會(huì)計(jì)信息披露中的管理行為

　　【摘要】 由于會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)與執(zhí)行權(quán)合約的不完備、會(huì)計(jì)信息披露具有經(jīng)濟(jì)后果以及印象管理的存在，上市公司在會(huì)計(jì)信息披露過程中存在對(duì)披露內(nèi)容、披露時(shí)機(jī)、披露表述、披露形式等進(jìn)行管理的行為。會(huì)計(jì)信息披露管理，對(duì)會(huì)計(jì)信息透明度產(chǎn)生嚴(yán)重影響，損害了投資者利益，應(yīng)該加強(qiáng)并改善上市公司會(huì)計(jì)信息披露的規(guī)范和監(jiān)管，要求上市公司盡量減少會(huì)計(jì)信息披露管理行為。
　　【關(guān)鍵詞】 經(jīng)濟(jì)后果；印象管理；會(huì)計(jì)信息披露管理；會(huì)計(jì)信息透明度
　　
　　對(duì)會(huì)計(jì)信息披露管理，不同學(xué)者從不同的角度進(jìn)行了研究。吳水澎等（2002）把財(cái)務(wù)披露向量的維度界定為信息內(nèi)容、組織形式、信息冗余度、信息置信度、披露人的解釋、披露媒介、披露時(shí)機(jī)等七個(gè)方面，對(duì)其中的任何一個(gè)維度施加影響，都屬于財(cái)務(wù)披露管理活動(dòng)。王雄元等（2006）把信息披露管理分為選擇性信息披露、印象管理和自我服務(wù)管理三大類型，并指出選擇性信息披露主要包括信息披露內(nèi)容的選擇、信息披露時(shí)間的選擇以及信息披露對(duì)象和方式的選擇。孫曼莉（2004）主要從印象管理視角對(duì)自我歸因和操縱可讀性進(jìn)行了研究。銀利等（2004）從報(bào)表披露的組織形式、語言陳述的技術(shù)性、信息的披露時(shí)機(jī)等角度分析了選擇性信息披露。趙敏（2007）從選擇信息披露內(nèi)容與格式、自利性歸因和操縱信息閱讀難度三個(gè)方面討論了會(huì)計(jì)信息披露的印象管理。綜合上述學(xué)者的觀點(diǎn)，本文主要從披露內(nèi)容管理、披露時(shí)機(jī)管理、披露表述管理等方面進(jìn)行闡述。
　　
　　一、會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容管理
　　
　　所謂信息內(nèi)容是指會(huì)計(jì)信息披露所包含的基本數(shù)字和文字（吳水澎等，2002）。信息內(nèi)容是會(huì)計(jì)信息披露的核心，對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的信息內(nèi)容進(jìn)行管理是一種最直接的會(huì)計(jì)信息披露管理方式，也是效果最明顯的一種方式（吳水澎等，2002）。所以，目前對(duì)會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容管理的研究相對(duì)較多，其中最突出的體現(xiàn)在盈余管理、虛假信息方面。目前充斥國內(nèi)證券市場的會(huì)計(jì)信息失真問題，絕大多數(shù)是直接對(duì)信息內(nèi)容進(jìn)行的盈余管理和會(huì)計(jì)造假，由于此種會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容管理研究很多，故本文對(duì)此存而不論。
　　然而盈余信息并非所披露會(huì)計(jì)信息的全部內(nèi)容，事實(shí)上企業(yè)管理層對(duì)會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容的管理也不僅僅限于盈余管理和虛假信息。除了盈余管理之外，上市公司會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容管理主要表現(xiàn)為披露有利的信息，而隱藏不利的信息，即報(bào)喜不報(bào)憂。Dye（2001）研究發(fā)現(xiàn)，公司只會(huì)披露對(duì)自己有利的信息而不會(huì)披露對(duì)自己不利的信息。我們可從自利性歸因、管理信息披露兩個(gè)角度略知一二。
　　第一，自利性歸因。公司經(jīng)營業(yè)績的好壞雖然主要取決于公司管理層的行為，但其它一些公司管理層無法控制的外在因素（環(huán)境因素、政治因素等）的影響也是不容忽視的，由于這一客觀事實(shí)的存在，就給公司管理層選擇披露外在因素和管理層努力的內(nèi)在因素提供了操作空間，進(jìn)行自利性歸因。自利性歸因是公司年報(bào)中最常見的一種印象管理行為（孫蔓莉等，2005），在進(jìn)行自我評(píng)價(jià)時(shí)，人們通常將好的結(jié)果歸因于自己的內(nèi)在因素，而將不好的結(jié)果歸因于外在原因。同樣在企業(yè)中，管理層在業(yè)績表現(xiàn)好時(shí)將功勞歸于自己，大談自身經(jīng)營有方的主觀努力因素；在業(yè)績表現(xiàn)差的年份將問題歸咎于外界，大談個(gè)人無法控制的外在因素（Mckinstry，1996），從而提高投資者對(duì)管理層的評(píng)價(jià)。Baginski & Hassell（2000）等均發(fā)現(xiàn)，公司管理當(dāng)局總是在公司業(yè)績好時(shí)或者發(fā)布盈利預(yù)測的好消息時(shí)更多地歸結(jié)為內(nèi)部因素，而公司業(yè)績差時(shí)或發(fā)布不利的預(yù)測消息時(shí)更多地歸結(jié)為外部因素，或者充分預(yù)計(jì)好的趨勢但忽略或只是部分報(bào)告向下的趨勢。Wilbur等（1996）指出，管理者通過選擇較低的參照業(yè)績來掩飾公司糟糕的業(yè)績，公司的會(huì)計(jì)披露明顯反映了他們的自利性歸因。孫蔓莉等（2005）研究了我國上市公司的業(yè)績歸因，發(fā)現(xiàn)績優(yōu)企業(yè)更傾向于強(qiáng)調(diào)管理方的工作，績差企業(yè)更傾向于強(qiáng)調(diào)環(huán)境因素?？梢姽芾韺油ㄟ^自利性歸因，有選擇地披露外部環(huán)境因素和經(jīng)營者努力因素，從而影響投資者對(duì)企業(yè)、管理層的評(píng)價(jià)。但是管理層對(duì)影響公司業(yè)績因素的披露是不完整的、不充分的。
　　第二，管理信息披露。公司戰(zhàn)略及盈利預(yù)測等信息的披露會(huì)影響投資者對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)，所以管理層有動(dòng)機(jī)通過適當(dāng)選擇此類信息的披露以顯示或隱晦企業(yè)的競爭優(yōu)勢、發(fā)展前景。Deegan（1996）研究發(fā)現(xiàn)上市公司為達(dá)到突出競爭優(yōu)勢和展示公司發(fā)展前景的目的，會(huì)主要圍繞公司的核心競爭能力，通過對(duì)人力資本、公司戰(zhàn)略、盈利預(yù)測、環(huán)境保護(hù)等具體信息進(jìn)行自愿披露。Ackert & Church（2000）、Lacina（2004）等人的研究都表明，如果信息披露危及到企業(yè)的商業(yè)秘密，那么企業(yè)會(huì)隱瞞部分信息，造成信息披露的不完整。Gregory（2002）的研究表明，在盈余增長期間信息披露也隨之增加，盈利下降時(shí)，公司仍將繼續(xù)高水平的信息披露，然而他們轉(zhuǎn)向披露積極的短期結(jié)果而不討論即將發(fā)生的盈利下降。Healy & Dalepu（1995）認(rèn)為，為順利發(fā)行證券，公司管理者會(huì)自愿披露有關(guān)公司前景的信息；公司管理者會(huì)利用信息披露服務(wù)于內(nèi)部股票銷售計(jì)劃（Bin et al.，2003）；訴訟成本的存在也會(huì)使公司不愿意披露預(yù)測信息（Healy & Palepu，2001）。管理者為使自己獲得更多地股票期權(quán)收益，當(dāng)經(jīng)理人的股票期權(quán)報(bào)酬有較高的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會(huì)主動(dòng)披露更多的盈利預(yù)測信息（Miller& Piotroski，2000）；在股票期權(quán)到期之前，持有買入期權(quán)的經(jīng)理人員會(huì)延遲對(duì)好消息的披露而加速釋放壞消息，到期時(shí)增加套利收益（Aboody & Kasznik，2000）；管理者還會(huì)通過持續(xù)有效的信息披露推動(dòng)股價(jià)上升，從而獲得更多的管理者報(bào)酬（Venky et al.，2003）。
　　自利性歸因和管理信息披露都屬于會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容管理，但自利性歸因主要是圍繞公司業(yè)績升降的原因而展開，而管理信息披露對(duì)信息披露內(nèi)容的管理更廣，是一種更高層次的披露內(nèi)容管理，但是二者都是上市公司管理者維護(hù)或擴(kuò)大企業(yè)的正面形象，同時(shí)使自己獲得更多的報(bào)酬的披露內(nèi)容管理方式。公司大量披露好消息，可能會(huì)造成信息過剩，掩蓋了負(fù)面信息，從而可能混淆投資者的分析。避重就輕、避實(shí)就虛的內(nèi)容披露可能使會(huì)計(jì)信息披露成為一種文字游戲，大大降低所披露會(huì)計(jì)信息的透明度。
　　
　　二、會(huì)計(jì)信息披露時(shí)機(jī)管理
　　
　　會(huì)計(jì)信息的披露時(shí)機(jī)是會(huì)計(jì)信息披露的具體時(shí)點(diǎn)（日期、時(shí)刻）。作為一種會(huì)計(jì)信息披露的管理手段，很多企業(yè)精心選擇會(huì)計(jì)信息披露的恰當(dāng)時(shí)機(jī)，以強(qiáng)化好消息的正面效果，淡化壞消息的負(fù)面效應(yīng)，可見信息披露時(shí)機(jī)管理是相對(duì)于及時(shí)性披露而言的。
　　信息具有時(shí)間價(jià)值，越早披露會(huì)計(jì)信息投資者越能據(jù)此獲益，披露時(shí)間較晚的公告一般比披露時(shí)間較早的公告有相對(duì)弱的市場反應(yīng)（陳向民、譚永暉，2002）。大量實(shí)證研究（Chi-Wen et al.，2004；唐躍軍等，2005）也已經(jīng)證實(shí)，比預(yù)期公布時(shí)間早發(fā)布的盈余公告的市場反應(yīng)大于實(shí)際發(fā)布時(shí)間遲于預(yù)期公布時(shí)間的盈余公告的市場反應(yīng)，晚公布的盈余公告所傳遞的信息量低于早公布的盈余公告。但由于投資者對(duì)壞消息的反應(yīng)總是比對(duì)好消息的反應(yīng)強(qiáng)烈，所以公司有延遲披露壞消息和及早披露好消息的傾向。Kross（1982）發(fā)現(xiàn)公司披露年度會(huì)計(jì)盈余的早晚同公司實(shí)際盈余與分析師預(yù)測值的差距間存在顯著關(guān)聯(lián)，壞消息（實(shí)際盈余低于預(yù)測值）的公司會(huì)更晚披露，而好消息（實(shí)際盈余高于預(yù)測值）的公司會(huì)提前披露。Ashton et al.（1989）、Begley & Fischer（1998）的檢驗(yàn)均進(jìn)一步證實(shí)了“好消息早，壞消息晚”的披露規(guī)律，尤其是壞消息延遲披露的現(xiàn)象。Chen et al.（2005）、唐躍軍等（2005）、李維安等（2005）分別利用不同年度的上市公司數(shù)據(jù)，采用不同的方法對(duì)我國上市公司的信息公告及時(shí)性與業(yè)績變動(dòng)、審計(jì)意見之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行了實(shí)證分析，他們的研究表明在現(xiàn)實(shí)的中國市場與成熟市場類似存在“好消息早，壞消息晚”的披露規(guī)律，同時(shí)非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見也是影響盈余報(bào)告延遲披露的重要因素。而且唐躍軍等（2005）發(fā)現(xiàn)管理層在會(huì)計(jì)信息披露的過程中可能存在組合動(dòng)機(jī)和信息操作行為，比如分散地披露“好消息”以取得對(duì)市場和投資者的最大積極影響，集中披露“壞消息”以減少不利影響，甚至“壞消息”的消極影響可能會(huì)被“好消息”的積極影響所掩蓋或者有所抵消。
　　
　　但是，“好消息早，壞消息晚”的披露規(guī)律并不是一種嚴(yán)格單調(diào)，尤其是對(duì)于好消息公告，盈余消息量值與公告時(shí)點(diǎn)間并沒有顯著的關(guān)聯(lián)性，同時(shí)也存在不支持該規(guī)律的發(fā)現(xiàn)（Annaert et al.，2002）。有時(shí)還會(huì)出現(xiàn)相反的情況。如果要防止新的競爭對(duì)手進(jìn)入，企業(yè)可能會(huì)推遲披露好消息而提前發(fā)布?jí)南?，Aboody & Kasznik（2000）的研究表明，為大幅度降低公司的履約成本，公司管理者會(huì)在員工股票期權(quán)到期之前延遲好消息的發(fā)布而加快壞消息的發(fā)布。Cheng & Lo（2006）發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人在計(jì)劃買進(jìn)股票時(shí)，增加披露壞消息以降低股票價(jià)格。盈利預(yù)期不好的經(jīng)營者有事先透露預(yù)虧信息以便降低未來訴訟成本的激勵(lì)（Skinner，1994），壞消息的提前公布能延長股票價(jià)格的下跌時(shí)間，從而避免因價(jià)格突降可能招致的怨言。
　　所有經(jīng)驗(yàn)研究成果都表明，上市公司會(huì)采取相機(jī)信息披露策略，尋求最佳的披露時(shí)間，從而使信息的披露對(duì)公司產(chǎn)生最有利的影響。但披露時(shí)機(jī)管理是根據(jù)公司需要來安排信息披露時(shí)間，特別是在公司出現(xiàn)業(yè)績下滑等不利消息時(shí)，故意延遲會(huì)計(jì)信息的披露，嚴(yán)重?fù)p害會(huì)計(jì)信息披露的及時(shí)性。
　　
　　三、會(huì)計(jì)信息披露表述管理
　　
　　會(huì)計(jì)信息披露管理的另一個(gè)常見手段是人為調(diào)整會(huì)計(jì)信息的語言表述，主要是指會(huì)計(jì)信息的可讀性即閱讀難度。會(huì)計(jì)報(bào)告的可讀性直接關(guān)系到上市公司信息使用者能否有效地接收公司披露中所承載的會(huì)計(jì)信息（孫曼莉，2004）。
　　由于財(cái)務(wù)信息在公司會(huì)計(jì)報(bào)告中所占比重逐漸縮小，非財(cái)務(wù)信息比重越來越大（閻達(dá)五等，2002）。所以，非財(cái)務(wù)語言信息決策有用性持續(xù)增強(qiáng)，越來越引起會(huì)計(jì)信息讀者的興趣。西方學(xué)者從20世紀(jì)80年代即開始重視研究會(huì)計(jì)年報(bào)語言信息的質(zhì)量問題，并通過一系列的實(shí)證證實(shí)了公司管理層操縱年報(bào)語言信息行為的存在，企業(yè)業(yè)績?cè)胶?，年?bào)越易讀（Aboody & Kasznik，2000；Clatworthy et al.，2003）。國內(nèi)很少學(xué)者專門研究會(huì)計(jì)信息披露的語言表述問題。閻達(dá)五（2002）、孫蔓莉（2004）等研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司會(huì)計(jì)年報(bào)理解性難度高，而且孫蔓莉等（2005）的研究進(jìn)一步說明我國上市公司存在根據(jù)業(yè)績不同人為操縱年報(bào)語言可讀性的跡象，績優(yōu)公司年報(bào)的可讀性水平高于績差公司年報(bào)的可讀性。由此可見，公司管理當(dāng)局皆根據(jù)公司自身需要、公司業(yè)績高低進(jìn)行會(huì)計(jì)信息披露表述管理，操縱了所披露會(huì)計(jì)信息的可讀性（可理解性），影響了會(huì)計(jì)信息的透明度。
　　另外，公司管理當(dāng)局在披露會(huì)計(jì)信息時(shí)所采取的表述態(tài)度也會(huì)影響投資者的判斷。信息的表達(dá)態(tài)度對(duì)信息受眾是有影響的，比如“只有半瓶水了”和“仍然有半瓶水”描述的事實(shí)完全相同，但前者令人沮喪，后者卻能鼓舞人心（吳水澎等，2002）。西方學(xué)者的實(shí)證研究也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，比如Hofstedt（1972）證明，隨同財(cái)務(wù)報(bào)表一起披露的致股東函的語氣（樂觀或悲觀程度）的變化，確實(shí)能改變信息使用者對(duì)該財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)字的理解。所以，我們不僅要強(qiáng)調(diào)所披露會(huì)計(jì)信息內(nèi)容的中立性，而且應(yīng)該強(qiáng)調(diào)上市公司會(huì)計(jì)信息披露表述態(tài)度的中立性，從而讓投資者本人進(jìn)行理性的思考和決策。
　　
　　四、會(huì)計(jì)信息披露形式管理
　　
　　會(huì)計(jì)信息披露形式是指：會(huì)計(jì)信息如何組織、分類，以何種表現(xiàn)方式呈報(bào)給信息使用者，也可以稱為信息的內(nèi)容結(jié)構(gòu)（吳水澎等，2002）。比如同樣的信息可以以文字?jǐn)⑹觯梢砸跃唧w數(shù)字呈報(bào)，可以以表格樣式披露，也可以畫成各種統(tǒng)計(jì)圖（餅狀圖、柱狀圖等），可以置于財(cái)務(wù)報(bào)表表內(nèi)，也可以披露為財(cái)務(wù)報(bào)表的附注，這些都是不同的組織形式。會(huì)計(jì)信息披露形式具有一定的信息含量，比如說一筆長期借款在某一時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)負(fù)債表中改列為流動(dòng)負(fù)債，則表明該借款即將在一年內(nèi)到期。Harper & Mister（1991）在比較了退休會(huì)計(jì)信息在表內(nèi)確認(rèn)和表外披露后認(rèn)為兩者間具有顯著的信息含量差異。Imhoff et al.（1997）在比較了租賃會(huì)計(jì)信息通過附注披露與在表內(nèi)確認(rèn)對(duì)股價(jià)的影響后，發(fā)現(xiàn)股價(jià)很難反映附注信息內(nèi)容。Ba