股市樓市“寒意陣陣” 投資理財如何防守

宏觀經(jīng)濟增長高位趨緩，越南金融危機影響尚未可知，內(nèi)憂外患使得今年國內(nèi)的理財市場寒意陣陣。股神巴菲特說：“成功的秘訣有三條：第一，盡量避免風險，保住本金；第二，盡量避免風險，保住本金；第三，堅決牢記前兩條！”

曾經(jīng)炙手可熱的股市和樓市今年雙雙進入震蕩調(diào)整期，在套牢無數(shù)人的同時，也讓很多投資者明白一個道理：理財“防震”很重要，不僅要進攻博取高收益，還要學會防守降風險。

股票熊市，關注破凈和破發(fā)股

僅僅三個月前，真正的“價值投資者”在市場里還找不到任何實踐的機會，市盈率、每股凈資產(chǎn)、每股現(xiàn)金流、資產(chǎn)回報率……這些經(jīng)典的指標在當時的A股市場里，幾乎全都不適用了，找不到任何一家符合價值投資標準的公司。而如今，跌破3000點的A股，動態(tài)市盈率只有十七八倍，實實在在地向著“安全邊際”靠了一步。

眾所周知，格雷厄姆、巴菲特等人喜歡在“弱市”中生存，因為只有大幅下跌的市場里，才能淘到“便宜貨”。而且一旦認準了股票在安全邊際以內(nèi)，即便依然處在熊市，也是越跌越買。在股價普遍高估的大牛市里，他們則往往急著賣股票，或者什么事也不干。因此，熊市是價值投資者的樂園，這點毋庸置疑。

價值投資區(qū)域的逐漸臨近，被嚇壞了的投資者們應該關注些什么呢?

相繼有股票跌破發(fā)行價，在當下的弱市里，當破發(fā)真的不再成為新聞的時候，可能意味著其價值投資的機會更近了。值得注意的是，目前已“破發(fā)”的上市公司，絕大部分在2007年都取得較好的業(yè)績增長，增幅較大。

另外，“跌破凈資產(chǎn)”這樣的“價值投資傻瓜標準”也開始出現(xiàn)。所謂“破凈”，是指每股股價跌破每股凈資產(chǎn)，通常情況下每股凈資產(chǎn)代表著股票的“含金量”，其中每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價值。在“破凈”的時候介入，從理論上說是絕對安全的。

在關注“破凈”股的同時，也要考慮當時的市場環(huán)境以及公司經(jīng)營情況、盈利能力等因素。在市場大幅下跌時，應該多觀望市場環(huán)境和整體氣氛，可以多關注一下這些已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)的股票，一旦市場情況轉好，這些股票反彈的空間也比較大。

黃金投資，沒必要進行大規(guī)模購置

黃金的避險功能再一次在越南得到了驗證。日前，越南金融市場發(fā)生危機，通脹持續(xù)攀升，股市、匯市急劇下挫，貿(mào)易逆差不斷擴大。黃金作為最后支付和對抗通貨膨脹的手段被民間大量購買。目前，許多越南市民都開始用日漸貶值的越南盾購買黃金。

據(jù)世界黃金協(xié)會5月份報告顯示，越南的投資者在第一季度對黃金顯示了濃厚的興趣，第一季度黃金零售投資采購量達到31.5噸，同比增長110%。越南開辦的“黃金儲蓄”年息已被推升至6.5%，處于最高水平。據(jù)越南黃金商業(yè)協(xié)會稱，銀行發(fā)行的黃金數(shù)量近期已經(jīng)較前幾年大幅增加。

這一幕跟1997年亞洲金融危機時非常相像，當年的韓國、泰國，那些有收藏黃金習慣的小國，在本幣大幅貶值的情況下，都出現(xiàn)過搶購黃金以對抗國內(nèi)通脹的情形?！暗臀覈壳暗那闆r，我們只要正常投資就可以了，不必像越南那樣恐懼，目前尚沒必要進行大規(guī)模的黃金購買?！蓖顿Y專家說。美元、原油、股市最近都像過山車一樣，如果炒黃金期貨的話難免也沾上風險，相對來說，做實物金的就穩(wěn)定得多，每年收益都有20%左右，而且能真正起到保值的作用。”

當下不宜大規(guī)模涉足金市，目前美元、原油市場對金市的關聯(lián)趨空環(huán)境并未呈現(xiàn)實質(zhì)性的改變，而金市本身依然未能擺脫技術面的壓力。最好將黃金投資控制在家庭理財?shù)?5%以內(nèi)，以平穩(wěn)的實物金投資為主，擇機入場。

收益超過定存，債券成為投資寵兒

在股市持續(xù)下跌，股票和偏股型基金遇冷已成不爭事實，而曾經(jīng)被投資者遺忘的債券又重新成為理財寵兒。很多國債銷售網(wǎng)點又出現(xiàn)了久違的搶購場景。

在理財普遍趨于防守的風格下，定期存款利率成為投資者考量理財收益率的重要參照。據(jù)了解，近期發(fā)行的第三期憑證式國債3年期品種票面利率為5.74%，5年期品種票面利率為6.34%，相應的同期定存利率分別為5.40%和5.85%，加上國債收益免交5%的利息稅，與同期定期存款相比，購買國債到期回報率可高出10%以上。

伴隨著債券逐漸搶手，以債券作為投資目標的債券基金也“咸魚翻身”。今年以來股市暴跌使得債券基金的避風港作用開始呈現(xiàn)，一季度全部偏股型基金今年以來的收益為負數(shù)，而收益為正的全部是債券基金與貨幣基金。分析人士認為，債券基金沒有股市暴跌風險，是熊市中基金組合中一劑抗震良藥。此外，經(jīng)過幾次加息，債券利率已經(jīng)有一定吸引力，負利率的情況開始緩解。今年以來股市震蕩下跌，而債券市場走出了不錯的上漲行情，尤其是中長期國債漲幅較大；加上打新股產(chǎn)生的收益及保險、銀行等機構對配置中長債的需求升溫，2008年債券基金的吸引力不斷上升。

統(tǒng)計今年年初至6月12日的相關基金凈值漲跌情況，結果顯示，在上證指數(shù)大幅下跌43.79%的背景下，只參與新股申購的債券型基金凈值不僅沒有下跌，反而上漲0.92%，而貨幣型基金的平均收益率也達到了1.32%，應該說這兩類基金是投資者當前較為理想的避險工具。

國都證券分析師姚小軍認為，建議投資者繼續(xù)采取防御性的投資策略，嚴格控制股票型基金和指數(shù)型基金等權益類基金的配置比例，適當加大債券型基金和貨幣型基金等固定收益類基金的投資力度。

不過，亦有業(yè)內(nèi)人士提醒投資者，債券投資也是有風險的，由于債券收益率是固定的。未來不排除央行繼續(xù)加息。若利率繼續(xù)上調(diào)，債券就有貶值的風險，貶值程度取決于銀行加息幅度。

案例：丁先生今年30歲，目前夫妻二人的年收入在20萬元左右。2006年底，丁先生在廣州按揭買了一套房，月供3500元，去年10月，二人又迎來了小寶寶，除房貸外，全家每月的開支在5000元左右。

去年7月，在股市持續(xù)高漲的誘惑下，丁先生“菜鳥”入市，期間雖小有斬獲，但股市暴跌之下，丁先生還有3萬元的股票和偏股型基金被套牢，本金已蝕去1萬多元。目前，丁先生手上還有閑錢15萬元，在不斷高漲的CPI面前，他想做一些穩(wěn)健投資。此外，雖然夫妻二人都有社保，但全家還是想完善保險保障。

民生銀行深圳分行理財師安幫勇表示，在前兩年股市火暴的背景下，將資產(chǎn)集中投資于股票、基金等品種上，是當前家庭理財中常見的現(xiàn)象。他提醒，家庭理財要適當調(diào)整高低風險理財品種的投資比例，“不要把雞蛋都放在一個籃子里”，尤其是在目前的弱市格局下，更應做好防守，做到“進可攻，退可守”。針對丁先生一家的財務狀況，他給出了具體的財務規(guī)劃。

第一步：財務診斷

丁先生一家步入了小康生活的初級階段，屬于比較典型的中產(chǎn)家庭，生活壓力較小。雖然有資金被套牢，但由于比重較小，不影響整個家庭的財務狀況。因此，總體上講，丁先生家庭財務狀況較為健康，但考慮到未來的理財目標，財務上還存在以下問題：

1.在家庭收入中，生息資產(chǎn)比重過低，導致資產(chǎn)積累速度較慢，需要增加生息資產(chǎn)比重；金融投資資產(chǎn)回報率不高，資產(chǎn)積累過分依賴工作收入。

2.在家庭支出中，消費型的支出占比為30%，為正常范圍內(nèi)。還貸支出占比為21%，未超出30%參考值，在合理范圍內(nèi)。保障支出幾乎為零，低于10%—15%的參考值，保障方面的安排亟待加強。

第二步：財務目標

通過財務診斷，安幫勇建議丁先生一家遵循投資理財?shù)摹?321定律”：40%收入用于買房及股票、基金等方面的投資；30%用于家庭生活開支；20%用于銀行存款，以備不時之需；10%用于保險。

在第二步中，針對丁先生家庭的財務狀況，安幫勇給出了具體的財務規(guī)劃:

1. 基金組合做好防守

在目前的行情之下，基金投資也應該做戰(zhàn)略上的調(diào)整：不要一味追求高收益、高風險的“進攻型”品種，比如股票型基金(包括指數(shù)型基金)、混合偏股型基金，要適當增加一些“防守型”品種，如配置型(混合平衡型)基金、“打新型”債券型基金等，做到“進可攻、退可守”。

值得注意的是，前期丁先生雖已配置了進攻型基金，但可通過基金轉換的方式進行“調(diào)倉”來降低“進攻型”品種比例，即將手中的一部分股票型基金、指數(shù)型基金或混合偏股型基金轉換為同一家基金公司旗下的配置型或債券型基金。等到市場調(diào)整充分后，再通過同樣的方式增加“進攻型”品種比例。目前，基金轉換都免收轉換費，這樣，投資者就可以用很低的成本進行倉位調(diào)整和資產(chǎn)配置。

2. 銀行理財宜重保本

鑒于丁先生要跑贏CPI，又追求穩(wěn)健的理財目標，安幫勇建議，在留足2萬元左右的家庭備用金后，丁先生可投資5萬元左右購買銀行保本理財產(chǎn)品。如1個月、3個月期限的掛鉤債券、信托類穩(wěn)健產(chǎn)品，既能滿足流動性要求，收益又高于同期定存。

安幫勇建議，丁先生日常節(jié)余每個月可存一次存期為一年的定期存款，并使用自動轉存服務，即到期自動轉存一年。第二年以后每月節(jié)余投資債券型基金，可以采用定期定額方式，攤低平均投資成本。

3.買保險首重保障

按照家庭理財原則，保費支出一般占家庭年總收入的10%—15%，丁先生一家的年收入為20萬元，也就是說可用于購買保險的錢有2萬—3萬元左右。但考慮到房貸和生孩子需多支出的費用，建議丁先生每年用1.5萬—2萬元左右購買一份全面的家庭保障理財計劃。

安幫勇認為，為了不影響全家的財務狀況，丁先生一家的保險應以保障為主，保險應包含夫妻二人的重大疾病、住院醫(yī)療等保障。同時，丁先生還可為小孩投保一份重大疾病保險，保費低，非常劃算。