從制度入手保證券市場穩(wěn)定

把圈錢市場改變?yōu)榻o投資者以豐厚回報的股市。一些專家和投資者都期待證監(jiān)會對上市公司分紅從三方面進(jìn)行系統(tǒng)立法：規(guī)定分紅時間上逐步轉(zhuǎn)向“按季分紅”；明確規(guī)定上市公司分紅不得低于利率的水平，而且應(yīng)該高于利率水平的1～3倍，以使投資者樂子進(jìn)行長期投資，不去進(jìn)行短期投機操作；設(shè)計體系化措施，視不同情況不同層面對不分紅、低分紅者進(jìn)行嚴(yán)格的處罰。真正構(gòu)建中國資本市場的有約束的分紅制度，才能切實促進(jìn)保持證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。

考慮建立平準(zhǔn)基金和延長大小非解禁時間，避免和減小對股市的沖擊。銀河證券研究所所長滕泰提出大小非減持平準(zhǔn)基金可以由政府部門來提議發(fā)起，政府提供一部分啟動資金，全部資金來源可以通過政府出資，也可以私募、公募等方式向社會籌集，信托公司等各種方式均可嘗試。大小非平準(zhǔn)基金應(yīng)以承接大小非減持為主要目標(biāo)，應(yīng)確立較長投資時間，比如3～5年，而不是以短期賣出為目的。筆者認(rèn)為，滕泰提出的上述建議有關(guān)部門可以進(jìn)行研究論證和采納的。同時，有關(guān)部門可考慮吳嘵求教授提出的把“解禁”時間延長至10年的建議，以緩解、稀釋大小非解禁對股市的沖擊波。

妥善解決和控制證券市場供求嚴(yán)重失衡問題。為此，證券市場中的上市公司在作出再融資決策前，應(yīng)根據(jù)市場情況和自身實際需求，慎重考慮籌資規(guī)模和籌資時機。證券監(jiān)管部門一定要依據(jù)證券市場新增資金入市的規(guī)模和需求，來控制安排新增上市股票的數(shù)額(包括大小非減持?jǐn)?shù))和上市公司再融資數(shù)額，嚴(yán)格審查其融資方案的可行性和合軌性，堵絕惡意“圈錢”行為。

對機構(gòu)投資者應(yīng)建立責(zé)任機制。社?；稹⒈ｋU資金、QFII等都進(jìn)入了A股市場。這些機構(gòu)投資者無疑是中國股市的中堅力量，它們所持有的流通股市值一度接近流通股總市值的50％。然而，從這一輪大起大落的行情，可以清晰地看到，原本是維系股市穩(wěn)定的長期投資資金，迷上了“短平快”的打法，成為股市里的投機客。因此，一些學(xué)者建議必須完善制度，提高投資機構(gòu)的穩(wěn)定性，管理層和市場應(yīng)對他們在股市中的穩(wěn)定作用和市場責(zé)任有必要的考量。全社會都要形成對機構(gòu)投資者功能和責(zé)任的全面認(rèn)識，要建立基金的“穩(wěn)定指數(shù)”“道德指數(shù)”等，讓機構(gòu)投資者的責(zé)任在透明的環(huán)境中得到監(jiān)督和展示。

強化信息披露，增強對股價異動的敏感性監(jiān)控。證券市場歷來是“金融巨鱷”“金融投機家”投機牟利的樂園，缺乏嚴(yán)格嚴(yán)厲的監(jiān)管，健康的證券市場是發(fā)展不起來的。作者十分贊賞英國證券和投資委員會對證券市場的嚴(yán)格監(jiān)管，確保了英國證券市場規(guī)范的運轉(zhuǎn)。此機構(gòu)不僅制訂規(guī)則，而且具有執(zhí)法功能。它可以向法院起訴違反投資規(guī)則的個人或公司，幫助客戶追回錢款，或者根據(jù)破產(chǎn)法向法院要求對公司進(jìn)行清償。我國證監(jiān)會的監(jiān)管工作如能做到像英國證券和投資委員會那樣的嚴(yán)格的進(jìn)行執(zhí)法監(jiān)管，我國資本市場中違法違規(guī)行為就會大幅度地下降，投資者的合法權(quán)益就會得到保障，證券市場才能得到規(guī)范穩(wěn)健的發(fā)展。

有的學(xué)者指出，中國股票市場價格不斷下降，存在的最大風(fēng)險是國際投機資本很可能乘虛而入，購買中國股票，然后在中國股市上翻云覆雨，利用價格波動獲取暴利。中國國有上市公司是中國長達(dá)半個多世紀(jì)積累的財富，如果在股市上大量流失，整個經(jīng)濟將大倒退，中國人民的血汗也將付之東流。為此，學(xué)者喬新生建議必須采取有效措施，成立金融監(jiān)管委員會，改變中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會、中國銀監(jiān)會各自為政的狀況，采取有力措施阻止國際投機者的破門而入。