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    如何看住“揩油者”

    2008-05-30 11:55:26
    新民周刊 2008年45期
    關(guān)鍵詞:國有化道德風(fēng)險納稅人

    葉 檀

    有人以為金融危機可以反證國有機制的成功。如果我們對此表錯情,將對世界經(jīng)濟形勢帶來嚴重的誤判。

    不管是美國銀行還是中國銀行,只要有油可揩,當然樂此不疲。美國銀行揩油,揩的不是美國納稅人的油,而是全球持有美元資產(chǎn)者的油。這也就是美國百余位經(jīng)濟學(xué)家反對政府救助銀行的原因,也是美國政府不立即追隨英國政府的步伐,美國眾議院不馬上通過7000億救助方案的根本原因,也是擁有美元資產(chǎn)的各國痛苦不已的理由。

    道德風(fēng)險,無法回避,很難克服。

    美國財政部與銀行監(jiān)管機構(gòu)稱,至多將有1800家上市機構(gòu)可能會在幾周內(nèi)申請政府救助。根據(jù)美國財政部仍在制訂中的條件,另有數(shù)千家私人銀行也會申請政府資金,他們不能眼看著7000億美元的大餐無動于衷,誰領(lǐng)不到救濟餐,誰就將成為失敗者。以前金融機構(gòu)并不愿意成為被救助者,他們擔(dān)心影響自己的信譽。而現(xiàn)在,隨著事態(tài)的惡化,隨著政府信用的深入,隨著大型金融機構(gòu)的申領(lǐng),所有金融機構(gòu)迅速改變了看法。

    道德風(fēng)險在哪里?這些金融機構(gòu)會夸大自己的損失,自己的作用,要求納稅人的資金向他們傾斜。而一些金融機構(gòu)得到寶貴的財產(chǎn)之后,卻秉持現(xiàn)金為王的政策,捂住現(xiàn)金不放,令政府增加市場流動性、滿足市場信貸需求的努力化為烏有。對于一些貸款業(yè)績不良的銀行,國會議員給予了很大的政治壓力,他們用警惕的眼睛盯著政府救助資金的用途,如果效果不佳,不僅后續(xù)資金出籠會更加艱難,這些銀行還會被烙上信用的恥辱紅字。當然,銀行有更多的理由為自己辯解,比如經(jīng)濟低迷、投資企業(yè)減少,貸款不可能上升等等。

    另一個巨大的道德風(fēng)險是銀行揮霍納稅人的錢,手拿幾十億、數(shù)百億美元,投到低效的、與自己利益密切相關(guān)的企業(yè)。對于這種情況,我國銀行改革之前比比皆是,爛賬、壞賬與低效使用共同形成了巨大的資產(chǎn)黑洞,逼迫納稅人拿出更多的錢替銀行買單。實際上,源于次貸危機的金融危機就是道德風(fēng)險的產(chǎn)物,其中充斥的欺詐與謊言令美國所有的金融機構(gòu)與中介機構(gòu)蒙羞,人們很難相信在缺乏有效監(jiān)管的前提下,這些金融機構(gòu)的道德水準會有質(zhì)的飛躍。

    金融機構(gòu)捂住現(xiàn)金與低效使用資金,究其實,都反映了個別企業(yè)只可能出于自己的一己之利行事。他們不可能為了救助整體經(jīng)濟,而讓自己暴露在風(fēng)險之下,成為復(fù)蘇之前的犧牲者。掌握經(jīng)濟全局、制訂正確的激勵機制是政府與民眾代表的事,而不是企業(yè)的事。在兩者之間取得平衡,必須由企業(yè)與政府各司其職。金融危機讓我們看到了企業(yè)與政府的失職,企業(yè)唯利是圖,喪失起碼的信用與信托責(zé)任。而政府推波助瀾,發(fā)現(xiàn)問題后不聞不問,陶醉于消費的上升與信貸的擴張等繁榮幻象之中。

    有人以為金融危機可以反證國有機制的成功。市場沒有非此即彼的關(guān)系,市場化的漏洞無法印證國有化的成功。英國首相布朗的政府信用擴大信貸與部分國有化的方案,受到了西方各國的贊賞,這絕不能印證國有化是防止道德風(fēng)險的上上之策,實際上,我國的銀行壞賬都是在百分百國有化的前提下釀成的。英美此次的國有化、向金融機構(gòu)注入政府信用是救急,是為了防止出現(xiàn)經(jīng)濟大蕭條,不意味著他們皈依了政府至上主義與國有化解決信用風(fēng)險之路。如果我們對此表錯情,將對世界經(jīng)濟形勢帶來嚴重的誤判。

    美國政府救市,已經(jīng)起到了一定的效果,美國投資者信心有所恢復(fù),雖然消費數(shù)據(jù)與就業(yè)數(shù)據(jù)仍然低迷,但美國股市難得地收出了陽線,如果股市受到提振,信貸繼續(xù)擴張,可以斷定,美國經(jīng)濟的“活命危機”基本解決,接下來是休養(yǎng)生息。那么,根據(jù)市場經(jīng)濟本身強大的修復(fù)能力,資金得到高效使用,經(jīng)濟將逐漸復(fù)蘇。關(guān)鍵是,美國議院、媒體、民眾、政府部門必須緊盯著資金流向不放,防止重蹈道德風(fēng)險的覆轍。

    靜觀截至目前的金融危機處理,可以很明確地得出三個結(jié)論:第一,政府該出手時必須出手,猶豫不決將坐失救市良機,導(dǎo)致市場與投資者信心徹底崩潰;第二,在政府出手時,必須有第三方力量制約政府與被救助機構(gòu),防止出現(xiàn)新的道德風(fēng)險;第三,在資源配置過程中,堅決相信市場的力量,不能由政府部門指定資源用途,造成新的道德風(fēng)險與低效風(fēng)險。

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