暗戰(zhàn)金融開(kāi)放：成果有限

[盡管金融開(kāi)放問(wèn)題依然是各方關(guān)注的焦點(diǎn)，但與前三屆相比，第四次中美戰(zhàn)略對(duì)話(huà)在這方面達(dá)成的成果似乎只能用“有限”來(lái)形容。值得注意的是，會(huì)談透露出的信息提到的金融開(kāi)放幾乎均未標(biāo)明具體的實(shí)施期。

惟一明確的是：中國(guó)將在2008年12月31日前，完成對(duì)“外資參與中國(guó)證券、期貨、基金市場(chǎng)的評(píng)估”，但這也僅是第三次中美戰(zhàn)略對(duì)話(huà)成果的一個(gè)延續(xù)。]

允許合條件境外公司發(fā)行A股

在經(jīng)歷了兩年的停頓之后，中國(guó)監(jiān)管部門(mén)重新對(duì)外開(kāi)啟國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的大門(mén)，允許海外投資銀行在華設(shè)立合資公司并擴(kuò)大在華業(yè)務(wù)。

中方同意在今年12月31日之前，完成對(duì)外資參股中國(guó)證券、期貨和基金公司的評(píng)估，并根據(jù)評(píng)估結(jié)果提出有關(guān)調(diào)整外資參與中國(guó)證券市場(chǎng)的政策建議。中方表示，將按相關(guān)審慎監(jiān)管原則，允許符合條件的境外公司通過(guò)發(fā)行股票或存托憑證的形式在中國(guó)的交易所上市。中方還將允許符合條件的外資法人銀行發(fā)行人民幣次級(jí)債券。中方同意開(kāi)展試點(diǎn)，允許非存款類(lèi)外國(guó)金融機(jī)構(gòu)向試點(diǎn)地區(qū)零售消費(fèi)者提供消費(fèi)金融服務(wù)。

在QFII投資方面，中方同意境外保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、政府和貨幣當(dāng)局、共同基金、養(yǎng)老基金、慈善基金和捐贈(zèng)基金等QFII及其發(fā)起的開(kāi)放式中國(guó)基金的投資本金鎖定期降低為3個(gè)月。中國(guó)現(xiàn)行的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》對(duì)QFII資金有1年以上的鎖定期限制。

據(jù)一位知情人士稱(chēng)，中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話(huà)會(huì)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放產(chǎn)生一定影響，獲準(zhǔn)進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的外國(guó)公司不會(huì)只限于歐洲企業(yè)而不包括美國(guó)企業(yè)；6月14日 ，瑞士信貸獲準(zhǔn)在華成立合資公司，另外，里昂證券亞太區(qū)市場(chǎng)旗下的合資公司也已獲得許可，將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到股票承銷(xiāo)之外的領(lǐng)域。

這一切都表明，中國(guó)政府已重新對(duì)外開(kāi)放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，而且短期內(nèi)這一計(jì)劃不大可能被叫停。觀察人士表示，很快會(huì)有更多的外國(guó)投行相繼獲準(zhǔn)進(jìn)軍中國(guó)資本市場(chǎng)，美國(guó)投行很可能也位列其中。

據(jù)知情人士稱(chēng)，花旗集團(tuán)和摩根斯坦利等美國(guó)投行早已擁有潛在合作伙伴，而美林公司、雷曼兄弟控股和摩根大通等公司與中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)紀(jì)公司的合作談判已進(jìn)入尾聲，目前正等待監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)其在中國(guó)組建和運(yùn)營(yíng)合資公司。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)保留“既有利益”

針對(duì)次貸危機(jī)的爆發(fā)和由此造成的金融動(dòng)蕩，美方發(fā)布了相應(yīng)的評(píng)估報(bào)告以及加強(qiáng)金融服務(wù)企業(yè)和監(jiān)管者運(yùn)作的建議。在本次對(duì)話(huà)中，美方宣布，計(jì)劃在今年晚些時(shí)候發(fā)布對(duì)各項(xiàng)建議執(zhí)行情況的評(píng)估結(jié)果以及是否需要采取進(jìn)一步措施的有關(guān)建議。

在這份所涉議題廣泛的《中美共識(shí)備忘錄》中，有一條以前未曾涉及到的內(nèi)容，即中國(guó)將允許合資評(píng)級(jí)公司在不降低其現(xiàn)有持股比例的前提下，開(kāi)展更多的與證券有關(guān)的業(yè)務(wù)，并與“美國(guó)新的監(jiān)管條例一致”。

根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的公告，這是“應(yīng)美國(guó)的要求，與其擬出臺(tái)的新措施相一致，共同規(guī)范信用評(píng)級(jí)行業(yè)”。

美方承諾，根據(jù)修訂后的國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織有關(guān)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的行為準(zhǔn)則，提出新的管理規(guī)定，以促進(jìn)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)強(qiáng)化評(píng)估程序，從而確保評(píng)級(jí)過(guò)程的完整性和投資者受到公平對(duì)待。在美國(guó)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)新規(guī)定實(shí)施后，美國(guó)相關(guān)企業(yè)必須完全遵守新規(guī)定的要求。相應(yīng)地，中方也會(huì)依據(jù)審慎性原則，允許現(xiàn)有合資資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在不降低外資持股比例的情況下，可以申請(qǐng)開(kāi)展證券資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資格。美方繼續(xù)承諾開(kāi)放金融市場(chǎng)，給予中資商業(yè)銀行國(guó)民待遇，并按照相關(guān)審慎規(guī)定與程序，快速處理中資銀行在美開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)，無(wú)不當(dāng)拖延。

標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)是目前美國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)三巨頭。目前，穆迪和惠譽(yù)在中國(guó)都已成功地和中國(guó)本土的評(píng)級(jí)公司合資。

其中，穆迪于2006年9月與中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司(下稱(chēng)“中誠(chéng)信”)完成合資，穆迪持股49%，“但在政策允許條件下，穆迪持股比例可上升至51%，取得控股權(quán)。”大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司的一位高層透露，大公國(guó)際是國(guó)內(nèi)本土第三大全國(guó)性評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

而惠譽(yù)則與國(guó)內(nèi)第二大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——聯(lián)合資信合資，持股比例亦為49%。

相比于穆迪和惠譽(yù)，三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中，只有標(biāo)準(zhǔn)普爾尚未入股中國(guó)評(píng)級(jí)企業(yè)，但其也于2006年2月，與中信證券成立了中信標(biāo)普指數(shù)服務(wù)公司，開(kāi)發(fā)基于中國(guó)市場(chǎng)的股票和債券指數(shù)。

“目前，監(jiān)管層對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)合資的態(tài)度跟券商等一致，外資持股上限是33%。但既然以前有突破，此次美國(guó)的意思就是既然不能再突破，但力求保住已有的比例?！敝袊?guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)、中誠(chéng)信原董事長(zhǎng)毛振華表示。

次貸危機(jī)爆發(fā)后，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)因給予次貸相關(guān)債券高評(píng)級(jí)而飽受公眾輿論質(zhì)疑，自身也面臨信任危機(jī)。

美國(guó)證券監(jiān)管委員會(huì)6月11日宣布，擬出臺(tái)新措施規(guī)范信用評(píng)級(jí)行業(yè)，為防止利益沖突，加強(qiáng)信息披露，新措施要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不得指導(dǎo)投資銀行如何打包證券以獲得高評(píng)級(jí)，不得接受客戶(hù)超過(guò)25美元的禮物，新措施還將要求信用評(píng)級(jí)公司公布相關(guān)評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)。

雖然新措施在正式實(shí)施前還需接受30天的公眾評(píng)議，但美國(guó)迫不及待地要求中國(guó)方面答應(yīng)“與其監(jiān)管措施一致”。

難言金融開(kāi)放

“中方認(rèn)為美方對(duì)于阻攔中國(guó)某些企業(yè)進(jìn)入美國(guó)沒(méi)有道理，這和美國(guó)一貫自稱(chēng)的經(jīng)濟(jì)自由化有出入；美方則說(shuō)一些原先設(shè)定的股權(quán)議題面臨著被中方收回的壓力?！?來(lái)往于華盛頓與北京之間，長(zhǎng)期觀察中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的北京大學(xué)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)研究中心主任王勇將此形容為——在對(duì)話(huà)過(guò)程中“雙方都有抱怨”。

今年初，第三次中美經(jīng)濟(jì)對(duì)話(huà)中熱炒的“提高美國(guó)金融機(jī)構(gòu)在華25％股份上限”議題，在本次會(huì)議上盡管仍有個(gè)別人提出，但還沒(méi)有形成對(duì)話(huà)；受訪的部分美國(guó)學(xué)者亦認(rèn)為，在次貸與通脹的雙重壓力下，保爾森其實(shí)很難再言及金融開(kāi)放。不過(guò)美國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)霍爾默在第一天會(huì)議的記者會(huì)還是“點(diǎn)到為止”，他說(shuō)，中國(guó)不應(yīng)將美國(guó)的失誤（次貸）作為拒絕開(kāi)放金融市場(chǎng)的理由，因?yàn)槟菢幼鰰?huì)傷害中國(guó)自己的利益。

美國(guó)智庫(kù)專(zhuān)家的判斷則是，中國(guó)金融系統(tǒng)如果快速開(kāi)放，對(duì)中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)成功會(huì)是非常嚴(yán)重的危險(xiǎn)。“我們需要做一個(gè)客觀的分析，即在多大程度上開(kāi)放金融系統(tǒng)實(shí)際上是對(duì)中國(guó)有利的。有強(qiáng)有力的證據(jù)顯示，過(guò)多過(guò)快地開(kāi)放金融部門(mén)，將損害中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以及整個(gè)金融系統(tǒng)的有效運(yùn)作?！笨突鶉?guó)際和平基金會(huì)高級(jí)研究員蓋保德說(shuō)。

蓋保德認(rèn)為，大多數(shù)低收入國(guó)家，沒(méi)有找到與迅速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所必需的財(cái)政解決之道。不過(guò)中國(guó)在不快速開(kāi)放其金融體系的前提下，有策略地使金融系統(tǒng)為基礎(chǔ)設(shè)施的投資提供支持，已經(jīng)為商業(yè)中的公司收益、個(gè)人投資建立了良好的回報(bào)基礎(chǔ)。“國(guó)外金融公司有一個(gè)不正確的論調(diào)，說(shuō)中國(guó)的金融系統(tǒng)已經(jīng)陷入絕境，需要外國(guó)公司進(jìn)入，但是他們夸大了其效應(yīng)，因?yàn)樗麄円宰约旱纳虡I(yè)利益為依據(jù)?！鄙w保德說(shuō)，“下一任美國(guó)總統(tǒng)，不會(huì)將他的對(duì)華政策立足于‘中國(guó)金融部門(mén)是否開(kāi)放’這樣一個(gè)狹隘命題。中美雙邊關(guān)系——經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略要重要得多?！?/p>

盡管如此，蓋保德依然建議中國(guó)的政策制定者，要小心避免過(guò)度投資到有潛在軍事意義的企業(yè)和美國(guó)銀行系統(tǒng)。“和中國(guó)一樣，美國(guó)會(huì)保護(hù)他們特殊的軍工產(chǎn)業(yè)。而假如有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)，外國(guó)銀行是被允許在美國(guó)運(yùn)營(yíng)的，如果中國(guó)的銀行系統(tǒng)總的來(lái)說(shuō)足夠成熟的話(huà)，那么它可以阻止美國(guó)銀行系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)可能存在的危險(xiǎn)對(duì)其造成的傷害。比如早十年前，中國(guó)銀行紐約分行被罰款，是因?yàn)閲?yán)重違反美國(guó)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)?！?蓋保德說(shuō)，“中國(guó)的銀行和銀行系統(tǒng)會(huì)花費(fèi)一些時(shí)間來(lái)滿(mǎn)足發(fā)達(dá)國(guó)家金融系統(tǒng)的要求。同時(shí)，中國(guó)應(yīng)該致力于進(jìn)行矛盾少的投資，這樣，他們會(huì)獲利更多?！?/p>