由新航入主東航未果想到的

東新聯(lián)姻無(wú)果而終，幾家歡喜幾家愁。對(duì)于新航而言，只是失去一個(gè)進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，還會(huì)進(jìn)一步搜尋新的伙伴；對(duì)于淡馬錫，這筆前景看好的生意也許只是暫時(shí)擱置；

2006年，東方航空公司持續(xù)萎靡的業(yè)績(jī)終于堅(jiān)定了它引進(jìn)海外投資人的決心，從而，東航與新加坡航空公司一度放緩的戰(zhàn)略合作開(kāi)始加速。從2007年7月“東新戀”得到中國(guó)民航總局和證監(jiān)會(huì)的書(shū)面許可，到9月新航及其母公司——新加坡淡馬錫控股公司(下簡(jiǎn)稱“淡馬錫”)開(kāi)始與東航簽署入股協(xié)議，著手準(zhǔn)備正式聯(lián)姻，再到2008年1月沉默許久的國(guó)資委公開(kāi)對(duì)這一事件做出表態(tài)：支持中央企業(yè)引入境外戰(zhàn)略投資者。至此，“東新戀”似乎要以圓滿的結(jié)局收尾。然而，就在這段時(shí)間內(nèi)，傳出了中國(guó)國(guó)際航空公司的母公司中國(guó)航空集團(tuán)可能反對(duì)這場(chǎng)并購(gòu)的消息。同時(shí)，中國(guó)國(guó)際航空公司的董事長(zhǎng)李家祥調(diào)任中國(guó)民航總局常務(wù)副局長(zhǎng)的消息也為“東新戀”添加了變數(shù)。整個(gè)并購(gòu)到底能否得到股東大會(huì)的批準(zhǔn)，東航董事局也沒(méi)有太大的把握。

2008年1月8日，當(dāng)東航眾多高管滿懷重塑中國(guó)航空新勢(shì)力的夙愿，手持證監(jiān)會(huì)與國(guó)資委的尚方寶劍，步入股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)時(shí)，他們也預(yù)感到“本是同根生”的中國(guó)國(guó)際航空公司可能會(huì)反對(duì)并購(gòu)案。原來(lái)，自去年4月來(lái)國(guó)航先后八次增持東航股份，并在股東大會(huì)中提議用高出新航的收購(gòu)價(jià)格有效影響了中小股東，借助“反對(duì)賤賣(mài)國(guó)有資產(chǎn)”的東風(fēng)，一把大火將“東新戀歌”化為了冬夜里燦爛的煙火，絢爛之后是更黑的夜。

東、新苦戀未果的結(jié)局也印證了國(guó)資委的第二條批示——“企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為由企業(yè)按市場(chǎng)化原則自主操作”。東航之爭(zhēng)的背后是各方的利益之爭(zhēng)、戰(zhàn)略之爭(zhēng)。

如果此次并購(gòu)成功，東航不但可以利用淡馬錫的資本優(yōu)勢(shì)來(lái)實(shí)現(xiàn)資本國(guó)際化，從而借助新航的國(guó)際化管理模式提高自身的服務(wù)水平與管理能力，提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而且東航可以借助新航的品牌與網(wǎng)絡(luò)資源，提高自身的國(guó)際航班質(zhì)量，開(kāi)辟新航線，加強(qiáng)東航在國(guó)際航線的實(shí)力。

當(dāng)然，新航也將受益匪淺，這不僅加速了它進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的進(jìn)程，還可以借助東航的原優(yōu)勢(shì)，在中國(guó)國(guó)內(nèi)三大國(guó)際化空港之一的上海建立根據(jù)地，在全球矚目的中國(guó)市場(chǎng)取得資源優(yōu)勢(shì)，從而更方便的應(yīng)對(duì)其他海外航空公司的競(jìng)爭(zhēng)。

就幕后推手淡馬錫自身利益而言，一方面可以激活東航這家潛力巨大的航空公司，獲得較高的資本回報(bào)，另一方面不必介入新的戰(zhàn)略聯(lián)盟的管理問(wèn)題，可以說(shuō)，這是一項(xiàng)非常好的短中期投資項(xiàng)目。淡馬錫這幾年在中國(guó)投資銀行、能源和房地產(chǎn)的項(xiàng)目取得了令人注目的回報(bào)。在它們的投資組合中，東航將會(huì)是顆明亮的新星。

在這起收購(gòu)案中，以國(guó)資委為代表的相關(guān)中國(guó)政府機(jī)構(gòu)盡到了“裁判員”的職責(zé)。對(duì)于領(lǐng)導(dǎo)者國(guó)資委而言，這是中國(guó)航空業(yè)引入外來(lái)投資伙伴的第一次嘗試，如果獲得成功可以把這一經(jīng)驗(yàn)推廣到其他大型國(guó)企中去。

相反，對(duì)于這次的“攪局者”國(guó)航而言，“東新戀”的成功自然對(duì)其影響巨大。二強(qiáng)的聯(lián)手直接挑戰(zhàn)了國(guó)航成為“超級(jí)承運(yùn)人”的夙愿，同時(shí)也威脅到國(guó)航整合國(guó)內(nèi)航空企業(yè)的構(gòu)想。從表面看是國(guó)航在最后時(shí)刻引爆了大逆轉(zhuǎn)，但聯(lián)想到國(guó)航對(duì)上海市場(chǎng)的志在必得，以及它這些年來(lái)集中各種優(yōu)勢(shì)搶占上海市場(chǎng)的諸多舉措——無(wú)論是國(guó)航華東分公司重裝上陣，還是與香港國(guó)泰航空公司結(jié)盟在上海設(shè)立合資貨運(yùn)航空公司的事實(shí)，國(guó)航的攪局也就在所難免了。

“東新戀”之所以倍受?chē)?guó)人關(guān)注還表現(xiàn)在它開(kāi)創(chuàng)了兩個(gè)先例。第一，國(guó)資委雖已同意，但其麾下企業(yè)逆勢(shì)而行，遵從市場(chǎng)規(guī)則做出企業(yè)自己的決策；第二，出現(xiàn)針對(duì)海外兵團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)購(gòu)買(mǎi)的情況。這二者說(shuō)明，國(guó)資委在宣傳了多年的角色轉(zhuǎn)換后，終于有企業(yè)可以面對(duì)脫去球服的“裁判員”，承擔(dān)起自己應(yīng)該擔(dān)當(dāng)?shù)呢?zé)任，把企業(yè)命運(yùn)掌握在自己的手中。

東新聯(lián)姻無(wú)果而終，幾家歡喜幾家愁。對(duì)于新航而言，只是失去一個(gè)進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，還會(huì)進(jìn)一步搜尋新的伙伴；對(duì)于淡馬錫，這筆前景看好的生意也許只是暫時(shí)擱置；如果最后中航集團(tuán)以比較高的收購(gòu)價(jià)完成收購(gòu)東航的股份，受惠的可能是東航的中小股東，但是目前這一情況還暫不明朗；國(guó)航的良苦用心固然增強(qiáng)了其自身整合國(guó)內(nèi)航空業(yè)的信心，從而威震上海灘，但是中國(guó)航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是否只能容許一家獨(dú)大，而不是兩至三家大型航空企業(yè)齊頭并進(jìn)的格局呢？看來(lái)，這一事態(tài)的發(fā)展還得由我們悉心以待。

“東航想要得到的是什么？”是分析這場(chǎng)并購(gòu)案的重要因素之一。東航董事局反復(fù)強(qiáng)調(diào)，他們需要的不只是純粹的資金注入而是學(xué)習(xí)新航的經(jīng)驗(yàn)和核心專長(zhǎng)。如果中航集團(tuán)真以高價(jià)收購(gòu)了東航，它能帶來(lái)的是類似“東新戀”的核心專長(zhǎng)提升還是簡(jiǎn)單的規(guī)模性擴(kuò)張，值得大家關(guān)注。畢竟企業(yè)之間并購(gòu)應(yīng)該以優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合為最重要的原則，而不只是考慮價(jià)格和規(guī)模因素。并購(gòu)或聯(lián)盟的結(jié)果也應(yīng)該是以企業(yè)能否提升競(jìng)爭(zhēng)力，能否為客戶創(chuàng)造價(jià)值，能否為股東增加回報(bào)作為衡量的標(biāo)準(zhǔn)。