中國將有更多寬松政策出臺(tái)

內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長

幅度下降已成為不爭的事實(shí)

中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長于第3季放緩至9.0%，創(chuàng)逾5年來新低。今年首3季，實(shí)質(zhì)國內(nèi)生產(chǎn)總值上升9.9%。

現(xiàn)有數(shù)字顯示，第3季經(jīng)濟(jì)增長大幅下降的原因，在于存貨減少及實(shí)質(zhì)投資增長放緩。盡管固定資產(chǎn)投資的名義增長仍然穩(wěn)站于28.8%，但撇除通脹因素后其增長幅度已大為放緩。第3季度內(nèi)私人消費(fèi)成為經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿?，這表現(xiàn)在零售增長強(qiáng)勁，在繼第2季實(shí)質(zhì)增長13.6%后，第3季再度增長16.4%，其中8、9兩個(gè)月里接近17.0%的實(shí)質(zhì)增長尤其顯著。

目前，我們看到內(nèi)地出口增長仍然健旺，繼第2季上升22.4%后，第3季增長仍達(dá)23.0% 。同時(shí)，由于食品價(jià)格回落，意味通脹終于受到控制。消費(fèi)物價(jià)通脹從2月份的高峰8.7%開始持續(xù)回落。

總括而言，由于外需及投資增長疲弱，第3季數(shù)字印證了中國經(jīng)濟(jì)增長有快速下滑的趨勢。展望未來，鑒于持續(xù)的金融海嘯威脅全球增長，中國內(nèi)地出口的前景未許樂觀。目前作為推動(dòng)增長的火車頭之一的私人消費(fèi)，亦有可能受累于全球金融危機(jī)、國內(nèi)股票市場疲弱及居民收入增長放緩等多重因素而出現(xiàn)下滑。明年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長可能會(huì)回落至8% 。

多重救市措施難顯其效

在上述背景下，內(nèi)地政府于9月中開始放寬貨幣政策。一年期貸款利率至今已下調(diào)3次，合共0 . 8 %至6.7%，而銀行法定存款準(zhǔn)備金比率亦由17.5%下調(diào)兩次至16.0%。

政府亦同時(shí)推出多項(xiàng)措施推動(dòng)出口及內(nèi)需。由2008年11月1日起，合共3486種商品，即相等于所有商品類別的25.8%的出口退稅率上調(diào)。

同時(shí)，政府亦降低買賣房屋的契稅及費(fèi)用，下調(diào)按揭首付款及減低利率成本。

預(yù)期將有更多寬松措施出臺(tái)

然而，到目前為止宣布實(shí)施的一系列措施，皆難以對經(jīng)濟(jì)造成實(shí)時(shí)及明顯的影響，原因如下：

一、盡管出口商的邊際利潤跟隨出口退稅率增加而實(shí)時(shí)上升，但在外需急降的情況下，總利潤難以顯著改善。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前，即可能是一或兩年以后，中國出口的前景仍然未許樂觀。

二、內(nèi)地住房市場估計(jì)難于短期內(nèi)復(fù)蘇。就一間價(jià)值人民幣80萬元、貸款期限20年，80%按揭貸款的典型住房而言，減低契稅后，首次購房人士可實(shí)時(shí)節(jié)省人民幣高達(dá)3.2萬元，而每月按揭還款則減低約9%，購房總額(包括利息總額)將會(huì)減少約9%。然而，在樓市低迷的情況下，樓價(jià)下跌的幅度隨時(shí)可以輕易達(dá)到上述節(jié)省所得，如部分城市近月的情況所顯示。在目前惡劣的經(jīng)濟(jì)前景下，對樓價(jià)將進(jìn)一步下跌的市場預(yù)期，會(huì)令買家在更長一段時(shí)間內(nèi)持觀望態(tài)度。

三、新契稅及按揭貸款措施亦不適用于購買第二套住房人士。對于這些買家而言，之前所有限制（包括40% 最低按揭首付款）仍然生效。對于物業(yè)發(fā)展商或海外買家的限制亦沒有放寬，顯示有關(guān)部門采取審慎態(tài)度，避免樓價(jià)再度飆升。

因此，盡管新措施有助減低經(jīng)濟(jì)增長下滑的風(fēng)險(xiǎn)，但要防止經(jīng)濟(jì)大幅下降，政府或需推出更多激勵(lì)措施，包括財(cái)政措施及進(jìn)一步放寬銀根等。例如，一年期貸款利率可能在2009年底前進(jìn)一步下調(diào)至5%左右，而法定存款準(zhǔn)備金比率則可能會(huì)減至12%以下。

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