保經(jīng)濟(jì)增長漸成下半年政策主流

美國次貸危機(jī)影響蔓延，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展將面對(duì)“滯”與“漲”同時(shí)加劇的嚴(yán)峻形勢(shì)，影，向中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定與不確定因素進(jìn)一步增加，繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展所面臨的困難和挑戰(zhàn)不斷加大。而我國尚在逐步開放過程中的資本市場(chǎng)面臨的國內(nèi)外環(huán)境更加復(fù)雜。如何在這場(chǎng)全球金融危機(jī)中“安身立傘”?如何在全球經(jīng)濟(jì)的不確定性中完善和穩(wěn)固我國的資本市場(chǎng)?本期，特邀3位專家給出了他們的觀點(diǎn)——

次貸危機(jī)影響將向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步擴(kuò)散，美、日、歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和俄、印、巴等新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)不同程度放緩，世界經(jīng)濟(jì)增長下滑趨勢(shì)明顯。國際貨幣基金組織(IMF)和亞洲開發(fā)銀行分別預(yù)測(cè)2008年世界經(jīng)濟(jì)增長將比2007年增幅回落1.1個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn)。

從國內(nèi)看，促使經(jīng)濟(jì)增長減速的因素明顯增多。一是出口增速將繼續(xù)回落。受國際需求減弱、成本上升和人民幣升值等因素影響，外貿(mào)出口增長將進(jìn)一步放緩，對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用繼續(xù)降低。根據(jù)美國的統(tǒng)計(jì)，今年一季度中國(含香港)對(duì)美出口僅增長1.8％。二是消費(fèi)實(shí)際增長將放緩。居民收入實(shí)際增長偏低和價(jià)格總水平高位運(yùn)行，大大削弱了居民消費(fèi)能力。房地產(chǎn)和汽車兩大消費(fèi)熱點(diǎn)明顯降溫，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)乏力。三是投資實(shí)際增長將減速。受出口和內(nèi)需增長回落的影響，投資增長動(dòng)力不足，加上股市融資規(guī)?？s小、企業(yè)利潤增長回落等因素使投資資金趨于緊張，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資實(shí)際增長將減速，估計(jì)下半年扣除投資品價(jià)格指數(shù)后的投資增長在15％左右。盡管災(zāi)后重建在一定程度上能拉動(dòng)投資增長，但改變不了投資增長整體趨緩的趨勢(shì)。

本輪全球經(jīng)濟(jì)放緩和通貨膨脹抬頭將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大幅度的周期性調(diào)整，盡管對(duì)全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷仍存在分歧，但全球經(jīng)濟(jì)放緩和通脹加劇短期內(nèi)已成定局，而且不確定性因素增加。

近日，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布最新《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告指出，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體由于通貨膨脹在上升，出現(xiàn)企業(yè)活動(dòng)趨弱的跡象，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張預(yù)計(jì)將進(jìn)一步失去動(dòng)力。預(yù)計(jì)2008年—2009年，這些經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長將從2007年的8％減緩到7％：中國經(jīng)濟(jì)增長將從2007年的近12％減緩到約10％。IMF進(jìn)一步預(yù)測(cè)，2008年中國全年的GDP增速將在9.7％左右，2009年將達(dá)到9.8％。

亞行的《亞洲經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)》報(bào)告說，東亞新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體面臨的其他風(fēng)險(xiǎn)還包括全球經(jīng)濟(jì)增長速度放慢和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩等。報(bào)告預(yù)計(jì)，受人民幣升值、貨幣政策從緊以及出口需求下降等因素影響，今明兩年中國經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)計(jì)分別為9.9％和9.7％，低于去年的11.9％。

預(yù)計(jì)CPI可能繼續(xù)走低，為貨幣政策提供調(diào)整空間。與此同時(shí)，財(cái)政政策在下半年保經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮作用，考慮增值稅轉(zhuǎn)型，雖然可能減少約2000億的財(cái)政收入，但可以減輕企業(yè)稅負(fù)負(fù)擔(dān)，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)向低耗能、低污染、高附加值產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，并可對(duì)節(jié)能減排等行業(yè)實(shí)施零稅率。財(cái)政政策有較大調(diào)整空間，對(duì)股票市場(chǎng)構(gòu)成資源有效配置。

貨幣政策主要針對(duì)貨幣供給量的調(diào)節(jié)和控制展開，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)諸如穩(wěn)定貨幣、增加就業(yè)、平衡國際收支、發(fā)展經(jīng)濟(jì)等宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)與股票價(jià)格影響非常大。寬松貨幣政策會(huì)擴(kuò)大社會(huì)上貨幣供給總量，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和證券市場(chǎng)交易有著積極影響。但是貨幣供應(yīng)太多又會(huì)引起通貨膨脹，使企業(yè)發(fā)展受到影響，使實(shí)際投資收益率下降。緊縮的貨幣政策則相反，它會(huì)減少社會(huì)上貨幣供給總量，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不利于證券市場(chǎng)的活躍和發(fā)展。另外，貨幣政策對(duì)人們的心理影響也非常大，這種影響對(duì)股市的漲跌又將產(chǎn)生極大的推動(dòng)作用。

從政策邏輯上看，無論股市還是房地產(chǎn)市場(chǎng)，治本之策還是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展，以及完善資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)在調(diào)整時(shí)期顯示出來一些制度的缺陷與不足，不能寄望于短期救市政策；與其寄望于救市來強(qiáng)化政策市色彩，還不如更多強(qiáng)調(diào)治市，通過建立良好的市場(chǎng)發(fā)展的環(huán)境、保護(hù)投資者的合法權(quán)益，來促進(jìn)市場(chǎng)的健康發(fā)展。

目前，宏觀調(diào)控實(shí)施松動(dòng)的貨幣政策，已經(jīng)成為下半年保經(jīng)濟(jì)增長的政策主流方向，對(duì)當(dāng)前脆弱的股票市場(chǎng)逐漸形成正面影響作用。