看上去很美：追憶中國(guó)股市１８年

經(jīng)歷了1 8年成長(zhǎng)期的中國(guó)股市，走進(jìn)了屬于她的青蔥年代。在那段成長(zhǎng)的歲月中，有過不安和躁動(dòng)，苦痛與掙扎。伴隨著一起成長(zhǎng)起來的是“為其歡喜為其憂的中國(guó)股民” 。時(shí)間跨進(jìn)了2 0 0 8年，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，我們將與中國(guó)股民一起，追憶那段記憶里的似水年華。

兩個(gè)偶像：從仰融到魏東

仰融可以算是中國(guó)股市第一號(hào)有爭(zhēng)議的人物。

身材中等，聲如洪鐘，總是梳著一個(gè)光亮大背頭的仰融，曾經(jīng)以70億身家登上2001年《福布斯》，曾經(jīng)長(zhǎng)袖善舞于資本市場(chǎng)。從1990年開始，他用了1 0年的時(shí)間，通過參股、換購、上市等一系列的資本運(yùn)作，打造了一個(gè)史無前例的汽車王國(guó)——華晨集團(tuán)。

在他身后，是一個(gè)含有國(guó)內(nèi)外6家上市公司、被媒體稱為“華晨迷宮”的龐大的華晨系。然而，這一切在2002年發(fā)生了驚天巨變。短短一年間，仰融經(jīng)歷了資產(chǎn)清查、職務(wù)解除、出走美國(guó)的噩運(yùn)。而其產(chǎn)權(quán)是否國(guó)有，至今仍是華晨迷宮的最大懸案。

2008年4月，沉寂了6年的仰融再一次成為了人們關(guān)注的焦點(diǎn)。仰融“復(fù)出”收購吉林晟世，在各大報(bào)占據(jù)了顯眼的位置。然而此次回歸是鳳凰涅槃還是飛蛾撲火，還需市場(chǎng)驗(yàn)證。

而4月29日，又一資本大鱷的消息引來了人們的關(guān)注。曾經(jīng)叱咤中國(guó)資本市場(chǎng)而碩果僅存的資本湘軍——涌金系掌門人魏東在北京自殺身亡。

魏東的發(fā)家是從資本市場(chǎng)開始的。1997年到1999年2年時(shí)間，他分別成立了北京涌金財(cái)經(jīng)顧問公司、上海涌金實(shí)業(yè)有限公司、湖南涌金投資有限公司，幫助企業(yè)進(jìn)行股份制改造和上市設(shè)計(jì)。

2002年是“涌金系”的重要轉(zhuǎn)折，此后，涌金系開始進(jìn)入實(shí)業(yè)領(lǐng)域，控股九芝堂，成為千金藥業(yè)的第二大股東；控股成都建投，以風(fēng)險(xiǎn)投資方式投資的青島軟控、北青傳媒成功運(yùn)作上市；涉足其他與九芝堂、千金藥業(yè)、云南信托等資產(chǎn)相關(guān)聯(lián)的上市公司、金融類企業(yè)；參股一些未上市高科技企業(yè)。

然而風(fēng)起于青萍之末。九芝堂股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的資本運(yùn)作受到了人們的質(zhì)疑，接著他所做的一系列資本運(yùn)作開始被質(zhì)疑是否合規(guī)合法。魏東被有關(guān)部門約談，緊接著就是被曝自殺身亡。

從仰融復(fù)出到魏東自殺，1 8年里中國(guó)的資本高手們，你方唱罷我登場(chǎng)。其中經(jīng)歷了德隆、鴻儀、朝華、成功系的先后隕落，曾經(jīng)笑看風(fēng)云的資本湘軍也已全部落馬。中國(guó)的資本市場(chǎng)就像是一個(gè)江湖。

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系主任何小峰指出，資本市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)之所以能夠出現(xiàn)如此局面，是一群資本市場(chǎng)營(yíng)運(yùn)高手的榜樣作用以及媒體的渲染所造成的，在一個(gè)普遍追求暴富的年代，無論是已有小成的企業(yè)家，還是販夫走卒，都渴望在一夜之間暴富，都渴望能夠把握瞬間即逝的商業(yè)機(jī)會(huì)，都崇拜短期獲取巨額財(cái)富的英雄。資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)高手，自然成為人們眼中的精英和翹楚。中國(guó)股市一時(shí)充滿了灰色基調(diào)。幾乎所有人都領(lǐng)悟到了，這是一個(gè)強(qiáng)者第一、規(guī)則第二的競(jìng)斗場(chǎng)。

“在當(dāng)今的資本市場(chǎng)，凡是成功地進(jìn)行資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，其獲得的利益往往是被視為從其他利益主體轉(zhuǎn)移財(cái)富，而不是創(chuàng)造財(cái)富的過程。其實(shí)，資本市場(chǎng)的營(yíng)運(yùn)是在資本的優(yōu)化配置中獲得收益。目前這一過程并不明顯，并沒有被充分挖掘并展示出來?！焙涡》逭f。

但歷史已經(jīng)證明，輝煌的時(shí)代往往短暫，資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的豪杰們?cè)俅巫C明了這個(gè)歷史規(guī)律。在一個(gè)具有江湖色彩的資本運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)上，富有傳奇色彩的人物，事跡和背景不但如同流星，而且?guī)缀醵家员瘎〗Y(jié)束。隨著一個(gè)個(gè)曾經(jīng)被崇拜的資本大鱷以并不光彩的方式隕落，資本市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)高手也經(jīng)歷了一個(gè)從天堂到地獄的過程。不過，隨著他們的相繼出局，尋常百姓的狂熱崇拜之心漸漸冷卻，資本市場(chǎng)在漸漸趨于理性，漸漸趨于成熟。

兩樁丑聞：

從ST銀廣夏到杭蕭鋼構(gòu)

在2000年和2001年的資本市場(chǎng)上，出現(xiàn)了一家創(chuàng)造了令人瞠目業(yè)績(jī)和股價(jià)神話的公司——廣夏（銀川）實(shí)業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱銀廣夏）。

根據(jù)銀廣夏1999年年報(bào)，銀廣夏的每股盈利當(dāng)年達(dá)到前所未有的0.51元；其股價(jià)則先知先覺，從1999年12月30日的13.97元啟動(dòng)，一路狂升至2000年4月19日的35.83元。2000年12月29日完全填權(quán)并創(chuàng)下37.99元新高，折合為除權(quán)前的價(jià)格75.98元，較一年前啟動(dòng)時(shí)的價(jià)位上漲440％，較之于1999年“5#8226;1 9行情”發(fā)動(dòng)前，則上漲了8倍多；2000年全年漲幅高居深滬兩市第二；2000年年報(bào)披露的業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)“奇跡”，在股本擴(kuò)大一倍基礎(chǔ)上，每股收益攀升至0.827元。

但“奇跡”并未到此為止。2001年3月1日，銀廣夏發(fā)布公告，稱與德國(guó)誠(chéng)信公司簽訂連續(xù)3年總金額為60億元的萃取產(chǎn)品訂貨總協(xié)議。僅僅依此合同推算，2001年銀廣夏每股收益就將達(dá)到2至3元。

終于，這個(gè)奇跡在2001年的8月戛然而止。銀廣夏事件爆發(fā)，人們想不到聞名于世的銀廣夏竟然是這樣一個(gè)爛攤子。中國(guó)證監(jiān)會(huì)遂對(duì)銀廣夏正式立案稽查，多名涉案當(dāng)事人被移交司法機(jī)關(guān)，銀廣夏股票從每股30多元直落到4元多，以16個(gè)跌停板創(chuàng)中國(guó)股市之最。

銀廣夏倒下了，可中國(guó)股市的銀廣夏事件卻依然不斷上演。德隆事件、藍(lán)田股份事件……上市公司頻頻爆發(fā)信用危機(jī)。

2008年杭蕭鋼構(gòu)重蹈了銀廣夏的覆轍。一筆來自非洲國(guó)家安哥拉的巨額工程項(xiàng)目，引發(fā)了杭蕭鋼構(gòu)的股價(jià)連續(xù)3個(gè)交易日漲停。此前，杭蕭鋼構(gòu)并沒有依照有關(guān)規(guī)定及時(shí)向證券主管部門報(bào)告，也未進(jìn)行公告。杭蕭鋼構(gòu)信息披露存在的問題，引起了市場(chǎng)的廣泛質(zhì)疑和投資者的不滿，甚至有人對(duì)合同的真?zhèn)翁岢隽水愖h。隨著調(diào)查的深入，內(nèi)幕交易浮出水面，有關(guān)人員在涉及證券的發(fā)行、交易和對(duì)證券的價(jià)格有重大影響的信息尚未公開前，故意泄露內(nèi)幕信息給知情人員以外的人，造成他人利用內(nèi)幕信息進(jìn)行內(nèi)幕交易，

2008年2月4日，浙江省麗水市中級(jí)人民法院對(duì)杭蕭鋼構(gòu)案3名被告人進(jìn)行一審宣判，公訴機(jī)關(guān)指控的罪名全部成立，3名被告人均被判有期徒刑。因內(nèi)幕交易罪獲刑的杭蕭鋼構(gòu)公司原證券辦主任陳玉興、與其“合作炒股”的“專業(yè)股民”王向東，在被追繳超過4000萬元的違法所得的同時(shí)，分別被處罰金4037萬元。轟動(dòng)一時(shí)的“牛市內(nèi)幕交易第一案”——杭蕭鋼構(gòu)案在對(duì)幾個(gè)責(zé)任人的判刑和罰款中匆匆了事。

劉先生是中國(guó)股市的“骨灰級(jí)”炒手。談及銀廣夏和杭蕭鋼構(gòu)事件，他說，“造假已經(jīng)成為了中國(guó)股市的硬傷。銀廣夏不是第一家，杭蕭鋼構(gòu)也不會(huì)是最后一家。當(dāng)年銀廣夏的業(yè)績(jī)已經(jīng)好得有悖常理，然而卻直到2001年8月被爆出作假，才引起了監(jiān)管層的注意，驚天大謊昭然于世。而杭蕭鋼構(gòu)也是一樣，出現(xiàn)了如此大的異常，才引起監(jiān)管層的注意，而監(jiān)管層事前的監(jiān)管像沒有牙力的老虎。從國(guó)際上對(duì)此類事情的處罰來看，對(duì)杭蕭鋼構(gòu)的處罰明顯力度不夠。”

“作為我們這樣的普通股民，要在資本市場(chǎng)上獲利實(shí)屬不易。市場(chǎng)信息的不對(duì)稱，對(duì)于我們來說是很不公平的。再加上股民的不冷靜很容易產(chǎn)生跟風(fēng)。伴隨著杭蕭鋼構(gòu)事件出現(xiàn)了這樣一個(gè)現(xiàn)象，那就是大量的漲停板敢死隊(duì)和搏殺散戶活躍于杭蕭鋼構(gòu)的股票交易中，而他們往往是被高位套牢的群體?！眲⑾壬f。

中國(guó)股市還會(huì)有多少的銀廣夏和杭蕭鋼構(gòu)，我們無從得知。每一次上市公司的丑聞曝光，都會(huì)引發(fā)一場(chǎng)關(guān)于投資者、中國(guó)證券市場(chǎng)投資文化、信息披露、市場(chǎng)監(jiān)管以及上市公司的全方位大討論。我們只能預(yù)料，未來的“銀廣夏”和“杭蕭鋼構(gòu)”們，會(huì)受到越來越嚴(yán)厲的監(jiān)管。

兩個(gè)日子：從5.19到5.30

不同的年代，同樣的5月，股票市場(chǎng)卻上演了截然不同的紅、黑兩個(gè)版本。

1999年滬深兩市在量能配合下展開了一輪氣勢(shì)磅礴的井噴走勢(shì)。上證指數(shù)從1057點(diǎn)起步，掀起一波長(zhǎng)達(dá)兩年的牛市行情，5.19之后的30多個(gè)交易日里，上證綜指上漲了近70%；其后經(jīng)歷了1999年7月1日《證券法》出臺(tái)，以及當(dāng)年10月份管理層“國(guó)有股配售”政策出臺(tái)等，其間股指跌到一個(gè)相對(duì)的底部；到了當(dāng)年12月27日，由1341點(diǎn)一路上漲到2001年的6月14日的2245點(diǎn)，時(shí)間達(dá)到1年半之久，指數(shù)漲幅達(dá)到67%以上，2245點(diǎn)成了上證指數(shù)的頂峰。

“5·19”點(diǎn)燃許多人心中希望的火焰，然而時(shí)間到了2007年的5月30日——所有股民的黑色紀(jì)念日，大盤在政府上調(diào)印花稅的政策調(diào)控下應(yīng)聲而下。深滬兩市放出4300億歷史天量并大跌，800多個(gè)股跌停?？墒沁@次的調(diào)整就像沙子，難擋股市熱，大盤在調(diào)整過后，2007年10月16日，上證指數(shù)再創(chuàng)6124點(diǎn)新高。然而，此后的大盤印證了繁榮與泡沫并存。截止2008年6月17號(hào)為止，上證指數(shù)跌至2794.75點(diǎn)。

“中國(guó)的股市就像過山車，急漲急跌?！币晃缓Ｍ馔顿Y者這么說道，“中國(guó)的股民也許是世界上心里素質(zhì)最好的股民，一天漲跌幅超過百點(diǎn)，都能泰然處之，而在國(guó)外會(huì)引起恐慌?！?/p>

中國(guó)股市的大起大落，在一定意義上也說明了中國(guó)股市的不成熟。在2007年11月的上海合作組織成員國(guó)總理理事會(huì)第6次會(huì)議上，溫家寶總理表示，“防止市場(chǎng)波動(dòng)和防止資產(chǎn)泡沫同樣的重要，政府要認(rèn)真分析情況，找準(zhǔn)問題所在，政府的責(zé)任是要構(gòu)建一個(gè)公平、健康、透明的市場(chǎng)秩序。股市的健康在于企業(yè)的質(zhì)量，在于市場(chǎng)的公開透明，既要保護(hù)企業(yè)的利益，也要保護(hù)投資者的利益。”

內(nèi)地的資本市場(chǎng)正處在一個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌時(shí)期，隨著A股市場(chǎng)的參與者越來越多、分布階層越來越廣、財(cái)產(chǎn)性收入占總收入比重越來越大，“資本市場(chǎng)的民生問題”成了一個(gè)不容回避的大問題，政府的角色顯得至關(guān)重要。政府該不該管？答案是肯定的；可是，該怎么管、如何管呢？

閔先生是一個(gè)有著10年從業(yè)經(jīng)歷的證券業(yè)資深人士，對(duì)于內(nèi)地股市，閔先生表示，因?yàn)楣墒械牟怀墒?，政府調(diào)控顯得很關(guān)鍵，但是政府的調(diào)控不能以行政估價(jià)取代市場(chǎng)估值。現(xiàn)在的中國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)了這樣的狀況。在這個(gè)市場(chǎng)里，牟取暴利者用的手段就是脫離價(jià)值基本面的機(jī)會(huì)主義，想要獲利的邏輯就是聽政策的話。中國(guó)資本市場(chǎng)的悲哀在于，當(dāng)失去“政策底”時(shí)，投資者甚至連尋找“市場(chǎng)底”的興趣都喪失了。而期待“神秘資金拉一把”或者“政府還有幾張救市牌”的話語，成為僅有的微弱余響。

“在大漲大跌的行情面前，內(nèi)地的股民常常在追漲殺跌的過程中被套牢。在一次次無奈的虧損出局的過程中，內(nèi)地的股民也伴隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)而成長(zhǎng)。”閔先生說。

兩種資本：從漲跌停板敢死隊(duì)到私募基金

幽靈，一個(gè)漲跌停板敢死隊(duì)的幽靈，盤旋在中國(guó)資本市場(chǎng)的上空。他們?cè)谥袊?guó)的資本市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨，其快進(jìn)快出的短線操作手法快速兇悍。從統(tǒng)計(jì)上來看，凡是被“漲停板敢死隊(duì)”出擊過的股票，中短期內(nèi)基本不會(huì)有其他資金入場(chǎng)接盤。而漲停板敢死隊(duì)卻在連續(xù)逼空式拉停后，迅速出貨，獲利了結(jié)，賺得缽滿盆滿。

吳先生，來自浙江寧波——漲停板敢死隊(duì)的起源地，提到漲停板敢死隊(duì)，吳先生表示，“經(jīng)過這幾年的發(fā)展，敢死隊(duì)們已不是原本小打小鬧，我們已經(jīng)成為A股的主導(dǎo)力量，其動(dòng)用的資金級(jí)別也大大提高。以前，最多的時(shí)候在一只股票上投入幾百萬上千萬元就不得了了；可是，現(xiàn)在在短時(shí)間內(nèi)我們能動(dòng)用上億資金狙擊一只股票?！?/p>

最新數(shù)據(jù)也顯示， 大盤下探3000點(diǎn)以來，以基金為首的“正規(guī)軍”全線啞火，不僅沒有參與火爆的題材股行情，甚至連中信證券這類大盤藍(lán)籌股的控制權(quán)也交出來了；反而漲停板敢死隊(duì)的力量大幅增強(qiáng)，活躍范圍迅速擴(kuò)大，火力覆蓋甚至包括了大盤藍(lán)籌股在內(nèi)的所有品種。

但是，股市如戰(zhàn)場(chǎng)，雖然漲跌停板敢死隊(duì)是常勝將軍，可也會(huì)遭遇滑鐵盧?！靶星榭偸撬蚕⑷f變，前后左右都是對(duì)手。2004年，我們接連在浦東金橋、桂東電力、空港股份上都遭過莊家的暗算，無奈割肉了事； 2008年聯(lián)通一戰(zhàn)，我們更是損失慘重。而這次我們的對(duì)手換成了基金?！眳窍壬f到這些，表情立刻凝重起來。

“漲停板敢死隊(duì)是中國(guó)資本市場(chǎng)的獨(dú)特產(chǎn)物。由于在中國(guó)存在著漲跌停板制度，圍繞著漲停跌停也就催生出了獨(dú)特的盈利模式。漲停板敢死隊(duì)利用了制度和人們恐懼與貪婪交替的心理，通過高超的操盤手段獲取利益。”一位投資公司的合伙人告訴記者。

然而，在全球的資本市場(chǎng)上都活躍著一種戰(zhàn)斗力更強(qiáng)的游資——私募基金。在中國(guó)這個(gè)青春躁動(dòng)的資本市場(chǎng)，中國(guó)的私募基金有早產(chǎn)的嫌疑。可是不管怎么說，2005年開始的大牛市中，私募基金還是展示了自己強(qiáng)大的圈錢能力。與公募基金相比，私募基金藏在灰色地帶，常在政策邊緣游走，手法更加靈活。與漲停板敢死隊(duì)相比，私募基金又有著自己的一套投資組合和策略，不像漲跌停板敢死隊(duì)只在漲跌停板上獲利。但由于沒有在國(guó)內(nèi)注冊(cè)，私募基金很難監(jiān)管。

目前，私募基金陽光化的問題已經(jīng)浮出水面。2007年央行副行長(zhǎng)吳曉靈曾發(fā)表支持私募基金陽光化運(yùn)作的言論，并呼吁以立法的形式給私募基金以合法地位。2008年從央行副行長(zhǎng)轉(zhuǎn)任人大財(cái)經(jīng)委副主任委員的吳曉靈再次表示說，“盡管私募基金是在法律的豁免條款下生存的一種基金，但是這個(gè)豁免的界限并不是表述得非常完整?！彼J(rèn)為，私募雖不需要很嚴(yán)格的監(jiān)管，但是也應(yīng)該有一個(gè)管理的原則。

其實(shí)，很多私募通過信托和集合理財(cái)?shù)姆绞揭呀?jīng)陽光化了。

2007年資本市場(chǎng)上出現(xiàn)了公募基金經(jīng)理紛紛轉(zhuǎn)投私募基金的現(xiàn)象，一時(shí)間私募基金風(fēng)光無限。然而時(shí)間到了10月，內(nèi)地股市江河日下，年底時(shí)，已有幾家私募基金公司宣布清盤。進(jìn)入2008年，更多的私募基金遭遇清盤厄運(yùn)。

丁先生，某投資公司的合伙人，他告訴記者，“清盤的基金經(jīng)理一般是過去的公募基金經(jīng)理，他們有較強(qiáng)的風(fēng)控意識(shí)。而做私募出身的這幫人，因?yàn)槌兄Z了投資人回報(bào)額，所以他們?cè)诓俦P時(shí)帶有很強(qiáng)的賭性，在市場(chǎng)不好的時(shí)候，這樣的操盤手段是很危險(xiǎn)的。從國(guó)外的一些經(jīng)驗(yàn)來看，私募基金因?yàn)槿狈Ψ杉s束，在客戶贖回時(shí)，很容易發(fā)生金錢上的糾紛，還可能會(huì)有黑道勢(shì)力的介入，造成社會(huì)的不穩(wěn)定。而且私募基金紛紛清盤會(huì)加大市場(chǎng)的恐慌?！?/p>

兩件懸案：從國(guó)有股減持到大小非解禁

國(guó)有股減持和大小非解禁，都是懸掛在中國(guó)資本市場(chǎng)上的“達(dá)摩克利斯之劍”。

2001年，在國(guó)有股減持的觸動(dòng)下，股市像得了瘟疫一樣一蹶不振，無論管理層對(duì)國(guó)有股的減持作出何種解釋，市場(chǎng)仍然是無動(dòng)于衷。在此種情況下，萬般無奈的政府只能亮出最后底牌——2002年暫停了國(guó)有股減持。

2005年，中國(guó)開始實(shí)行股權(quán)分置改革，以國(guó)有股的法人股股東向社會(huì)公眾股支付對(duì)價(jià)的方式，實(shí)現(xiàn)股市的全流通。

此時(shí)，中國(guó)股市正處于欣欣向榮的時(shí)期，加之采取“鎖一爬二進(jìn)三”的做法，限售股流通壓力在市場(chǎng)上的體現(xiàn)有一段滯后期，因此沒有人關(guān)注到這個(gè)問題。然而2007年底，股市出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折，又恰逢2008年到2010年，是限售股的解禁高峰，這對(duì)于本已疲軟的中國(guó)股市無疑是雪上加霜。大小非解禁導(dǎo)致的資金供需不平衡，造成了股價(jià)大幅滑落，已經(jīng)成為中國(guó)股市不能承受之重。

就在4月，管理層發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》，給市場(chǎng)打了一支強(qiáng)心針?？墒谴伺e只是在量上控制了一下，并沒有改變市場(chǎng)的格局。

從國(guó)有股減持到大小非解禁，中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史遺留問題是客觀的，也是尖銳的。

“‘冰凍三尺， 非一日之寒’，國(guó)有股和限售股，它們的產(chǎn)生是當(dāng)時(shí)的特定歷史環(huán)境及政策導(dǎo)向的結(jié)果。如果當(dāng)年不以國(guó)有股絕對(duì)控股為標(biāo)尺來設(shè)計(jì)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，股市很可能連存在的理由都找不到。這正是歷史掉頭所必須付出的成本。在創(chuàng)建股票市場(chǎng)伊始，基于對(duì)上市公司流通股比例過高會(huì)使國(guó)家失去企業(yè)控股權(quán)的擔(dān)心，精心設(shè)計(jì)了國(guó)家股、法人股、公眾股和外資股并行的股權(quán)結(jié)構(gòu)。其中公眾股、外資股為流通股，國(guó)家股、法人股為非流通股，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)曾在一定意義上促進(jìn)了股市的形成和發(fā)展。但隨著時(shí)間的推移，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)已日益顯露出其弊端?！币晃皇袌?chǎng)人士告訴記者。

股票市場(chǎng)最大的“莊家”不是公募基金，也不是私募基金，而是以低成本獲得非流通股的“大非”、“小非”。其中，作為市場(chǎng)最有發(fā)言權(quán)的則是控股大股東——他們對(duì)自己企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況最為了解。但股改之前大股東及其他法人股東的股份不能流通，所以他們對(duì)公司股價(jià)既不關(guān)心，也無動(dòng)力經(jīng)營(yíng)好上市公司。不過，經(jīng)歷去年的股改洗禮，越來越多的“大非”、“小非”已經(jīng)或即將解禁流通，這些大股東們?cè)龀诌€是減持公司股票，能相當(dāng)程度地反映公司是否具有投資價(jià)值?！边@位市場(chǎng)人士這樣表示。

利益的重新組合必然會(huì)付出代價(jià)，現(xiàn)在的股市正在為歷史買單。股票全流通是一條必經(jīng)之路，市場(chǎng)在陣痛之后，將真正實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)，會(huì)出現(xiàn)很多具有魅力的投資行為，比如說，舉牌收購——通過二級(jí)市場(chǎng)的收購而控制一家上市公司。今后，中國(guó)資本市場(chǎng)的資金量會(huì)更大，資本搏殺會(huì)更加激烈。

兩個(gè)符號(hào)：從老八股到紅籌股

中國(guó)的資本市場(chǎng)上演了兩出扣人心弦的劇目——“老八股城頭變換大王旗”與“紅籌股的歸去來兮”。

2007年4月27日，作為上海證券交易所老八股之一的浙江鳳凰暫停上市，本已面目全非的老八股將徹底退出歷史舞臺(tái)。

“我們這些老股民是和老八股一起成長(zhǎng)起來了，一晃都20年了。我們都很懷念炒作老八股的時(shí)代——那個(gè)追漲殺跌頻繁進(jìn)出的時(shí)代。希望S*ST源藥（前身是浙江鳳凰）還能回來，老八股還能保持8家?！币晃焕瞎擅癫粺o感嘆地說。

老八股見證了中國(guó)股市的一段實(shí)驗(yàn)史，是我國(guó)產(chǎn)權(quán)改革的破冰之作。老八股的前世今生是一段不得不說的故事。

1990年10月上海證券交易所成立之初，上海申華電工聯(lián)合公司、上海豫園旅游商會(huì)成股份有限公司、上海飛樂股份有限公司、上海真空電子器件股份有限公司、浙江鳳凰化工股份有限公司、上海飛樂音響股份有限公司、上海愛使電子設(shè)備股份有限公司、上海延中實(shí)業(yè)股份有限公司，成為了在上海證券交易所上市最早的8家企業(yè)，史稱“老八股”。

“老八股成立之初的年代是一段激情年代，股民們整夜排隊(duì)買股票、用麻袋裝股票交易憑據(jù)。現(xiàn)在，紙質(zhì)股票已經(jīng)被電子交易代替，老八股股票的控制權(quán)也是幾經(jīng)易主，在老八股身上我們可以看到資本斗爭(zhēng)的殘酷?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴記者。

然而，“春秋黃粱夢(mèng)，翻云覆雨手?！痹谶@20年里，老八股中，有5只連名稱都已經(jīng)改變，僅存的是股票代碼；7只控股權(quán)已經(jīng)易手，而1只慘遭退市?！按蚪饺菀资亟诫y”，歷史在不斷被重寫和再造。正如泰戈?duì)査f，“天空沒有留下翅膀的痕跡，但是鳥已飛過?！?/p>

在內(nèi)地資本市場(chǎng)尚處于熊市的時(shí)候，有一些大型企業(yè)轉(zhuǎn)投香港股市，因?yàn)橄愀圩鳛橐粋€(gè)國(guó)際化的資本市場(chǎng)，資金充裕；還有一些企業(yè)由于達(dá)不到內(nèi)地資本市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)，另辟蹊徑尋求香港上市。這兩者構(gòu)成了紅籌股的大軍。

2007年市場(chǎng)火熱時(shí)，“紅籌股回歸”成為了被火熱討論的話題。時(shí)間的車輪軋過了2008，股市出現(xiàn)了令人驚恐的下跌，于是紅籌股回歸的話題被打入了冷宮。“現(xiàn)在的市場(chǎng)就連A股市場(chǎng)發(fā)行新股的資金量都不能承受，何況紅籌股回歸這么大的資金量呢！所以，紅籌股的回歸還是要看市場(chǎng)的承受力的。”某券商分析師告訴記者。

紅籌股中的大型企業(yè)什么時(shí)候能上演王者歸來，這是個(gè)謎，就像現(xiàn)在的股市什么時(shí)候轉(zhuǎn)危為安一樣。但紅籌股的回歸是一種不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，就像中國(guó)股市必然會(huì)發(fā)展一樣。因?yàn)閺拈L(zhǎng)期看，在境外上市的內(nèi)地優(yōu)質(zhì)資源公司紛紛回歸，將增加內(nèi)地股市的整體規(guī)模，有助于提升內(nèi)地股市在亞洲地區(qū)甚至全球的金融地位。加之，內(nèi)地股民也應(yīng)該分享到優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)發(fā)展帶來的效益。

紅籌股的回歸，需要的只是時(shí)間。