近期電信產(chǎn)業(yè)政策對(duì)四大運(yùn)營(yíng)商的影響

陳運(yùn)紅

3月19日，中國(guó)移動(dòng)有限公司公布了其2007年的全年業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)人民幣871億元。此后，中國(guó)聯(lián)通股份有限公司、中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)香港有限公司以及中國(guó)電信股份有限公司也將陸續(xù)公布全年業(yè)績(jī)。

不過(guò)，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)已經(jīng)不在業(yè)績(jī)數(shù)字上，而將注意力集中在即將到來(lái)的重組上，這對(duì)運(yùn)營(yíng)商的前景和地位勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生重大影響。

中國(guó)電信業(yè)嚴(yán)重失衡的競(jìng)爭(zhēng)格局成為亟待解決的問(wèn)題。從目前被市場(chǎng)廣泛接受而有可能落實(shí)的重組方案來(lái)看，該方案能保證中國(guó)電信、中國(guó)網(wǎng)通的移動(dòng)牌照得到解決，但是對(duì)市場(chǎng)格局的影響并不大。

重組究竟要解決什么問(wèn)題

是為了解決壟斷及一家獨(dú)大問(wèn)題嗎？客觀地講，重組的初衷是為了解決中國(guó)移動(dòng)一家獨(dú)大問(wèn)題，但重組方案討論到今天，解決一家獨(dú)大的目的已越來(lái)越模糊，這只能理解為決策者在幾年的討論中，已由主動(dòng)重組變?yōu)楸粍?dòng)重組。理解這一點(diǎn)非常重要，它至少表明一點(diǎn)，即：決策者迫于政治、輿論、部門等壓力，隨時(shí)可能會(huì)將不成熟的重組方案報(bào)送國(guó)務(wù)院。

在政府層面，至今沒(méi)有人出面指責(zé)中國(guó)移動(dòng)一家獨(dú)大已造成惡果，相反，不論發(fā)改委、國(guó)資委，還是信息產(chǎn)業(yè)部的有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)，一致認(rèn)為中國(guó)移動(dòng)是中國(guó)通信產(chǎn)業(yè)和信息化建設(shè)的一面旗幟，不但不應(yīng)打壓，還應(yīng)進(jìn)一步鼓勵(lì)其發(fā)展。這種態(tài)度事實(shí)上直接決定了重組的行為和方案。

對(duì)研究界和輿論界而言，大部分都認(rèn)為中國(guó)移動(dòng)一家獨(dú)大已破壞了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，因此要予以調(diào)整或拆分。但專家們同樣認(rèn)為解決中國(guó)移動(dòng)一家獨(dú)大不能采取殺富濟(jì)貧的方式，而是要基于增量市場(chǎng)的調(diào)整。

從自主地、自強(qiáng)的角度看，中國(guó)移動(dòng)在一段時(shí)期內(nèi)仍然是中國(guó)最具發(fā)展實(shí)力和潛質(zhì)的公司，其它運(yùn)營(yíng)商盡管可以勾畫出各種藍(lán)圖，制定各自的戰(zhàn)略，但在短期內(nèi)要超越中國(guó)移動(dòng)都將是非常困難的。

是為了解決競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序或不充分問(wèn)題嗎？是目前急于重組的主要目的。電信價(jià)格體系的混亂，以及不同運(yùn)營(yíng)商對(duì)價(jià)格的敏感度及承受力，使現(xiàn)有的監(jiān)管很難奏效。因此，希望通過(guò)重組，平衡各運(yùn)營(yíng)商的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，形成新的比價(jià)關(guān)系。

對(duì)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，國(guó)資委更關(guān)心的是國(guó)有資本的增值問(wèn)題，發(fā)改委則關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)的建立和投資環(huán)境的改善，而信息產(chǎn)業(yè)部主要關(guān)注的是對(duì)運(yùn)營(yíng)商的協(xié)調(diào)。從效果看，國(guó)資委2008年將進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)國(guó)有資本做大做強(qiáng)的投入，而由于國(guó)資委對(duì)市場(chǎng)的運(yùn)作缺乏經(jīng)驗(yàn)，因此，基本不會(huì)對(duì)市場(chǎng)秩序的整頓提出有效的建議。相比而言，發(fā)改委面對(duì)國(guó)務(wù)院的要求，壓力很大，如果不能通過(guò)重組或全業(yè)務(wù)牌照的發(fā)放，緩解市場(chǎng)的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)改委有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的位子就有可能動(dòng)搖。

但是發(fā)改委目前面臨著兩難選擇，其一，TD-SCDMA的重?fù)?dān)壓在發(fā)改委上，而解決中國(guó)移動(dòng)一家獨(dú)大和重組問(wèn)題，以及全業(yè)務(wù)牌照的發(fā)放也都?jí)涸谏砩?，這使很難不顧此失彼，同時(shí)，涉及到的資費(fèi)及由此引發(fā)的競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序問(wèn)題，又由發(fā)改委處理，協(xié)調(diào)很難順暢，對(duì)問(wèn)題解決的思路也不一致。其二，不論解決競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，還是解決重組，都涉及2008—2010年的新一輪投資，但發(fā)改委關(guān)于2008—2010年的投資規(guī)劃已經(jīng)完成，再做修改難度很大，特別是在重組后，新組建公司的投資規(guī)劃，均需發(fā)改委重新審批，而目前各運(yùn)營(yíng)商基本沒(méi)有在這方面有所準(zhǔn)備，使發(fā)改委面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和重組問(wèn)題，如踩在棉花地里，很難站穩(wěn)。對(duì)信息產(chǎn)業(yè)部講，解決無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的工作主要有電信管理局和規(guī)劃司來(lái)承擔(dān)，但目前各地電信管理局、信息辦的職權(quán)均小于地方政府的實(shí)施權(quán)，使信產(chǎn)部事實(shí)上行權(quán)很困難，因此，對(duì)市場(chǎng)秩序的建設(shè)基本喪失了話語(yǔ)權(quán)。

是為了中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商做大做強(qiáng)問(wèn)題嗎？目的是實(shí)現(xiàn)中國(guó)有3家主運(yùn)營(yíng)商，但此電信重組的主要目的尚不是做大做強(qiáng)，而是要完成強(qiáng)弱均衡發(fā)展。

具體看，發(fā)放全業(yè)務(wù)牌照，目的是希望促使固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商做大做強(qiáng)，其中，最有可能做大的是中國(guó)電信，但是，當(dāng)年南北分拆留下的許多后遺癥至今沒(méi)有任何一方敢站出來(lái)總結(jié)和反思，使得中國(guó)電信在處理發(fā)展問(wèn)題時(shí)，“等待”大于“主動(dòng)出擊”，在項(xiàng)目投資決策上一貫保持謹(jǐn)慎態(tài)度，決策層和有關(guān)部委以及幾位頗具影響力的專家也因此對(duì)中國(guó)電信的這種“守株待兔”行為予以指責(zé)。

是為了解決國(guó)有資本的效率問(wèn)題嗎？這一點(diǎn)僅僅是目標(biāo)，尚不是主要目的。在正在制定的重組方案和全業(yè)務(wù)方案中，基本沒(méi)有涉及國(guó)有資本的效率，但是本報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)方案送交總理辦公會(huì)審議時(shí)，國(guó)有資本效率問(wèn)題將是一個(gè)不可回避的問(wèn)題。

是為了建立全新的企業(yè)運(yùn)營(yíng)制度嗎？這是此次重組的重要內(nèi)容之一，但由于各公司的管理、文化、市場(chǎng)操作方式均存在較大差異，因此，重組后，公司制度的完善將存在許多障礙。其中：聯(lián)通C網(wǎng)并入中國(guó)電信后，C網(wǎng)原班人馬的調(diào)整將會(huì)延緩中國(guó)電信“快速振興C網(wǎng)”的計(jì)劃；聯(lián)通G網(wǎng)與網(wǎng)通合并后，將會(huì)在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)存在固網(wǎng)與移動(dòng)業(yè)務(wù)的分離，這有可能使新聯(lián)通所期望的FMC模式成為下一步發(fā)展的雞肋。

是為了給固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商發(fā)移動(dòng)牌照嗎？這是核心目的。這里的核心問(wèn)題是，全業(yè)務(wù)牌照的發(fā)放如果與重組同時(shí)進(jìn)行，工作效率會(huì)提高，但不論全業(yè)務(wù)牌照的發(fā)放還是重組的時(shí)間都將會(huì)被后移。同樣，至今為止，不論聯(lián)通還是中國(guó)電信的市場(chǎng)部，均未對(duì)移動(dòng)業(yè)務(wù)的進(jìn)入或轉(zhuǎn)移付出實(shí)質(zhì)性的工作。

近期政策層面的情況判斷

從全球電信運(yùn)營(yíng)業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)看，不論下一步是否要對(duì)電信業(yè)進(jìn)行重組，也不論采取何種方式及選擇什么時(shí)間發(fā)放3G牌照，盡快地給固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商發(fā)放全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)牌照都是必需的，也是符合電信業(yè)發(fā)展與轉(zhuǎn)型要求的。

運(yùn)營(yíng)模式調(diào)整為全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)

從中國(guó)的具體情況看，給固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商發(fā)放移動(dòng)業(yè)務(wù)牌照，目的是要在電信公司重組前率先完成業(yè)務(wù)重組。先業(yè)務(wù)重組后公司重組，改革的成本低，代價(jià)小，人員變動(dòng)少，效果快。在3G牌照發(fā)放日期不明確和公司重組存在諸多障礙的情況下，優(yōu)先進(jìn)行業(yè)務(wù)重組，使主要運(yùn)營(yíng)商相繼成為全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商，對(duì)于依靠市場(chǎng)和新業(yè)務(wù)的力量調(diào)整失衡的電信結(jié)構(gòu)，建立相對(duì)均衡的市場(chǎng)發(fā)展體系，提高中國(guó)電信業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)水平，應(yīng)是一個(gè)事半功倍的方案。

當(dāng)前，中國(guó)電信業(yè)結(jié)構(gòu)失衡的根本原因在于移動(dòng)業(yè)務(wù)和固網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展的不平衡，未來(lái)的電信市場(chǎng)肯定是移動(dòng)性通信方式和互聯(lián)網(wǎng)海量?jī)?nèi)容提供的融合，也就是說(shuō)移動(dòng)業(yè)務(wù)對(duì)傳統(tǒng)固話業(yè)務(wù)的替代已是大勢(shì)所趨，而傳統(tǒng)的固網(wǎng)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)將成為更具有普遍服務(wù)意義上的公共服務(wù)，其價(jià)值量更多的體現(xiàn)在社會(huì)服務(wù)和社會(huì)福利上。

建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，使運(yùn)營(yíng)商之間形成有效的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，就必須要在資源分配上實(shí)現(xiàn)公平。公平、科學(xué)地配置電信資源，將使現(xiàn)有的電信技術(shù)得以在固網(wǎng)和移動(dòng)網(wǎng)上得到最優(yōu)的組合與應(yīng)用。

目前，移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商除了自建光纖骨干網(wǎng)外，還可以租用大量固網(wǎng)，使新業(yè)務(wù)的推出層出不窮，相對(duì)而言，固網(wǎng)因?yàn)闊o(wú)權(quán)從事基于移動(dòng)網(wǎng)的業(yè)務(wù)，導(dǎo)致大量固網(wǎng)的延伸業(yè)務(wù)很難實(shí)現(xiàn)。發(fā)放移動(dòng)牌照，將使固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商徹底擺脫業(yè)務(wù)短腿困境，充分釋放各種網(wǎng)絡(luò)資源的產(chǎn)出能力。

需要說(shuō)明的是中國(guó)固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商擁有的全業(yè)務(wù)牌照，可以是2G牌照，也可以是3G牌照，甚至可以僅僅是泛指的移動(dòng)牌照，固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商具體發(fā)展什么樣的移動(dòng)業(yè)務(wù)，可以在向主管部門申報(bào)后由運(yùn)營(yíng)商自定規(guī)劃、自定市場(chǎng)。

固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商發(fā)展移動(dòng)業(yè)務(wù)面臨的最大問(wèn)題是區(qū)域劃定與全程服務(wù)問(wèn)題。由于中國(guó)電信與中國(guó)網(wǎng)通的南北分峙，很可能造成擁有移動(dòng)牌照的固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商只能在一定區(qū)域內(nèi)布網(wǎng)，而很難建全程全網(wǎng)。

管制政策的強(qiáng)化

信息產(chǎn)業(yè)部電信管理局正在試圖通過(guò)中央高層的協(xié)調(diào)能力，使地方政府接受并落實(shí)監(jiān)管條例，相關(guān)的條例重點(diǎn)包括：

對(duì)非對(duì)稱管制，正在討論的《電信法》已做多次修改，之所以不能最終定稿，主要原因是來(lái)自于電信以外的其他法律法規(guī)缺少對(duì)應(yīng)的條款。此外，在全業(yè)務(wù)實(shí)施以前，由于資源市場(chǎng)的分配失衡，使非對(duì)稱管制難于持續(xù)，因此，制定者希望在全業(yè)務(wù)牌照發(fā)放后，制定有針對(duì)性的非對(duì)稱管制條例。

在操作上，電信管理局因職權(quán)不明確，積極性不高。這有待于兩會(huì)后，對(duì)信息產(chǎn)業(yè)部職權(quán)的重新定位后才可能落實(shí)。

關(guān)于非對(duì)稱管制的具體辦法，電信管理局已有多種考慮，如：在推出全業(yè)務(wù)后，在180-360天內(nèi)，對(duì)移動(dòng)從事固網(wǎng)業(yè)務(wù)有所限制，還有，限制中國(guó)移動(dòng)進(jìn)一步下調(diào)資費(fèi)的行為，給新進(jìn)入者（中國(guó)電信等）更寬松的價(jià)格浮動(dòng)空間。

在廣電一號(hào)文發(fā)布后，諸如IPTV等固網(wǎng)關(guān)心的業(yè)務(wù)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性變化，因?yàn)樵诓僮鲗用鎻V電與電信之間仍存在準(zhǔn)入的具體門檻，這在《電信管理?xiàng)l例》中已有表述，即：一號(hào)文與《電信管理?xiàng)l例》的不統(tǒng)一，仍使三網(wǎng)融合難以完成。在《電信法》中，三網(wǎng)融合被專門研究，并制定專門的條款，如果兩會(huì)或其后全國(guó)人大能審批《電信法》，2008年固網(wǎng)將會(huì)因三網(wǎng)融合得到許多新業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。

目前《電信法》難以出臺(tái)的障礙主要來(lái)自于部委之間的利益關(guān)系和操作層面的障礙。廣電仍處于強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，而國(guó)家對(duì)意識(shí)形態(tài)的高度管制，使廣電更具影響力。

根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，《電信法》如果審議通過(guò)，應(yīng)被定在2009年1月1日起實(shí)施，也就是說(shuō)，全業(yè)務(wù)、重組都很難搭到《電信法》的班車，而《電信法》的落實(shí)將有待于《公司法》、《電信管理?xiàng)l理》的調(diào)整和完善。此外，《海外資本進(jìn)入中國(guó)電信產(chǎn)業(yè)管理實(shí)施辦法》也有待修改。因此，電信法的實(shí)施到落實(shí)，應(yīng)至少需要兩年的時(shí)間。

全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可對(duì)電信業(yè)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的影響

實(shí)施電信運(yùn)營(yíng)商全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)是國(guó)家發(fā)改委2008年關(guān)于電信體制改革的重點(diǎn)工作內(nèi)容，之所以要實(shí)施全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，目的就是要解決當(dāng)前電信市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡的問(wèn)題，通過(guò)給中國(guó)電信、中國(guó)網(wǎng)通發(fā)放全業(yè)務(wù)許可，使固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商可以在同等的資源條件下，在增量市場(chǎng)上與中國(guó)移動(dòng)展開公平競(jìng)爭(zhēng)，從而徹底改變電信市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡的狀況。

對(duì)現(xiàn)存市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響

2007年，在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡的影響下，中國(guó)固網(wǎng)的基本運(yùn)營(yíng)已呈下降趨勢(shì)，固網(wǎng)所擁有的網(wǎng)絡(luò)資源，在沒(méi)有全業(yè)務(wù)牌照的情況下，已很難再在增量業(yè)務(wù)上取得突破。

正是基于上述情況，2007年資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)電信的評(píng)級(jí)一直不高，中國(guó)電信在證券市場(chǎng)的表現(xiàn)也令大多數(shù)投資人失望。

事實(shí)上，中國(guó)電信發(fā)展緩慢的核心問(wèn)題是沒(méi)有移動(dòng)業(yè)務(wù)牌照，由此導(dǎo)致大量基于移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的業(yè)務(wù)不能實(shí)施。

可以肯定地講，未來(lái)基于網(wǎng)絡(luò)視頻等占用帶寬較大的數(shù)據(jù)傳輸業(yè)務(wù)，仍需建立在固網(wǎng)之上，而移動(dòng)網(wǎng)與固網(wǎng)的融合，將使固網(wǎng)寬帶長(zhǎng)期不易解決的FTTH，可以借助移動(dòng)網(wǎng)的補(bǔ)充，快速解決最后一公里問(wèn)題，從而使基于固網(wǎng)與移動(dòng)網(wǎng)組合建立的寬帶網(wǎng)，在大容量、高速、穩(wěn)定、高清晰的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，發(fā)揮出比目前移動(dòng)網(wǎng)更大的優(yōu)勢(shì)，從而使中國(guó)電信等固網(wǎng)公司獲得全新的發(fā)展空間和業(yè)務(wù)內(nèi)容，并會(huì)在較短的時(shí)間內(nèi)在資本市場(chǎng)有所反應(yīng)，快速使其股價(jià)真正反映出公司真正的潛質(zhì)。

對(duì)電信市場(chǎng)的影響及預(yù)期

對(duì)固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商來(lái)講，獲得全業(yè)務(wù)后，最主要的增長(zhǎng)點(diǎn)在于立體化的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)開發(fā)。

受單向收費(fèi)影響，2007年上半年固網(wǎng)公司語(yǔ)音業(yè)務(wù)ARPU（每月每戶平均收入）下跌近10%，但非語(yǔ)音ARPU的增長(zhǎng)彌補(bǔ)話音收入的下跌，因此上半年綜合ARPU維持在約66元水平，預(yù)期全年也可維持在該水平。

以上兩表顯示了一個(gè)非常重要的事實(shí)，即：在固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)環(huán)境不斷惡化的情況下，固網(wǎng)在非話音業(yè)務(wù)發(fā)展方面并不落后于移動(dòng)網(wǎng)，如果剔除移動(dòng)網(wǎng)短信和彩鈴業(yè)務(wù)外，固網(wǎng)在寬帶和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)則大于移動(dòng)網(wǎng)。

正是基于現(xiàn)有的存量特征，可以認(rèn)為，在固網(wǎng)擁有移動(dòng)牌照后，所能組合及延伸的新業(yè)務(wù)前景非常廣闊。

從全球電信業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)將是電信公司未來(lái)最主要的收入來(lái)源，其中，基于移動(dòng)通信的數(shù)據(jù)收入更是電信運(yùn)營(yíng)商爭(zhēng)奪的主體戰(zhàn)場(chǎng)。

可以初步判斷，中國(guó)固網(wǎng)公司一但擁有移動(dòng)業(yè)務(wù)牌照，一方面有可能從中國(guó)移動(dòng)手中爭(zhēng)取到大量彩鈴、彩信和短信客戶，而且可以借助已有的寬帶優(yōu)勢(shì)，在固網(wǎng)與移動(dòng)之間大規(guī)模地開展音視頻的組合業(yè)務(wù)，并可通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)固話終端的改造，使大量數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)在移動(dòng)終端和固話終端上同時(shí)實(shí)現(xiàn)，并通過(guò)接入網(wǎng)與家庭多種視頻的連接，使短信、彩鈴、娛樂(lè)等進(jìn)入家庭的多個(gè)空間。

僅僅按照上述設(shè)想，固網(wǎng)在獲得移動(dòng)牌照后，非話音業(yè)務(wù)收入的增量必將呈現(xiàn)高速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并拉動(dòng)固網(wǎng)公司整體收入水平的上升。如果全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可能在2008年中期實(shí)現(xiàn)，2008年底，中國(guó)電信市場(chǎng)結(jié)構(gòu)就會(huì)發(fā)生一定的改變，幾年以后，中國(guó)移動(dòng)一家獨(dú)大的局面一定會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變。

電信運(yùn)營(yíng)商重組對(duì)通信類股價(jià)的影響

對(duì)2008年各電信運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)和股市表現(xiàn)，最拉動(dòng)業(yè)界的問(wèn)題來(lái)自于國(guó)家對(duì)電信重組的實(shí)施方案，各公司的股價(jià)和中長(zhǎng)期變動(dòng)，均與重組的內(nèi)容和方式有著密不可分的關(guān)系。

關(guān)于重組的方案，早在2006年就已存在多種版本，而至今為止政府沒(méi)有對(duì)任何一個(gè)版本表過(guò)態(tài)，這足以看出政府在重組的決策上不但謹(jǐn)慎，而且確實(shí)存在一系列需要理順的問(wèn)題。

重組的方案基本不會(huì)發(fā)生新的變化，即：目前流傳的電信收購(gòu)聯(lián)通C網(wǎng)，聯(lián)通合并網(wǎng)通，中國(guó)移動(dòng)合并鐵通、中國(guó)衛(wèi)通并入中國(guó)航天，這基本就是最終的重組事實(shí)方案。

整個(gè)重組的目的是要重建電信業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)各運(yùn)營(yíng)商全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。

但是，各種流傳的重組消息都忽略了一個(gè)重要問(wèn)題，即：國(guó)家對(duì)電信運(yùn)營(yíng)商實(shí)施全業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，目的是為了整合存量資源，強(qiáng)化增量市場(chǎng)的發(fā)展。

因此，固網(wǎng)與移動(dòng)網(wǎng)之間的業(yè)務(wù)融合、技術(shù)融合、服務(wù)融合就成為電信重組的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，而公司資本形態(tài)的分離與重組，以及人事的安排，僅僅是重組的結(jié)果。

重組對(duì)電信市場(chǎng)及其上市公司的影響將體現(xiàn)在以下方面：

第一，電信重組前后，中國(guó)移動(dòng)的總量?jī)r(jià)值不會(huì)下降，但絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)肯定會(huì)被弱化，至2008年底，即便沒(méi)有事實(shí)電信重組，中國(guó)移動(dòng)的市場(chǎng)份額也會(huì)呈下降趨勢(shì)。市場(chǎng)份額的變化雖然尚不會(huì)影響到中國(guó)移動(dòng)的整體盈利能力，但其邊際收益下降的速度會(huì)明顯加快，中國(guó)移動(dòng)一家獨(dú)大的時(shí)代進(jìn)入衰退期。而其在資本市場(chǎng)的吸引力、在海外投資的實(shí)力以及綜合競(jìng)爭(zhēng)力，仍會(huì)是各運(yùn)營(yíng)商中最具實(shí)力的。

第二，電信重組中最大的贏家肯定屬于中國(guó)電信，全業(yè)務(wù)牌照、C網(wǎng)收購(gòu)使中國(guó)電信可以在最短的時(shí)間內(nèi)擁有大量的新業(yè)務(wù)選擇，特別是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)缺少盈利模式的情況下，中國(guó)電信基于移動(dòng)固話融合的寬帶網(wǎng)絡(luò)，足以使中國(guó)移動(dòng)改變運(yùn)營(yíng)商發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)不賺錢的局面，而多種新業(yè)務(wù)、新技術(shù)、新服務(wù)的引入均成為中國(guó)電信走強(qiáng)證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)，中國(guó)電信有充分的條件成為2008年中國(guó)電信市場(chǎng)增量業(yè)務(wù)發(fā)展最快的公司。

第三，聯(lián)通與網(wǎng)通的合并不論是否實(shí)施，均使聯(lián)通存在著諸多潛在的風(fēng)險(xiǎn)，諸多不確定因素使聯(lián)通在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)缺乏持續(xù)性。

第四，重組的實(shí)施，肯定可以改變中國(guó)電信市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡的問(wèn)題，對(duì)于建立有序競(jìng)爭(zhēng)和有效監(jiān)管，實(shí)際推動(dòng)作用很大，也基本保證了中國(guó)電信產(chǎn)業(yè)能夠在未來(lái)3-5年繼續(xù)保持較高的增長(zhǎng)速度和投資回報(bào)。

全業(yè)務(wù)與重組

將使固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商獲得實(shí)質(zhì)性升級(jí)

中國(guó)電信獲得聯(lián)通C網(wǎng)后，可增加的運(yùn)營(yíng)能力及收入。C網(wǎng)目前的收入約在275億元左右，用戶數(shù)達(dá)4177萬(wàn)人，如果C網(wǎng)整體交給中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)，中國(guó)電信當(dāng)年從C網(wǎng)可獲得的直接收入將達(dá)到275億元以上，中國(guó)電信當(dāng)年業(yè)務(wù)總收入將超過(guò)2000億元。

根據(jù)國(guó)內(nèi)外電信業(yè)運(yùn)營(yíng)的成功經(jīng)驗(yàn)，移動(dòng)運(yùn)營(yíng)成功的關(guān)鍵能力在于網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量、成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)規(guī)劃、品牌形象等五大能力。

由于中國(guó)電信為新進(jìn)入移動(dòng)通信市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)商，在經(jīng)營(yíng)CDMA移動(dòng)業(yè)務(wù)的前3 年，網(wǎng)絡(luò)覆蓋面和網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量因素將不占優(yōu)勢(shì)；而中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通在現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)規(guī)模和網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上將占有巨大的成本優(yōu)勢(shì)；中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通在移動(dòng)增值業(yè)務(wù)開發(fā)、客戶化產(chǎn)品與服務(wù)和價(jià)值鏈建設(shè)與控制方面積累了較多的經(jīng)驗(yàn)，并具有成功的案例；而中國(guó)電信開展移動(dòng)業(yè)務(wù)在企業(yè)形象與產(chǎn)品品牌方面與其他運(yùn)營(yíng)商相當(dāng)；但是中國(guó)電信網(wǎng)點(diǎn)和人員數(shù)量多，營(yíng)銷能力強(qiáng)；全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，捆綁能力強(qiáng)，在市場(chǎng)能力具有一定的優(yōu)勢(shì)?？傮w來(lái)說(shuō)，中國(guó)電信在移動(dòng)業(yè)務(wù)初期不具備明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，需要在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中迅速培育核心能力。但是，從中長(zhǎng)期看，我們看好中國(guó)電信在移動(dòng)業(yè)務(wù)的綜合競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)力。

中國(guó)電信移動(dòng)用戶，在2008年主要來(lái)自于聯(lián)通原C網(wǎng)用戶和部分小靈通高端用戶，2009年新增用戶大部分來(lái)自于新增CDMA2000，部分將來(lái)自于2G網(wǎng)絡(luò)的遷移用戶，一部分來(lái)自于現(xiàn)有小靈通網(wǎng)絡(luò)的高端用戶，另一部分來(lái)自于新入網(wǎng)的移動(dòng)用戶。

我們預(yù)計(jì)，中國(guó)電信收購(gòu)CDMA網(wǎng)絡(luò)后3年，2009年、2010年、2011年移動(dòng)用戶數(shù)量分別為8729萬(wàn)戶、11712萬(wàn)戶、15029萬(wàn)戶。

基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)盈利模式的不清晰，近期在國(guó)家發(fā)改委和信息產(chǎn)業(yè)部出臺(tái)“網(wǎng)絡(luò)視頻業(yè)務(wù)必須有國(guó)有公司控股”的方案，將在2008年上半年對(duì)電信運(yùn)營(yíng)商與互聯(lián)網(wǎng)公司的關(guān)系，產(chǎn)生顛覆式的影響，由此，電信運(yùn)營(yíng)商的收入結(jié)構(gòu)將與2007年相比，發(fā)生重大變化。

在全業(yè)務(wù)和重組的推動(dòng)下，中國(guó)電信由于在固有的寬帶接入上的優(yōu)勢(shì)，以及憑借C網(wǎng)升級(jí)在移動(dòng)寬帶上的業(yè)務(wù)拓展，依靠固網(wǎng)與移動(dòng)組合實(shí)現(xiàn)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，依靠移動(dòng)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)的短信、彩鈴及其他移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，依賴于固網(wǎng)寬帶與移動(dòng)寬帶對(duì)接實(shí)現(xiàn)的諸如飛信、黑莓的盈利模式，以及對(duì)固網(wǎng)終端多樣性、多用途的開發(fā)，以及IPTV的增容，中國(guó)電信的收入將在2008年進(jìn)入新的增長(zhǎng)期，2009年進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，需要說(shuō)明的是中國(guó)電信的業(yè)績(jī)?cè)?008年總量雖有增長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)大幅提高需收購(gòu)C網(wǎng)后2年。

（作者為國(guó)金證券研究所分析師）

編輯：李成軍lcj0577@gmail.com