２００８年中級(jí)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》重難點(diǎn)解讀

　　【摘要】 考生應(yīng)如何有效地把握財(cái)務(wù)管理這門課的重點(diǎn)難點(diǎn)，一方面是要研讀大綱，熟悉教材，同時(shí)更重要的是能夠?qū)Υ缶V中的重點(diǎn)難點(diǎn)有一個(gè)全面的和深入的理解。由于大綱涉及的內(nèi)容比較多，教材對(duì)內(nèi)容的講解也比較全面，面對(duì)如此翔實(shí)理論，本文將財(cái)務(wù)管理的重難點(diǎn)問題歸納為幾個(gè)方面進(jìn)行解讀，意在幫助考生全面和深入把握好大綱的考核內(nèi)容。
　　【關(guān)鍵詞】 風(fēng)險(xiǎn)與收益；凈現(xiàn)值；杠桿；財(cái)務(wù)分析；證券股價(jià)；再訂貨點(diǎn)；現(xiàn)金預(yù)算
　　
　　一、有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與收益分析
　　
　　資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值；資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。資產(chǎn)收益率的離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。
　　
　?。ㄒ唬﹩雾?xiàng)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)
　　1.預(yù)期收益率的衡量方法有兩種：
　?。?）已知概率
　　以概率為權(quán)數(shù)，計(jì)算未來各種情況下收益率的加權(quán)平均數(shù)。
　?。?）根據(jù)歷史資料
　　該方法假設(shè)所有歷史資料中每期資料所占的重要程度（或者說權(quán)數(shù)）都是一樣的，都占1/n，即P1=P2=……Pn＝1/n，則期望收益率就是把n種情況下的收益率加起來除以期數(shù)n。
　　2.有關(guān)衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)：方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率，它們的計(jì)量方法也有兩種，現(xiàn)以標(biāo)準(zhǔn)差（σ）為例說明其計(jì)量的兩種方法。
　?。?）已知概率
　　
　　3.方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率（Ｖ）的關(guān)系：
　　標(biāo)準(zhǔn)差=方差的開方；標(biāo)準(zhǔn)離差率= 標(biāo)準(zhǔn)差/期望值
　　注意：標(biāo)準(zhǔn)差用于計(jì)量整體風(fēng)險(xiǎn)，包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)）。對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目而言，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)程度就越大。標(biāo)準(zhǔn)差如果用于不同項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度比較，前提條件是期望值相同。標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，說明風(fēng)險(xiǎn)程度就越大。標(biāo)準(zhǔn)離差率用于不同項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度比較時(shí)，不受期望值是否相同的影響。
　　4.必要的報(bào)酬率
　　在上述衡量指標(biāo)下可因此得出：
　　必要報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率（Rf）＋風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（ｂ）×標(biāo)準(zhǔn)離差率（Ｖ）。
　　其中，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b的大小取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度越是回避，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的值也就越大；反之則越小。 標(biāo)準(zhǔn)差用于計(jì)量整體風(fēng)險(xiǎn)，包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)）。對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目而言，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)程度就越大。標(biāo)準(zhǔn)差如果用于不同項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度比較，前提條件是期望值相同。
　?。ǘ┒囗?xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益
　　
　　1.資產(chǎn)組合的預(yù)期收益：資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率=∑W×E(R))
　　2.資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)：協(xié)方差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差
　　（1）指標(biāo)計(jì)算的基礎(chǔ)資料：
　　組合中各證券的投資比重、它們兩兩之間的相關(guān)系數(shù)和它們分別的標(biāo)準(zhǔn)差。
　?。?）關(guān)系：
　　資產(chǎn)組合收益率的方差為：（以兩種資產(chǎn)組合為例）
　　
　　其中，Cov