“黑天鵝”現(xiàn)象正在悄然擺布世界經(jīng)濟(jì)

研判今后三至五年世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)是目前各國(guó)相關(guān)人士的課題。

他們的關(guān)注焦點(diǎn)主要集中在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹和資本流向等問(wèn)題上。同樣令人關(guān)注的是識(shí)別投資人納齊姆塔利布所謂的“黑天鵝”現(xiàn)象，即人們沒(méi)有考慮到但可能會(huì)發(fā)生的一些事件和情況。

“黑天鵝”現(xiàn)象應(yīng)該受到認(rèn)真對(duì)待，未必是因?yàn)檫@種現(xiàn)象可能會(huì)發(fā)生，而是因?yàn)樗鼈円坏┌l(fā)生，便將產(chǎn)生重要的、而且是現(xiàn)有的市場(chǎng)和政策無(wú)法輕松應(yīng)對(duì)的影響。

目前我們看到存在以下四種具有風(fēng)險(xiǎn)的情況：第一，中國(guó)的規(guī)模眼下對(duì)全球經(jīng)濟(jì)而言或許太大了；第二，美國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性或許要比人們普遍想像的要??；第三，市場(chǎng)或許馬上就會(huì)認(rèn)識(shí)到，有關(guān)核心通脹率（不包括食品價(jià)格和油價(jià)）的概念已不再是政府決策和市場(chǎng)定價(jià)的主要依據(jù)了；第四，在美聯(lián)儲(chǔ)最近為挽救貝爾斯登公司而采取行動(dòng)之后，美國(guó)的金融制度可能會(huì)經(jīng)歷再一次深刻調(diào)整。

有關(guān)中國(guó)和美國(guó)的“黑天鵝”現(xiàn)象可能會(huì)顛覆人們有關(guān)全球制度的常規(guī)描述。就中國(guó)而言，我們或許正在目睹一個(gè)快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體是如何將貿(mào)易條件變得對(duì)它自身不利。這種現(xiàn)象在現(xiàn)代史上是第一次出現(xiàn)。中國(guó)大量進(jìn)口石油、鋼材等農(nóng)礦產(chǎn)品已經(jīng)導(dǎo)致此類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)上漲壓力，同時(shí)它又幫助抑制其大量出口的制成品的價(jià)格。如果不制定能夠幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)消費(fèi)的政策，以及賦予其在多邊會(huì)談中相應(yīng)的發(fā)言權(quán)和代表權(quán)的政策，上述動(dòng)態(tài)調(diào)整就可能無(wú)法持續(xù)下去，而且可能會(huì)得到無(wú)序糾正。

那么，美國(guó)的情況又如何呢？毫無(wú)疑問(wèn)，美國(guó)仍將是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎，但它將不再是動(dòng)力最大的一個(gè)了。

現(xiàn)在再來(lái)看另外兩種具有風(fēng)險(xiǎn)的情況。核心通脹率是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)決策時(shí)所考慮的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。由于石油和食品價(jià)格一直在上漲，或許還將長(zhǎng)期上漲，核心通脹率將越來(lái)越給人以誤導(dǎo)。包括食品和能源在內(nèi)的整體通脹率能夠反映出大多數(shù)消費(fèi)者的實(shí)際生活，因此也是媒體報(bào)道中最常見(jiàn)的一種通脹率。近年來(lái)，整體通脹率與核心通脹率之間的差異在不斷擴(kuò)大，核心通脹率越來(lái)越低，而整體通脹率卻越來(lái)越高?？梢韵胂竦氖?，如果這種狀況繼續(xù)下去，公共和私營(yíng)部門(mén)將被迫重新退回到衡量整體通脹率的做法，因此將對(duì)政策和產(chǎn)品定價(jià)產(chǎn)生重大影響。

同樣可以想像，在美國(guó)金融體系發(fā)生重大歷史調(diào)整的背景下將會(huì)出現(xiàn)這種變化。比較可能出現(xiàn)的一種情況是，美聯(lián)儲(chǔ)將著手規(guī)范投資銀行，讓它們變得更像商業(yè)銀行。它在將鼓勵(lì)投資銀行走出去，爭(zhēng)取以銀行儲(chǔ)蓄的形式吸納廉價(jià)資金。結(jié)果將出現(xiàn)一系列兼并和并購(gòu)。

“黑天鵝”現(xiàn)象表明了分析那些與常規(guī)觀(guān)念格格不入的因素的重要性。過(guò)去10個(gè)月的經(jīng)歷表明，按常規(guī)思路去考慮問(wèn)題已經(jīng)不那么重要了。這種情況持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，某些機(jī)構(gòu)和政府的未來(lái)就越難以確定。