人民幣升值影響綜述及建議

　　近一個時期，人民幣兌美元的匯率升值幅度明顯加大，在目前物價持續(xù)高企、通貨膨脹壓力進一步加大、國際因素影響加深的背景下，國內(nèi)外對人民幣升值影響的看法仁者見仁，智者見智。現(xiàn)將有關機構和學者的觀點綜述如下。
　　
　　一、關于人民幣升值影響的不同看法
　　
　　（一）正面影響
　　1．有利于抑制通貨膨脹
　　北京大學中國經(jīng)濟研究中心周其仁教授日前認為，本輪通脹的根本原因是人民幣匯率的低估。在全國人大財經(jīng)委4月15日到16日召集的一季度經(jīng)濟運行匯報和分析會上，央行官員認為，當前通貨膨脹是最嚴重最危急的問題，而受中美利差不斷加大掣肘，利率政策不便動用且存款準備金率的調(diào)整對通脹又起不到直接作用的情況下，匯率升值成為央行最為關切的抑制通貨膨脹的手段。此前，央行行長周小川也曾明確表示，人民幣升值有助于在一定程度上抑制通脹，但同時指出，人民幣升值不是抑制通脹的決定因素。據(jù)中金測算，如其他條件不變，人民幣名義有效匯率每升值10％，中國CPI漲幅短期內(nèi)將下降0.8個百分點，長期將下降3.2個百分點。
　　而對于人民幣升值應采取的具體方式，有關機構和學者也有不同認識。瑞恩安德經(jīng)濟研究院在其研究報告中指出，目前解決高通脹危機的唯一有效方式是人民幣大幅升值。中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇教授則認為，人民幣匯率年內(nèi)應保持雙向波動的漸進式升值步伐，不應因通脹而特別改變?！袄碚撋蟻砜?，人民幣的升值確實可以減少出口總量，降低進口成本并對持續(xù)通脹起到一定抑制作用?！钡菍嵺`中，他認為人民幣的漸進式升值應該繼續(xù)當作年內(nèi)主基調(diào)，“如果為了讓通脹數(shù)據(jù)降至一個低點而讓人民幣一次升值過快，國內(nèi)經(jīng)濟很可能會出現(xiàn)通貨緊縮等一系列難以預料的連鎖反應。加息不能被人民幣升值所替代?！?br/>　　2．有利于進口
　　中國證券報撰文指出，人民幣升值有利于降低國外資源的采購成本，更加充分地利用“兩種資源”和“兩個市場”，優(yōu)化資源配置。瑞士信貸董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟分析師陶冬認為，匯率升值可以消化掉部分進口原材料、能源的成本。中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所所長助理何帆認為，由于很多進口產(chǎn)品的成本在提高，因此人民幣升值對于降低進口成本、緩解輸入型通脹是有用的。據(jù)海關總署統(tǒng)計，2007年我國進口原油16317萬噸，比2006年增加1800萬噸，同比增長12.4％。在國際能源和原料價格不斷上漲的情況下，人民幣升值可以減輕我國進口能源和原料的成本負擔，降低企業(yè)成本，增強競爭力。海關統(tǒng)計顯示，2008年2月和3月進口金額達788.1億美元和955.56億美元，同比增加35.1％和24.6％。
　　3．有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構
　　上海第一財經(jīng)頻道主持人馬紅漫博士認為，目前中國產(chǎn)業(yè)結構的弊病已經(jīng)非常明顯，大量資源被分散地投入到低端的勞動密集型制造業(yè)中。這樣的產(chǎn)業(yè)結構在給中國贏得“世界制造基地”名頭的同時，也意味著資源配置效率的低下和資源的嚴重浪費。從未來發(fā)展看，產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化是必然的趨勢，而人民幣升值只是加速了這一進程，而并非改變了結果。對外經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院教授丁志杰認為，人民幣升值有利于促進企業(yè)提高產(chǎn)品質(zhì)量，加快產(chǎn)品升級換代，改變國際市場競爭策略，以質(zhì)取勝，進而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構。廉價競爭使得中國走上內(nèi)需持續(xù)降低，外需持續(xù)擴大，經(jīng)濟增長越來越依賴出口的惡性循環(huán)之中。因此，政府有關部門要把握本輪人民幣升值契機，轉變我國經(jīng)濟發(fā)展模式、調(diào)整對外貿(mào)易結構、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。國內(nèi)企業(yè)要注重提高技術水平，改進產(chǎn)品檔次，進而改善我國在國際分工中的地位。央行副行長易綱近日在天津財經(jīng)大學的一次演講中指出，要利用人民幣升值這一契機，抓緊時間進行產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整。央行今年2月底發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報告稱，經(jīng)過兩年多的調(diào)整，企業(yè)通過提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本，積極促進產(chǎn)品升級換代，一定程度上消化了人民幣升值壓力，大部分外貿(mào)企業(yè)對人民幣匯率變動的調(diào)整能力和承受能力明顯高于預期。國際商報也撰文指出，人民幣匯率中間價首次破7，2008年一季度人民幣匯率大幅升值4.6％，意味著政府欲利用匯率手段，繼續(xù)推動企業(yè)轉型升級。
　　（二）負面影響
　　1.影響出口特別是外向型企業(yè)的發(fā)展
　　據(jù)海關總署統(tǒng)計，一季度我國進出口總值5703.8億美元，比去年同期增長24.6％。其中出口3059億美元，同比增長21.4％，增幅比去年同期下降6.4個百分點。貿(mào)易順差414.18億美元，同比下降10.9％，出現(xiàn)了多年來的首次負增長。這一定程度上反映我國貿(mào)易調(diào)控政策初見成效，但也有人民幣升值的效應所在。北京師范大學金融研究中心鐘偉教授認為，在外部需求迅速收縮的同時，升值對外貿(mào)的負面影響不應低估。中央財經(jīng)大學金融學院蔡如海博士認為，本幣升值對一國經(jīng)濟的影響利弊皆有，就進出口而言主要是降低出口產(chǎn)業(yè)的競爭力，從而導致出口減少。出口增長勢頭的回落對外向型企業(yè)產(chǎn)生了較為深刻的影響。據(jù)2007年底中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)對數(shù)千家企業(yè)的問卷調(diào)查顯示，若今后一年內(nèi)人民幣升值相比過去速度不減，有36.8％的企業(yè)經(jīng)營者認為對產(chǎn)品出口“影響較大”，比上年的調(diào)查數(shù)據(jù)增長6.8個百分點。據(jù)財經(jīng)網(wǎng)報道，以紡織行業(yè)為例，人民幣每升值1％，整個棉紡織行業(yè)營業(yè)利潤下降約12％，毛紡織行業(yè)下降約8％，服裝行業(yè)下降約13％。在“主動配額時代”又遭遇人民幣升值，行業(yè)洗牌已是在所難免，據(jù)報道，今年前兩個月廣州東莞地區(qū)近半服裝出口企業(yè)停產(chǎn)。國際金融問題專家譚雅玲認為，人民幣升值必然加大自身經(jīng)濟成本，使企業(yè)經(jīng)營管理難度加大，尤其在中國企業(yè)普遍走向國際市場、得到國際市場認可、收取國際市場利潤的初期，這樣的價格上漲必然帶來對企業(yè)利益的沖擊，使外向型企業(yè)的發(fā)展受阻。
　　2．增大就業(yè)壓力
　　全國人大財經(jīng)委副主任委員賀鏗認為，人民幣升值尤其是快速升值對經(jīng)濟有很大的不利，外貿(mào)企業(yè)生存困難，進而連帶就業(yè)問題，影響非常復雜。勞動保障部勞動科學研究所的一份《人民幣升值對就業(yè)的影響評估》報告指出，就業(yè)方面，受人民幣升值影響較大的是紡織、服裝、制鞋、玩具、摩托車五大非農(nóng)行業(yè)和農(nóng)業(yè)。人民幣升值5—10％，將導致350萬非農(nóng)產(chǎn)業(yè)工人失業(yè)，影響上千萬農(nóng)民就業(yè)。廣東外語外貿(mào)大學國際經(jīng)濟貿(mào)易研究中心主任陳萬靈博士認為，“目前人民幣升值的趨勢讓人們看到了市場經(jīng)濟和個人職業(yè)發(fā)展密不可分的連帶關系。大的社會環(huán)境和經(jīng)濟結構是職業(yè)人在職業(yè)發(fā)展中首先要面臨并且加以考慮的?！?br/>　　3．加大我國外匯儲備貶值風險
　　環(huán)球時報日前刊文指出，如果按照我國外匯儲備90％是美元計算，美元貶值使外匯儲備在過去一個月就“蒸發(fā)”了357億美元。穆迪中國的宏觀經(jīng)濟研究團隊負責人SumeiTang博士稱，用人民幣升值來抑制通貨膨脹，代價不菲，人民幣每升值1％，外匯儲備就相當于貶值168.22億美元，國內(nèi)人民的財富也隨之蒸發(fā)。由于我國并沒有公布官方的外匯儲備中美元資產(chǎn)的比例，這一說法并不完全準確，但在一定程度上反映了人民幣對美元升值使我國外匯儲備的貶值風險日益加大。而以下兩個因素決定了我國外匯儲備貶值風險在短期內(nèi)不可能消除。一是在一定時期內(nèi)我國外匯儲備中美元資產(chǎn)仍會保持相當大規(guī)模。中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所何帆博士在接受《環(huán)球時報》記者采訪時說，截止到今年2月底，中國外匯儲備為1.65萬億美元，其中大約有70％投資于以美元計價的資產(chǎn)。二是未來美元持續(xù)走弱態(tài)勢將對我國外匯儲備保持高壓狀態(tài)。國際貨幣基金組織（IMF）在近日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》中預計今年美國將陷入輕度衰退，經(jīng)濟增長率預計為0.5％。經(jīng)合組織預計，美國第一季度GDP增長率為0.1％，二季度零增長。IMF除對美國經(jīng)濟衰退表示“近憂”外，還對美元貶值、通貨膨脹等表示“遠慮”。斯蒂格利茨認為，次貸危機真正結束尚需2至3年時間，次貸危機可能繼續(xù)惡化，投資者對持有美元資產(chǎn)的信心受到影響，美元對人民幣繼續(xù)走弱的可能性很大。
　　
　　
　　二、趨利避害，正確因應人民幣升值影響的政策建議
　　
　　綜合各方面因素和各種觀點，我們認為短期內(nèi)適當加快人民幣升值步伐有利于降低人民幣升值預期，抑制通貨膨脹。但人民幣升值的長期影響不可忽視。
　　一是人民幣升值削弱了中國企業(yè)的成本優(yōu)勢與發(fā)展優(yōu)勢。人民幣升值，連同所得稅率的改革、出口退稅制度的改變以及新勞動合同法的實施等一系列因素的出現(xiàn)，不但使中國的出口企業(yè)面臨日益嚴峻的經(jīng)濟環(huán)境，而且也在相當大的程度上導致了中國經(jīng)濟成本優(yōu)勢、后發(fā)優(yōu)勢與成長優(yōu)勢的逐步喪失。部分沿海地區(qū)外貿(mào)企業(yè)倒閉、外商企業(yè)惡性抽逃投資資金和國際生產(chǎn)基地的向外轉移就是這種綜合優(yōu)勢逐步喪失的現(xiàn)實反映，如果不盡快地采取有效措施，就很可能導致中國經(jīng)濟的下滑并且給未來的經(jīng)濟發(fā)展帶來長久而深刻的隱患。
　　二是人民幣升值沖擊資產(chǎn)價格。人民幣升值造成了國際游資的巨大套利空間。由于人民幣升值采取緩慢的和持續(xù)的方式，因此國際游資試圖通過各種途徑進入我國來套取匯差，相應加劇國內(nèi)流動性過剩問題。今年一季度，我國外匯儲備繼續(xù)快速增長，增幅高達39.9％。特別是新增外匯儲備的重心已從貿(mào)易順差轉移到“其他外匯流入”，2月份“其他外匯流入”在外匯儲備中的比重達73％，是有史以來的最高值。近年來我國房價、股價與物價暴漲，與這種套利活動不無關系。而隨著人民幣升值的速度越來越快、幅度越來越大，人民幣升值演變?yōu)槿嗣駧刨Y產(chǎn)泡沫的可能性越來越大。無疑，我國資產(chǎn)泡沫的破裂，美國將成為最大受益者．隨著資金回流，美元又可以重新得以確立強勢，“美元本位”的國際貨幣秩序進一步得以強化。
　　三是人民幣升值有可能給我國經(jīng)濟帶來系統(tǒng)性風險。就目前宏觀經(jīng)濟現(xiàn)實狀況分析，人民幣升值可能導致宏觀經(jīng)濟政策處于進退維谷的境地。持續(xù)走強的人民幣，有利進口，不利出口；有利減輕加息的壓力，不利扭轉流動性過剩的局面；有利舒緩輸入通貨膨脹的壓力，不利加強調(diào)控過熱的房地產(chǎn)市場。這種兩難局面，說明人民幣升值其實是一把雙刃劍，刺向經(jīng)濟領域的方方面面，加速產(chǎn)生全方位的洗牌效應。在國際游資的“擠出效應”下，人民幣升值所沖擊的就往往不只是資產(chǎn)價格，而且還會引發(fā)生產(chǎn)領域與消費領域的連鎖反應，進而導致匯率提高本身所具有的抑制通脹功能局部甚至全部失效。如果這種失效再與國內(nèi)外惡劣的經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生對接，那就會給整個國民經(jīng)濟帶來巨大沖擊，甚至可能在一定程度上和一定范圍內(nèi)引發(fā)全局性的系統(tǒng)風險。
　　保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定不僅有利于促進我國經(jīng)濟的發(fā)展，而且有利于金融體系的平穩(wěn)運行，有利于外匯管理體制的改革。針對外匯市場供大于求的矛盾及外匯儲備的大幅增加，人民幣存在升值壓力的情況下，應采取積極措施調(diào)節(jié)人民幣的流通，適當擴大需求，化解升值壓力，維持匯率的基本穩(wěn)定。
　?。ㄒ唬┒唐趹m當加快人民幣升值步伐，降低人民幣升值預期，抑制通貨膨脹
　　在通脹與失業(yè)之間，必須兩害相權取其輕。從CPI的指標來看，通脹對于恩格爾系數(shù)高的廣大農(nóng)民和城市平民影響最大，抑制通脹應該是首要問題。同時，通脹導致的是整個經(jīng)濟運行的扭曲和資源的錯誤配置，對于整個經(jīng)濟的健康發(fā)展將產(chǎn)生長遠的負面影響。而短期內(nèi)加快人民幣升值步伐雖然會在一定時間、一定領域、一定程度內(nèi)增加失業(yè)，但是受影響的群體應遠遠小于廣大弱勢群體，轉而對他們采取一定的補貼，操作起來相對容易。
　?。ǘ╅L期要堅持穩(wěn)定的匯率走勢，增加匯率政策彈性，完善人民幣匯率形成機制
　　穩(wěn)定的匯率走勢不等于固定不變的匯率，包括匯率政策在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策要繼續(xù)增強彈性，根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢相機調(diào)整匯率政策。我國現(xiàn)行人民幣匯率制度存在一些缺陷，如匯率形成機制缺失，匯率缺乏彈性或靈活性，加入WTO后匯率市場化的壓力增大，維持匯率制度的成本較大。對此，可以擴大人民幣匯率的波動區(qū)間，減少中央銀行在市場上的干預頻率，運用其他經(jīng)濟手段適當調(diào)整匯率水平。但一個基本的判斷是長期內(nèi)人民幣仍將保持不斷走強的態(tài)勢，因為對于經(jīng)濟快速發(fā)展、勞動生產(chǎn)效率不斷提升的國家而言，本幣升值的趨勢是經(jīng)濟上無法改變的規(guī)律。
　　（三）主動采取措施控制外匯儲備過快增長
　　一方面，堅持外貿(mào)綜合平衡政策，適當增加進口，舒緩貿(mào)易摩擦。當前人民幣面臨的升值壓力，很大程度上起因于我國存在較大的貿(mào)易順差，特別是與美國等發(fā)達國家之間存在相對較大的貿(mào)易順差。我國應適當調(diào)控外匯需求和外匯儲備增長速度，在持有大量外匯儲備和國際收支雙順差的條件下，可適當增加進口，尤其是高新技術和先進設備儀器的進口，帶動產(chǎn)業(yè)升級，提升我國經(jīng)濟的質(zhì)量和水平；也可適當增加石油、礦產(chǎn)品等戰(zhàn)略性資源進口，在一定程度上替代美元儲備，調(diào)整外匯儲備結構。另一方面，適當提高勞動力成本，保護資本和保護勞動并重。勞動力價格優(yōu)勢是我國大量貿(mào)易順差產(chǎn)生的重要基礎。通過提高產(chǎn)業(yè)工人工資水平、加強勞動力技能培訓、加大職工勞動保障、安全生產(chǎn)等方面的要求與投入等措施，提高我國勞動密集型產(chǎn)品的出口成本，達到改善貿(mào)易失衡、緩解人民幣升值壓力的目的。同時，完善出口退稅政策和產(chǎn)業(yè)政策，引導出口企業(yè)逐步改變單純依靠勞動力成本優(yōu)勢的格局，提高技術水平，創(chuàng)造新的競爭優(yōu)勢。
　　（作者單位：國家發(fā)展改革委政策研究室國際處）