全球危機(jī)進(jìn)一步考驗(yàn)中國(guó)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力

全球金融危機(jī)下中國(guó)銀行業(yè)現(xiàn)狀分析

出口泡沫破滅沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì),銀行呆壞賬難以避免

出口一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要引擎之一,2001～2007年間,中國(guó)GDP中出口份額從20%躍至36%,幾乎漲了一倍,美國(guó)長(zhǎng)期是中國(guó)最大的出口目的地,占全球GDP的比重已達(dá)18.2%的美國(guó)消費(fèi)增速被突然拉低后,中國(guó)的出口主導(dǎo)增長(zhǎng)模式也陷入困境。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅,消費(fèi)者去杠桿,中國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際買方市場(chǎng)環(huán)境劇變,出口遭受嚴(yán)重下滑。出口泡沫破滅沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì),傳導(dǎo)至企業(yè)、大宗商品、就業(yè)等微觀環(huán)節(jié)。

與金融機(jī)構(gòu)可以靠政府印鈔“撇賬”來調(diào)整不同,美歐消費(fèi)者去杠桿是經(jīng)濟(jì)行為的調(diào)整,老百姓只能靠自己舔傷口。在失業(yè)率高企的情況下,只有節(jié)衣縮食被動(dòng)儲(chǔ)蓄,美國(guó)居民家庭儲(chǔ)蓄率回升很快,2007年是-1.7%,2008年底上升至3.6%,現(xiàn)在是6.9%,不久將重新回到1996年以前的10%水平,并保持這個(gè)儲(chǔ)蓄率2～3年,只有這樣家庭負(fù)債率才能有效降下來。與之對(duì)應(yīng)的中國(guó)出口貿(mào)易至少要萎縮到2006年的水平,距2008年高峰應(yīng)有30%的幅度。也就是說,今后5年內(nèi),中國(guó)的出口都難以回到2008年的峰值了。相應(yīng)地,隨著出口萎縮,中國(guó)銀行業(yè)將直面國(guó)內(nèi)巨大的產(chǎn)能過剩的清洗,呆壞賬率增加恐難以幸免。

超寬松的貨幣政策,銀行信貸出現(xiàn)井噴

面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)加劇和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力加大的形勢(shì),中國(guó)政府實(shí)施了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,先后推出了總額4萬億元人民幣的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,出臺(tái)了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施,制訂和實(shí)施了重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃。為順應(yīng)國(guó)家宏觀調(diào)控政策,各銀行及時(shí)調(diào)整策略,取消信貸規(guī)模管理,及時(shí)跟進(jìn)國(guó)家拉動(dòng)內(nèi)需的重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目。

根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2009年上半年,我國(guó)銀行信貸呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì),由圖1可以看出,2009年四月末,累計(jì)新增貸款已經(jīng)完成了全年5萬億元的新增貸款額度計(jì)劃;六月份的新增貸款再次飆升至天量的1.53萬億元,上半年貸款增量總計(jì)為7.3萬億元。

從增量結(jié)構(gòu)上看,通過對(duì)1～6月份貸款增量結(jié)構(gòu)的分析,至少可以發(fā)現(xiàn)三個(gè)方面的變化:

一是票據(jù)融資占比在年初急速上升。由圖2可以看出,2009年1月份,票據(jù)融資達(dá)到6239億元,接近去年全年6461億元的水平,占全部新增貸款近四成,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2008年全年票據(jù)融資在新增貸款中近30%的比重。由于票據(jù)融資利率明顯低于同期流動(dòng)資金貸款利率,融資成本低,加之操作方式簡(jiǎn)便快捷,因而票據(jù)融資很受企業(yè)青睞。在年初不少企業(yè)竭力壓縮存貨的現(xiàn)實(shí)背景下,票據(jù)融資的市場(chǎng)需求更是顯著擴(kuò)大。而對(duì)于銀行來說,票據(jù)融資盡管收益率低,但安全性強(qiáng),風(fēng)險(xiǎn)可控;在優(yōu)質(zhì)貸款客戶數(shù)量有限的情況下,為提高資金運(yùn)用效率,票據(jù)融資也是銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的有利選擇。然而,票據(jù)融資期限相對(duì)較短,資金難以進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

二是三月份后中長(zhǎng)期貸款大幅上升。以2009年5月份為例(圖3),新增貸款構(gòu)成中,中長(zhǎng)期貸款占了一半以上,為51%。從信貸投向來看,各大銀行的新增貸款主要投向了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(“鐵公基”)、民生工程、政府背景企業(yè)和項(xiàng)目,貸款期限向中長(zhǎng)期貸款和政府支持的項(xiàng)目集中跡象明顯。政府投資項(xiàng)目大都是中長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目,期限較長(zhǎng),有的甚至長(zhǎng)達(dá)10年以上,項(xiàng)目投資需要資金的持續(xù)投入。如果各地方借擴(kuò)大內(nèi)需之名,急于上項(xiàng)目和盲目鋪攤子,沒有做好項(xiàng)目的規(guī)劃和資金的安排,“兩高一資”項(xiàng)目就會(huì)死灰復(fù)燃,而且影響持久。如果信貸增長(zhǎng)無法帶動(dòng)社會(huì)公眾的消費(fèi)需求增長(zhǎng),那么通過政府投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是難以持久的。而且,這樣的信貸結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)實(shí)體企業(yè)尤其是中小企業(yè)產(chǎn)生顯著的擠出效應(yīng)。

三是貨幣缺口高企,資產(chǎn)價(jià)格飚升。廣義貨幣M2供應(yīng)量的增速已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月位于25%之上,6月份M2攀升至28.79%,若全年新增信貸控制在10萬億元,廣義貨幣增速全年應(yīng)在30%以上。

假設(shè)以全年新增銀行貸款10萬億元計(jì)算,估計(jì)投入基建項(xiàng)目的貸款總計(jì)將達(dá)4萬億元,剩下的豈能全部被疲弱的實(shí)業(yè)吸收?(2007年中國(guó)企業(yè)景氣最好光景時(shí)期全年新增貸款也才3.6萬億元)很明顯,相當(dāng)部分涌進(jìn)了股市和樓市。上證A股綜合指數(shù)在過去8個(gè)月里漲幅接近一倍,1500只股票股價(jià)翻倍。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的全國(guó)平均住宅銷售價(jià)格在1～5月也上升了22%,上海、北京、深圳、杭州等地房?jī)r(jià)卻創(chuàng)了歷史新高。

國(guó)有企業(yè)在此輪投資中占了絕對(duì)主導(dǎo)地位,巨額的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃難以惠及中小企業(yè),中小企業(yè)的生存更加困難

金融危機(jī)下,中小企業(yè)的生存十分困難。一是出口市場(chǎng)縮小,訂單下降,開工不足。二是成本上升,利潤(rùn)減少,虧損增加,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難。三是融資特別困難,在危機(jī)時(shí)經(jīng)濟(jì)處于下行周期,銀行提高貸款審慎程度,政府實(shí)行經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策時(shí),資金主要流向了大項(xiàng)目和大企業(yè),中小企業(yè)貸款難的問題反而比以往更為突出。粗略估計(jì),今年一季度累計(jì)新增的五萬億元貸款中,中小企業(yè)貸款的增加額度約占5%,即使按照最樂觀的估計(jì),也不會(huì)超過10%。

國(guó)有企業(yè)在此輪投資中占了絕對(duì)主導(dǎo)地位(圖6)。雖然指導(dǎo)政策提出了要提高對(duì)中小企業(yè)貸款比重,但是實(shí)際情況是2009年前5個(gè)月銀行新增貸款的猛增對(duì)中小企業(yè)影響不大。一方面是訂單減少,一方面是資金饑渴,中小企業(yè)的發(fā)展面臨嚴(yán)重的危機(jī)。中國(guó)社科院中小企業(yè)研究中心的一項(xiàng)研究表明,有40%的中小企業(yè)已經(jīng)在此次金融危機(jī)中倒閉,40%的企業(yè)目前正在生死線上徘徊,只有20%的企業(yè)沒有受到此次金融危機(jī)的影響。廣東、浙江、上海等沿海地區(qū)的中小企業(yè)受沖擊尤為明顯。

中小企業(yè)是一個(gè)多年來由于體制原因一直受金融機(jī)構(gòu)歧視與冷落的群體。近十年來,中小企業(yè)這個(gè)創(chuàng)造60%以上GDP、吸收80%以上就業(yè)的群落,其生存環(huán)境在不斷惡化。盡管在過去30年的改革中,我們從一開始就強(qiáng)調(diào)要實(shí)行“政企分開”、“簡(jiǎn)政放權(quán)”、“松綁讓利”、“轉(zhuǎn)變政府職能”等等,但是一個(gè)明顯的事實(shí)是,政府支配資源的能力并沒有減弱,近年來似乎有愈來愈強(qiáng)之勢(shì)。政府通過各種方式控制土地、礦產(chǎn)等要素的價(jià)格,并控制著稅收、收費(fèi)、準(zhǔn)入等對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)有著絕對(duì)影響力的多種要素。掌握著這樣一些被銀行視為最值得信賴的抵押物,事實(shí)上政府就掌握了對(duì)金融資源的配置權(quán)。在這樣的體制下,金融必然要與權(quán)力相結(jié)合,金融資源必然要服從于行政權(quán)力的配置。中小企業(yè)天然就缺少抵押物,銀行又怎會(huì)愿意為遠(yuǎn)離行政權(quán)力庇護(hù)的中小企業(yè)放款呢?何況政府的救市計(jì)劃和行業(yè)振興計(jì)劃往往是針對(duì)大的國(guó)有背景的企業(yè)或創(chuàng)造新的政府背景的項(xiàng)目,這本身說明大的有政府背景的企業(yè)或項(xiàng)目抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力因?yàn)檎谋Ｗo(hù)而信用增級(jí)了。

從銀行角度而言,作為以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)主體,盡管對(duì)中小企業(yè)收取的貸款利率比大企業(yè)要高,但是在員工、網(wǎng)點(diǎn)、操作等方面的分?jǐn)偝杀疽惨叩枚?往往得不償失,加之銀行貸款期限與中小企業(yè)生產(chǎn)周期無法匹配、對(duì)中小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)難以控制等因素的存在,這些都不能不使銀行“嫌貧愛富”,極力壓縮對(duì)中小企業(yè)的貸款規(guī)模。從企業(yè)自身角度而言,中小企業(yè)的確普遍存在公司治理結(jié)構(gòu)不完善、資本實(shí)力不足、抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱、財(cái)務(wù)制度不規(guī)范、信息透明度不高等問題,銀行給中小企業(yè)貸款意味著額外風(fēng)險(xiǎn)的增加。在此利益沖突下,盡管各級(jí)政府出臺(tái)相關(guān)政策對(duì)中小企業(yè)貸款進(jìn)行扶持,但收效甚微。貸款手續(xù)繁雜、抵押和擔(dān)保條件苛刻以及貸款成本太高,成了中小企業(yè)貸款難的三大“門檻”。

中國(guó)銀行業(yè)在危機(jī)下面臨的挑戰(zhàn)

2009年初以來,銀行信貸大幅激增,其帶來的影響是多方面的,一方面作為積極的財(cái)政政策的配合手段,在經(jīng)濟(jì)衰退的背景下,有利于“保八”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn);另一方面,信貸的過度膨脹也給銀行帶來一些潛在的風(fēng)險(xiǎn),例如過度的信貸擴(kuò)張和貸款投向親政府化也有可能積累嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),增加產(chǎn)能過剩的壓力、不利于結(jié)構(gòu)調(diào)整。此外,產(chǎn)能過?？赡軙?huì)帶來企業(yè)擴(kuò)張意愿下降,大量未進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域但又要尋找機(jī)會(huì)的社會(huì)資金,將轉(zhuǎn)戰(zhàn)進(jìn)入股票和房地產(chǎn)市場(chǎng),由此會(huì)造成房地產(chǎn)和股票等資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

過度的信貸擴(kuò)張和貸款投向親政府化使銀行資產(chǎn)蘊(yùn)含呆壞賬風(fēng)險(xiǎn)

從本次投資增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)來看,國(guó)有企業(yè)投資大幅增加,相反,民營(yíng)企業(yè)及有限責(zé)任公司的投資反而出現(xiàn)下滑,因此貸款集中度有可能大幅增加。政府主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)政策,政府刺激計(jì)劃,在短期內(nèi)在應(yīng)對(duì)危機(jī)上確實(shí)能夠取得一定成效;但政府投資主導(dǎo)的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃如果操作失當(dāng)也可能蘊(yùn)含著較大的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。來自政府部門的投資需求具有不可持續(xù)性,如果居民部門作為最終消費(fèi)者其收入在總體經(jīng)濟(jì)中的份額不斷下降,需求和供給最終將無法平衡。從這個(gè)角度看,當(dāng)前的政府投資能不能帶動(dòng)私人部門的投資、能不能切實(shí)轉(zhuǎn)化為居民的收入和消費(fèi),將成為政府經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃成敗的關(guān)鍵。

從不良資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)周期之間的歷史波動(dòng)軌跡來看,大部分不良貸款通常都是在經(jīng)濟(jì)景氣度迅速上升時(shí)期投放出去的,一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較大起伏,高速擴(kuò)張的信貸必然會(huì)產(chǎn)生大量新的不良貸款。如果進(jìn)一步分析內(nèi)地銀行業(yè)歷次不良貸款大量形成的原因,就能夠得到一些啟示:

內(nèi)地歷史上第一次不良貸款潮出現(xiàn)在1980年至1985年之間,由于十一屆三中全會(huì)以后國(guó)有企業(yè)改革需要大量資金,而財(cái)政資金不足,出現(xiàn)了“銀行資金財(cái)政化”的現(xiàn)象;據(jù)統(tǒng)計(jì),1979年至1982年間,國(guó)有企業(yè)增加的700多億元流動(dòng)資金,其中超過70%是由銀行提供的,財(cái)政提供的僅在18%左右。由于國(guó)有企業(yè)的根本問題沒有解決,產(chǎn)品沒有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,當(dāng)市場(chǎng)由賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向買方市場(chǎng)時(shí),國(guó)有企業(yè)普遍出現(xiàn)困難,產(chǎn)生大量不良貸款。當(dāng)時(shí)銀行總體不良貸款率大致在25%左右。

第二次不良貸款潮出現(xiàn)在1992年至1995年之間,1992年起,內(nèi)地經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展,1992年的GDP增長(zhǎng)達(dá)到14.2%,同時(shí)銀行貸款也迅猛增長(zhǎng),從1992年的26323億元增加到1994年的40810億元,兩年增長(zhǎng)超過50%。當(dāng)時(shí),國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)效益極低,大量投資高風(fēng)險(xiǎn)和夕陽產(chǎn)業(yè),大辦三產(chǎn)或者大量投資于房地產(chǎn)業(yè)。此后,國(guó)家實(shí)施了嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控政策,在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)冷后國(guó)有企業(yè)陷入困難,形成了大量的不良貸款。當(dāng)時(shí)的銀行總體不良貸款率重新回升至25%～30%的水平。

最后一次不良貸款潮出現(xiàn)在90年代中后期,由于大量的國(guó)有企業(yè)陷入虧損,內(nèi)地實(shí)施了國(guó)有企業(yè)破產(chǎn)兼并機(jī)制,地方政府在國(guó)有企業(yè)改制中往往有意拖欠銀行貸款,采用破產(chǎn)逃避銀行債務(wù)的方式,使銀行貸款再次惡化。由圖7可以看到,1999年開始的信貸控制政策使固定資產(chǎn)投資增速迅速回落。據(jù)估計(jì),當(dāng)時(shí)銀行的不良貸款率可能高達(dá)35%～40%。

通過上面的分析可以看出,實(shí)際上內(nèi)地銀行業(yè)歷次不良貸款潮或多或少均與地方政府或國(guó)有企業(yè)有關(guān)。目前的國(guó)有企業(yè)與過去的國(guó)有企業(yè)不可同日而語,無論是盈利能力或是資本實(shí)力均有了顯著的提高,但2009年3月,上海國(guó)有企業(yè)的巨頭之一上海廣電集團(tuán)深陷虧損泥潭,直接牽涉至少8家銀行的大額貸款安全的事件反映出,銀行在與國(guó)有企業(yè)合作時(shí),仍然要客觀公正評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

目前我國(guó)所實(shí)施的反周期政策在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)能夠拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,新一輪的宏觀調(diào)控就將再次擠壓過剩產(chǎn)能,并導(dǎo)致嚴(yán)重的銀行呆壞賬風(fēng)險(xiǎn)。20世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)期銀行信貸急劇擴(kuò)張之后所引發(fā)銀行不良貸款率高企,可謂前車之鑒(圖7、圖8)。

此外,大規(guī)模的投資拉動(dòng)可能導(dǎo)致地方政府對(duì)商業(yè)銀行的信貸干預(yù)問題越來越突出,而與之相聯(lián)系的道德風(fēng)險(xiǎn)將嚴(yán)重侵蝕商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量。相比較于2004～2006年間經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期中央政府三令五申的宏觀調(diào)控政策,地方政府可能更加偏好于在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)衰退的形勢(shì)下可以全面主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)振興的過程。我們不難發(fā)現(xiàn),2008年11月9日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出擴(kuò)大內(nèi)需的十項(xiàng)措施和4萬億元政府投資計(jì)劃,而在隨后不到半個(gè)月的時(shí)間里,各地政府就提出了總額將近20萬億元的地方投資計(jì)劃,可見各地行動(dòng)之迅速。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,2008年1～2月,中央項(xiàng)目投資1070億元,同比增長(zhǎng)40.3%;地方項(xiàng)目投資9206億元,增長(zhǎng)25.1%,中央項(xiàng)目投資增速大大高于地方總投資增速。在整個(gè)第一季度中,中央政府投資仍然主導(dǎo)固定資產(chǎn)投資,數(shù)據(jù)顯示,一季度中央項(xiàng)目投資2107億元,同比增長(zhǎng)30.4%;地方項(xiàng)目投資21455億元,增長(zhǎng)28.5%。但是到4月份之后,這一形勢(shì)發(fā)生了轉(zhuǎn)變:1～4月中央項(xiàng)目投資3466億元,同比增長(zhǎng)29.3%,地方項(xiàng)目投資33617億元,增長(zhǎng)30.6%,地方項(xiàng)目投資增速超過中央項(xiàng)目;5月份的趨勢(shì)更加明顯,1～5月中央項(xiàng)目投資4734億元,同比增長(zhǎng)28.0%;地方項(xiàng)目投資48786億元,增長(zhǎng)33.4%(參見圖9)。

值得注意的是,在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)衰退的背景下,中央出于刺激經(jīng)濟(jì)的需要,對(duì)地方投資沖動(dòng)的監(jiān)管力度必定會(huì)大大低于經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期。這就使地方政府比較容易利用手中掌握的自然資源或其他方面的行政影響力吸納金融資源。問題在于,盡管到目前為止中央和地方之間似乎還沒有發(fā)生什么政策取向方面的分歧,但是可以預(yù)計(jì),一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程開始明朗化,地方過度投資的問題和中央宏觀調(diào)控的壓力仍將逐步顯現(xiàn)。對(duì)銀行信貸來說,地方政府的信譽(yù)和還款能力一直是個(gè)問題,而銀行在與地方政府談判時(shí)通常處在劣勢(shì),難以按照客觀的放貸標(biāo)準(zhǔn)和常規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行管理,日后也往往可能會(huì)造成銀行的大量不良貸款。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為,中國(guó)銀行業(yè)2009～2010年將面臨的一個(gè)主要挑戰(zhàn)是信貸風(fēng)險(xiǎn),這將是大多數(shù)中國(guó)銀行上市以來首次面臨挑戰(zhàn)性的行業(yè)信貸周期。銀行的資產(chǎn)質(zhì)量在經(jīng)濟(jì)回落時(shí)面臨挑戰(zhàn),但它的暴露卻有時(shí)滯性。國(guó)內(nèi)銀行的展貸行為和不良貸款的劃分特點(diǎn)使得一般情況下銀行對(duì)不良貸款的確認(rèn)會(huì)有半年至1年左右的時(shí)滯。國(guó)際銀行業(yè)的歷史同樣表明周期中的小幅波動(dòng)對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量影響并不顯著,但經(jīng)濟(jì)調(diào)整的時(shí)間越長(zhǎng)、幅度越大,對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的壓力越大。也就是說我國(guó)銀行業(yè)2009年積累的風(fēng)險(xiǎn)有可能在2011年暴露出來。

銀行信貸供給增長(zhǎng)缺乏企業(yè)實(shí)體的長(zhǎng)期支撐

我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù),作為我國(guó)增長(zhǎng)引擎的出口持續(xù)低迷,6月份中國(guó)出口總額為954億美元,較5月份增長(zhǎng)7.5%,較去年同期下降21.4%,但卻是2008年12月以來最高的月度數(shù)字。由于長(zhǎng)期實(shí)施鼓勵(lì)出口的重商主義政策,中國(guó)已經(jīng)建立了龐大的出口部門。出口增長(zhǎng)的下降必然造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑和失業(yè)增加,導(dǎo)致生產(chǎn)過剩。

私人投資仍然舉棋不定,對(duì)經(jīng)濟(jì)未來走勢(shì)充滿了彷徨。他們對(duì)撲面而來的危機(jī)無能為力,根本不知道如何應(yīng)對(duì),倒閉、歇業(yè)、出逃、縮小經(jīng)營(yíng)規(guī)模成了唯一的選擇。在中央政府力圖將經(jīng)濟(jì)拉出泥潭的過程中,私人投資成了真正的“旁觀者”,巨額的“鐵公基”投資與他們幾乎毫無關(guān)系,產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃的受益效應(yīng)也非常的虛幻,有力使不出,有錢不敢使,前景不明,政策不清,陷入了特別的焦慮,這是二十年來第一次發(fā)生這樣的景象——中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中顯得無足輕重。

目前私人部門投資疲軟和開工不足的根本原因之一就是市場(chǎng)對(duì)最終產(chǎn)品的需求不足和信心不振,這主要不是由于信貸方面的制約造成的。在這種情況下,需要解決的根本問題是要解決好市場(chǎng)需求疲軟問題,包括訂單缺乏等實(shí)際問題,而不是如何讓企業(yè)更容易獲得銀行貸款。

政府部門的公共投資在短期內(nèi)創(chuàng)造了大量的信貸需求,銀行體系內(nèi)的票據(jù)周轉(zhuǎn)也帶來了流動(dòng)性的繁榮,但如果這些不能有效地拉動(dòng)私人部門的投資,就難以阻止企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的持續(xù)衰退。對(duì)于銀行來說,信貸供給缺乏企業(yè)實(shí)體的長(zhǎng)期支撐,盈利能力最終會(huì)遭遇較大的打擊。不僅如此,企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的持續(xù)衰退,一定是與企業(yè)的償債能力的持續(xù)弱化相伴相生的,這將大大增加銀行體系的壞賬。據(jù)此判斷,如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)太緩慢,前幾年經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期投放的大量貸款,產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)前新增貸款的風(fēng)險(xiǎn)。破解這一困局,關(guān)鍵是要找準(zhǔn)財(cái)政政策的著力點(diǎn),一定要把社會(huì)投資帶起來,賦予私人部門更多參與公共領(lǐng)域投資和建設(shè)的機(jī)會(huì),讓更多的企業(yè)受益。只有這樣,才能最有效地提升社會(huì)信心,進(jìn)而改善商業(yè)銀行的信貸結(jié)構(gòu),有效地避免信貸投放的大起大落,確保金融體系的健康穩(wěn)定運(yùn)行。

在當(dāng)前急需以內(nèi)需替代外需的形勢(shì)下,通過擴(kuò)大內(nèi)需來積極吸納過剩產(chǎn)能、促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)勝劣汰,這是我們政策的初衷。但是,令人擔(dān)憂的是,應(yīng)急式保增長(zhǎng)固然成效顯著,卻加劇了部分產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩。從某種程度上來講,信貸投放過多更容易推動(dòng)各地的重復(fù)建設(shè),盲目上馬項(xiàng)目,甚至?xí)埂案吆哪?、高污染”的?xiàng)目死灰復(fù)燃。因?yàn)?從金融的角度來看,相對(duì)較低的利率水平與相對(duì)寬松的信貸政策,是形成產(chǎn)能過剩的重要原因之一。如果中央和地方政府在機(jī)制與利益上目標(biāo)不一致,短期的利益驅(qū)動(dòng)就會(huì)扭曲產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信貸政策和市場(chǎng)信號(hào),大規(guī)模的資源錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)上升,扭曲的信號(hào)和資源配置將會(huì)保護(hù)落后產(chǎn)能,這樣就很難達(dá)到產(chǎn)業(yè)整合和升級(jí)的目標(biāo)。

產(chǎn)能過剩的情況如果繼續(xù)蔓延下去,無疑會(huì)加大以后的調(diào)整難度,延長(zhǎng)調(diào)整時(shí)間,令今后的結(jié)構(gòu)調(diào)整付出更大代價(jià)。目前的信貸膨脹實(shí)際上造成了去庫存化與庫存增加的矛盾。從政策角度說,擴(kuò)張的正確方向應(yīng)該是通過政府投資,消化庫存,消化部分過剩的產(chǎn)能,為企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整提供較為寬松的需求環(huán)境。在資金比較充裕的情況下,企業(yè)自身調(diào)整的動(dòng)力將會(huì)大大減弱。一些企業(yè),特別是國(guó)有資本或者政府背景的企業(yè),即使自身的經(jīng)營(yíng)能力下降,也可能靠融資來維持企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn),目前內(nèi)地的企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)這種跡象。

信貸過度投放催生的資產(chǎn)價(jià)格泡沫潛藏銀行危機(jī)

在全球股市普遍低迷的狀態(tài)下,我國(guó)資本市場(chǎng)則掀起了強(qiáng)勁的上漲行情,上海股票市場(chǎng)綜合指數(shù)在過去6個(gè)月里漲幅超過60%,1500只股票股價(jià)翻了倍,而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的全國(guó)平均住宅銷售價(jià)格在1至5月也上升了22%。由統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知,現(xiàn)在不僅是北京,上海、深圳、廣州幾大城市房?jī)r(jià)大幅度反彈,個(gè)別二三線城市甚至出現(xiàn)了月兩位數(shù)字環(huán)比增長(zhǎng)。房?jī)r(jià)暴漲、地價(jià)狂升、股價(jià)猛漲的局面又重新出現(xiàn)。對(duì)于股市和樓市的上揚(yáng),除了國(guó)家一系列“保增長(zhǎng)”利好措施刺激外,其中也不排除會(huì)有一些信貸資金進(jìn)入到了資本市場(chǎng)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)還沒有走出谷底時(shí),股票價(jià)格大幅上漲蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門缺乏良好的投資機(jī)會(huì),投機(jī)成為可選操作之一。假設(shè)2009年全年新增銀行貸款能控制在10萬億元,估計(jì)投入基建項(xiàng)目的貸款總計(jì)將4萬億,過剩的實(shí)業(yè)哪能吸收那么多剩余貸款(2007年新增貸款也才3.6萬億元),相當(dāng)部分涌入了股市和樓市?？梢栽O(shè)想,一家企業(yè)同時(shí)面臨低成本融資的便利性和生產(chǎn)性投資渠道缺乏時(shí)的現(xiàn)實(shí)選擇——不如在資本市場(chǎng)上賭博以保持盈利。于是,房地產(chǎn)價(jià)格走高與股票成交量放大便不足為奇。

同時(shí),低利率顯著推動(dòng)了居民的資產(chǎn)持有偏好從銀行存款向資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)移。從圖10可以看出,自金融危機(jī)爆發(fā)以來,我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款在經(jīng)歷了幾個(gè)月的增量環(huán)比上升后,2009年2月以后增量回落。存款少增往往意味著投機(jī)性的增強(qiáng),如果企業(yè)與居民同時(shí)進(jìn)行運(yùn)用信貸和存款資源的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)操作,則資產(chǎn)泡沫化將可以預(yù)期。

美國(guó)次貸風(fēng)暴帶來的全球金融市場(chǎng)的震蕩提醒我們,要對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫予以高度重視。特別是資金在房市和股市之間相互融通,更值得倍加關(guān)注。資金的相互融通在放大銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也在放大整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。信貸擴(kuò)張雖然不是資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的充分條件,但卻是資產(chǎn)泡沫不斷膨脹的必要條件。如果沒有信貸擴(kuò)張的支持,資產(chǎn)泡沫的膨脹就不可能持續(xù)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析,信貸擴(kuò)張會(huì)從兩個(gè)方面推動(dòng)資產(chǎn)泡沫的形成。首先是從銀行的信貸量來看,信貸的擴(kuò)張將會(huì)大大帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資熱度,創(chuàng)造泡沫生成的外部環(huán)境;其次,從銀行信貸結(jié)構(gòu)變化來看,企業(yè)在這一時(shí)期容易獲得借款,而我們知道,對(duì)這些企業(yè)的放貸會(huì)大大增加資產(chǎn)泡沫。在泡沫形成過程中,銀行等金融機(jī)構(gòu)往往會(huì)增加對(duì)一些投機(jī)性企業(yè),如金融公司、房地產(chǎn)公司等的信貸投放,大量資金流向股票市場(chǎng)或房地產(chǎn)市場(chǎng),導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格迅速上升。

房地產(chǎn)泡沫膨脹時(shí),商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張往往和房地產(chǎn)企業(yè)基本面相互促進(jìn)。資產(chǎn)泡沫的膨脹導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)融資能力的提高,比如,商業(yè)銀行對(duì)房地產(chǎn)商進(jìn)行抵押放貸,由于貸款的規(guī)模在發(fā)放時(shí)是根據(jù)資產(chǎn)市值的一個(gè)比例確定的,在房地產(chǎn)價(jià)格不斷上漲時(shí),房地產(chǎn)企業(yè)的抵押品市場(chǎng)價(jià)格上升,房地產(chǎn)企業(yè)利用這一提高的融資能力獲得更多的信用支持,更強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來盈利前景的預(yù)期,而這種預(yù)期相應(yīng)地又推動(dòng)了資產(chǎn)價(jià)格的上升。由此,我們不難發(fā)現(xiàn),在資產(chǎn)泡沫膨脹時(shí),資產(chǎn)泡沫的膨脹與銀行信用的擴(kuò)張之間呈現(xiàn)一種正向的相互促進(jìn)、相互推動(dòng)的關(guān)系,即表現(xiàn)為:信貸擴(kuò)張催生資產(chǎn)泡沫,資產(chǎn)泡沫推動(dòng)信貸擴(kuò)張,信貸擴(kuò)張進(jìn)一步催生資產(chǎn)泡沫,在這種相互促進(jìn)中形成一種“自我增強(qiáng)”機(jī)制,如此循環(huán)往復(fù),泡沫將膨脹到一個(gè)驚人的地步。如果房地產(chǎn)泡沫破裂,則可能發(fā)生銀行危機(jī)。事實(shí)上前幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)信貸擴(kuò)張?jiān)斐傻娘L(fēng)險(xiǎn)已在近期暴露。在已獲得資料的五家上市銀行中(表1),2008和2007年年報(bào)顯示房地產(chǎn)開發(fā)已成為這些銀行不良貸款率較高的前五大行業(yè)之一。銀行對(duì)這些不良貸款還沒有消化,目前天量信貸下的房地產(chǎn)火熱又會(huì)催生下一批房地產(chǎn)不良貸款潮。

2009年中國(guó)銀行業(yè)的機(jī)遇

危機(jī)中也蘊(yùn)含著機(jī)遇的因素,正如英國(guó)作家布瑞杰所說,“中文的‘危機(jī)分為兩個(gè)字,一個(gè)意味著危險(xiǎn),另一個(gè)意味著機(jī)會(huì)”。從經(jīng)濟(jì)周期理論看,經(jīng)濟(jì)總是按照繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個(gè)階段周而復(fù)始的運(yùn)行,蕭條之后便是新一輪的復(fù)蘇,因此著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特就曾說過“為危機(jī)而擔(dān)憂是大可不必的,對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)來說,蕭條是一副很好的清醒劑”。當(dāng)前形勢(shì)盡管對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn),但同時(shí)也蘊(yùn)含著不少前所未有的機(jī)遇。這主要體現(xiàn)在以下方面:

國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需政策,銀行利潤(rùn)獲得強(qiáng)力支撐。適度寬松的貨幣政策以及國(guó)務(wù)院和有關(guān)部門出臺(tái)的金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一系列政策措施,都為各個(gè)層次金融市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展、為銀行的改革發(fā)展提供了良好的政策條件。在政府四萬億經(jīng)濟(jì)振興方案的刺激下,大量有政府擔(dān)保背景的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的立項(xiàng)和施工,為銀行貸款增長(zhǎng)提供了良好的機(jī)遇。截至今年六月份,銀行業(yè)貸款投放已經(jīng)超過了7.3萬億,大規(guī)模的信貸投入為中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了巨大的動(dòng)力,也為銀行業(yè)自身的發(fā)展創(chuàng)造了有利的環(huán)境。

此外,一系列刺激消費(fèi)的政策正在見效,消費(fèi)對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)在開始回升。這樣,相應(yīng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)將降低,盈利能力將得以保證,相應(yīng)地也保證了銀行的安全。而消費(fèi)啟動(dòng)后相應(yīng)消費(fèi)貸款的增加會(huì)增加銀行的盈利能力。

一些新融資方式如并購重組貸款、房地產(chǎn)信托投資基金、股權(quán)投資基金等的推出,為銀行拓展新型融資業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等打開了通道。國(guó)家實(shí)施重要產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和振興規(guī)劃,支持企業(yè)并購重組,擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)處置自主權(quán)等政策措施,也為商業(yè)銀行防范和化解信貸風(fēng)險(xiǎn)、保持資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定,提供了新的政策空間。

企業(yè)加快調(diào)整和轉(zhuǎn)型,未來將減少銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。為有效應(yīng)對(duì)危機(jī),企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)自主創(chuàng)新、實(shí)施技術(shù)改造和升級(jí)轉(zhuǎn)型,并且更加注重多產(chǎn)品、多客戶、多渠道、多市場(chǎng)的營(yíng)銷策略。比如,在受金融危機(jī)沖擊較為嚴(yán)重的珠三角地區(qū),企業(yè)尤其是中小民營(yíng)企業(yè)主動(dòng)調(diào)整轉(zhuǎn)型的步伐普遍加快,通過出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷、完善產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、加大科研投入等手段加速實(shí)現(xiàn)從生產(chǎn)型企業(yè)到市場(chǎng)型、創(chuàng)新型企業(yè)的轉(zhuǎn)變,僅半年時(shí)間,東莞市已有47家來料加工企業(yè)轉(zhuǎn)為了三資企業(yè),52家企業(yè)積極進(jìn)行自主品牌創(chuàng)建申報(bào);而佛山市僅南海區(qū)一個(gè)區(qū)就已經(jīng)有200多家民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)成功。另一方面,各級(jí)地方政府從資金、土地、稅收等多方面為企業(yè)解決實(shí)際困難,減輕企業(yè)負(fù)擔(dān),優(yōu)惠政策之多、扶持力度之大,為多年來所罕見。通過自身的升級(jí)轉(zhuǎn)型以及政府的有力扶持,企業(yè)抵御金融危機(jī)的能力將得以明顯增強(qiáng)。這減少了銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),也有利于銀行更好地拓展業(yè)務(wù),特別是中長(zhǎng)期貸款、股權(quán)融資、應(yīng)收賬款保理融資等融資業(yè)務(wù)。

居民資產(chǎn)配置調(diào)整,財(cái)富管理和私人銀行業(yè)務(wù)潛力巨大。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和快速發(fā)展、國(guó)內(nèi)環(huán)境的穩(wěn)定、分配制度的改善等,我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)和財(cái)富性收入快速增長(zhǎng),富裕階層的隊(duì)伍在不斷壯大。隨著收入水平的不斷提升以及金融消費(fèi)觀念的更新,居民的理財(cái)需求和財(cái)富管理的需求日益增長(zhǎng),據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2008年國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售規(guī)模超過2.3萬億元,是2007

年發(fā)行額的大約3倍。而且,隨著市場(chǎng)波動(dòng)加劇,居民對(duì)自身資產(chǎn)池的結(jié)構(gòu)調(diào)整更加關(guān)注,對(duì)資產(chǎn)配置動(dòng)態(tài)調(diào)整的意愿更強(qiáng)。目前90%左右的銀行認(rèn)為股市波動(dòng)對(duì)儲(chǔ)蓄存款和同業(yè)存款的影響較大,這也充分體現(xiàn)了居民資產(chǎn)配置鮮明的動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)換特征。因此,只要銀行不斷豐富產(chǎn)品體系,主動(dòng)適應(yīng)客戶需求變化,當(dāng)前形勢(shì)下財(cái)富管理業(yè)務(wù)和私人銀行業(yè)務(wù)仍有很大的發(fā)展?jié)摿?。此?國(guó)內(nèi)消費(fèi)革命興起,消費(fèi)理念在逐漸變化,年輕一代的透支消費(fèi)行為并不會(huì)因金融危機(jī)而發(fā)生改變,信用卡業(yè)務(wù)的發(fā)展也有很大的空間。

城市化和產(chǎn)業(yè)區(qū)域轉(zhuǎn)移和加速推進(jìn),為銀行拓展中西部市場(chǎng)提供了機(jī)會(huì)。在成本增加和市場(chǎng)萎縮的雙重?cái)D壓下,沿海地區(qū)勞動(dòng)密集型、資源加工型產(chǎn)業(yè)逐步梯次遷往內(nèi)地,更多生產(chǎn)要素也將在逐利性驅(qū)動(dòng)下加速流向邊際報(bào)酬率較高的中西部地區(qū)。據(jù)有關(guān)專家分析,東部沿海地區(qū)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移估計(jì)5年左右完成,到2010年,僅廣東、上海、浙江、福建4省市需要轉(zhuǎn)出的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將達(dá)到14000億元左右。這無疑為銀行提供配套金融服務(wù)、更好地拓展中西部市場(chǎng)提供了新的機(jī)會(huì)。銀行將相應(yīng)調(diào)整區(qū)域戰(zhàn)略布局。

跨國(guó)跨區(qū)經(jīng)營(yíng)適逢有利條件,將在未來成為潮流。銀行業(yè)的發(fā)展受益于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,同時(shí)也可能受制于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)銀行在某個(gè)地區(qū)已經(jīng)達(dá)到區(qū)域飽和或發(fā)展的瓶頸,或某個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已無法給銀行提供足夠成長(zhǎng)性和盈利性的時(shí)候,走出區(qū)域無疑是最佳選擇。國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)表明,銀行可以通過跨國(guó)跨區(qū)域發(fā)展獲得超越GDP的發(fā)展速度,并適度分散風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際金融市場(chǎng)的大分化、大調(diào)整,中國(guó)金融業(yè)國(guó)際地位和影響力提升,一些國(guó)際金融機(jī)構(gòu)收縮或減緩市場(chǎng)擴(kuò)張,為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的國(guó)際業(yè)務(wù)和海外機(jī)構(gòu)發(fā)展提供了難得機(jī)遇。同時(shí),監(jiān)管部門也放松了中小銀行跨區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入限制。因此,國(guó)內(nèi)銀行的海外擴(kuò)張或收購、中型銀行收購地方銀行、以城商行為主體的中小銀行跨區(qū)域拓展、地方銀行合并將在未來成為潮流。

直接融資工具的發(fā)展為銀行的中間業(yè)務(wù)發(fā)展拓展了空間。為了擴(kuò)大社會(huì)投資和緩解企業(yè)資金壓力,政府加大債券市場(chǎng)擴(kuò)容力度,除積極鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債、公司債和中期票據(jù)等傳統(tǒng)債券品種外,還積極推動(dòng)可分離債券、浮動(dòng)利息債券、中小企業(yè)短期融資券及集合債券等新型債務(wù)融資工具發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì),2008

年全國(guó)包括公司債、企業(yè)債、短融和中期票據(jù)在內(nèi)的信用債發(fā)行量達(dá)到9433億元,是2007年的1.72倍,而2009年的發(fā)行量有望達(dá)到1.2萬億至1.3萬億元。其中,交易所市場(chǎng)公司債的發(fā)行量可能達(dá)到1500億元。除大力發(fā)展債券市場(chǎng)外,我國(guó)政府還將加快多層次資本市場(chǎng)建設(shè),創(chuàng)業(yè)板等新型市場(chǎng)將很快推出。直接融資的快速發(fā)展在對(duì)銀行融資業(yè)務(wù)構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的同時(shí),為銀行業(yè)手續(xù)費(fèi)和傭金業(yè)務(wù)收入注入活力,在凈利息收入增長(zhǎng)有限的情況下,承擔(dān)起推動(dòng)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的重任,也帶動(dòng)了銀行債券發(fā)行承銷、專項(xiàng)財(cái)務(wù)顧問等投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展,并且進(jìn)一步拓展了銀企合作的空間。

銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平經(jīng)過全球金融衰退的洗禮得以提高。盡管由于中國(guó)及時(shí)而又龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的趨勢(shì)基本上得到了控制,一些企業(yè)可能又緩過了一口氣。但全球金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)衰退的確給包括中國(guó)在內(nèi)的各種類型的企業(yè)帶來不同程度的影響,也實(shí)實(shí)在在地考驗(yàn)著中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。經(jīng)濟(jì)危機(jī)不僅給中國(guó)銀行業(yè)積累風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)以便更好地建立風(fēng)險(xiǎn)管理模型,而且為中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和風(fēng)險(xiǎn)管理的全面能力提出了挑戰(zhàn)。經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)危機(jī)洗禮之后,中國(guó)銀行業(yè)可以認(rèn)真總結(jié)在信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的管理架構(gòu)、管理模式以及管理方法。

次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的啟示

第一,借款人未來現(xiàn)金流仍然是評(píng)價(jià)還款能力的最重要標(biāo)準(zhǔn)。近年來,銀行貸款出現(xiàn)了“重抵押、輕償付”的傾向,更加注重貸款抵押物的價(jià)格,而對(duì)于借款人的現(xiàn)金流沒有引起足夠的關(guān)注。美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā),給我們上了生動(dòng)的一課。很多經(jīng)營(yíng)次級(jí)房貸的公司,在明知借款人無力還款的前提下,仍然敢于放款,其風(fēng)險(xiǎn)管理的邏輯就在于即使借款人不能還款,依然可以將房屋出售償還貸款,不會(huì)形成損失。但他們的邏輯起點(diǎn)是建立在房?jī)r(jià)一定會(huì)永遠(yuǎn)上升的基礎(chǔ)之上的。從2000年到2006年,美國(guó)房?jī)r(jià)大約上升了一倍,而根據(jù)美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù),同期美國(guó)工人平均工資僅上漲了23.7%,顯然,這樣的房?jī)r(jià)上漲是不可持續(xù)的。當(dāng)房?jī)r(jià)下跌趨勢(shì)開始,沒有穩(wěn)定還款來源的次級(jí)貸款就必然出現(xiàn)問題。從這點(diǎn)上來說,銀行發(fā)放個(gè)人住房貸款時(shí)仍需要堅(jiān)持嚴(yán)格審查客戶的收入真實(shí)性。

第二,審慎的經(jīng)營(yíng)原則仍然應(yīng)該堅(jiān)持。金融衍生品是一把“雙刃劍”,用得好能有效地對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),但稍有不慎,風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)非常之大。這表現(xiàn)在兩方面,一方面是金融衍生品固有的杠桿性可以放大投資頭寸,在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)也就放大了風(fēng)險(xiǎn);另一方面,從個(gè)體機(jī)構(gòu)而言,衍生品具有轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的作用,但對(duì)于市場(chǎng)整體而言,風(fēng)險(xiǎn)并未消失,而是不斷在累積,且由于個(gè)體的暫時(shí)無風(fēng)險(xiǎn)而刺激個(gè)體機(jī)構(gòu)不斷地向市場(chǎng)注入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),客觀上導(dǎo)致市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大,最終產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此,需要謹(jǐn)慎對(duì)待衍生品在風(fēng)險(xiǎn)累積和擴(kuò)大方面的負(fù)面作用。次貸危機(jī)的一個(gè)直接原因就是CDO、CDS等金融衍生品的過度發(fā)行,最后已經(jīng)“面目全非”,就算是發(fā)行者也不知道其基礎(chǔ)資產(chǎn)源自何方。而且華爾街投行過去十幾年的成功運(yùn)作,造成了其對(duì)技術(shù)過分自信和風(fēng)險(xiǎn)管理的自負(fù),當(dāng)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)突然放大時(shí),這些昔日不可一世的巨人一夜之間就轟然倒下。因此,在風(fēng)險(xiǎn)管理問題上中國(guó)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)需要始終保持清醒的頭腦,堅(jiān)持良好的風(fēng)險(xiǎn)文化和審慎的經(jīng)營(yíng)原則。

第三,金融創(chuàng)新的步伐更不可停止。美國(guó)的次貸及其衍生產(chǎn)品作為本輪危機(jī)的導(dǎo)火線,受到了全球的詬病。但對(duì)中國(guó)銀行業(yè)而言,我們所處的階段還是創(chuàng)新不足、創(chuàng)新層次較低、創(chuàng)新能力較弱。面對(duì)日益市場(chǎng)化、國(guó)際化的金融環(huán)境,中國(guó)銀行業(yè)不可因噎廢食,而是需要加快創(chuàng)新,以滿足企業(yè)和居民不斷增長(zhǎng)的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理需求。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)劉明康主席指出,2009年銀監(jiān)會(huì)將繼續(xù)推動(dòng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的制度創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新、深化內(nèi)部改革、全面提升銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力和技術(shù)水平,努力調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。

結(jié)語

2008是中國(guó)銀行業(yè)名利雙收的一年,2008年在國(guó)際金融危機(jī)不斷蔓延、四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的嚴(yán)峻形勢(shì)下,我國(guó)上市銀行的盈利表現(xiàn)高于預(yù)期水平,取得了良好的成績(jī),與國(guó)際上一些大銀行受到金融危機(jī)沖擊業(yè)績(jī)大幅虧損形成了鮮明的對(duì)照。2008年中國(guó)銀行業(yè)本身已經(jīng)成為國(guó)際投資界的寵兒,把它們視為搭乘中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快車的通道。

2009年是我國(guó)銀行業(yè)面臨考驗(yàn)的一年。在政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃下,貸款的大量發(fā)放為銀行的利潤(rùn)增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ);但是銀行過度依賴于政府投資,利潤(rùn)增長(zhǎng)具有不可持續(xù)性,同時(shí)也存在著一些風(fēng)險(xiǎn)隱患。如何解決好銀行順周期特點(diǎn)與政府宏觀調(diào)控逆周期要求的關(guān)系是各大銀行面臨的迫切問題。作為順周期性很強(qiáng)的銀行業(yè),在經(jīng)濟(jì)低迷階段,提高擔(dān)保要求、謹(jǐn)慎放貸是必然的選擇。然而覆巢之下焉有完卵,中國(guó)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)重心仍是中國(guó)本土,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的興衰仍是銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)成敗的決定性因素。在政府?dāng)U大需求、逆周期調(diào)控經(jīng)濟(jì)的要求下,銀行業(yè)作為信貸和貨幣投放的主力軍,也面臨著配合政府調(diào)控政策加大信貸投放的壓力,需要在支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí),把握好自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。在長(zhǎng)期,銀行業(yè)面臨的難題就是如何由“政府的銀行”轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)銀行。這不僅是銀行業(yè)要不斷地進(jìn)行改革,開發(fā)市場(chǎng)滿意產(chǎn)品,提高服務(wù)質(zhì)量,增加盈利渠道,更重要的是政府要主動(dòng)放權(quán),為銀行松綁,提高銀行經(jīng)營(yíng)自主性。

(本部分報(bào)告執(zhí)筆人:王松奇、劉煜輝、歐明剛)