醫(yī)藥業(yè)：一統(tǒng)還是紛爭

醫(yī)藥巨頭近期收購生物技術(shù)公司的意圖引發(fā)了強(qiáng)烈的反響。

傳統(tǒng)制藥公司和生物技術(shù)公司之間眉來眼去的親密關(guān)系早就不是什么新鮮事了。近年來，大型制藥公司對生物技術(shù)寄予厚望，因?yàn)樗鼈兛梢蕴钛a(bǔ)日益匱乏的藥品種類。

最近幾周，瑞士醫(yī)藥巨頭羅氏制藥公司（Roche）出人意料地斥資440億美元，按股票市場價(jià)值收購了基因技術(shù)公司（Genentech）剩余44%的股份，而后者是全球最大的生物技術(shù)公司。美國制藥企業(yè)百時(shí)美施貴寶（BMS）用45億美元收購了美國生物技術(shù)公司艾克?。↖mClone）83%的股份，從而得到了這家公司的控制權(quán)。

此番收購狂潮異軍突起，已經(jīng)成為近期投資銀行家眼中的新亮點(diǎn)。一項(xiàng)預(yù)測表明，2007年美國生物技術(shù)收購達(dá)600億美元，歐洲達(dá)340億美元。雀鷹商務(wù)咨詢公司（Windhover）的羅杰?朗曼（Roger Longman）指出，近幾年醫(yī)藥公司對生物技術(shù)公司的收購總額有大幅度上升。

巨額并購驟增的原因何在呢？耳熟能詳?shù)谋澈笤蚴撬帢I(yè)巨頭們資金充足但缺乏革新能力，所以在嘗試進(jìn)行經(jīng)營模式革新的時(shí)候他們會采取大量買進(jìn)創(chuàng)意的手段。即便如此，行業(yè)內(nèi)收購昂貴的大型生物技術(shù)公司還是令人吃驚的。據(jù)業(yè)內(nèi)專家史蒂芬?布瑞爾（Steven Burrill）預(yù)測，所有上述的交易目前看來還僅僅是個(gè)開始，藥業(yè)大亨們在生物技術(shù)領(lǐng)域的“圈地運(yùn)動(dòng)”很快就會 “白熱化”。

公司催情劑

引起并購熱的一個(gè)新的因素是規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)歷了默克公司（Merck）的止痛藥萬絡(luò)（Vioxx）、偉克司錠丑聞，葛蘭素史克公司（GlaxoSmithKline）的文的亞事件（Avandia）等一系列藥品安全丑聞之后，美國食品與藥品監(jiān)督局已經(jīng)不愿意冒任何風(fēng)險(xiǎn)了。大型生物技術(shù)公司已有經(jīng)市場驗(yàn)證的藥品，大舉收購該類公司而不是那些雖然廉價(jià)但可疑的起點(diǎn)公司，比研發(fā)新藥取得監(jiān)管部門批準(zhǔn)要容易得多。

另一個(gè)誘因是很多大型制藥公司面對著專利即將到期的風(fēng)險(xiǎn)。以輝瑞制藥（Pfizer）為例，降血脂類明星產(chǎn)品利普妥（Lipitor）專利過期之后，非專利類制造商將搶走該公司數(shù)百億美元的收入。生物技術(shù)制藥可以提供抵抗這一災(zāi)難的利器，其中原因有二：第一，這些技術(shù)非常難摹仿，同一個(gè)藥名的制劑（生物仿制藥）很難出現(xiàn)；第二，包括美國在內(nèi)的大國還沒有最終建立審批那些模仿藥品的法規(guī)，因此生物技術(shù)創(chuàng)新者就處于有利地位。

制藥巨頭們掌握著大量現(xiàn)金也是原因之一。雖然他們以回購股份和大額分紅等形式向股東回饋了數(shù)十億美元，但仍無法得到華爾街投資商的垂青。后者對于制藥行業(yè)的創(chuàng)新能力仍然持悲觀態(tài)度，并對可能實(shí)施的藥物價(jià)格管控表示擔(dān)憂。所以制藥公司現(xiàn)在決定干脆把錢重新投入到巨額收購中，希望借此可以啟動(dòng)創(chuàng)新機(jī)制。

最后，美元的貶值使國外公司接管美國企業(yè)的成本更加低廉?，F(xiàn)在很多的收購者都來自美國境外，而被收購的目標(biāo)則集中在傳統(tǒng)的生物技術(shù)聚集地：加利福尼亞和馬薩諸塞。

文化保衛(wèi)戰(zhàn)

可悲的是，制藥巨頭們雖然向生物技術(shù)公司全力示好，但對方并未投懷送抱。正如老夫少妻經(jīng)常發(fā)生的那樣，即使再有錢的追求者也可能被心儀的年輕目標(biāo)所拒。基因技術(shù)公司和艾克隆公司都很隨意地拒絕了其合伙人提出的收購要求。有人認(rèn)為這只是裝模作樣罷了，目的是釣到出價(jià)更高的買主。但是也有充分理由相信，生物技術(shù)公司們挑起的這場競價(jià)熱潮也有重要的文化內(nèi)涵。很多人憎恨大型制藥商，他們堅(jiān)信如果把公司賣給官僚的市場機(jī)器，會將小公司靈活精干的文化理念破壞殆盡。

生物科技公司（Biotechnology）長久以來一直被認(rèn)為是世界上此類公司中最成功的，由于著名的寬松研發(fā)環(huán)境而吸引了一大批具有獨(dú)立思維的科技人員。該公司研發(fā)了阿瓦斯丁（Avastin），一個(gè)帶有突破性意義的單克隆癌癥抗體，此舉每年可為公司創(chuàng)造40億美元的收入，而且有望在2014年成為全球利潤最高的藥品。羅氏公司早已經(jīng)深刻認(rèn)識到這種企業(yè)文化的價(jià)值，并很明智地決定給其保留一定的自由空間，以避免它受到大公司管理模式的影響。 但是這個(gè)瑞士制藥商突然改變了策略。原因在于有實(shí)驗(yàn)表明阿瓦斯丁已經(jīng)超過了既定療效，對于早期結(jié)腸癌可以起到治療效果。研究結(jié)果將在幾個(gè)月后公布，如果確實(shí)療效顯著，那么該藥品將給公司年收入帶來數(shù)百億美元的增長。所以羅氏公司應(yīng)該會在結(jié)果公布前速戰(zhàn)速?zèng)Q，先用低價(jià)將阿瓦斯丁收入囊中。

卡爾?伊坎（Carl Icahn）的加入使得爭奪艾克隆公司的戰(zhàn)爭更加慘烈。卡爾?伊坎是擅長掠奪式收購的傳奇人物，他掌控著該公司的一部分股份，并出任公司董事長。艾克隆公司的主要產(chǎn)品是和BMS共同營銷的抗癌藥物愛必妥（Erbitux），每年的銷售額達(dá)到13億美元。伊坎不想把公司全部賣給BMS，而是想把昂貴藥品的共付金急劇上漲它一分為二：一半仍然持有愛必妥，另一半保留艾克隆強(qiáng)大的新藥研發(fā)能力。他聲稱，BMS公司打探到了他拆分公司的計(jì)劃，并借此搶先出價(jià)，用盡可能低的價(jià)錢收購。他認(rèn)為拆分將大大提升公司的總價(jià)值。BMS拒絕了他的提議，并堅(jiān)稱只有艾克隆整體并入BMS才能實(shí)現(xiàn)其最大價(jià)值，這種觀點(diǎn)讓生物科技陣營中憎恨制藥企業(yè)的人感到脊柱發(fā)涼。

要想知道伊坎先生實(shí)現(xiàn)自己的想法究竟有多難，不妨參考一下美國另一家生物技術(shù)公司Biogen Idec的坎坷經(jīng)歷。該公司也有一個(gè)死纏爛打的億萬富翁持股。他堅(jiān)信公司成為制藥巨頭的一部分比獨(dú)立運(yùn)作更加有價(jià)值，因此他積極運(yùn)作尋找買家。Biogen Idec于去年選擇了公開出售，不過頑強(qiáng)而精明的管理層想盡辦法讓出價(jià)過程變得非常的繁瑣和乏味，最后竟無人競價(jià)。

制藥巨頭紛紛如愿圈到了地盤，這是否意味著兩大行業(yè)結(jié)束長跑，最終實(shí)現(xiàn)趨同呢？鑒于制藥行業(yè)現(xiàn)在雖腰纏萬貫但是極度饑渴，有些交易在所難免，但是，許多生物科技公司的老板不做最后一搏也絕不會拱手稱臣。

出處：《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》2008年8月28日 編譯：高雅