湖集團(tuán)的采礦權(quán)證剩余可采氯化鉀儲(chǔ)量折合為5413.86萬(wàn)噸，鹽湖集團(tuán)擁有的鹽湖資源儲(chǔ)量是鹽湖鉀肥的10倍以上。如果鹽湖固液轉(zhuǎn)化技術(shù)能夠研發(fā)成功，實(shí)現(xiàn)察爾汗鹽湖的3.95億噸固態(tài)鉀肥有效地轉(zhuǎn)化為液體鉀肥，將會(huì)使現(xiàn)有的液體鉀肥資源擴(kuò)大兩倍多。合并后公司將形成鉀、鈉、鎂、鋰、氣五大產(chǎn)業(yè)群，實(shí)現(xiàn)鹽湖資源的深度開(kāi)發(fā)和綜合利用。

六國(guó)化工：公司是國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的大型磷復(fù)肥生產(chǎn)骨干企業(yè)，是國(guó)內(nèi)大型磷銨企業(yè)中唯一一家上市公司。公司四套高濃度磷復(fù)肥生產(chǎn)裝置，年產(chǎn)能為112萬(wàn)噸，2008年DAP產(chǎn)量居全國(guó)第五位。公司地處的銅陵市自然資源十分豐富，是全國(guó)重要的銅工業(yè)基地、硫磷化工基地。集團(tuán)為銅陵市最大的化工企業(yè)，正重點(diǎn)推進(jìn)化工產(chǎn)業(yè)鏈延伸、化工產(chǎn)品深加工和精細(xì)化工等項(xiàng)目的引進(jìn)和建設(shè)，力爭(zhēng)在“十一五”期間內(nèi)實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)總量過(guò)100億元目標(biāo)。