經(jīng)濟(jì)全球化中的通貨膨脹觀察

珍　妮

經(jīng)濟(jì)全球化第一次使通貨膨脹的全球性傳導(dǎo)成為了可能。而全球經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性過剩、美元貶值以及國(guó)際游資投機(jī)炒作，則是引發(fā)本輪全球性通脹的根本原因。

目前，物價(jià)上漲、通貨膨脹具有全球化趨勢(shì)，發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家都一直面臨通貨膨脹的難題，世界各國(guó)普遍關(guān)注。

2007年以來，美國(guó)、歐盟和日本等主要發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。發(fā)達(dá)國(guó)家中，美國(guó)目前通脹率為4.4%，高出美聯(lián)儲(chǔ)1.5%-2%的預(yù)期目標(biāo)一倍以上；歐元區(qū)通脹率為3.3%，創(chuàng)歐元問世以來的新高；日本通脹率已連續(xù)5個(gè)月上升，澳大利亞通脹率創(chuàng)下十年來新高。與此同時(shí)，許多新興發(fā)展中國(guó)家也面臨不同程度的通脹壓力。印尼、新加坡、印度、泰國(guó)、沙特、南非、巴西的通脹率分別為6.6%、7.4%、7.8%、6.2%、12%、9.3%、4.5%，阿根廷、委內(nèi)瑞拉均超過10%，中國(guó)也面臨1997年以來最為嚴(yán)峻的通脹壓力。轉(zhuǎn)型國(guó)家中，俄羅斯的通脹率高達(dá)12.8%，獨(dú)聯(lián)體各國(guó)通脹率普遍走高，最高的烏克蘭為9.2%。

經(jīng)濟(jì)全球化下出現(xiàn)的第一次全球性通脹

近幾十年來，世界上曾出現(xiàn)過三次大規(guī)模通脹，但其影響大多局限在部分國(guó)家或地區(qū)。70年代，西方發(fā)達(dá)國(guó)家通脹問題較突出；80年代通脹的重災(zāi)區(qū)是拉美國(guó)家，平均年通脹率均超過80%，阿根廷、巴西、智利、秘魯、玻利維亞和尼加拉瓜等國(guó)甚至出現(xiàn)三四位數(shù)的惡性通脹；90年代則是轉(zhuǎn)型國(guó)家和一些發(fā)展中國(guó)家的通脹較為嚴(yán)重。而當(dāng)前，各主要發(fā)達(dá)國(guó)家和絕大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家均面臨物價(jià)上漲的壓力。從某種意義上講，這是第一次全球化背景下的全球性通貨膨脹。

從過去幾十年世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)律看，世界經(jīng)濟(jì)在增長(zhǎng)放緩時(shí)往往伴隨能源和原材料價(jià)格的下跌。但當(dāng)前的情況與這一規(guī)律背道而馳。目前美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩，世界經(jīng)濟(jì)增速下降，但國(guó)際原油和原材料等大宗商品價(jià)格卻漲勢(shì)不減，與世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)逆向而動(dòng)。造成此現(xiàn)象的主要原因，是經(jīng)濟(jì)全球化導(dǎo)致的國(guó)際分工格局的變化。近年來新興發(fā)展中國(guó)家稱為世界制造業(yè)產(chǎn)品的主要提供者，對(duì)國(guó)際能源和原材料的需求迅速上升。換言之，經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展，是此次出現(xiàn)全球性通貨膨漲的原因。

引發(fā)本輪全球性通脹的根本原因

美國(guó)的過渡消費(fèi)經(jīng)濟(jì)以及美元的特殊地位，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷向全球超量提供流動(dòng)性，進(jìn)而引起美元持續(xù)貶值。對(duì)普遍內(nèi)需不足、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不足的發(fā)展中國(guó)家而言，外資大量流入和貿(mào)易順差的增加，便導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備大量增加、流動(dòng)性供給與通脹壓力增大。

尤其是2003年以來，美國(guó)房地產(chǎn)信用泡沫催生大量不良次級(jí)抵押貸款，導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)，并向歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家金融系統(tǒng)蔓延。為挽救經(jīng)濟(jì)、幫助本國(guó)金融機(jī)構(gòu)盡早從次貸危機(jī)中挽回?fù)p失，美國(guó)不僅刻意放縱美元貶值，同時(shí)還數(shù)次向金融機(jī)構(gòu)慷慨輸血、超量注入流動(dòng)性并持續(xù)降息。另一方面，國(guó)際投機(jī)資本為回避風(fēng)險(xiǎn)，大量進(jìn)入國(guó)際資源能源和大宗商品市場(chǎng)，與美元貶值、市場(chǎng)供需等方面的因素交互作用，推動(dòng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲，使新興發(fā)展中國(guó)家通脹壓力陡然上升。而美國(guó)、歐盟基本對(duì)投機(jī)資本的炒作持回避、觀望態(tài)度，也有幫助本國(guó)金融機(jī)構(gòu)從中漁利、挽回次貸危機(jī)損失的考慮。

目前，能源資源與農(nóng)產(chǎn)品已成為投資者新寵，價(jià)格持續(xù)飆升。而與此同時(shí)，同為現(xiàn)代金融投資的重要領(lǐng)域的房地產(chǎn)市場(chǎng)卻呈一路加速下跌、深不見底之勢(shì)，與前者形成鮮明對(duì)比。目前，英國(guó)4月份房?jī)r(jià)已創(chuàng)下15年來的最大跌幅，美國(guó)房屋售價(jià)也處于同樣的加速下跌過程中?？梢哉f，對(duì)能源資源與農(nóng)產(chǎn)品等初級(jí)商品價(jià)格的過度投機(jī)，除了給全球帶來急劇的通脹壓力之外，還很有可能成為繼次貸危機(jī)之后危害全球經(jīng)濟(jì)的新泡沫、新隱患。

國(guó)際油價(jià)和糧價(jià)定價(jià)權(quán)主要在美國(guó)。最近數(shù)十年來，由于美國(guó)、歐盟對(duì)農(nóng)產(chǎn)品提供巨額補(bǔ)貼，已使許多國(guó)家在農(nóng)業(yè)方面的投資無利可圖，世界糧倉已從北非、東南亞轉(zhuǎn)移至歐美發(fā)達(dá)國(guó)家。只要美國(guó)的通脹壓力還可以忍受，資金鏈不出問題，就不能指望美國(guó)會(huì)積極采取行動(dòng)、遏制糧油價(jià)格上漲，投機(jī)資金的炒作就不會(huì)停歇。

發(fā)展中國(guó)家在本輪全球性通脹中的得與失

過去２０年來，世界通脹率有所降低，很大程度上也是由于經(jīng)濟(jì)全球化。廣大發(fā)展中國(guó)家以“通脹輸入”和“接收排放轉(zhuǎn)移”為代價(jià)，很大程度上承載了國(guó)際石油、原材料和糧食價(jià)格上漲帶來的成本，有效緩解了全球通脹壓力，但卻背負(fù)上了“輸出通脹”、“溫室氣體排放主要來源國(guó)”等惡名。

假如沒有來自以中國(guó)為代表的廣大發(fā)展中國(guó)家的廉價(jià)的進(jìn)口品，僅靠發(fā)達(dá)國(guó)家之間的貿(mào)易，發(fā)達(dá)國(guó)家就不可能在經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，將通脹保持在較低水平。換言之，發(fā)達(dá)國(guó)家通過從發(fā)展中國(guó)家大量進(jìn)口價(jià)廉物美的商品，有效回避了通脹壓力。

顯而易見，正是當(dāng)今國(guó)際生產(chǎn)分工和全球化產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成，使發(fā)展中國(guó)家更多地承接了全球糧食、能源和原材料價(jià)格上漲帶來的通脹壓力，這也可視為發(fā)展中國(guó)家與國(guó)際市場(chǎng)接軌進(jìn)程中的特有現(xiàn)象，也是參與經(jīng)濟(jì)全球化必然要付出的代價(jià)?？偟膩砜?，新興發(fā)展中國(guó)家呈現(xiàn)較高通脹率將會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。而發(fā)達(dá)國(guó)家和跨國(guó)公司不僅從發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)中獲利，也獲得了更多的社會(huì)福利。2002年以來，發(fā)展中國(guó)家通貨膨脹率明顯高于發(fā)達(dá)國(guó)家，就是最好的佐證。

發(fā)展中國(guó)家宏觀調(diào)控難度加大

多數(shù)發(fā)展中國(guó)家金融體系不完善，對(duì)熱錢的監(jiān)管能力有限，抵御外來沖擊的彈性較差；并且，發(fā)展中國(guó)家大多正處于工業(yè)化、城市化進(jìn)程中，對(duì)能源資源的需求存在較大剛性，糧食與食品支出在許多發(fā)展中國(guó)家國(guó)民的消費(fèi)支出中仍占較高比重。如果能源、糧食價(jià)格居高不下，發(fā)展中國(guó)家承受的壓力將更大，在維持較高的經(jīng)濟(jì)增速和控制通脹之間找到平衡點(diǎn)將有很大難度，在宏觀調(diào)控應(yīng)對(duì)措施方面也面臨國(guó)內(nèi)外雙重影響。

傳統(tǒng)貨幣主義奉行“加息是對(duì)付通脹的最好貨幣政策”。為應(yīng)對(duì)多年不遇的高通脹，包括中國(guó)在內(nèi)的許多新興發(fā)展中國(guó)家央行已經(jīng)連續(xù)多次加息，但由于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)家不斷減息，各國(guó)間利息差不斷加大，發(fā)展中國(guó)家宏觀調(diào)控升息的空間已受到束縛。此外，許多發(fā)展中國(guó)家政府還采取了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的辦法，但銀行體系外的流動(dòng)性和國(guó)際熱錢流入是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率難以控制的，只能加劇發(fā)展中國(guó)家銀行經(jīng)營(yíng)困難和中小企業(yè)的融資困難。

此外，發(fā)達(dá)國(guó)家既希望從發(fā)展中國(guó)家大量進(jìn)口價(jià)廉物美的商品，以減輕通脹壓力；另一方面又不愿看到自身貿(mào)易赤字增加，不斷敦促發(fā)展中國(guó)家貨幣升值。而本幣升值會(huì)直接推動(dòng)出口產(chǎn)品價(jià)格上漲、出口放緩，使國(guó)際市場(chǎng)廉價(jià)商品供給不足，從而進(jìn)一步提升國(guó)際性通脹壓力。

“金磚四國(guó)”通脹壓力尤為突出

經(jīng)過由于次貸危機(jī)的負(fù)面影響持續(xù)發(fā)酵，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)呆滯，2008年第一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為0.6%，令全球經(jīng)濟(jì)焦點(diǎn)更集中在被喻為“金磚四國(guó)”的中國(guó)、印度、巴西及俄羅斯身上。但近期“金磚四國(guó)”面臨的通脹壓力日益沉重。

印度通脹率創(chuàng)下新高。根據(jù)印度政府最新公布的數(shù)字，印度目前通脹率為7.8%，不但創(chuàng)下3年半以來的新高，而且升幅高于市場(chǎng)預(yù)期。巴西實(shí)行臨時(shí)進(jìn)口關(guān)稅零稅率抑制糧食和食品價(jià)格上漲。由于巴西食品價(jià)格飆升的情況較為嚴(yán)重，巴西政府已把小麥及其他產(chǎn)品的進(jìn)口稅率由原來的9.25%臨時(shí)大幅降至零。而俄羅斯已把2008年通脹預(yù)測(cè)上調(diào)至9%至10.5%之間。