水皮：市場暴跌在意料當中

最近股市的暴跌在我們意料當中，但是幅度偏大。為什么在意料之中呢？因為在此之前，也就是上周五（1月18日）我曾提到第二次“5.30”的概率有多少？這個觀點在報上登過，網(wǎng)站上也有，已經(jīng)有言在先了，大致就是說目前的走勢可以引發(fā)第二次“5.30”。

這是基于一個考慮，2008年有奧運會，跟2007年有一個十七大是一回事。只有在此之前讓它處在一個相對低的位置，處在一個不能再低的位置，那么到了十七大或是奧運會，股市才會是一個平穩(wěn)的態(tài)勢。奧運會是8月份的事，最樂觀的估計，第二次“5.30”會在“5.30”左右發(fā)生。這是個基本的判斷，就是市場一定會有調(diào)整。所以大家一定要把心態(tài)放平，這是個事關(guān)奧運的事情。

那么為什么說暴跌一定會來呢？2007年11月28日，我做了一個訪談，我說滿倉等待一個暴跌。為什么說明明知道有暴跌，還要滿倉呢？因為暴跌對空倉沒有意義，你不會建倉，你一定會等到他明天再跌，再跌你也不會買，因此低點對投資者來講是沒有意義的。

個股的最低點在上次5000點左右的時候已經(jīng)探明，但是指數(shù)依然存在繼續(xù)暴跌的機會。原因在于對股指影響最大的三大板塊，都類似于懸股。第一個是中石油，中石油上市之前我發(fā)的文章提到中石油是個大陷阱。兩個結(jié)論，第一個結(jié)論是中石油開盤會開在50塊錢左右，第二個結(jié)論是要像遠離毒品一樣遠離。中石油跌到30塊錢也一樣是站不住腳的，什么時候跌倒25塊才有所謂的投資價值。中石油所代表的能源板塊是被高估的，如果不跌到位，股指隨時會暴跌。

另外一個是房地產(chǎn)板塊，以萬科為代表，萬科的市值在過去一段時間翻了三倍多，這樣的價格是站不住的。因為萬科的市值是全美最好的兩家地產(chǎn)公司的市值與第三、第四兩公司的年收入額的總和的1.5倍。萬科的發(fā)展速度確實是相當快的，2007年的銷售額已經(jīng)達到了500億，不過股票漲價的速度更快。

還有一個板塊是金融股板塊。這里要說一下美國次級債的問題，美國次級債本來和中國是沒有什么關(guān)系的，次級債影響最直接的是亞太股市，這些銀行持有了大量的美國不良貸款，之后就是香港股市的暴跌，工商銀行在香港上市也跟著暴跌。工行A股相對于港股溢價50％，所以存在了下跌的可能。工商銀行等于一年白忙活了，2008年初又回到了2007年初的水平，你想這正常嗎？一定不正常，因為他去年的業(yè)績增長是60％，市盈率也不高。

這三個板塊對指數(shù)的影響都非常大，如果同時發(fā)生作用的話，可以預(yù)見上證指數(shù)會暴跌。

第二個因素就是最近80％的股票在前期都是上漲得相當大的，到去年年底、今年年初的時候，六成的股票已經(jīng)走到了6000點的位置，一方面有回調(diào)的要求，另一方面年底投資者也有獲利回吐的需求，缺少的就是回調(diào)以及下跌的理由。次級債這個理由是相對勉強的，最直接的理由是資金的壓力，去年市場的融資規(guī)模達到8000億，已經(jīng)接近飽和，而今年對于創(chuàng)業(yè)板的上市，以及中國移動的回歸可能帶來的數(shù)千億融資額的預(yù)期，更加使市場感到資金的壓力。

平安融資1500億，市場會認為其他的企業(yè)融資也會追隨平安。而平安在連續(xù)陰跌幾個月以后，終于腰斬。這樣的股票腰斬是個悲劇，如果是負責任的話，政府在這個時候一定應(yīng)該干預(yù)。昨天晚上美國政府已經(jīng)給我們的管理部門做出了一個很好的表率，美國政府非常果斷地減息干預(yù)。政府就應(yīng)該在投資人自己不能解決問題的時候出來干預(yù)。

今年年初的大跌實際上是個大好事，能讓管理層的頭腦清醒清醒，認識到中國資本市場的實際能力是非常脆弱的。

（本文根據(jù)水皮先生1月23日在“卓越2007金融理財排行榜”頒獎典禮上的演講錄音整理，未經(jīng)水皮先生審閱）