解析國際收支順差對我國經(jīng)濟的負(fù)面影響

[摘 要] 長期持續(xù)存在且不斷擴大的國際收支順差對我國經(jīng)濟產(chǎn)生的負(fù)面影響正在日益顯現(xiàn)出來，它不僅體現(xiàn)在短期內(nèi)外匯儲備快速增長、人民幣升值壓力加大、國內(nèi)貨幣流動性過剩、貨幣政策調(diào)控效應(yīng)減弱等方面，而且對我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部發(fā)展環(huán)境方面也帶來了消極的影響。正視國際收支順差的負(fù)面影響，積極采取恰當(dāng)?shù)拇胧﹣砘謴?fù)國際收支平衡，將有助于我國經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 國際收支 經(jīng)常項目 資本與金融項目 順差

一、2000年以來我國的國際收支狀況

隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，近年來我國的國際收支始終保持經(jīng)常項目順差、資本與金融項目順差的“雙順差”格局，總順差規(guī)模不斷擴大（見表）。2000年～2006年，經(jīng)常項目順差從205.19億美元增加到2498．65億美元，資本和金融項目順差從19.22億美元增加到100.36億美元，國際收支總差額則從224.41億美元增加到2599.01億美元。2007年上半年國際收支繼續(xù)保持“雙順差”格局，總順差達(dá)到2530.22億美元。其中經(jīng)常項目順差1629億美元，較上年同期增長78％，資本和金融項目順差902億美元，增長132％。

國際收支的平衡與否對我國宏觀經(jīng)濟的均衡發(fā)展有著深遠(yuǎn)的影響，國際收支持續(xù)順差表明我國綜合實力和國際競爭力不斷增強，但是國際收支順差過大也會對我國國民經(jīng)濟運行產(chǎn)生不利影響，后者已經(jīng)成為現(xiàn)階段影響我國國際收支平衡的主要矛盾。

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國家外匯管理局網(wǎng)站（www.safe.gov.cn）公布的歷年國際收支平衡表整理

二、國際收支順差對我國經(jīng)濟的負(fù)面影響

1.外匯儲備成本加大

國際收支總差額等于經(jīng)常項目差額與資本金融項目差額之和，如果一國國際收支總差額是順差，就意味著該國的官方儲備資產(chǎn)增加。在我國的官方儲備資產(chǎn)中，外匯儲備占有相當(dāng)大的比例。2000年以來，在國際收支順差不斷擴大的同時，我國的外匯儲備也在快速增加。2000年～2005年外匯儲備額分別為1655.74億美元、2121.65億美元、2864.07億美元、4032.51億美元、6099.32億美元、8188.72億美元。2006年我國外匯儲備首次突破萬億大關(guān)，達(dá)到10663.44億美元，超過日本位居世界第一。2007年以來，外匯儲備繼續(xù)保持高速增長，截止2007年9月，外匯儲備總額已經(jīng)達(dá)到14336.11億美元。

充足的外匯儲備有利于保證我國的對外支付能力和抗風(fēng)險能力，但是外匯儲備并非越多越好，而是有一個適度規(guī)模的問題。從進(jìn)口支付能力看，根據(jù)世界銀行的分析，對于發(fā)展中國家來說，足以抵付三個月進(jìn)口額的儲備水平是理想的定額，而2007年6月末我國外匯儲備相當(dāng)于17個月的進(jìn)口額；從債務(wù)償付能力看，我國外匯儲備與短期外債的比例為720.85％，遠(yuǎn)高于國際公認(rèn)的100％的警戒線。按照外匯儲備適度型標(biāo)準(zhǔn)，我國過度持有外匯儲備高達(dá)1萬億美元（鄭建明、桑百川，2007）。過度持有外匯儲備的成本主要體現(xiàn)為匯率風(fēng)險和機會成本上。首先，外匯儲備資產(chǎn)以外幣和外幣有價證券為主，而匯率的變動在很大程度上影響著外匯儲備資產(chǎn)的價值。近年來，美元持續(xù)貶值，我國的外匯儲備資產(chǎn)在幣種結(jié)構(gòu)上以美元為主，因此不可避免地面臨著縮水的風(fēng)險。其次，外匯儲備的機會成本也是不可忽視的。一國的外匯儲備實質(zhì)上是對外國的債權(quán)，外匯儲備增加表明該國的儲蓄大于投資，一方面該國國內(nèi)的即時消費受到限制，本國居民的福利遭受損失。另一方面，持有外匯儲備表示放棄了一定量的實際資源的使用，喪失了利用這些資源進(jìn)行投資所帶來的經(jīng)濟增長和收入水平的提高?？梢?，在我國目前內(nèi)需不旺、急需各種資源投入的情況下，持有巨額外匯儲備的成本無疑是很大的。

2.人民幣升值壓力增強

從2005年7月21日開始，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。同時，人民幣對美元匯率一次性升值2%，波動幅度限制在千分之三以內(nèi)。人民幣匯率形成機制改革后，在我國國際收支順差規(guī)模繼續(xù)擴大的背景下，外匯市場上美元供給增加，對人民幣的需求則不斷增長，導(dǎo)致人民幣對美元匯率持續(xù)升值，從匯改初期的1美元兌8.11元人民幣提高到2008年初的1美元兌7.3元人民幣左右，累計升值幅度達(dá)到10%。但是，由于我國國際收支巨額順差的持續(xù)存在，人民幣匯率未來仍然面臨很大的升值壓力。一方面，我國國際收支巨額順差招致了美國等西方國家的嚴(yán)重不滿，不少西方國家強烈要求中國提高人民幣的升值幅度。另一方面，我國國際收支順差也加強了市場上人民幣升值預(yù)期，促使機構(gòu)、企業(yè)和個人改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減持外匯資產(chǎn)，增持人民幣資產(chǎn)，同時大量熱錢涌入，這進(jìn)一步加劇了人民幣的升值壓力。

人民幣升值是一把雙刃劍，從長遠(yuǎn)來看，它將降低我國產(chǎn)品的國際市場競爭力，抑制外國直接投資流入，影響到國內(nèi)的就業(yè)和經(jīng)濟增長。

3.國內(nèi)貨幣流動性過剩

根據(jù)國際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析法，國際收支總差額實際上可以看作是與貨幣供求相聯(lián)系的一種貨幣現(xiàn)象，它是一國貨幣供給的自動調(diào)節(jié)機制。開放經(jīng)濟條件下，一國的貨幣供給包括兩個部分：國內(nèi)創(chuàng)造部分和來自國外部分。國內(nèi)創(chuàng)造部分主要是指通過本國銀行體系所創(chuàng)造的貨幣，而來自國外部分則是指通過國際收支順差所創(chuàng)造的貨幣，它將轉(zhuǎn)化為本國國際儲備，形成高能貨幣，在貨幣乘數(shù)的作用下導(dǎo)致本國貨幣供給量成倍增加。

2000年以來，由于國際收支雙順差導(dǎo)致外匯儲備激增，我國國內(nèi)貨幣流動性過剩的現(xiàn)象也開始顯現(xiàn)出來。一方面，按照強制結(jié)售匯制的要求，企業(yè)和居民等經(jīng)濟主體在國際經(jīng)貿(mào)活動中所得到的外幣資產(chǎn)必須向經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行兌換成本幣，并存入其銀行賬戶，從而引起基礎(chǔ)貨幣的擴張。另一方面，在外匯頭寸的限制下，商業(yè)銀行只能擁有一小部分外匯頭寸，而剩余的必須由中央銀行統(tǒng)一收購，于是央行增加了外匯儲備，并且在貨幣乘數(shù)的作用下導(dǎo)致貨幣供給量成倍增長。此外，盡管我國目前實行了更富彈性的人民幣匯率形成機制，但是人民幣對美元匯率的浮動幅度被控制在千分之五以內(nèi)，因此隨著國際收支順差的擴大和外匯儲備的快速增長，為了保證人民幣匯率的相對穩(wěn)定，減輕外匯市場上由于外匯供給大于外匯需求而產(chǎn)生的人民幣升值壓力，央行不得不大量購進(jìn)外匯，投放基礎(chǔ)貨幣，這進(jìn)一步加劇了國內(nèi)貨幣流動性過剩的問題，造成通貨膨脹的壓力。

4.貨幣政策調(diào)控效應(yīng)減弱

在國際收支順差持續(xù)增加的情況下，為了減輕由于外匯儲備快速積累而帶來的國內(nèi)貨幣流動性過剩壓力，央行不得不在國內(nèi)市場采取各種對沖方式來減少基礎(chǔ)貨幣。但是在現(xiàn)行的匯率制度下，由于外匯儲備內(nèi)生于國際收支，中央銀行無法控制外匯占款，只能被動適應(yīng)外匯占款的波動，這使得貨幣供給的內(nèi)生性也相應(yīng)增強，從而大大削弱了貨幣政策的獨立性和主動性，增加了本國貨幣政策使用的難度。

2007年，為了緩解國內(nèi)貨幣流動性過剩問題，央行先后多次發(fā)行央行票據(jù)、10次提高存款準(zhǔn)備金率、八次提高貸款利率和六次提高存款利率。截止2007年12月，存款準(zhǔn)備金率提高到14%，一年期貸款利率和存款利率分別提高到7.47%和4.14%?？偟膩砜矗陨蠈_方式盡管在一定程度上減少了貨幣供給量，但是這些措施不論在市場基礎(chǔ)上還是操作技術(shù)上，可持續(xù)性和效果的穩(wěn)定性都是存在問題的。首先，從公開市場操作來看，發(fā)行央行票據(jù)的利率受商業(yè)銀行資金供需的影響，因為商業(yè)銀行會將貸款或投資的收益率與央行票據(jù)的收益率作對比。其次，從存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整來看，它能直接凍結(jié)商業(yè)銀行資金，但它對市場的影響仍是間接的，比利率調(diào)整的影響小。第三，從對利率杠桿的動用來看，在被動投放基礎(chǔ)貨幣的情況下，利率工具并不能發(fā)揮吸收市場流動性的作用。

5.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度增大

首先，長期存在的雙順差對我國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級可能產(chǎn)生一些不利的影響。分析我國國際收支平衡表的構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)常項目順差主要來自于加工貿(mào)易項目，而資本項目順差則主要來自于大量的外國直接投資。加工貿(mào)易順差容易刺激各類資源向沿海外向型加工產(chǎn)業(yè)匯集，使資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展得不到足夠的資源。大量的海外直接投資為了利用中國廉價的勞動力資源，主要還是把國外的夕陽產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中國，引進(jìn)的是國外已經(jīng)落后的技術(shù)。這些高投入、高消耗、高污染商品出口增長過快，加大了國內(nèi)資源和環(huán)境壓力，不利于經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

其次，國際收支順差也加大了我國經(jīng)濟遭受國際資本沖擊的風(fēng)險。近年來，我國巨額國際收支順差吸引了大量國際資本流入，但是在跨境資本流動規(guī)模日益擴大、流動方式更加復(fù)雜的國際環(huán)境下，如果未來市場預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，將會導(dǎo)致跨境資本集中流出，對我國經(jīng)濟發(fā)展造成嚴(yán)重沖擊。

6.對外貿(mào)易摩擦加劇

在國際貿(mào)易中，一國經(jīng)常項目收支順差往往意味著其主要貿(mào)易伙伴國處于逆差的地位，這種狀況如果長期存在，必然會引發(fā)順差國與逆差國之間的貿(mào)易摩擦。由于我國國際收支雙順差的不斷擴大，美國和歐盟的反映也日益強烈，紛紛采取措施限制中國商品進(jìn)入其國內(nèi)市場。2007年前11個月，我國共遭受各類貿(mào)易救濟調(diào)查近70起，依舊處于全球貿(mào)易摩擦漩渦的中心位置。在連續(xù)12年成為全球遭受反傾銷調(diào)查最多的國家外，我國又成為遭受反補貼調(diào)查最多的國家，共遭受8起反補貼調(diào)查。

可見，持續(xù)的巨額國際收支順差已經(jīng)使我國成為貿(mào)易保護(hù)主義攻擊的重點目標(biāo)，使我國對外經(jīng)濟貿(mào)易的發(fā)展受到很大制約。為了改善外部環(huán)境，中國在國際貿(mào)易談判中不得不付出更多代價。

三、總結(jié)

開放經(jīng)濟條件下，國際收支不平衡將會通過各種渠道影響到一國的國內(nèi)經(jīng)濟，甚至導(dǎo)致內(nèi)部不平衡。長期持續(xù)存在且不斷擴大的國際收支雙順差對我國國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生的負(fù)面影響正在日益顯現(xiàn)出來，它不僅體現(xiàn)在短期內(nèi)外匯儲備快速增長、人民幣升值、流動性過剩等方面，同時對我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部發(fā)展環(huán)境方面也有著深遠(yuǎn)的影響。正視國際收支順差對宏觀經(jīng)濟的負(fù)面影響，積極采取恰當(dāng)?shù)拇胧﹣砘謴?fù)國際收支平衡，才能保證我國經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展。

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