美國(guó)次貸危機(jī)及其對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行放貸業(yè)務(wù)的警示

去年8月，美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)全面爆發(fā)，道瓊斯和納斯達(dá)克指數(shù)大幅下挫，并引發(fā)全球股市的強(qiáng)烈震蕩。至今為止，危機(jī)已經(jīng)造成美國(guó)多家住房抵押貸款機(jī)構(gòu)陷入嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)而宣布破產(chǎn)或?yàn)l臨破產(chǎn)，危機(jī)還殃及許多全球知名的商業(yè)銀行、投資銀行和對(duì)沖基金，使它們陷入流動(dòng)性困難。那么，究竟什么是次貸危機(jī)，它產(chǎn)生的原因及其對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行房貸業(yè)務(wù)有何警示，就是本文要研究的問(wèn)題。

次級(jí)抵押貸款危機(jī)的形成過(guò)程

“9.11”事件后，美國(guó)為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，連續(xù)13次降低利率，使得房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速膨脹，在全球?qū)_基金的投機(jī)推動(dòng)下，房?jī)r(jià)迅速上揚(yáng)，炒房盛極一時(shí)，越來(lái)越多的人產(chǎn)生買房的沖動(dòng)。在這種背景下，信貸公司由于急著拉到生意，那些甚至不具備還款能力的人也開始進(jìn)入他們的視野，并不斷有一些針對(duì)還款能力較弱客戶的金融產(chǎn)品問(wèn)世。次級(jí)貸款就是通過(guò)兩種方式克服了傳統(tǒng)貸款的問(wèn)題：其一是允許較高的PTI和LTY;其二是靈活的還款方式。在房?jī)r(jià)上漲和機(jī)制靈活的兩重作用下，次級(jí)貸款和超Ａ貸款受到了越來(lái)越大的歡迎。然而，次級(jí)貸款的創(chuàng)新在提高美國(guó)居民住房福利的同時(shí)，也埋下了潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。從2006年開始，美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的上漲速度逐漸減緩，在一些地區(qū)甚至出現(xiàn)了下降。由于抵押品價(jià)值的相對(duì)下降，對(duì)于困難家庭來(lái)說(shuō)，其唯一的選擇就是停止還款、放棄房產(chǎn)。除了這些以自住為目的的借款家庭之外，獲得次級(jí)貸款的還有相當(dāng)數(shù)量的投資購(gòu)房者，房?jī)r(jià)下跌導(dǎo)致貸款人手中的房屋資產(chǎn)急劇縮水，他們根本無(wú)法獲得抵押支付高房貸，只能放棄房產(chǎn)，拒交貸款，次按公司隨即成為直接的受害者，因?yàn)榉績(jī)r(jià)的走低，即使取回抵押的房產(chǎn)，也是資不抵債，由此產(chǎn)生大量的壞賬。

次貸危機(jī)的成因分析

1.基準(zhǔn)利率上升和房?jī)r(jià)下跌是引發(fā)次貸危機(jī)的導(dǎo)火索。美國(guó)向信用分?jǐn)?shù)較低、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供次級(jí)房貸，在房市火爆時(shí)，銀行可借此獲得高額利息；但當(dāng)房市低迷時(shí)，利率的持續(xù)上調(diào)，使得客戶負(fù)擔(dān)逐步到了極限，大量違約客戶出現(xiàn)，不再支付貸款，從而造成壞賬，此時(shí)，次貸危機(jī)就產(chǎn)生了。

2.信息不透明是引發(fā)次貸危機(jī)的直接原因。證券化是20世紀(jì)金融市場(chǎng)最重要的創(chuàng)新之一，對(duì)于房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)而言，為了迅速回籠資金以提供更多筆抵押貸款，它們可以在投資銀行的幫助下實(shí)施證券化，即將一部分住房抵押貸款債權(quán)從自己的資產(chǎn)負(fù)債表中剝離出來(lái)，以這部分債權(quán)為基礎(chǔ)發(fā)行住房抵押貸款支持證券，借款者未來(lái)償還抵押貸款所支付的本息，就成為房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)向此種證券購(gòu)買者支付本息的基礎(chǔ)。然而一旦房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)將此種證券出售給機(jī)構(gòu)投資者，那么與這部分債權(quán)相關(guān)的收益和風(fēng)險(xiǎn)就完全轉(zhuǎn)移給機(jī)構(gòu)投資者了。由于次級(jí)抵押貸款已被金融機(jī)構(gòu)通過(guò)證券化分級(jí)打包銷售給全球的機(jī)構(gòu)投資者，包括對(duì)沖基金，機(jī)構(gòu)投資者就是從購(gòu)房者償還的貸款中獲得相應(yīng)比例的投資收益。當(dāng)次級(jí)貸款被打包成債券銷售給投資者時(shí)，債券投資者無(wú)法確切了解次級(jí)貸款申請(qǐng)人的真實(shí)支付能力，一旦后者無(wú)力償還貸款，他們的收益便泡湯。這時(shí)，投資者贖回或清倉(cāng)處理，直接導(dǎo)致對(duì)沖基金資金鏈斷裂，最終引發(fā)危機(jī)，引發(fā)全球股市共振。

3.政府監(jiān)管缺位是引發(fā)次貸危機(jī)的重要原因。2003年底，美國(guó)金融監(jiān)管者開始關(guān)注到房貸機(jī)構(gòu)放松了貸款標(biāo)準(zhǔn)，但是，金融監(jiān)管部門并沒(méi)有及時(shí)給予干預(yù)。相反，美聯(lián)儲(chǔ)一邊持續(xù)加息，另一邊卻繼續(xù)鼓勵(lì)貸款機(jī)構(gòu)開發(fā)并銷售可調(diào)整利率放貸，讓許多具有高風(fēng)險(xiǎn)的衍生工具不斷擴(kuò)散。而且，政府還把對(duì)次級(jí)房貸債券這種金融衍生品的評(píng)估和監(jiān)督責(zé)任完全拋給私人債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，給這些私人機(jī)構(gòu)留下太多操作空間，同時(shí)對(duì)于這些機(jī)構(gòu)采用的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)是否可靠卻不予監(jiān)管等，正是這些自相矛盾的行為造成了席卷全球的危機(jī)風(fēng)暴。

次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行房貸業(yè)務(wù)的警示

1.對(duì)房貸類業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)特征必須保持清醒的認(rèn)識(shí)。在國(guó)內(nèi)，尤其是在房?jī)r(jià)上升的背景下，住房按揭貸款一直被認(rèn)為是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是各家商業(yè)銀行重點(diǎn)爭(zhēng)奪并迅速發(fā)展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，對(duì)這種資產(chǎn)的“優(yōu)質(zhì)性”提出了質(zhì)疑。目前，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀層面的調(diào)控、房?jī)r(jià)的非理性上漲、生活必需住房抵押執(zhí)行中的法律問(wèn)題、二手房市場(chǎng)發(fā)育不成熟導(dǎo)致的變現(xiàn)能力差等問(wèn)題都是房貸類業(yè)務(wù)固有的風(fēng)險(xiǎn)。

2.嚴(yán)把個(gè)人信貸準(zhǔn)入關(guān)口。從住房按揭的對(duì)象來(lái)看，美國(guó)對(duì)貸款人信用狀況有嚴(yán)格的等級(jí)劃分，但目前我國(guó)對(duì)個(gè)人客戶的信用評(píng)級(jí)還不完善，客戶提供相關(guān)資料真實(shí)性的查證也存在較大難度，貸款客戶資質(zhì)和信用方面的信息還存在較大的不對(duì)稱性，同時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的持續(xù)上漲一定程度上會(huì)把信用低下按揭貸款的潛在風(fēng)險(xiǎn)掩蓋起來(lái)。因此，必須從源頭防控風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格審查按揭人資質(zhì)，嚴(yán)格執(zhí)行首付規(guī)定，防止為爭(zhēng)取客戶，降低標(biāo)準(zhǔn)無(wú)原則的信貸準(zhǔn)入。

3.依據(jù)借款用途的不同采取差別化的信貸政策。就個(gè)人住房貸款而言，按揭人購(gòu)房的目的通常是為了自住或投資。在房?jī)r(jià)上升時(shí)期，兩者沒(méi)有差別，而一旦房?jī)r(jià)下降或小幅波動(dòng)，出于自住目的的按揭人由于生活所需不會(huì)輕易放棄房產(chǎn)，而出于投資目的的按揭人，更象是證券市場(chǎng)上的投資者，只要沒(méi)有可預(yù)期的足夠利潤(rùn)，他們就會(huì)放棄房產(chǎn)及時(shí)止損。

4.建立基于住房抵押信貸產(chǎn)品的抵押率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。當(dāng)前各地房?jī)r(jià)迅猛上漲，基于住房抵押的信貸產(chǎn)品如果維持現(xiàn)有的抵押率不變，那么對(duì)于新增貸款，升值后的抵押品會(huì)大幅放大其融資能力。在這種情況下，如果房?jī)r(jià)持續(xù)上漲，銀行貸款的實(shí)際抵押率是下降的，不會(huì)產(chǎn)生問(wèn)題。但是房?jī)r(jià)一旦下跌，抵押品價(jià)值不再充足，實(shí)際抵押率將超過(guò)銀行規(guī)定的抵押率，銀行將面臨著貸款違約。如果銀行收回抵押物，一是變現(xiàn)金額的下降，二是從眾心理導(dǎo)致變現(xiàn)難度的加大和變現(xiàn)費(fèi)用的增高。因此，銀行應(yīng)當(dāng)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)抵押品價(jià)格變動(dòng)情況，在押品價(jià)格超出一定范圍時(shí)，動(dòng)態(tài)降低新授信業(yè)務(wù)的規(guī)定抵押率，探索建立房產(chǎn)價(jià)格與首付比率的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。

作者單位：西安歐亞學(xué)院