資本面對產(chǎn)業(yè)：珠聯(lián)璧合還是鴻門盛宴？

王　鸝　葛　星

在熱戰(zhàn)猶酣的資本市場上，資本意志正在對中國服裝行業(yè)的慘烈競爭起到推波助瀾的作用，服裝行業(yè)的企業(yè)必須面對資本指揮棒指導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)，資本運(yùn)作必將成為服裝行業(yè)發(fā)展的拐點(diǎn)。正如彼得?德魯克所說的那樣：“明天總會到來，又總會與今天不同，如果不著眼于未來，最強(qiáng)有力的公司也會遇到麻煩。對所發(fā)生的事感到吃驚是危險的。哪怕是最大的和最富有的公司，也難以承受這種危險，即使是最小的企業(yè)也應(yīng)警惕這種危險?！边@就是今天服裝企業(yè)面臨的抉擇。

獵手還是獵物

近五年來行業(yè)發(fā)展趨勢表明，服裝企業(yè)也逐漸走上了資本運(yùn)作的道路。這兩年則出現(xiàn)井噴的現(xiàn)象，越來越多的服裝企業(yè)參與到資本運(yùn)作的游戲中來，作為服裝企業(yè)來說，是成為資本的獵手還是資本的獵物，是需要認(rèn)真考慮的。畢竟，資本與產(chǎn)業(yè)面對面的時候，不是珠聯(lián)璧合的聯(lián)姻，就是鴻門盛宴的斗爭，不去并購別人，就會被別人整合。

從國內(nèi)上市的雅戈?duì)?、杉杉、七匹狼和報喜鳥等40多家紡織服裝企業(yè)，到香港上市的李寧體育、永恩國際、永嘉國際、百麗國際、安踏體育、中國動向、波司登等10多家國內(nèi)紡織服裝企業(yè)，再到新加坡上市的鴻星爾克和國際體育等中小企業(yè)，這些企業(yè)正在體會著資本帶來的樂趣和興奮。七匹狼、百麗和中國動向已經(jīng)開始邁出了并購整合的步伐，成為資本的獵手。

此外，還有很多在積極籌備上市的晉江體育用品軍團(tuán)（如特步體育、361°、喬丹體育等）、泉州的男裝軍團(tuán)（如九牧王男裝、利郎男裝、勁霸男裝、柒牌男裝等）、溫州的鞋業(yè)軍團(tuán)（如紅蜻蜓鞋業(yè)、奧康鞋業(yè)）、溫州的休閑服飾軍團(tuán)（如美特斯邦威）、杭州太子龍男裝、北京的白領(lǐng)女裝和衣文男裝等，更有IT與服裝企業(yè)結(jié)合的PPG、紅孩子、BONO、VANCL、BBS、JUSTZEE 、EnjoyCS!、 shirtonline、 Beyond Tailors、51襯杉、海螺、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、卓越網(wǎng)、衣尚網(wǎng)、凱黎世(carris)、色譜堂等“輕資產(chǎn)”公司。這些企業(yè)正在與資本之間眉來眼去。

無論是傳統(tǒng)的男裝企業(yè)，還是現(xiàn)代的女裝企業(yè)，無論是發(fā)展迅猛的體育用品企業(yè)，還是快速成長的“輕資產(chǎn)”公司，都成為了資本手中的玩物或者資本追逐的獵物，而最終是為了成為一個好獵手。資本運(yùn)作對于企業(yè)來說是一把雙刃劍，用好了則是一箭雙雕，一石二鳥的華麗轉(zhuǎn)型，用不好可能會是兩敗俱傷，不歡而散的鴻門盛宴。

聯(lián)想還是LV

今天的聯(lián)想投資控股集團(tuán)的前身是聯(lián)想科技，隨著聯(lián)想科技發(fā)展壯大，在品嘗了資本所帶來的樂趣之后，將聯(lián)想科技分為聯(lián)想集團(tuán)、神州數(shù)碼、弘毅投資、融科置地等五家集團(tuán)公司。成立聯(lián)想集團(tuán)后，通過資本的力量，成功收購IBM的PC業(yè)務(wù)，繼續(xù)做大做強(qiáng)計(jì)算機(jī)主業(yè)；成立神州數(shù)碼集團(tuán)，進(jìn)軍IT服務(wù)業(yè)務(wù)，從計(jì)算機(jī)硬件產(chǎn)業(yè)延伸到計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域；以弘毅投資為平臺，通過資本運(yùn)作的手段，參股福耀玻璃，進(jìn)入汽車零配件行業(yè)；通過收購石家莊藥業(yè)，進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)。以融科置地為基地，進(jìn)軍房地產(chǎn)行業(yè)。聯(lián)想投資控股集團(tuán)通過“建班子，定戰(zhàn)略，帶隊(duì)伍”的管理思想，從一個科工貿(mào)一體化的企業(yè)轉(zhuǎn)身成為一個投資控股為運(yùn)作的平臺。七匹狼、雅戈?duì)枴⑸忌嫉冗@些服裝企業(yè)是聯(lián)想路線的忠實(shí)追隨者，以服裝產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，完成資本的原始積累，正在努力的轉(zhuǎn)型之中。

七匹狼這家閩南的服裝企業(yè)，已然是一家投資公司。七匹狼投資控股的企業(yè)已經(jīng)包括了七匹狼夾克、與狼共舞休閑、七匹狼時尚運(yùn)動、港士龍時尚裝、愛都陽光男裝等幾大品牌，還參股七匹狼卷煙、七匹狼皮具、七匹狼休閑鞋、七匹狼茶葉、七匹狼酒業(yè)和七匹狼襪業(yè)等產(chǎn)業(yè)，參股興業(yè)銀行和光大銀行。如今，從資本市場上的收益與服裝主業(yè)的收益平分秋色。

雅戈?duì)柡蜕忌歼@兩家寧波的行業(yè)巨頭，服裝產(chǎn)業(yè)逐漸成為附屬的產(chǎn)業(yè)了。雖然杉杉旗下有20多個服裝品牌在運(yùn)作，但還與日本公司合作，涉及男裝、女裝、運(yùn)動、休閑、童裝等各個細(xì)分市場。雅戈?duì)杽t是以雅戈?duì)柶放茷楹诵模瑥男陆藁ǖ姆N植地、紡織工廠、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、成衣制造到零售終端以及地產(chǎn)投資等，滲透服裝產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)。雅戈?duì)柡蜕忌紟缀跬瑫r在上海成立了各自的投資公司，杉杉投資控股集團(tuán)旗下已經(jīng)有杉杉服飾、杉杉科技和杉杉投資等幾大集團(tuán)。如今，雅戈?duì)柡蜕忌紝ν獾耐顿Y都已經(jīng)超過了百億，儼然都已成為一家投資機(jī)構(gòu)。

而百麗則是決心要成為LV服裝產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，而不是聯(lián)想的發(fā)展思路。百麗的戰(zhàn)略定位是零售，圍繞零售的發(fā)展需要，整合供應(yīng)鏈。百麗上市后，圍繞鞋這個主業(yè)，并購香港妙麗，收購FILA國內(nèi)品牌權(quán)，重金拿下森達(dá)旗下的三個品牌和兩個鞋材生產(chǎn)基地。對于百麗而言，有了資本之后，所有的策略都是為戰(zhàn)略服務(wù)的。從零售網(wǎng)絡(luò)的收購，品牌數(shù)量的增加，到生產(chǎn)基地的增加，這些都是產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)，錯位兼并，集團(tuán)發(fā)展的思想。百麗收購森達(dá)品牌是要進(jìn)軍男鞋市場；收購森達(dá)的鞋材工廠是為了快速供應(yīng)產(chǎn)品到終端；收購妙麗是為了大舉進(jìn)入香港的鞋零售市場；收購FILA的品牌權(quán)，是為了做大做強(qiáng)體育用品的零售市場。今后還要收購一些品牌進(jìn)入二三線市場。百麗的野心是成為世界的LV，做大做強(qiáng)服裝主業(yè)，不是做中國的聯(lián)想。

新的起點(diǎn)還是目標(biāo)的終點(diǎn)

越來越多的企業(yè)想借助資本走向更大的成功。資本運(yùn)作是服裝企業(yè)發(fā)展新的起點(diǎn)還是一個終點(diǎn)呢？企業(yè)借助資本的力量，是為了做大了賣個好價錢，將企業(yè)作為一個產(chǎn)品來賣呢？還是做大了去并購品牌，來發(fā)展自己？還是做大了去擴(kuò)展渠道，提高市場占有率呢？還是做大了去整合后端，掌控整個產(chǎn)業(yè)鏈？或者是做大了跨行業(yè)發(fā)展，成為資本投資公司呢？這是服裝企業(yè)家要慎重考慮的問題，這會成為服裝企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作切入的關(guān)鍵，方向總比方法要重要得多，道理比道路要重要得多。從安踏體育、中國動向和波司登等公司的招股書來看，都是為了能夠快速的做大做強(qiáng)服裝主業(yè)。

以安踏體育為例，通過資本的杠桿，NBA休斯敦火箭隊(duì)老板亞歷山大入股安踏10%的股權(quán)，使得安踏一腳穩(wěn)穩(wěn)的站在了NBA的賽場。上市后安踏投資11億港元做市場推廣，5.5億港元作特許國際體育用品開設(shè)的零售門市及安踏旗艦店，4.4億港元發(fā)展區(qū)域銷售辦事處，2.5億港元擴(kuò)展鞋類產(chǎn)品生產(chǎn)。如今，安踏“小城市開大店、大城市多開店、小店變大店、店店要升級”的策略已經(jīng)全面啟動。再以中國動向?yàn)槔?，在三年前就引入風(fēng)險投資，融資擴(kuò)容，快速的將KAPPA在國內(nèi)的市場從三年前的1億做到今天的20億，利潤率成為行業(yè)的翹楚。

如果是以產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的資本運(yùn)作方式，那么在引入私募基金PE、風(fēng)險投資VC、IPO或者買殼上市，就要從行業(yè)發(fā)展的角度來選擇運(yùn)作的方式。李寧在上市前與新加坡國家銀行的合作，安踏上市前與亞歷山大合作、中國動向與摩根斯坦利合作等都是先例。原因何在？都是為了這些資本背后能給企業(yè)帶來的資源。以摩根斯坦利對中國動向KAPPA、ZARA和美特斯邦威的投資為例，通過資本的杠桿，摩根斯坦利可以促進(jìn)KAPPA、ZARA和美特斯邦威之間進(jìn)行對時尚的理解。前不久，在摩根斯坦利的運(yùn)作下，美特斯邦威高層到西班牙與ZARA高層交流，美特斯邦威看重的是ZARA對時尚的理解，ZARA看重的是美特斯邦威在國內(nèi)的渠道。在百麗國際上市前L－FASHION投資百麗也是同樣的道理。

還有一個關(guān)鍵的思想要確定，資本運(yùn)作是過程還是結(jié)果，是起點(diǎn)還是終點(diǎn)？以李寧體育為例，公司在2004年香港上市之后，公司以往崇尚的激情創(chuàng)業(yè)的精神在員工心中逐漸淡化，似乎沒有了奮斗的激情，開始貪圖安逸。雖然說在行業(yè)自然增長的今天，李寧體育還在有較高的增長，但是，隨著安踏體育、中國動向、國際體育、百麗國際、鴻星爾克等公司的上市，以及特步體育、喬丹體育等即將上市，李寧體育在2008年之后的命運(yùn)如何，總是令人擔(dān)憂。

聯(lián)姻還是斗爭

資本歸根結(jié)底是一個工具，資本運(yùn)作總歸是企業(yè)發(fā)展的一個過程。在資本市場垂涎服裝行業(yè)的今天，中國企業(yè)家要考慮的不僅僅是資本和資本運(yùn)作本身，而是資本如何為我所用，資本運(yùn)作如何幫助企業(yè)快速發(fā)展。成為資本的獵手還是資本的獵物，慶祝的心態(tài)還是慶功的心態(tài)，這些都決定了資本與產(chǎn)業(yè)結(jié)合的結(jié)果，是珠聯(lián)璧合的聯(lián)姻還是鴻門盛宴的斗爭，其實(shí)在開始的時候就已經(jīng)決定了結(jié)果。