全球通脹短期難消退

本輪全球通脹主要表現(xiàn)為糧食和能源價(jià)格的全面上漲，根植于能源短缺的這場(chǎng)涉及面廣泛的物價(jià)上漲已經(jīng)開(kāi)始在全球蔓延。

石油短缺推動(dòng)油價(jià)上漲

作為全球消費(fèi)量最大的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)資源，石油幾乎位于所有產(chǎn)業(yè)鏈的頂端。油價(jià)的動(dòng)蕩會(huì)給相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)重大的影響，同時(shí)由于石油價(jià)格高位的示范效應(yīng)，會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)資源價(jià)格的整體性上升，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。

進(jìn)入21世紀(jì)，美歐等主要經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)衰退的大環(huán)境下持續(xù)大幅降低利率，充裕的貨幣供應(yīng)以及隨后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生的巨大需求，推動(dòng)石油價(jià)格不斷上升。從2002年到現(xiàn)在，國(guó)際原油價(jià)格上漲了四倍。與此同時(shí)，占全球一半以上人口的亞非拉地區(qū)人均石油消費(fèi)量不足發(fā)達(dá)國(guó)家的25%，隨著這些新興市場(chǎng)的快速發(fā)展，對(duì)石油的消費(fèi)量會(huì)迅速增加。

而石油輸出國(guó)組織掌控了占全球已探明儲(chǔ)量75%的石油資源，該組織多年來(lái)采取限產(chǎn)保價(jià)策略，這種高度壟斷加速了石油短缺。

在這種環(huán)境下，能源安全問(wèn)題成為各國(guó)關(guān)注的焦點(diǎn)，推廣替代能源的行動(dòng)紛紛展開(kāi)。除了水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能等，生物能源也成為各國(guó)發(fā)展的重點(diǎn)，對(duì)糧食價(jià)格的影響也由此開(kāi)始。

生物能源促使糧價(jià)上漲

近年來(lái)，由于石油短缺威脅到了國(guó)家能源安全，以美國(guó)為代表的一些國(guó)家開(kāi)始將糧食作為能源生產(chǎn)的原料，大幅增加了玉米、油脂等農(nóng)產(chǎn)品的需求量，使供需矛盾變得愈發(fā)突出，全球糧食庫(kù)存出現(xiàn)大幅下降，引發(fā)了糧食價(jià)格暴漲。目前全球仍有8.54億人口處在饑餓狀態(tài)，隨著貧困地區(qū)狀況逐步改善，對(duì)糧食和飼料的需求量也在不斷增長(zhǎng)。而全球農(nóng)產(chǎn)品種植面積增長(zhǎng)非常緩慢，很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量的提高一直依賴于單位面積產(chǎn)量的上升，但總產(chǎn)量難以大幅度提高。

近幾年，美國(guó)出臺(tái)了《能源政策法案》，歐盟出臺(tái)利用生物燃料的相應(yīng)規(guī)劃，巴西、加拿大、阿根廷、俄羅斯、馬來(lái)西亞以及中國(guó)等國(guó)家也都開(kāi)始進(jìn)行生物能源的生產(chǎn)推廣。

減少饑餓人口和生物能源推廣都是推動(dòng)糧食價(jià)格上升的趨勢(shì)性因素，未來(lái)將會(huì)長(zhǎng)期存在。根據(jù)世界糧農(nóng)組織的估計(jì)，在下一個(gè)十年內(nèi)，這些趨勢(shì)因素會(huì)把農(nóng)業(yè)品價(jià)格從過(guò)去十年的平均水平向上推升20%至50%。

在石油和糧食價(jià)格不斷上漲的推動(dòng)下，一輪全球性通脹正逐步展開(kāi)。比通貨膨脹更可怕的是通脹預(yù)期，一旦預(yù)期形成，通脹便會(huì)開(kāi)始自我放大。投資者在通脹預(yù)期下會(huì)大量購(gòu)入大宗商品、房地產(chǎn)等具有保值功能的“硬資產(chǎn)”，從而進(jìn)一步推動(dòng)價(jià)格上漲。

以往針對(duì)通貨膨脹的有效政策是提高利率，縮小貨幣供應(yīng)量，但本次通脹是成本推動(dòng)型的，加息不但不能降低通脹水平，反而可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，甚至衰退。

在通脹高企的同時(shí)，次貸危機(jī)的沖擊使得美國(guó)貨幣短缺現(xiàn)象嚴(yán)重，美聯(lián)儲(chǔ)不得不在通脹高企的環(huán)境下多次大幅降息，進(jìn)一步加大了全球通脹壓力。隨著糧食等大宗商品價(jià)格連創(chuàng)新高，很多恩格爾系數(shù)較高的發(fā)展中國(guó)家遭受了巨大的沖擊，因食品價(jià)格上漲或食品短缺引發(fā)了一系列抗議活動(dòng)，甚至造成部分國(guó)家社會(huì)局勢(shì)動(dòng)蕩。

綜合以上分析，我們認(rèn)為，石油的供需矛盾正在逐步加劇，建立在能源利用基礎(chǔ)上的現(xiàn)代文明將面臨這一轉(zhuǎn)變帶來(lái)的沖擊。未來(lái)能源、糧食等大宗商品的供需緊張狀況很難緩解，而美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體的降息政策會(huì)在資金面上進(jìn)一步推動(dòng)價(jià)格上漲，全球通脹在短期內(nèi)不會(huì)消退。（摘自2008年3月10日《中國(guó)證券報(bào)》）□