外資減持會有第二輪嗎？

解禁期的來臨，并不意味著集中減持定會出現(xiàn)，加強(qiáng)合作符合中資銀行和境外戰(zhàn)投的共同利益，我們需要及時調(diào)整，使中國銀行業(yè)更加強(qiáng)大、穩(wěn)定、健康。

4月28日，高盛、美國運(yùn)通及安聯(lián)所持工行股份首批解禁，5月7日，美國銀行所持建行的部分股份解禁，有傳言稱，四五月或?qū)⒊霈F(xiàn)第二輪外資減持中資銀行高潮。

雖然由于中國銀行業(yè)發(fā)展相對滯后，在此次全球性金融危機(jī)的襲擊下，依然保持了相對穩(wěn)定運(yùn)行，但是去年年底那次外資集中減持中資銀行股份的浪潮，使人們清楚地認(rèn)識到危機(jī)下境外戰(zhàn)略投資者（簡稱境外戰(zhàn)役）自保自利的本性。在國際金融危機(jī)繼續(xù)深化蔓延的情況下，是否會出現(xiàn)第二輪外資減持高潮呢，我們應(yīng)該

如何認(rèn)識和對待境外戰(zhàn)投呢？

集中減持無理由

對于外資減持中資銀行的原因，最被人們所認(rèn)可的就是：境外戰(zhàn)投后院起火，受金融危機(jī)的影響，部分境外戰(zhàn)投自身出現(xiàn)了財務(wù)困難，急需變現(xiàn)。那么，經(jīng)過幾個月的時間，境外戰(zhàn)投的這種壓力得到改善了嗎？

華夏銀行發(fā)展研究部總經(jīng)理王玉珍在接受《小康#8226;財智》記者采訪時說：“外資減持主要緣于自身資金壓力，從金融危機(jī)發(fā)展形勢看，姑且不說是否會出現(xiàn)金融危機(jī)第二波，單它的持續(xù)影響依然很大，境外戰(zhàn)投的經(jīng)營狀況受到的影響可能還要持續(xù)一段時間，從這個意義上講，它們的經(jīng)營壓力并沒有實(shí)質(zhì)性的改善，也因此不能排除它們選擇再次減持的可能性?！钡?，對于是否會出現(xiàn)第二輪外資集中減持，王玉珍認(rèn)為，還不一定，每家銀行情況不同，是否減持需根據(jù)這些股東自身具體狀況決定，目前人們可能只是從解禁到期時間來看待第二輪減持高潮，它完全是一種理論推斷和可能，實(shí)際中不一定會出現(xiàn)。

也有人說，外資減持是因為看空中國銀行業(yè)。對此，中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對《小康#8226;財智》記者說：“總體上講，這個理由是不成立的，而且我也并不認(rèn)為外資減持是出于這個理由?！惫镉路治稣J(rèn)為，雖然隨著改革的溢出效應(yīng)逐步遞減，中國銀行業(yè)盈利不會再出現(xiàn)像2006、2007年那樣的翻倍增長，但是與國際銀行業(yè)和國內(nèi)其他行業(yè)相比，銀行業(yè)的盈利水平還是很高的，從投資的角度，特別是從價值投資和長期投資的角度看，中國銀行業(yè)仍是一個比較適宜的投資對象。

另外，目前中國銀行業(yè)盈利過度依賴息差，且隨著降息預(yù)期的增大，可能影響銀行盈利，這也是外資看空中國銀行業(yè)的一個理由。中信建投證券金融行業(yè)分析師佘閔華告訴《小康#8226;財智》記者，息差收窄是肯定的，并且銀行資產(chǎn)中票據(jù)融資部分很大，它的利息很低，上半年盈利壓力會很大，預(yù)計利差可能到了第三季度就會見底，有所反彈。

通過減持套現(xiàn)，境外戰(zhàn)投獲取了不錯的收益，于是有了投機(jī)套利之說，但是，“任何情況下，套利因素都會存在，沒有什么值得回避的?！蓖跤裾湔f?？梢姡惩鈶?zhàn)投自身出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)，為自保而減持中資銀行股份的觀點(diǎn)最具說服力，而且這種財務(wù)壓力沒有得到根本改善之前，都有可能再次減持，佘閔華分析認(rèn)為，目前各國政府救市措施使這些銀行的生存基本有了保證，這種壓力不是太大，可能只是個別銀行，不會像去年年底那樣大規(guī)模集中減持。

長期合作是基調(diào)

正如專家們所介紹的那樣，各家銀行情況不同，境外戰(zhàn)投采取的行動也不同，有的遭減持，有的被增持，也有的表示要引進(jìn)新戰(zhàn)投。這些亂像背后是什么呢，境外戰(zhàn)投對于中國銀行業(yè)究竟又意味著什么呢？

在中國金融改革開放之初，為了引進(jìn)國外先進(jìn)的經(jīng)營管理經(jīng)驗和產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)，人們把引進(jìn)境外戰(zhàn)投看作不可避免的選擇。對于這一舉措的效果，郭田勇給予了肯定，認(rèn)為自2003年引進(jìn)境外戰(zhàn)投以來，從以前瀕臨破產(chǎn)的狀態(tài)，到現(xiàn)在的利潤奶牛，中國銀行業(yè)發(fā)生了脫胎換骨的變化，金融產(chǎn)品和金融服務(wù)等方面也有了很大變化。

金融危機(jī)使人們變得更加敏感，在工行宣布高盛承諾延長持股鎖定期的第二天，工行股價就出現(xiàn)了15%的上漲。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，外資減持可能會導(dǎo)致股價的短期波動，但是并不會對銀行的正常運(yùn)行造成大的影響。郭田勇稱，這幾年我們已經(jīng)形成了一套有效的公司治理和風(fēng)險管理的框架，不會因為戰(zhàn)投走了，整個銀行就陣腳大亂，不知道該怎么做了，它的影響可能主要體現(xiàn)在一些具體的合作項目上，因為建行也好，中行也好，每家銀行和境外戰(zhàn)投的合作都有近百項，外資減持可能會對尚未完成的合作項目產(chǎn)生一些影響，使銀行某些金融產(chǎn)品的開發(fā)或金融服務(wù)的升級上出現(xiàn)停滯，但總體上對銀行經(jīng)營框架沒有太大影響。

可能是策略性的減持，王玉珍認(rèn)為，減持不代表徹底放棄，高盛承諾一年內(nèi)不出售所持有工行股份的80%，并約定優(yōu)先考慮私募配售方式出售給投資者，這一舉動突出表現(xiàn)了雙方長遠(yuǎn)合作的意愿和誠意。工行董事長姜建清曾表示，過去3年工行與高盛的合作非常成功，現(xiàn)在雙方會按照2006年1月簽訂的戰(zhàn)略合作協(xié)議既有條款繼續(xù)進(jìn)行合作。據(jù)相關(guān)資料顯示，截至去年底，工行與運(yùn)通公司合作共發(fā)卡60萬張，累計消費(fèi)額超過100億元；在與安聯(lián)的合作方面，截至去年底工行累計銷售中德安聯(lián)的銀保產(chǎn)品超過32億元，中德安聯(lián)在工行的資產(chǎn)托管凈值達(dá)18億元。并且，三家境外戰(zhàn)投均宣布將會和工行在未來進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品開發(fā)、風(fēng)險管理和員工培訓(xùn)等方面的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

積極應(yīng)對 防范未然

盡管從目前的現(xiàn)實(shí)情況看，短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)再次外資集中減持，并且中外金融機(jī)構(gòu)長遠(yuǎn)合作的基礎(chǔ)仍然堅固，但是資本逐利自保的本性不會改變，尤其是在金融危機(jī)肆虐的今天，影響雙方合作的不確定性因素增加，我們需要防范于未然。

從政府層面看，政府已經(jīng)開始采取多種措施，積極防范。除了通過中投增持相關(guān)銀行股份，穩(wěn)定市場外，中國政府在宏觀政策上也進(jìn)行了一些調(diào)整，其中，最引人注目的是，將入股中資銀行的外國投資者持股鎖定期由3年提高到5年。王玉珍分析認(rèn)為，目前，境外戰(zhàn)投在中國投資主要可以分為兩類，一類是財務(wù)性投資，把短期盈利作為目標(biāo)，另一類是戰(zhàn)略性投資。如果持股期限加長，會對投機(jī)性的投資產(chǎn)生一些影響，而對于真正的戰(zhàn)略投資影響不會很大，同時會更有利于中資銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定和健康發(fā)展。

從銀行層面看，雖然減持不會對銀行造成實(shí)質(zhì)性損害，但是各家銀行也在加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)，一方面，積極促成雙方的長遠(yuǎn)合作，另一方面，通過各種方式緩解減持對二級市場的沖擊。另外，從長遠(yuǎn)發(fā)展的角度出發(fā)，中資銀行在引進(jìn)境外戰(zhàn)投時也需要進(jìn)行一些調(diào)整。王玉珍雖然不認(rèn)為現(xiàn)在是引進(jìn)境外戰(zhàn)投的最佳時機(jī)，但是如果銀行確實(shí)有此需求，并且能夠引進(jìn)成功的話，可能更有利于銀行的穩(wěn)定和發(fā)展，畢竟這些境外戰(zhàn)投的經(jīng)營能力和抗風(fēng)險能力經(jīng)受住了這么大的危機(jī)考驗。佘閔華也建議中資銀行在此時引進(jìn)境外戰(zhàn)投的話，一方面可以爭取到更合理的定價，另一方面也可以為自己走出國門創(chuàng)造一些條件，促成雙方更平等全面的合作。