以震為鏡

投資與理財(cái)：人員大跳槽、業(yè)績(jī)大虧損、發(fā)行大滯銷……中國(guó)基金業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)十年來空前的地震。施主任長(zhǎng)期跟蹤并研究中國(guó)資本市場(chǎng)，請(qǐng)問您怎么看這場(chǎng)地震?

施光耀：今年是中國(guó)基金業(yè)十周年。十年來，中國(guó)基金業(yè)從嬰兒到幼兒、從幼兒到少年，一天一個(gè)新變化，一年一個(gè)新模樣，走過了一條茁壯成長(zhǎng)的道路。十年前的1998年，第一批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)才十家，百十來個(gè)從業(yè)人員，幾只封閉式產(chǎn)品，區(qū)區(qū)幾十個(gè)億的資產(chǎn)規(guī)模，主要靠政策支持吃偏飯過日子；十年后的今天，中國(guó)基金業(yè)已經(jīng)發(fā)展成有機(jī)構(gòu)60多家、從業(yè)人員8000來人、產(chǎn)品360多只、資產(chǎn)規(guī)模19900億元、半年創(chuàng)收186億元的大產(chǎn)業(yè)，并以30％多的流通市值占比成為中國(guó)資本市場(chǎng)最大的投資者，許多基金公司還走上了國(guó)際化之路。因此，如同人在從嬰兒、幼兒到少年的成長(zhǎng)過程中不可避免地會(huì)有生理或心理發(fā)育反應(yīng)一樣，中國(guó)基金業(yè)目前面臨的震情不足為怪，它不代表、也不能改變中國(guó)基金業(yè)十年來長(zhǎng)足發(fā)展的主旋律。

投資與理財(cái)：您的意思是說，中國(guó)基金業(yè)面臨的這場(chǎng)地震是不可避免的?

施光耀：是的。雖然乍一看這些震情的集中出現(xiàn)有一定的偶然性，但仔細(xì)分析其成因，可以發(fā)現(xiàn)偶然中有必然，今天不發(fā)生，明天也會(huì)發(fā)生，凡事不可能一帆風(fēng)順。

投資與理財(cái)：您認(rèn)為，引發(fā)中國(guó)基金業(yè)面臨這么多震情的主要原因是什么?

施光耀：中國(guó)基金業(yè)之所以會(huì)集中遇到這么多震情，主要原因有三個(gè)：一是“生理”原因。年輕的基金業(yè)發(fā)展實(shí)在太快，特別是近一二年，仿佛打了激素，而一個(gè)產(chǎn)業(yè)、一家公司、或者一個(gè)從業(yè)人員的發(fā)展與成熟有其客觀規(guī)律，因此，出現(xiàn)了基金業(yè)自身諸如人才儲(chǔ)備、管理能力、企業(yè)文化等“生理”發(fā)育速度與超常規(guī)發(fā)展速度之間的某種不相適應(yīng)。二是環(huán)境原因。中國(guó)資本市場(chǎng)還是一個(gè)“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場(chǎng)，只能做多不能做空的交易制度、只有現(xiàn)貨沒有衍生產(chǎn)品的交易品種結(jié)構(gòu)，再加上契約的設(shè)定、倉位的制約、市場(chǎng)的大起大落等，客觀上限制了基金的回旋余地。三是治理原因。公司治理是中國(guó)企業(yè)的軟肋，基金業(yè)也不例外。如何正確處理好股東會(huì)與董事會(huì)的關(guān)系、董事會(huì)與管理層的關(guān)系、個(gè)人與集體的關(guān)系、合資后中外股東之間的關(guān)系，是不少基金公司面臨的現(xiàn)實(shí)課題，直接影響著團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定、公司的運(yùn)營(yíng)和行業(yè)的發(fā)展。其實(shí)，換一個(gè)角度看，今天的震情也是一面很好的透視鏡，透過這面鏡，我們可以發(fā)現(xiàn)許多平時(shí)不怎么注意、但很值得重視的東西。

投資與理財(cái)：那么，您認(rèn)為基金投資者應(yīng)該如何面對(duì)中國(guó)基金業(yè)的震情，換句話說，應(yīng)該怎樣用好這面透視鏡呢?

施光耀：雖說中國(guó)基金業(yè)今天的震情不足為怪，雖說透視鏡背后反映的信息錯(cuò)綜又復(fù)雜，且許多因素為基金投資者鞭長(zhǎng)莫及，但這并不等于說基金投資者可以忽視它，恰恰相反，我們必須正視它。只有正視才能有利于基金投資者實(shí)現(xiàn)更多的“財(cái)產(chǎn)性收入”。具體而言，基金投資者應(yīng)該做好“二個(gè)謹(jǐn)防”。一要謹(jǐn)防從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端，從盲目地迷信基金和基金經(jīng)理變?yōu)楹?jiǎn)單地否定。其實(shí)，基金是專業(yè)的證券投資機(jī)構(gòu)，基金經(jīng)理是專業(yè)的證券投資人士，昨天是這樣，今天是這樣，明天還是這樣。基金業(yè)上半年虧損較重并不能全盤否認(rèn)他們的投資優(yōu)勢(shì)，他們?cè)趯I(yè)、研究、經(jīng)驗(yàn)、資金等方面優(yōu)勢(shì)始終是普通投資者無法比擬的。透視鏡千萬不能變成放大鏡。二要謹(jǐn)防漠視震情。無論是發(fā)行的艱難、投資的虧損，還是人員的不穩(wěn)，都能反映基金業(yè)的冷暖，說明基金公司間的差別，折射相關(guān)基金公司的短板?；鹜顿Y者應(yīng)珍惜這面透視鏡，用它來深入分析基金業(yè)，詳細(xì)比較基金產(chǎn)品和基金經(jīng)理，認(rèn)真把脈基金公司擇時(shí)擇股能力、治理結(jié)構(gòu)水平和企業(yè)文化等素質(zhì)，以指導(dǎo)自己今后選擇更放心的基金公司、投資更合適的基金產(chǎn)品。