股指連續(xù)暴跌　政府要不要救市

　　從去年10月16日至今年4月3日，上證綜指在不到半年時(shí)間里下跌45%，其中在今年一季度下跌了37.63%，創(chuàng)15年來季度之最。
　　這些數(shù)字對于那些依然憧憬著牛市的廣大股民來說，無疑是一場從天而降的災(zāi)難。巨跌引來了各方的關(guān)注和激烈爭論。其中“救市”、與“不救市”成了關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　
　　“3345點(diǎn)是泡沫擠干臨界點(diǎn)”?
　　
　　
　　“原來是想到股市里賺錢能快一點(diǎn)，沒想到一進(jìn)來就被套了，虧大了！”新股民李先生是在去年中國股市“牛氣沖天”時(shí)入的市，讓他無論如何也想不到的是，在短短5個多月內(nèi)，滬市從6124點(diǎn)暴跌至3200多點(diǎn)，時(shí)間之短、殺傷力之大、涉及面之廣，讓他“毛骨悚然”。
　　“我46萬的資金半年就跌剩了25萬。真正讓我體會了什么是恐慌，也感受了‘水漲船高’的機(jī)遇和‘載舟覆舟’的風(fēng)險(xiǎn)。”其實(shí)，李先生的感受，也是2007年年底至今入市所有投資者的普遍感受。
　　連日來大盤暴跌，滬市失守3300點(diǎn)，跌破兩年線3299點(diǎn)?？只艢夥赵俅温邮袌?。
　　從2001年開始就一直負(fù)責(zé)國家證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識別、監(jiān)控與防范技術(shù)支持系統(tǒng)研究以及QFII基金監(jiān)控的專家——中國人民大學(xué)金融信息中心主任楊健教授向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》表示：“從市場的角度，此輪股市下跌，是對前期股市過熱的一次合理修正。我們通過技術(shù)系統(tǒng)精算出來了目前股市的泡沫全部擠干的臨界點(diǎn)是3345點(diǎn)，這個點(diǎn)位表示股市的泡沫已經(jīng)全部擠干了，今后下跌的可能性就變得微乎其微了?，F(xiàn)在大家應(yīng)該可以決定方向了?！?
　　楊健告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，3345點(diǎn)的含義是如果股民從998點(diǎn)那天開始每天都按比例買股票，股市從6000多點(diǎn)跌到3345點(diǎn)的位置正好是不賠不賺。如果再低，就有虧損；再高，就有泡沫?！皳Q句話說，中國股市真實(shí)進(jìn)來的資金如果不賠不賺，能支撐的點(diǎn)位是3345點(diǎn)?！?楊健說。
　　
　　救股市？救經(jīng)濟(jì)！
　　
　　4月15日，上證指數(shù)開盤3282.57點(diǎn)，收盤3348.35點(diǎn)，上漲51.68點(diǎn)，漲幅1.56%。收盤3348.35點(diǎn)和中國人民大學(xué)金融信息中心主任楊健教授精算出來的能支撐的3345的點(diǎn)位不相上下。但這樣的點(diǎn)位依然不能讓高位進(jìn)入的股民欣慰。近來市場中彌漫著一股悲觀的氣氛。此間，通過網(wǎng)絡(luò)呼吁政府救市的聲音也不絕于耳。
　　四川成都的一位網(wǎng)友留言說：“此時(shí)政府應(yīng)該救市。因?yàn)楣墒械妮x煌，中小股民功不可沒。政府應(yīng)該救股民于危難之時(shí)，讓中國股市再創(chuàng)輝煌?！?
　　江西的一位網(wǎng)友說：“政府該出臺政策來救市了，每個股民也都是資本市場上的一員，沒有了我們這些股民，中國還能談資本市場了嗎？一條河里，只有大魚，沒有蝦米，能平衡嗎？”
　　針對市場上出現(xiàn)的救市之聲，楊健教授向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》表示，“任何一個市場，到了臨界的位置，政府都應(yīng)該有政策出來，但是有政策出來并不是來救市，關(guān)鍵的問題是，監(jiān)管層應(yīng)當(dāng)讓每個有關(guān)股市的政策有依據(jù)。”
　　長城證券中關(guān)村營業(yè)部總經(jīng)理張宏也認(rèn)為：“要政府救市有點(diǎn)飲鴆止渴，拿一個新的行政手段去救舊的行政手段，這樣循環(huán)往復(fù)什么時(shí)候是個頭兒？”
　　“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，單純救市是沒有意義的，因?yàn)楣墒蟹磻?yīng)的是宏觀經(jīng)濟(jì)，所以，救經(jīng)濟(jì)比救股市更重要。”中信證券董事總經(jīng)理徐剛告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，目前中國股市和宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際聯(lián)系已經(jīng)非常緊密了，現(xiàn)在上市公司市值覆蓋率已經(jīng)很高了，滬深兩市總市值加起來有20多萬億，投資人深度和廣度都很高了。如果不把本質(zhì)的問題解決了，救市是救不起來的?！叭绻暧^經(jīng)濟(jì)方面沒有利好，宏觀經(jīng)濟(jì)不被看好，投資者的信心很難短期恢復(fù)，股市還會跌破今天的3400點(diǎn)。如果政府想對股市做一些有意義的事，就是要恢復(fù)投資者對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的信心?！?
　　
　　美聯(lián)儲如何“救市”
　　
　　在影響巨大的美國次貸危機(jī)中，美聯(lián)儲“救市”的表現(xiàn)或可值得借鑒。
　　由于次貸危機(jī)拖累經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲因次貸危機(jī)而采取緊急大幅度降息舉措。美國聯(lián)邦儲備委員會在今年1月22日美國股市開盤之前宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)75個基點(diǎn)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲牽頭組織全球大“救市”，加拿大中央銀行宣布降低隔夜拆息利率0.25%；香港金融管理局（金管局）1月23日宣布，基本利率根據(jù)預(yù)設(shè)公式下調(diào)75基點(diǎn)至5.00厘，實(shí)時(shí)生效。
　　“美國股市一跌，美聯(lián)儲主席貝南克就出來宣布降息，他是在救美國經(jīng)濟(jì)，因?yàn)楣墒写蟮从沉巳蛲顿Y人對美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂?！敝行抛C券董事總經(jīng)理徐剛向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》分析，對美國而言，股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，救經(jīng)濟(jì)和救股市是一回事。
　　美國政府在1929年大股災(zāi)之后，就痛定思痛，建立了各種保護(hù)公眾投資者的法律和規(guī)則。其中，有《1933年美國證券法》的《144號條例》。實(shí)行《144號條例》的主要影響，是使上市公司超過10%的大股東、公司高級管理層和董事等關(guān)聯(lián)方以及從關(guān)聯(lián)方中獲得股票的人，在賣出股票時(shí)必須遵守嚴(yán)格的慢走和披露程序，而這類股票屬于“限制性證券”。如果投資者從公司關(guān)聯(lián)方中獲得了限制性證券，并想向公眾出售限制性或有控制權(quán)的證券，就需要符合144號條例列出的條件。
　　“美國救市是規(guī)范的，是通過法律，有預(yù)期的和透明的。而我國的政策市是不透明的，不知道完整的方向在哪里，比如證監(jiān)會兩年內(nèi)對股市的政策是什么，未來要出臺什么政策等，我們都不知道。所以，對我國的股市來說，以后是否是‘政策市’并不重要，關(guān)鍵是先強(qiáng)化透明和有預(yù)期，對老百姓明示，并且傳達(dá)途徑要有規(guī)范、準(zhǔn)確的主渠道。”北京科技大學(xué)金融工程系主任劉澄教授表示。
　　4月15日，證監(jiān)會網(wǎng)站上發(fā)布了題為《各地證監(jiān)局部署維護(hù)股市穩(wěn)定工作》的一篇文章，文章指出：今年是改革開放30周年，也是我國舉辦奧運(yùn)會之年。為此，黨中央、國務(wù)院對保持社會穩(wěn)定，構(gòu)建和諧社會提出了更高、更明確的要求。資本市場作為公眾投資場所，關(guān)系到千千萬萬人的利益，在社會穩(wěn)定與和諧方面負(fù)有重大責(zé)任。為了切實(shí)保護(hù)投資者利益，維護(hù)市場穩(wěn)定和安全運(yùn)行，按照中國證監(jiān)會要求，各地證監(jiān)局結(jié)合轄區(qū)實(shí)際，對做好營業(yè)場所和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的安全防控工作提出了明確要求。
　　“這說明近期股市下跌已經(jīng)引起了監(jiān)管層的重視。政府真正的‘救市’行動即將悄然展開?！币晃粯I(yè)內(nèi)分析人士向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》分析說。