七月股市難遂人愿

截至6月23日，在6月份的15個(gè)交易日里，上證綜合指數(shù)從3426.2點(diǎn)下跌至2760.42點(diǎn)，跌幅達(dá)19.6％，市場(chǎng)的悲觀氣氛越來(lái)越濃。對(duì)比去年這個(gè)時(shí)候，正是“5.30”下調(diào)印花稅后報(bào)復(fù)性反彈的行情，上證指數(shù)由2007年6月5日3564.43點(diǎn)開(kāi)始強(qiáng)勁反彈，到2007年6月19日升至4269.52點(diǎn)，11個(gè)交易日中出現(xiàn)9根陽(yáng)線，漲幅達(dá)16.32％。

如今，曾經(jīng)的輝煌蕩然無(wú)存。究竟是什么讓中國(guó)股市出現(xiàn)如此巨大的震蕩?這需從中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)層面尋找原因。

首先，宏觀經(jīng)濟(jì)增速回落的預(yù)期越來(lái)越明顯。去年這個(gè)時(shí)候，正是股市最為紅火，爆發(fā)“第二春”的時(shí)候，無(wú)論是散戶(hù)還是機(jī)構(gòu)，對(duì)于中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了極為樂(lè)觀的預(yù)期。而自去年10月開(kāi)始，美國(guó)次貸危機(jī)開(kāi)始蔓延，作為世界經(jīng)濟(jì)引擎的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，而中國(guó)的廣大投資者卻還沉浸于股市飛速增長(zhǎng)的黃金夢(mèng)中，不知道噩夢(mèng)已經(jīng)逐漸降臨。雪災(zāi)、地震的相繼發(fā)生對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了嚴(yán)重影響，越南金融危機(jī)也為我們敲響了警鐘，這時(shí)我們真的意識(shí)到中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的外部和內(nèi)部環(huán)境都發(fā)生了變化。

其次，CPI陰云籠罩。從去年末開(kāi)始，CPI就已居高不下，使得央行緊縮性貨幣政策更加堅(jiān)定。以上調(diào)存款準(zhǔn)備金率為例，去年10次提高存款準(zhǔn)備金率，今年5次提高存款準(zhǔn)備金率。在去年的“牛市上半場(chǎng)”中，股市依然演繹著“利空出盡是利好”的神話，而在所謂的“牛市下半場(chǎng)中”，情況已經(jīng)出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。在今年端午節(jié)前夕央行發(fā)布的第5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)股市影響劇烈，6月10日開(kāi)盤(pán)后，股市低開(kāi)低走，暴跌7.73％，可見(jiàn)市場(chǎng)已經(jīng)脆弱到何種地步。

宏觀面的變化必然影響微觀的企業(yè)個(gè)體。人力、材料成本的大幅上升，勢(shì)必?cái)D壓企業(yè)利潤(rùn)；在從緊貨幣政策下，企業(yè)現(xiàn)金流受困，甚至某些中小企業(yè)只能借高利貸度日，財(cái)務(wù)成本的提高，也加大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)難度。企業(yè)證券投資收入，在去年的大牛市中被成倍放大，而在當(dāng)前的低迷行情下也成倍數(shù)下滑甚至虧損。

悲情的六月天即將過(guò)去，市場(chǎng)能否迎來(lái)“夏木陰陰正可人”的七月?恐怕依舊不容樂(lè)觀。大非減持依舊是壓在投資者心頭的石頭，雖然市場(chǎng)的下行使得估值越來(lái)越趨于合理，但相比大非的持股成本，它仍然有著很高的利潤(rùn)空間。在利潤(rùn)的驅(qū)使下，資金緊缺的市場(chǎng)中，再也沒(méi)有比減少籌碼獲得現(xiàn)金更優(yōu)的策略，畢竟在熊市中現(xiàn)金為王。

2008年上市公司中報(bào)披露在即，上市公司的業(yè)績(jī)能否保持增長(zhǎng)，成為眾多機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。在去年的大牛市中，7月份的中報(bào)披露拉開(kāi)了反彈調(diào)整后的第二輪行情，從7月5日開(kāi)始到10月17日，70個(gè)交易日上證指數(shù)一路高歌猛進(jìn)，上漲了58.18％，眾多上市公司翻番的預(yù)增業(yè)績(jī)，造就了中國(guó)股市的成長(zhǎng)巔峰。而如今，眾多上市公司大幅預(yù)增局面一去不復(fù)返，預(yù)虧利空開(kāi)始頻現(xiàn)，5月1日至6月19日滬深兩市共有29家公司預(yù)告了中期業(yè)績(jī)，7家預(yù)虧，1家預(yù)減。

自從3000點(diǎn)的政策底跌破之后，眾多的投資機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了底部中樞，一度看到2200點(diǎn)左右。其實(shí)市場(chǎng)跌到如此程度，猜測(cè)底部的意義已然不大，就像去年的這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)恐高一樣，大家都在猜測(cè)股市頂在何方，從3000點(diǎn)調(diào)到4000點(diǎn)，從4000點(diǎn)調(diào)到5000點(diǎn)，當(dāng)?shù)?000點(diǎn)的時(shí)候大家甚至看到了8000點(diǎn)、10000點(diǎn)，卻沒(méi)有料到6000點(diǎn)成了鐵頂。預(yù)測(cè)底部也是一樣，如果跌破2200點(diǎn)，是不是市場(chǎng)又要看到1600點(diǎn)?套用一句魯迅先生的話，來(lái)結(jié)束這種意義抽象的預(yù)測(cè)，那就是“這個(gè)市場(chǎng)本沒(méi)有底，跌得多了，自然成了底。”

下半年充滿期待的股指期貨、融資融券和創(chuàng)業(yè)板或?qū)?huì)給股市帶來(lái)希望。