美元理財(cái)產(chǎn)品能否讓人興奮

8月美元收復(fù)年初以來所有跌幅，仍在上揚(yáng)。美元，走出“世紀(jì)大底”的反轉(zhuǎn)?還是弱勢(shì)趨勢(shì)中的自我修復(fù)?

去年以來，美元不斷貶值，銀行美元理財(cái)產(chǎn)品也因此被打入“冷宮”，非美幣種理財(cái)產(chǎn)品澳元產(chǎn)品成為“當(dāng)紅明星”。但進(jìn)入今年8月后，形勢(shì)發(fā)生了變化，美元理財(cái)產(chǎn)品又重新被納入投資者的視野。

美元理財(cái)產(chǎn)品復(fù)蘇

進(jìn)入8月份以來，美元展開了凌厲的反攻態(tài)勢(shì)，一舉收復(fù)了年初以來的所有跌幅。美元兌主要貨幣美元指數(shù)從70.688一路上揚(yáng)，在突破73點(diǎn)之后，連續(xù)突破74、75、76幾個(gè)整數(shù)關(guān)口。8月29日，美元指數(shù)則由76.87上揚(yáng)至77.44，于是該指數(shù)在8月創(chuàng)下1992年10月以來單月最大漲幅。

在此背景之下，多家銀行的美元理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)時(shí)涌現(xiàn)。招商銀行、交通銀行、花旗銀行、建設(shè)銀行、光大銀行、北京銀行、浦發(fā)銀行、上海銀行等都相繼推出美元理財(cái)產(chǎn)品(詳見表1)。統(tǒng)計(jì)顯示，美元3個(gè)月、6個(gè)月與1年期的理財(cái)產(chǎn)品平均收益率已經(jīng)分別達(dá)到了4.2％、5.3％、6.2％。

8月總共發(fā)行的外幣理財(cái)產(chǎn)品為62款，美元幣種的產(chǎn)品數(shù)量排名第二，占比10％。同時(shí)，幾乎所有的美元理財(cái)產(chǎn)品都是保證收益型，收益率為4％－6％不等，這也顯示了銀行對(duì)美元未來匯率上升的樂觀預(yù)期。

相反，唱空美元資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品如今的收益恐怕就不那么樂觀了。

深圳平安銀行曾于今年上半年推出期限6個(gè)月的安盈理財(cái)0809“看跌美元1號(hào)”和期限一年的“看跌美元2號(hào)”理財(cái)計(jì)劃，理財(cái)收益與一籃子貨幣相對(duì)于美元的匯率表現(xiàn)掛鉤，一籃子貨幣分別為印度盧比、巴西雷亞爾、印尼盧比和土耳其里拉。

其產(chǎn)品說明書宣稱，產(chǎn)品的收益(P值)直接同對(duì)美元直接標(biāo)價(jià)法下一籃子匯率到期價(jià)格低于其起始價(jià)格的幅度掛鉤，其中1號(hào)半年期產(chǎn)品若到期日一籃子匯率表現(xiàn)P＞0％，則理財(cái)收益=P，理財(cái)年化收益率最大值為10％。若到期日一籃子匯率表現(xiàn)P≤0％，則理財(cái)收益=0％。

據(jù)分析，近期出現(xiàn)的美元反彈表現(xiàn)，使這款10月即將到期的產(chǎn)品收益情況不容樂觀。4種貨幣中，美元對(duì)土耳其里拉短期有貶值趨勢(shì)，但是長(zhǎng)期看趨勢(shì)仍在上升，此外美元對(duì)印度盧比和印尼盧比也繼續(xù)保持明顯的升值趨勢(shì)。一旦美元對(duì)這些貨幣走強(qiáng)，看跌美元的理財(cái)計(jì)劃則很有可能出現(xiàn)P值為負(fù)的情況，而投資者就不得不接受最低收益。

反彈還是反轉(zhuǎn)?

8月末美元指數(shù)突破77的時(shí)候，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)和制造業(yè)數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，因此引發(fā)了美元的全線買盤。同時(shí)，商品價(jià)格沖高回落，NYMEX原油期貨和現(xiàn)貨金都從高點(diǎn)回撤，也支持了美元的上漲。宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家房四海認(rèn)為，美元走出“世紀(jì)大底”，目前的走勢(shì)已經(jīng)是反轉(zhuǎn)而不是反彈，而大宗商品正在走“熊市上半場(chǎng)”。

銀河證券研究所首席經(jīng)濟(jì)師滕泰指出，目前有利于美元升值的因素在增加，包括美元貨幣發(fā)行增速低于歐元、美元利率未來將上升、貿(mào)易逆差有所改善、資金開始流入美國(guó)與美國(guó)大選需求強(qiáng)勢(shì)美元等，這都將支持美元走強(qiáng)。從長(zhǎng)期角度看，美元匯率將反轉(zhuǎn)。

聯(lián)合匯華高級(jí)分析師王洋也認(rèn)為，此次美元反彈可能突破7年的下跌歷程，可能是反轉(zhuǎn)的開始。

但是，不同意反轉(zhuǎn)觀點(diǎn)的專家也大有人在。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所劉煜輝認(rèn)為，判斷美元趨勢(shì)，要看長(zhǎng)久以來導(dǎo)致美元弱勢(shì)的條件是否在發(fā)生變化?？偟目磥恚嘘P(guān)美元拐點(diǎn)的判斷為時(shí)尚早。最近的美元強(qiáng)勢(shì)，更像是其弱勢(shì)趨勢(shì)中的一種自我修復(fù)。

興業(yè)銀行羅思凱指出，美元此輪上揚(yáng)尚不足以證明美元已經(jīng)結(jié)束長(zhǎng)期的熊市，在短期的急劇上漲后，美元很可能再次陷入?yún)^(qū)間盤整的格局，進(jìn)一步整固已有的漲幅。近期的美元反彈，應(yīng)該更多看作是貨幣體之間經(jīng)濟(jì)落差帶來的技術(shù)周期調(diào)整。短期來看，可以預(yù)期美元仍將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。從中長(zhǎng)期來看，美元走強(qiáng)能否持續(xù)，關(guān)鍵還在于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，目前對(duì)美元拐點(diǎn)的判斷為時(shí)尚早。

羅思凱的理由是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面尚不能支撐美元反轉(zhuǎn)，而油價(jià)則是當(dāng)前美元能否真正走強(qiáng)的最大不確定因素?！翱傊?dāng)前美元指數(shù)才剛剛尋得短期的底部，若想真正步入連續(xù)多年的長(zhǎng)期上升趨勢(shì)，必然要經(jīng)歷相當(dāng)一段時(shí)間。我們認(rèn)為，美元指數(shù)只有有效守穩(wěn)200日均線，并最終突破80.00大關(guān)，才真正恢復(fù)到上升通道之中?！?/p>

相比之下，摩根士丹利的論調(diào)更耐人尋味。大摩全球貨幣研究部門在近日發(fā)布的研究報(bào)告中稱，美元已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的階段，預(yù)計(jì)美元將以此為起點(diǎn)繼續(xù)上揚(yáng)。不過，摩根士丹利認(rèn)為，當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境應(yīng)該是“做空美元的熊市”，而不是“做多美元的牛市”。

關(guān)注短期保本產(chǎn)品

中國(guó)社科院金融研究所的分析月報(bào)顯示，銀行理財(cái)產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)短期化趨勢(shì)進(jìn)一步加劇。7月產(chǎn)品期限跨度在6個(gè)月(含6個(gè)月)之內(nèi)的產(chǎn)品占比最高，達(dá)到了65％。外幣產(chǎn)品的平均委托期限為7.4個(gè)月，比6月份的10.8個(gè)月顯著縮短。

業(yè)內(nèi)人士也建議投資者最好購(gòu)買短期理財(cái)產(chǎn)品。因?yàn)閺膫€(gè)人投資者角度來看，外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)還是很大，并且外匯理財(cái)產(chǎn)品基本上不能提前贖回，或贖回成本較高，如果期限超過一年則會(huì)加大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，盯著利率的同時(shí)要注意匯率，不要因?yàn)閹讉€(gè)百分點(diǎn)的利率優(yōu)勢(shì)而冒更大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

光大銀行理財(cái)師鄧俊表示，對(duì)于用自有外匯進(jìn)行投資的市民來說，從美元目前的走勢(shì)來看，美元理財(cái)產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)較今年上半年有所降低，而其他幣種產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)則相對(duì)有所上升。

興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，半年內(nèi)美元整體走強(qiáng)還是可以肯定的。但是需要具體觀察美元產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，從結(jié)構(gòu)上看清是什么決定了盈利，然后再?gòu)暮暧^上判斷未來這個(gè)因素的走勢(shì)。因?yàn)槊涝獫q不代表所有的美元資產(chǎn)都會(huì)漲，如果產(chǎn)品的收益掛鉤美國(guó)股票、信用資產(chǎn)、公司債企業(yè)債，風(fēng)險(xiǎn)還是比較高的。

中國(guó)銀行理財(cái)師曹洌認(rèn)為，美國(guó)次貸問題影響還沒有結(jié)束，未來是否還會(huì)有新的金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問題，還是未知數(shù)。從形態(tài)上看，美元有走出中期底部跡象，但直接走牛的條件還不成熟，未來一年只是震蕩緩慢向上趨勢(shì)。曹洌建議，如投資者看好美元將走強(qiáng)，可暫時(shí)選擇雙貨幣投資產(chǎn)品，或匯率、利率區(qū)間掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，相對(duì)比較安全。

對(duì)于投資者而言，購(gòu)買外匯產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)主要在于對(duì)匯率波動(dòng)沒有理性的判斷，或過于迷信市場(chǎng)流行的說法。今年四五月份，市場(chǎng)上流行的看法是美國(guó)經(jīng)濟(jì)不反彈，美元無法走強(qiáng)，結(jié)果依照這些判斷而盲目跟風(fēng)的理財(cái)產(chǎn)品，如今都遇上了大環(huán)境的變化。因此投資者切忌盲目追隨市場(chǎng)流行概念或者所謂的熱點(diǎn)，而應(yīng)該實(shí)實(shí)在在對(duì)市場(chǎng)做出理性的分析。

有的專家則直接干脆地建議投資者：“現(xiàn)在購(gòu)買銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品，就買保本保息的，一定要保底，這是最重要的?！?/p>