停征利息稅正當時

郭田勇

近期，隨著物價上漲由結(jié)構(gòu)型轉(zhuǎn)變?yōu)檩斎胄?，通脹壓力也不斷加大?月份CPI已達8.5%，進一步降低利息稅甚至停征利息稅成為當前需考慮的一個重要問題。

回顧利息稅在我國的產(chǎn)生發(fā)展過程，1999年，為抑制通貨緊縮、啟動內(nèi)需開征了利息稅。應(yīng)當說，利息稅的開征為鼓勵居民消費、擴大內(nèi)需、消除亞洲金融危機對我國經(jīng)濟的影響發(fā)揮了積極作用。

但從20 07年開始，宏觀面發(fā)生了重大變化，物價出現(xiàn)明顯上漲。2007年5月份的CPI為3.4%，盡管央行此前已幾次加息，但一年期存款利率扣掉20％利息稅后僅為約2.4%,存款真實利率為負。

為此，6月底召開的十屆全國人大常委會第二十八次會議決定授權(quán)國務(wù)院對儲蓄存款利息所得停征或者減征個人所得稅。之后不久，國務(wù)院決定將利息稅由20%降為5%。

應(yīng)當說，去年之所以沒有停征利息稅而是留了一個5%的“尾巴”，也是考慮到當時的CPI水平較低、只有3-4%，而且結(jié)構(gòu)型特點明顯，一旦豬肉等少數(shù)商品的臨時短缺得以緩解，物價水平有可能重回低點，存款負利率的狀況也會得以改觀。

但之后的經(jīng)濟并未沿著料想的方向發(fā)展，一方面，源于農(nóng)副產(chǎn)品領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)型物價上漲不斷向下游傳導，且有形成成本推進型通脹之勢；另一方面，受美國次債危機影響，美元持續(xù)貶值，同時，從金融市場退出的資金大量涌入國際大宗商品市場，導致糧食、石油等基礎(chǔ)商品價格大漲，目前國際原油價格已達每桶124美元的新高，這使得我國面臨的輸入型通脹壓力越來越大。

無疑，未來我國面臨的通脹壓力是巨大的，或者說，高物價水平在今后相當長一段時間內(nèi)有可能成為經(jīng)濟生活中的常態(tài)。這也導致宏觀調(diào)控的難度不斷加大。

從央行來看，盡管一直在堅持從緊的貨幣政策，但主要還是依靠數(shù)量型工具，而加息等價格型工具的作用空間受到抑制。一方面，美聯(lián)儲的不斷降息以及熱錢問題使得我國利率上行受限，另一方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)字，一季度我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)的增加值同比大幅下降，如果加息將會使企業(yè)經(jīng)營雪上加霜、進一步侵蝕其利潤空間，同時，房地產(chǎn)市場發(fā)展也不樂觀，加息將有可能使交易進一步萎縮，將房地產(chǎn)市場打入冰點。

而此前央行的多次非對稱加息，已使銀行的利差不斷收窄，如果目前央行仍然只給存款加息不加貸款，將會進一步擠壓銀行的利潤空間，將不利于經(jīng)濟的穩(wěn)定和資本市場的發(fā)展。

因此，當前停征利息稅是必要的。他將會使存款負利率的狀況得到緩解，有利于穩(wěn)定通脹預期，考慮到我國銀行存款的“二八”現(xiàn)象，這說明廣大中低收入者的平均存款數(shù)量都比較小，因此，停征利息稅將給他們帶來較大的邊際收益，會使中低收入者的實際生活水平不因通脹而滑落。

同時，停征利息稅也是可行的。近年政府財力持續(xù)大幅上升，2007年財政收入已突破5萬億，而5%的利息稅對財政的影響并不大。

當然，停征利息稅有可能被一些市場人士視為利空，但依筆者之見，其實它對股市的資金格局難以帶來根本變化。由于當前市場中散戶的主體部分為各大中城市的中高收入人群，其資金規(guī)模一般在十幾萬到幾十萬，這些人教育水平較高、投資意識較強，機會成本的小幅提高對其投資選擇難以構(gòu)成太大影響。

而對于資金量比較小的低收入者，這些人本來就屬風險回避者，較少進入股票市場。銀行存款是他們的養(yǎng)命錢，停征利息稅可使其獲得更高的存款收益。這樣看來，停征利息稅不會使股票市場資金總體格局發(fā)生太大變化。