抄底華爾街的時機到了嗎

梅新育

雷曼申請破產(chǎn)保護；美國銀行以440億美元低價收購美林；美國政府以850億美元短期過渡性貸款為條件實質(zhì)上接管美國國際集團（AIG）；美國聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)致電富國銀行（Wells Fargo & Co.，WFC）、摩根大通（JPMorgan Chase & Co.，JPM）、匯豐控股（HSBC Holdings PLC，HSBC），為美國最大儲蓄銀行華盛頓互惠銀行（Washington Mutual Inc.）尋找買家；高盛本財年第三季度凈利潤下降70%，為9年來最大跌幅；摩根士丹利第三季度實現(xiàn)利潤14.25億美元，同比下降7%……正值華爾街風聲鶴唳之際，美國全國廣播公司財經(jīng)頻道（CNBC）傳出消息，摩根士丹利正與中信銀行舉行收購談判，匯豐銀行也在可能的收購者之列。消息一經(jīng)傳出，頓時引起廣泛關(guān)注。再聯(lián)系此前雷曼申請破產(chǎn)保護之前據(jù)傳中國銀行也參與了收購雷曼的談判，不能不提出一個問題：中國金融機構(gòu)抄底華爾街的時機到了嗎？

判斷“抄底華爾街”得當與否，首先不能脫離中國對外直接投資的大環(huán)境。中國對外直接投資流量已經(jīng)連續(xù)數(shù)年保持著兩位數(shù)的年增長率，根據(jù)商務部、國家統(tǒng)計局、國家外匯管理局9月17 日聯(lián)合發(fā)布的《2007年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，2007年，中國對外直接投資凈額（流量）為265.1億美元，同比增長25.3%；截至2007年底，中國近7000多家境內(nèi)投資主體在全球173個國家（地區(qū)）設(shè)立了1萬多家境外直接投資企業(yè)，對外直接投資累計凈額（存量）為1179.1億美元；2007年，中國非金融類境外企業(yè)實現(xiàn)銷售收入3376億美元，境外納稅總額29.4億美元，境內(nèi)投資主體通過境外企業(yè)實現(xiàn)的進出口額為1189億美元； 2007年末境外企業(yè)就業(yè)人數(shù)達65.8萬人，其中雇用外方員工29.5萬人。在中國儲備資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)增長、國際收支順差格局持續(xù)的情況下，相信中國對外直接投資還會繼續(xù)快速增長，發(fā)展對外直接投資也符合中國的政策導向。

在理論上，對于投資者而言，危機就是收購廉價資產(chǎn)的契機。就摩根士丹利而言，9月17日發(fā)布季報當天，股價盤中暴挫43%，收盤時下跌24%，市值縮水至241億美元，與其股價高峰時相比，確實便宜。但“抄底華爾街”得當與否，必須考慮意欲收購的標的質(zhì)量。盡管美國是次貸危機策源地，華爾街巨頭們對危機爆發(fā)負有不可推卸的責任，但他們在經(jīng)營管理等各方面仍然有很多可供我國金融機構(gòu)汲取學習的地方，我們只要擺脫盲目崇拜，冷靜分析、選擇，擇其善者而從之即可。當然，在收購時要盡可能獲取足夠的信息，支付的價格不能過 得當與否，還要看是否有助于我國金融機構(gòu)的長期發(fā)展戰(zhàn)略。缺少金融的崛起，那就談不上什么中國經(jīng)濟的崛起。就長期而言，我國金融業(yè)國際競爭力和在國際金融體系中地位的提升要取決于我國金融機構(gòu)內(nèi)部建設(shè)的進步，不可單純依靠并購來實現(xiàn)，但并購手段只要能夠適當運用，也有助于實現(xiàn)我們的目標。此次次貸危機還不足以推翻美元本位的國際金融體系，我們?nèi)缒茉诤侠項l件下通過收購方式進入華爾街，應該有助于提升我國金融機構(gòu)的國際地位。即使在危機過后的某個時期以合適的價格退出，我們也能充分利用這段時間推進我們自己的事業(yè)。

所以，只要條件合適，我們不妨大膽一點去收購資產(chǎn)。任何企業(yè)、任何國家，在發(fā)展過程中指望一點風險也不冒，那是不可能的。當然，在美國某些勢力看來，中國是美國最大競爭對手，因此必須對中國投資施加這樣那樣的限制。盡管美國金融監(jiān)管部門已經(jīng)表示歡迎中國投資，解救華爾街機構(gòu)，但鑒于這些機構(gòu)在美國金融體系中占據(jù)至關(guān)重要的地位，美國政府仍然可能直接或間接地對中國投資在并購后擁有的管理權(quán)、表決權(quán)等方面施加限制。

對于這類政治性風險，我們一方面需要據(jù)理力爭，不能無底線地盲目退讓，以至于喪失我們作為投資者的合法權(quán)益；另一方面也需要設(shè)立合理的目標與合理的策略，與別國機構(gòu)聯(lián)合行動，以便降低風險，不將華爾街視為危機時期可供收購的唯一目標。“此處不留爺，自有留爺處”，次貸危機已經(jīng)波及眾多國家。換言之，也就是在其他許多國家也創(chuàng)造了廉價抄底的機會，而這些國家當中，不乏對中國投資比較寬松，而且也符合中國金融業(yè)國際發(fā)展戰(zhàn)略者，中國金融機構(gòu)其有意乎？

博主簡介：商務部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院研究員