杜邦分析法在企業(yè)盈利模式分析中的應(yīng)用研究

［摘 要］ 杜邦分析法是以凈資產(chǎn)利潤率為核心指標(biāo)，充分運(yùn)用系統(tǒng)論思想而得到的綜合財務(wù)分析方法。在企業(yè)管理中應(yīng)用很廣，企業(yè)往往借助它來分析整體財務(wù)狀況。本文針對企業(yè)在運(yùn)營中對盈利模式分析缺乏定量工具的問題，運(yùn)用杜邦分析法的基本思想，建立了企業(yè)盈利模式分析模型。對于企業(yè)的整體運(yùn)營和財務(wù)管理工作而言，有一定的啟發(fā)與借鑒。

［關(guān)鍵詞］ 盈利模式；杜邦分析法；資產(chǎn)利潤率

［中圖分類號］F275［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A［文章編號］1673-0194（2008）21-0037-02

1 企業(yè)盈利模式研究的現(xiàn)狀分析

企業(yè)經(jīng)營管理活動的最終目的是為了獲得收益（體現(xiàn)為資產(chǎn)利潤率的高低），但是在獲取方式上有所不同。有的企業(yè)希望“一次賺個夠”（過分追求銷售利潤率），有的企業(yè)則希望“薄利多銷”（過分追求資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）?，F(xiàn)實(shí)中，大多數(shù)企業(yè)明白自身盈利的方向，卻不太清楚如何有效地達(dá)到盈利目標(biāo)，并對其實(shí)現(xiàn)途徑進(jìn)行定量優(yōu)化。所以，經(jīng)常出現(xiàn)企業(yè)片面追求利潤率，反而導(dǎo)致經(jīng)營效果和資產(chǎn)運(yùn)用之間失調(diào)。企業(yè)付出了巨大努力，而總資產(chǎn)的回報率卻沒有明顯好轉(zhuǎn)。因此，定量分析企業(yè)當(dāng)前的盈利模式，并提出相應(yīng)優(yōu)化途徑，就成了企業(yè)經(jīng)營分析中一個亟待解決的問題。

2 杜邦分析法的基本思路——關(guān)聯(lián)因素分析

在分析企業(yè)的盈利模式時，本文借助了杜邦分析法的關(guān)聯(lián)因素分析思路。按此思路，杜邦分析法對“凈資產(chǎn)利潤率”進(jìn)行了如下有效的拆分組合：

凈資產(chǎn)利潤率=××

=××

=銷售利潤率×股東權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

筆者認(rèn)為，關(guān)聯(lián)因素分析思路是杜邦分析法中最為成功之處，充分體現(xiàn)了系統(tǒng)論思想，把一個指標(biāo)與其他指標(biāo)科學(xué)地、有機(jī)地結(jié)合起來，從而揭示出更深層次的變化內(nèi)因。這也正是本文選用該種方法來定量分析企業(yè)盈利模式的原因所在。

3 運(yùn)用關(guān)聯(lián)因素思路來分析企業(yè)盈利模式

3. 1企業(yè)盈利模式的劃分及定性分析

運(yùn)用關(guān)聯(lián)因素分析思路，可以得到“資產(chǎn)利潤率”的拆分模式：

資產(chǎn)利潤率（N）=×=×=銷售利潤率（X）×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Y）。

將上面關(guān)系式抽象為數(shù)學(xué)模型，即為：N＝X×Y 。反映在二維坐標(biāo)圖上，如圖1所示。

此時，位于Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ區(qū)的企業(yè)就體現(xiàn)了不同的盈利能力和周轉(zhuǎn)能力?，F(xiàn)將其盈利模式進(jìn)行劃分，見表1。

劃分企業(yè)的盈利模式僅是第一步，下面本文將從定性方面來分析企業(yè)如何有效地實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)。

1. Ⅲ區(qū)（銷售型企業(yè)）盈利率偏高，而周轉(zhuǎn)次數(shù)卻較低。根據(jù)邊際理論，提高周轉(zhuǎn)次數(shù)顯然比提高盈利率更易達(dá)到目標(biāo)曲線。所以，位于Ⅲ區(qū)的坐標(biāo)點(diǎn)一般會向上移動，即加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，以求達(dá)到目標(biāo)曲線。

2. Ⅰ區(qū)（周轉(zhuǎn)型企業(yè)）的周轉(zhuǎn)次數(shù)高，但是盈利率偏低。基于同樣思路，位于Ⅰ區(qū)的坐標(biāo)點(diǎn)一般會向右移動，即提高資產(chǎn)盈利水平，達(dá)到目標(biāo)曲線。

3. Ⅱ區(qū)（中間型企業(yè)）的周轉(zhuǎn)次數(shù)、盈利率都比較適中。根據(jù)物理學(xué)合力模式，位于Ⅱ區(qū)的坐標(biāo)點(diǎn)一般會向側(cè)上方移動，即需在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和盈利能力上共同努力，以求與目標(biāo)曲線相交。

3. 2企業(yè)盈利模式的定量分析

分析的途徑已經(jīng)找到，可如何才能有效地實(shí)現(xiàn)？究竟是單獨(dú)一方面努力，還是兩方面共同努力更有效？同時，企業(yè)應(yīng)該努力到什么程度，使得所付出的成本最低？這一系列問題都是定性分析所不能解決的，所以有必要對模型進(jìn)行定量分析。

在已經(jīng)確定了企業(yè)所屬類型后，就沒有必要再對坐標(biāo)圖劃分區(qū)域，因?yàn)椴煌瑓^(qū)域的定量分析方法都是一樣的。所以，任取3個區(qū)域中的一點(diǎn)來分析。

將經(jīng)濟(jì)關(guān)系式抽象為數(shù)學(xué)模型，如圖2所示， Ｎ是目標(biāo)曲線：Ｎ＝Ｘ×Ｙ。其中Ｘ為銷售利潤率，Ｙ為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。此外，將企業(yè)目前狀況抽象為Ａ點(diǎn)，其橫坐標(biāo)ａ代表企業(yè)當(dāng)前的銷售利潤率，ｂ代表企業(yè)當(dāng)前的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。那么，問題就抽象為求解A點(diǎn)到曲線N的最短距離。

任取曲線N上一點(diǎn)B（x，y），則線段AB的長度L滿足：

L=（x- a）+（y - b）。①

同時，Ｂ點(diǎn)又在曲線Ｎ上，滿足曲線方程：

n=x×y，②

將y=代入①式，得到：

L=（x-a）+-b。③

求解最有效途徑即轉(zhuǎn)化為求解③式的最小值，對③式求一階導(dǎo)數(shù)：

2LL′=2（x-a）+2-b-

L′=。

令L′= 0，

整理后，得到：x- ax+bnx-n=0。④

現(xiàn)在，若得到上式的x，再代入②式就可求得對應(yīng)的y，即找到了達(dá)到目標(biāo)曲線的最有效途徑。但由于高次方程求解有困難，特別是在系數(shù)沒有確定的情況下更不易求解（上式中a、b、n均為任意正數(shù)）。所以，本文無法給出④式x的通解公式。然而，當(dāng)a、b、n都為確定值時，可用牛頓迭代法來求其近似解，同樣可以找出有效途徑。得到近似解x以后，將x代入③式求出L的最小值，即點(diǎn)A到目標(biāo)曲線N的最短距離。

然后，將L分解到水平方向和垂直方向。由于已求解出x，即得到了B點(diǎn)坐標(biāo)，

則L1=x-a，L2=y-b，

其中L1代表銷售利潤率提高的百分?jǐn)?shù)，L2 代表資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率需加快的次數(shù)。

4 結(jié) 論

至此，本文已較完滿地解決了盈利模式分析中定量測算的問題。在工作實(shí)務(wù)中，只需知道企業(yè)目前所處狀態(tài)（圖2中A點(diǎn)坐標(biāo)）和企業(yè)所追求的資產(chǎn)利潤率（圖2中目標(biāo)曲線N），即可運(yùn)用本文的思路來幫助企業(yè)找到實(shí)現(xiàn)目標(biāo)資產(chǎn)利潤率的有效途徑，為企業(yè)盈利模式評價提供有力的支持。

主要參考文獻(xiàn)

［1］ 李蘋莉． 關(guān)于企業(yè)預(yù)算目標(biāo)確定及其分解的理論分析［Ｊ］． 會計研究，2001（5）：17－1９．

［2］ 付源． 信用評估風(fēng)險的組成要素研究［Ｊ］． 中國管理信息化，2005（7）：61－63．

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文