政府：如何讓股市走出困境

按照市場(chǎng)法則，政府不能救市，也無(wú)法救市，更不必救市。政府對(duì)市場(chǎng)的功能是制定市場(chǎng)規(guī)則、確立市場(chǎng)秩序、保證市場(chǎng)有效運(yùn)行。

隨著國(guó)內(nèi)股市的一跌再跌，特別是當(dāng)股市多次跌破早些時(shí)候不少人所認(rèn)為的“3000點(diǎn)鐵底”時(shí)，投資者不僅對(duì)國(guó)內(nèi)股市的“跌跌不休”無(wú)奈，而且已經(jīng)悲觀到極點(diǎn)。既然股市走向持續(xù)下跌的不歸路，那么要指望政府救市是不可能了。

對(duì)于國(guó)內(nèi)股指為什么會(huì)在這樣長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)持續(xù)下跌，大起而大落。我們不禁要問，政府為什么不采取相應(yīng)的政策來(lái)重振投資信心？

其實(shí)，國(guó)內(nèi)股市持續(xù)下跌，是內(nèi)外各種因素導(dǎo)致的結(jié)果。但是當(dāng)國(guó)內(nèi)股市快速下跌到嚴(yán)重影響企業(yè)融資時(shí)，還要不要讓政府來(lái)重建股市之信心，也就是來(lái)救市呢？

按照市場(chǎng)法則，政府不能救市，也無(wú)法救市，更不必救市。政府對(duì)市場(chǎng)的功能是制定市場(chǎng)規(guī)則、確立市場(chǎng)秩序、保證市場(chǎng)有效運(yùn)行?？梢哉f(shuō)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)股市的問題，并非政府對(duì)市場(chǎng)干預(yù)太少，而是對(duì)市場(chǎng)干預(yù)過多。比如說(shuō)，政府對(duì)股市的信心擔(dān)保、對(duì)上市公司所有制的偏好、對(duì)公司上市規(guī)模時(shí)間的限制、對(duì)上市公司價(jià)格的管制等，都表明是政府對(duì)市場(chǎng)滲透太多。而這些政府對(duì)股市滲透過多的行為，往往就成了股市缺陷的原因所在。在股市“跌跌不休”的情況下，政府救市最好的方式，就是放開或減少政府對(duì)股市或上市公司的干預(yù)與管制，加強(qiáng)股市基礎(chǔ)性制度建設(shè)。

比如，為進(jìn)一步提高上市公司治理水平，6月25日證監(jiān)會(huì)決定在鞏固2007年公司治理專項(xiàng)活動(dòng)成果的基礎(chǔ)上，繼續(xù)將上市公司治理推向深入。所涉3項(xiàng)重點(diǎn)工作包括：規(guī)范上市公司控股股東及實(shí)際控制人行為，增強(qiáng)上市公司獨(dú)立性；加大對(duì)大股東及其附屬企業(yè)故意占用上市公司資金的查處、懲罰力度；進(jìn)一步規(guī)范上市公司信息披露行為。證監(jiān)會(huì)同時(shí)要求全部上市公司要根據(jù)其文件進(jìn)行全面整改，否則，上市公司要進(jìn)行再融資及公司管理股權(quán)激勵(lì)都不可能得到批準(zhǔn)。這些政策雖然看上去對(duì)股市價(jià)格變動(dòng)不會(huì)產(chǎn)生直接的作用，但是這些政策都是有利市場(chǎng)成熟的基礎(chǔ)性制度，它可以通過規(guī)范上市公司的行為來(lái)強(qiáng)化投資者對(duì)股市的信心。

不過，遠(yuǎn)水解不了近渴，當(dāng)股市的投資者對(duì)市場(chǎng)極度地悲觀時(shí)，僅僅靠確立基礎(chǔ)性制度來(lái)提振市場(chǎng)投資者信心是不容易的。因此，政府還得從中國(guó)股市的根本特征中尋求恢復(fù)股市信心的方式。

最近，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》公布2008年全球市值500強(qiáng)企業(yè)排行榜。不僅中國(guó)石油摘得亞軍頭銜，中國(guó)石化的排位也從2006年的第53名升到了第37名；中國(guó)移動(dòng)從2006年的第16名攀升到了第5名；中國(guó)工商銀行從2006年的第9名上升到了第6名，是全球各大銀行中排名最靠前的一家上市銀行；中國(guó)建設(shè)銀行上升到了第20名。也就是說(shuō)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國(guó)企業(yè)實(shí)力迅速增強(qiáng)。不僅具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，而且這些上市公司具有更高的投資價(jià)值。

因此，在目前國(guó)內(nèi)股市“跌跌不休”，投資者對(duì)股市十分悲觀，上市公司價(jià)值被嚴(yán)重低估的情況下，政府不僅可以動(dòng)用一定的資金成立一個(gè)平準(zhǔn)基金以及社會(huì)保障基金，大量購(gòu)買這些嚴(yán)重低估的上市公司股票；而且也可以利用國(guó)內(nèi)上市公司為國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)的特征，要求這些國(guó)有上市公司回購(gòu)自己的股票，減少流通數(shù)量，從而推動(dòng)這些上市公司股市價(jià)格回歸市場(chǎng)的均衡價(jià)格。當(dāng)然，政府要這樣做，必須有嚴(yán)格的制度安排。否則，政府進(jìn)入股市可能成為一種利益輸送機(jī)制。

總之，在“跌跌不休”的國(guó)內(nèi)股市面前，政府可以短期（直接通過基金購(gòu)買股市）、中期（放開對(duì)上市公司的價(jià)格管制）、長(zhǎng)期（加強(qiáng)股市的基礎(chǔ)性制度建設(shè)）的安排，來(lái)重振股市投資的信心，來(lái)挽救奄奄一息的國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)。