套期有效性及其評(píng)價(jià)

［摘 要］ 運(yùn)用套期會(huì)計(jì)的前提條件之一就是預(yù)期套期是高度有效的，要在后續(xù)期間持續(xù)地使用套期會(huì)計(jì)，也要保證套期在整個(gè)存續(xù)期內(nèi)是高度有效的。因此，如何衡量套期有效性，以獲得可靠的套期有效程度信息，是套期會(huì)計(jì)核算的重要內(nèi)容之一。本文擬就套期有效性及其評(píng)價(jià)方法作詳細(xì)說(shuō)明。

［關(guān)鍵詞］ 套期有效性；主要條款比較法；回歸分析法；比率分析法

［中圖分類號(hào)］F230［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1673-0194（2008）21-0026-03

一、套期有效性及其重要意義

套期有效性，是指套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)能夠抵銷被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的被套期項(xiàng)目公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)的程度。企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)——套期保值（以下簡(jiǎn)稱新準(zhǔn)則）第十七條規(guī)定，公允價(jià)值套期、現(xiàn)金流量套期或境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期同時(shí)滿足5個(gè)條件，才能運(yùn)用本準(zhǔn)則規(guī)定的套期會(huì)計(jì)方法進(jìn)行處理。這5個(gè)條件中有4個(gè)條件與套期有效性相關(guān)，分別是：

（1）在套期開始時(shí)，企業(yè)對(duì)套期關(guān)系準(zhǔn)備的正式書面文件至少載明套期有效性評(píng)價(jià)方法等內(nèi)容；

（2）該套期預(yù)期高度有效，且符合企業(yè)最初為該套期關(guān)系所確定的風(fēng)險(xiǎn)管理策略；

（3）套期有效性能夠可靠地計(jì)量；

（4）企業(yè)應(yīng)當(dāng)持續(xù)地對(duì)套期有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)，并確保該套期在套期關(guān)系被指定的期間內(nèi)高度有效。

可見套期有效性是判斷能否運(yùn)用套期會(huì)計(jì)這一特殊處理方法的一個(gè)必不可少的條件：要采用套期會(huì)計(jì)，必須預(yù)期套期是高度有效的，如果達(dá)不到套期高度有效的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)必須終止使用套期會(huì)計(jì)處理方法。因此，套期有效性的估計(jì)是套期會(huì)計(jì)規(guī)范和實(shí)施的重要一環(huán)。

二、套期有效性的衡量前提及評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

（一）衡量套期有效性的前提

新準(zhǔn)則第十七條規(guī)定：套期必須與具體可辨認(rèn)并被指定的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，且最終影響企業(yè)的損益。

例如，2004年7月1日，國(guó)內(nèi)B公司（人民幣為記賬本位幣）簽訂了一項(xiàng)進(jìn)口產(chǎn)品合同，合同價(jià)款為100萬(wàn)美元，6個(gè)月后交貨并付款。為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)于當(dāng)日簽訂了一項(xiàng)購(gòu)買100萬(wàn)美元的遠(yuǎn)期外匯合同，匯率1美元=8.2元人民幣。

解析：該套期保值與具體可辨認(rèn)并被指定的風(fēng)險(xiǎn)——匯率風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)；另外在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也喪失了6個(gè)月后美元貶值、人民幣升值的收益，兩者都最終影響企業(yè)的損益。

（二）套期有效性的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

新準(zhǔn)則第十八條規(guī)定：套期同時(shí)滿足下列條件的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)認(rèn)定其高度有效。

（1）在套期開始及隨后套期關(guān)系存續(xù)期內(nèi)，該套期預(yù)期會(huì)很有效地抵銷被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)；

（2）實(shí)際抵銷結(jié)果在80％~125％的范圍內(nèi)。

為此我們不但在套期開始時(shí)需要對(duì)套期有效性進(jìn)行預(yù)期，而且在整個(gè)存續(xù)期內(nèi)都必須對(duì)套期有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)。

三、套期有效性的評(píng)價(jià)方法

（一）預(yù)期套期有效性的評(píng)價(jià)方法

1. 主要條款比較法

主要條款比較法是通過(guò)比較套期工具和被套期項(xiàng)目的主要條款，以確定套期是否有效的方法。如果套期工具和被套期項(xiàng)目的所有主要條款均能準(zhǔn)確地匹配，我們可以認(rèn)定因被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的套期工具和被套期項(xiàng)目公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)可以相互抵銷，即套期關(guān)系是有效的。被套期項(xiàng)目的“主要條款”包括：名義金額或本金、到期期限、內(nèi)含變量、定價(jià)日期、商品數(shù)量、貨幣單位等。

例如，一家礦業(yè)公司預(yù)期在未來(lái)30天將生產(chǎn)100盎司的黃金供出售，則該事項(xiàng)存在著現(xiàn)金流量變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（黃金價(jià)格下跌造成損失），此時(shí)企業(yè)可以進(jìn)行現(xiàn)金流量套期。若企業(yè)購(gòu)買一份名義數(shù)量為100盎司的30天的黃金期貨合約，成交價(jià)為人民幣3 680元/盎司，我們可以根據(jù)主要條款比較法判斷該套期是有效的。理由如下：

（1）被套期項(xiàng)目（未來(lái)可供出售的黃金）和套期工具（期貨合約）的標(biāo)的一致，均為黃金；

（2）名義數(shù)量和預(yù)期產(chǎn)品數(shù)量一致，均為100盎司；

（3）期貨合約的交割日期與可提供黃金作交割的日期相符，均為30天。

但如果100盎司黃金將全部用于出口，以美元報(bào)價(jià)，則該套期不能算是完全有效的，因?yàn)樨泿艈挝徊幌喾?，因此企業(yè)僅僅規(guī)避了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而忽視了匯率風(fēng)險(xiǎn)。

2. 回歸分析法

如果被套期項(xiàng)目與套期工具的主要條款不匹配而使主要條款分析法失效，可以采用回歸分析法。

回歸分析法，是指在掌握一定數(shù)量觀察數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法建立自變量x和因變量y之間回歸關(guān)系函數(shù)的方法。將此方法運(yùn)用到套期有效性評(píng)價(jià)中，需要分析套期工具和被套項(xiàng)項(xiàng)目?jī)r(jià)值變動(dòng)之間是否具有高度相關(guān)性，進(jìn)而判斷套期是否有效。常見的方法是對(duì)價(jià)格變動(dòng)回歸作R2統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)。

R²又稱決定系數(shù)，該系數(shù)反映套期工具的公允價(jià)值變動(dòng)（因變量）和被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的被套期項(xiàng)目?jī)r(jià)值變動(dòng)（自變量）之間的相關(guān)性，其數(shù)值越大，表明回歸模型對(duì)觀察數(shù)據(jù)的擬合越好，用回歸模型進(jìn)行預(yù)測(cè)效果也就越好。一般認(rèn)為R²為0.8是合理假定套期有效的分界點(diǎn)。

例如，2000年美國(guó)西南航空公司用燃油期貨為其噴氣式飛機(jī)的燃料成本進(jìn)行現(xiàn)金流量套期，在運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法之前，該公司必須確定燃油期貨（套期工具）能對(duì)噴氣式飛機(jī)的燃料價(jià)格（被套期項(xiàng)目）變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行高度有效的套期，即需要進(jìn)行套期有效性的評(píng)價(jià)。該公司采用了回歸分析法，即通過(guò)燃料價(jià)格變動(dòng)（x）與燃油期貨價(jià)格（y）的回歸分析來(lái)測(cè)試套期有效性。結(jié)果測(cè)算出來(lái)的R2為0．９5，滿足了R²大于或等于0.8的標(biāo)準(zhǔn)，說(shuō)明套期是高度有效的。

（二）存續(xù)期間的套期有效性評(píng)價(jià)

預(yù)期套期有效并符合其他套期會(huì)計(jì)的條件之后，企業(yè)可以對(duì)交易事項(xiàng)采用套期會(huì)計(jì)核算，但在套期實(shí)施期間要定期評(píng)價(jià)套期有效性，只有當(dāng)套期工具在實(shí)施中確實(shí)有效，能抵銷被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的損益或現(xiàn)金流量變化，才能繼續(xù)使用套期會(huì)計(jì)處理。常用方法為比率分析法。

比率分析法，是指通過(guò)比較被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的套期工具和被套期項(xiàng)目公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)比率，以確定套期是否有效的方法。運(yùn)用比率分析法時(shí)，企業(yè)可以根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)管理政策的特點(diǎn)選擇以累積變動(dòng)數(shù)（即自套期開始以來(lái)的累積變動(dòng)數(shù)）為基礎(chǔ)比較，或以單個(gè)期間變動(dòng)數(shù)為基礎(chǔ)比較。如果上述比率在準(zhǔn)則規(guī)定的80%~125%的范圍內(nèi)，可以認(rèn)定套期是高度有效的。

例如，A公司是中國(guó)企業(yè)，擁有一家美國(guó)子公司，凈投資額為1 000萬(wàn)美元，擬在2006年4月1日收回。顯然該公司存在著境外經(jīng)營(yíng)凈投資風(fēng)險(xiǎn)，于是公司進(jìn)行境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期，以規(guī)避美元匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn)。做法為：A公司在2005年10月1日（即期匯率1美元=8.25元人民幣）與某金融機(jī)構(gòu)簽訂了一項(xiàng)6個(gè)月期限遠(yuǎn)期合同，以1美元=8.23元人民幣的匯率賣出1 000萬(wàn)美元，2006年4月1日，匯率為1美元=8.05元人民幣。

解析：因匯率變動(dòng)引起的凈投資損失為人民幣200萬(wàn)元 [1 000×（8.25－8.05）]，套期交易實(shí)際損失為人民幣20萬(wàn)元[1 000×（8.25－8.23）]，規(guī)避的匯率損失為人民幣180萬(wàn)元（200－20），實(shí)際抵銷結(jié)果為90%（180/200），屬于80%~125%的范圍內(nèi)，我們可認(rèn)為該套期是高度有效的。

（三）運(yùn)用套期有效性評(píng)價(jià)方法的特殊事項(xiàng)

（1）對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期的，企業(yè)可以通過(guò)編制金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的到期時(shí)間表對(duì)套期有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)。該表應(yīng)標(biāo)明每一時(shí)期的利率凈敞口，只要此凈敞口與特定的資產(chǎn)或負(fù)債（或特定資產(chǎn)、負(fù)債的組合，或其中的一部分）有關(guān)，我們就可以根據(jù)這些資產(chǎn)和負(fù)債評(píng)價(jià)套期有效性。

（2）在評(píng)價(jià)套期有效性時(shí)，企業(yè)通常應(yīng)考慮套期工具的貨幣的時(shí)間價(jià)值。若將貨幣時(shí)間價(jià)值排除在外，則應(yīng)在評(píng)價(jià)套期有效性的程序（書面）中指明。另外還須指明是否包括了套期工具的全部利得或者損失。

（3）企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)在編制中期或年度財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)對(duì)套期有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)。

四、套期有效性評(píng)價(jià)方法的選擇

新準(zhǔn)則并沒(méi)有對(duì)評(píng)價(jià)套期有效性的會(huì)計(jì)方法進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)定，在某些情況下，同一企業(yè)可以對(duì)不同類型的套期采用不同的方法，但在選用套期有效性評(píng)價(jià)方法時(shí)應(yīng)取決于主體本身的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

例如，如果主體的風(fēng)險(xiǎn)管理策略是定期調(diào)整套期工具的金額，以反映被套期頭寸的變動(dòng)，則主體只需要證明在對(duì)套期工具金額進(jìn)行下一次調(diào)整之前的期間內(nèi)，套期預(yù)期是高度有效的。又如主體對(duì)某一項(xiàng)目少于100%（比如70%）的風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行套期，則主體應(yīng)該將風(fēng)險(xiǎn)敞口的70%指定為被套期項(xiàng)目，并以被指定的70%風(fēng)險(xiǎn)敞口變動(dòng)為基礎(chǔ)計(jì)量套期有效性。

主要參考文獻(xiàn)

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