從華寶基金二季報(bào)看——風(fēng)格輪動(dòng)型基金受矚目

二季度市場(chǎng)的變化明顯超出機(jī)構(gòu)預(yù)期，隨著二季報(bào)的逐步披露完畢，基金二季度業(yè)績(jī)已盡收眼底，在二季度基金全面下跌的情況下，我們我們也能看到一些基金還是堅(jiān)持了相對(duì)謹(jǐn)慎的策略。這就是我們我們提出來(lái)的風(fēng)格輪動(dòng)型基金。

在本輪調(diào)整以來(lái)，一些策略相對(duì)靈活，市場(chǎng)追蹤能力較好的基金備受矚目。典型的就是華寶策略、華寶收益等基金。作為一種少數(shù)風(fēng)格的基金，這類(lèi)基金很少遵循主流的投資風(fēng)格，而是根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)動(dòng)態(tài)更新策略。持股風(fēng)格大多為，相對(duì)分散的投資對(duì)象，定期換股數(shù)量較多，換手頻率較高。在倉(cāng)位控制和行業(yè)投資配置方面，相對(duì)靈活，對(duì)市場(chǎng)的變化反映較快，在投資策略判斷相對(duì)準(zhǔn)確的情況下，一定程度上可以避免較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

華寶旗下的基金都具備這樣的特點(diǎn)，其中較為突出的是華寶收益和華寶策略。從今年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，華寶收益的階段性業(yè)績(jī)表現(xiàn)略差，其中從季報(bào)以及相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，基金在階段性機(jī)會(huì)中的加倉(cāng)操作提高了基金倉(cāng)位。作為偏股型投資基金，平均倉(cāng)位高于華寶策略，也略高于同類(lèi)型平均水平。從排名來(lái)看，華寶收益略遜于華寶策略，前者基本保持相對(duì)中游的排名，而華寶策略則一直位于穩(wěn)定的領(lǐng)軍位置。當(dāng)然，在基金大面積虧損的情況下討論基金的排名意義并不大。

以華寶策略為例，該基金成立于2004年5月11日，也算得上業(yè)績(jī)優(yōu)秀的老基金?；饛母麟A段業(yè)績(jī)來(lái)看，都位于同類(lèi)型前列，無(wú)論從收益能力還是風(fēng)險(xiǎn)控制能力，基金都表現(xiàn)出色（如表2）?；鹱⒅貍€(gè)股精選以及對(duì)市場(chǎng)階段、趨勢(shì)風(fēng)格的研究，從而動(dòng)態(tài)把握市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，來(lái)獲取較高的超額收益。從二季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，基金倉(cāng)位已經(jīng)接近最低限，而且基金在選股方面確實(shí)有異于主流投資基金，例如在重倉(cāng)的新和成、金嶺礦業(yè)，無(wú)論是從業(yè)績(jī)質(zhì)量還是從選股角度都明顯區(qū)別于其他基金。

當(dāng)然，風(fēng)格輪動(dòng)基金會(huì)面臨較大的交易成本，而且一旦市場(chǎng)判斷失誤，也可能會(huì)錯(cuò)失收益良機(jī)或者導(dǎo)致更大的虧損。我們我們?cè)诙緢?bào)中也同樣看到一些靈活投資的基金，并未取得很好的投資效果。典型的如融通系的融通景氣，該系基金在本輪下跌中十分被動(dòng)，小規(guī)模靈活風(fēng)格未能取得好的效果，原因還是基金本身更適應(yīng)單邊上升市場(chǎng)，而對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)變化估計(jì)不足，投資的策略轉(zhuǎn)變相對(duì)滯后。

對(duì)于投資者而言，把此類(lèi)風(fēng)格基金納入組合，有利于提高基金組合收益水平。