新能源板塊機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存

長(zhǎng)期來看，太陽能將成為全球能源問題的最終解決方案，并與多種可再生能源共存。

短期來看，太陽能、風(fēng)能仍是新能源發(fā)展主力。

最近，國(guó)際原油期貨價(jià)格已從年初的近100美元／桶，上漲至140美元／桶，全球煤價(jià)漲幅超過50％。常規(guī)能源價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，使新能源成為世界關(guān)注的焦點(diǎn)，德國(guó)、荷蘭、印度等國(guó)家紛紛發(fā)布支持新能源發(fā)展的政策，中國(guó)也加入到了發(fā)展新能源的行列之中。

當(dāng)A股市場(chǎng)遭遇暴跌，在各大機(jī)構(gòu)發(fā)布的投資策略中，新能源被重點(diǎn)關(guān)注度位居首位，但在關(guān)注新能源帶來的機(jī)遇的同時(shí)，投資者也應(yīng)該防范其存在的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)電行業(yè) 產(chǎn)業(yè)政策是契機(jī)

長(zhǎng)期來看，太陽能將成為全球能源問題的最終解決方案，并與多種可再生能源共存。短期來看，太陽能、風(fēng)能仍是新能源發(fā)展主力。目前國(guó)內(nèi)的風(fēng)電技術(shù)已基本成熟，根據(jù)“風(fēng)力12在中國(guó)”的預(yù)測(cè)，2020年前后，國(guó)內(nèi)的風(fēng)力發(fā)電成本將與煤電成本相當(dāng)(0.41元/KWh)。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，風(fēng)電設(shè)備制造業(yè)是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的核心，風(fēng)電市場(chǎng)大國(guó)一般也是風(fēng)電裝備制造的大國(guó)。按照中國(guó)政府的規(guī)劃目標(biāo)，2010年之前，要初步建立適應(yīng)規(guī)?；l(fā)展的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，在2010年到2020年期間要建立起完備的產(chǎn)業(yè)體系，大幅降低開發(fā)利用成本，為大規(guī)模開發(fā)利用打好基礎(chǔ)。

2005年7月，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)了《關(guān)于風(fēng)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知》，明確規(guī)定了風(fēng)電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率要達(dá)到70％以上，未滿足國(guó)產(chǎn)化率要求的風(fēng)電場(chǎng)不允許開工建設(shè)。風(fēng)電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率70％的要求將明顯降低風(fēng)電投資和發(fā)電成本，增強(qiáng)風(fēng)電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2007年，內(nèi)資企業(yè)風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá)184.71萬KW，占新增風(fēng)機(jī)裝機(jī)容量市場(chǎng)的55.91％，首次超過了外資及合資企業(yè)新增裝機(jī)容量的市場(chǎng)份額。

受利好政策的帶動(dòng)，國(guó)電電力(600795)等一些大型發(fā)電集團(tuán)紛紛介入風(fēng)電行業(yè)。而作為風(fēng)電上游企業(yè)，國(guó)內(nèi)最大的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組整機(jī)研發(fā)與制造企業(yè)金風(fēng)科技(002202)將迎來廣闊的發(fā)展空間。

東方證券在其研究報(bào)告中表示，投資風(fēng)電設(shè)備行業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注具有壟斷優(yōu)勢(shì)的零部件供應(yīng)企業(yè)，以及掌握零部件供應(yīng)鏈條的上市公司。

雖然風(fēng)電行業(yè)存在著巨大的投資機(jī)會(huì)，但我們也應(yīng)該清醒地看到其潛在的風(fēng)險(xiǎn)。興業(yè)證券分析師王雪峰在其研究報(bào)告中表示，風(fēng)機(jī)規(guī)模快速擴(kuò)張不一定保證相關(guān)企業(yè)的盈利劇增，如果大規(guī)模故障一旦發(fā)生，將給相關(guān)企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

資料顯示，2006年風(fēng)電特許權(quán)招標(biāo)原則為，每個(gè)投標(biāo)人必須有一個(gè)風(fēng)電設(shè)備制造商參與，而且風(fēng)電設(shè)備制造商要向招標(biāo)人提供保證供應(yīng)符合75％國(guó)產(chǎn)化率風(fēng)電機(jī)組的承諾函，投標(biāo)人在中標(biāo)后必須并且只能采用投標(biāo)書中所確定的制造商生產(chǎn)的風(fēng)機(jī)。由于風(fēng)機(jī)進(jìn)口受到嚴(yán)格限制，電企在風(fēng)機(jī)采購(gòu)時(shí)，主要是以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家為主。但據(jù)王雪峰介紹，目前國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)生產(chǎn)企業(yè)除了幾個(gè)大型實(shí)力雄厚的知名企業(yè)，如金風(fēng)科技，有實(shí)力生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)較高的風(fēng)機(jī)設(shè)備外，其它很多廠家基本沒有風(fēng)機(jī)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)，許多風(fēng)電企業(yè)缺乏足夠的實(shí)力購(gòu)買風(fēng)機(jī)生產(chǎn)設(shè)備，在生產(chǎn)實(shí)力尚有欠缺的情況下上馬風(fēng)機(jī)設(shè)備的生產(chǎn)，產(chǎn)品質(zhì)量將很難保證。

由于國(guó)內(nèi)風(fēng)電的市場(chǎng)化程度還相對(duì)較低，也會(huì)導(dǎo)致電力企業(yè)上馬風(fēng)電項(xiàng)目，因此可能會(huì)出現(xiàn)一定的盲目性。王雪峰認(rèn)為，目前國(guó)家還不是以市場(chǎng)化行為來推動(dòng)風(fēng)電業(yè)的發(fā)展，很多電力企更多地是為了爭(zhēng)取到發(fā)改委的發(fā)展可再生能源規(guī)劃中的電力項(xiàng)目，從而擴(kuò)大風(fēng)電設(shè)備投資。電力企業(yè)自然會(huì)考慮降低購(gòu)置單機(jī)設(shè)備成本，而少考慮到單機(jī)電量和質(zhì)量。另一方面，盲目采購(gòu)風(fēng)電設(shè)備的結(jié)果，會(huì)在無形中提高購(gòu)進(jìn)成本，降低利潤(rùn)。他認(rèn)為，目前情形下，一旦將來風(fēng)電設(shè)備出現(xiàn)質(zhì)量問題，那就將是大規(guī)模的，風(fēng)力發(fā)電量也將因此大量減少，直接導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)大面積下滑。

多晶硅市場(chǎng)供不應(yīng)求

世界上對(duì)太陽能的利用大致可以分為光熱轉(zhuǎn)換和光電轉(zhuǎn)換兩種方式，其中，光電利用(光伏發(fā)電)是近些年來發(fā)展最快，也是最具經(jīng)濟(jì)潛力的能源開發(fā)領(lǐng)域。在這個(gè)技術(shù)領(lǐng)域，太陽能電池是光伏發(fā)電系統(tǒng)中的關(guān)鍵部分，包括硅系太陽電池(單晶硅、多晶硅、非晶硅電池)和非硅系太陽能電池等。專家指出，多晶硅薄膜電池由于所使用的硅材料較少，又無效率衰退問題，并且可以在廉價(jià)襯底材料上制備，其成本遠(yuǎn)低于單晶硅電池，經(jīng)濟(jì)效益較好。

預(yù)計(jì)未來幾年，中國(guó)對(duì)多晶硅的總需求約為20000噸。早在2006年，中國(guó)多晶硅總產(chǎn)量還只有287噸，多晶硅市場(chǎng)供不應(yīng)求，太陽能多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格也從2005年始由55美元／公斤開始節(jié)節(jié)攀升，到2006年已經(jīng)達(dá)200美元／公斤以上。又由于下游產(chǎn)能擴(kuò)張材枓供不應(yīng)求的影響，至2007年12月市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格摸高至400美元／公斤，至今多晶硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格維持在300美元左右。

看來，在光伏發(fā)電行業(yè)中，“擁硅為王”的格局仍將不變，控制上游原材料的公司將在未來的競(jìng)爭(zhēng)中勝出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)目前準(zhǔn)備或者宣稱要上多晶硅項(xiàng)目的企業(yè)大概有30多家，涉及19個(gè)省市，已經(jīng)在建的項(xiàng)目有13家左右。目前國(guó)內(nèi)涉及多晶硅生產(chǎn)的上市公司有天威保變(600550)、川投能源(600674)、樂山電力(600644)、岷江水電(600131)、江蘇陽光(600220)、航天機(jī)電(600151)，其中天威保變、樂山電力、川投能源、岷江水電分別持有新光硅業(yè)的股權(quán)。非上市公司有洛陽中硅、江蘇中能、大全集團(tuán)等。

據(jù)悉，到目前為止，簽有長(zhǎng)單供應(yīng)多晶硅的廠商有江蘇中能、青島德凱、永祥股份、江蘇順大，其中僅有江蘇中能已經(jīng)投產(chǎn)，其余廠商均為在建或即將投產(chǎn)。興業(yè)證券分析認(rèn)為，這還只是掀起國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)簽訂長(zhǎng)單浪潮的開始，多晶硅銷售長(zhǎng)單化趨勢(shì)將持續(xù)，上下游廠商戰(zhàn)略結(jié)盟的序幕已經(jīng)拉開，2010年后進(jìn)入者風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大。

基于短期內(nèi)對(duì)多晶硅供不應(yīng)求的狀況不會(huì)被打破，以及國(guó)內(nèi)多晶硅廠商能夠小批量生產(chǎn)假設(shè)的判斷，仍有不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為短期內(nèi)太陽能多晶硅板塊可予以密切關(guān)注。

但本刊特約分析師提醒，投資者在關(guān)注投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，其存在的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。在目前呈金字塔式分布的光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，由于上游產(chǎn)品的高利潤(rùn)率，已經(jīng)吸引了具有實(shí)力的國(guó)內(nèi)企業(yè)積極地投入到多晶硅項(xiàng)目中去。這些項(xiàng)目未來達(dá)產(chǎn)后，產(chǎn)能的增加有可能會(huì)造成產(chǎn)品銷售價(jià)格的下降。若一旦產(chǎn)能過剩引發(fā)市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，下游的硅片生產(chǎn)廠家和太陽能電池及組件廠商就可以得利，但多晶硅生產(chǎn)企業(yè)將會(huì)面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

盡管國(guó)內(nèi)上市公司對(duì)新能源領(lǐng)域趨之若鶩，但該領(lǐng)域潛在的風(fēng)險(xiǎn)還是清晰可見。

可再生能源成本偏高是目前面臨的主要問題，多晶硅的生產(chǎn)需要占用較多的土地資源以及水、電資源是另一個(gè)主要問題，再者，多晶硅生產(chǎn)企業(yè)也面臨著人才儲(chǔ)備、技術(shù)、市場(chǎng)銷路等新興領(lǐng)域會(huì)面臨的所有壓力。

新能源個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)提示：

川投能源(600674)

川投能源雖然有多品硅項(xiàng)目，但目前川投能源旗下的主要資產(chǎn)仍然是水電業(yè)務(wù)，而且大地震災(zāi)害對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了不小的影響。

公開資料顯示，川投能源在水電方面的主要資產(chǎn)是田灣河公司，該公司規(guī)劃裝機(jī)容量72萬千瓦，根據(jù)計(jì)劃，田灣河公司2008年應(yīng)新增48萬千瓦裝機(jī)容量，但年初的雨雪冰凍災(zāi)害對(duì)川投能源田灣河電站的建設(shè)進(jìn)度產(chǎn)生了影響。

現(xiàn)在，雖然已是水利施工的黃金季節(jié)，但“5·12”地震，又使田灣河電站的施王全面停止，這都將對(duì)川投能源的業(yè)績(jī)會(huì)產(chǎn)生影響。

岷江水電(600131)

受近期電價(jià)調(diào)高的利好消息影響，電力行業(yè)出現(xiàn)了不同程度的反彈，岷江水電股價(jià)從6月19日的4.37元增至24日的5.48元，漲幅25％。本刊特約分析師提醒投資者，目前岷江水電動(dòng)態(tài)市盈率過高，若以6月25日上午5.34元／股計(jì)算，其動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)100倍，風(fēng)險(xiǎn)較高。

聯(lián)合證券分析師王爽表示，岷江水電的公司業(yè)績(jī)平平，沒有突出的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。不僅公司的治理結(jié)構(gòu)存在問題，而且歷史遺留的訴訟問題也還沒有解決，這都是公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)過程中的障礙。王爽明確表示不看好岷江水電未來業(yè)績(jī)。

通威股份(600438)

2007年，通威股份公司共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入674944.47萬元，同比增長(zhǎng)37.60％，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13023.52萬元，比上年同期下降11.19％。報(bào)告期內(nèi)原材料價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率由2006年的10.77％下降至8.37％。

2008年2月，通威股份以1.91億元收購(gòu)永祥公司50％股份，主要資產(chǎn)包括年生產(chǎn)能力為12萬噸的PVC項(xiàng)目，以及利用PVC電石渣年產(chǎn)75萬噸的水泥生產(chǎn)線：另控股60％永祥硅業(yè)，同時(shí)100％控股了四川永祥多晶硅有限公司。永祥多晶硅公司年產(chǎn)1000噸多晶硅項(xiàng)目計(jì)劃2008年6月投產(chǎn)，2009年進(jìn)入收獲期。

但2008年巨大的資本性開支會(huì)帶來巨大折舊成本及財(cái)務(wù)費(fèi)用，對(duì)2008年業(yè)績(jī)有拖累作用。