我國發(fā)展“碳金融”正當其時

據(jù)世界銀行報告，2006年國際“碳金融”市場的交易額已達到300多億美元。 據(jù)有關(guān)專家測算，2012年以前我國通過CDM項目減排額的轉(zhuǎn)讓收益可望達到數(shù)十億元，依托CDM的“碳金融”在我國蘊藏著巨大商機

環(huán)境問題成為人類在21世紀乃至更長時期共同面臨的難題之一。而與應(yīng)對世界氣候變暖正逐步興起的“低碳經(jīng)濟”直接相關(guān)的新型金融——碳金融（carbon finance）的出現(xiàn)和迅速發(fā)展，給各國的企業(yè)特別是金融業(yè)帶來了巨大的發(fā)展機會。根據(jù)世界銀行報告，2006年國際“碳金融”市場的交易額已達到300多億美元。在履行社會責(zé)任的同時分享低碳經(jīng)濟時代的“盛宴”，對于商業(yè)銀行應(yīng)該是一個雙贏或多贏的選擇。對此，西方發(fā)達國家已經(jīng)進行了大量積極的實踐，但在我們國內(nèi)則剛剛起步。

全球氣候變暖與清潔發(fā)展機制

說到碳金融，首先不得不提及《聯(lián)合國氣候變化框架公約》、《京都議定書》（Kyoto Protocol）和清潔發(fā)展機制（CDM）。

《聯(lián)合國氣候變化框架公約》。1988年，為了給各國決策者提供有關(guān)氣候變化的權(quán)威性科學(xué)信息，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署（UNEP）和世界氣象組織（WMO）成立了政府間氣候變化專門委員會，任務(wù)是評價人類對氣候變化的科學(xué)認識的最新進展，評估氣候變化對環(huán)境和社會經(jīng)濟的潛在影響，并提出切合實際的政策建議。委員會1990年發(fā)表了一篇報告，其結(jié)論是：人類活動排放的溫室氣體在大氣中的累積量不斷增長。假如不采取措施限制溫室氣體的排放，到下個100年之前 “將導(dǎo)致地球表面在平均意義上的額外變暖”。該報告呼吁達成一個國際協(xié)議來應(yīng)對氣候變化對人類社會的威脅。

1992年6月，聯(lián)合國環(huán)境與發(fā)展大會（“地球峰會”）在巴西里約熱內(nèi)盧召開，大會簽署了《聯(lián)合國氣候變化框架公約》。公約確定的“最終目標”是把大氣中的溫室氣體濃度穩(wěn)定在一個安全水平。為達到這一目標，所有國家都有以下一般性義務(wù)：應(yīng)對氣候變化，采取措施適應(yīng)氣候變化的影響，提交執(zhí)行框架公約的國家行動報告。1994年3月，《聯(lián)合國氣候變化框架公約》正式生效。

當時的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》已經(jīng)收到186個國家和區(qū)域一體化組織的正式批準文件。氣候變化框架公約將全球各國分成兩組：“附件I國家”，即那些對氣候變化負有最大歷史責(zé)任的工業(yè)化國家；主要由發(fā)展中國家構(gòu)成的“非附件I國家”。公約根據(jù)公平原則以及“共同但有區(qū)別的責(zé)任”原則，要求工業(yè)化國家首先采取行動，因為發(fā)達國家人口占世界的22%，其溫室氣體排放量卻占世界的66%。公約要求在2000年底以前將溫室氣體排放量降低到本國1990年的排放水平，且必須定期提交“國家信息通報”，詳細闡述本國的氣候變化政策和規(guī)劃，以及本國溫室氣體排放的年度清單報告。

《京都議定書》。為落實公約，1997年12月，149個國家和地區(qū)的代表在日本京都召開了《聯(lián)合國氣候變化框架公約》締約方第三次會議，會議通過了旨在限制發(fā)達國家溫室氣體排放量以抑制全球變暖的《京都議定書》?！毒┒甲h定書》為38個工業(yè)化國家規(guī)定了具有法律約束力的限排義務(wù)，即這38個工業(yè)化國家在2008年到2012年的承諾期內(nèi)，排放的二氧化碳等6種溫室氣體的數(shù)量，要比1990年減少5.2%。而發(fā)展中國家沒有減排義務(wù)。

2005年2月16日，《京都議定書》正式生效，這是人類歷史上首次以法規(guī)的形式限制溫室氣體排放。此外，《京都議定書》的一個開創(chuàng)性突破，是建立讓市場發(fā)揮作用的“合作機制”。由于在地球上任何地方實現(xiàn)的溫室氣體減排對全球氣候變化產(chǎn)生的作用都是一樣的，按照一般的經(jīng)濟學(xué)原理，為了以最小的成本實現(xiàn)最大的溫室氣體減排量，人類應(yīng)該把溫室氣體減排活動安排在減排成本最低的地方。因此，《京都議定書》納入了三個基于市場的機制，即IET（國際排放貿(mào)易）、JI（聯(lián)合履行機制）和CDM（清潔發(fā)展機制）。其中，CDM是唯一在附件I國家和非附件I國家之間進行的互利機制，該機制允許發(fā)達國家企業(yè)通過協(xié)助發(fā)展中國家減排溫室氣體，換取“經(jīng)核證的減排量”（CERs）以抵減本國的溫室氣體減排義務(wù)。CDM是一種雙贏機制，對發(fā)達國家而言，可以通過CDM以遠低于其國內(nèi)所需的成本實現(xiàn)《京都議定書》規(guī)定的減排指標，節(jié)約大量的資金；而對于發(fā)展中國家，通過CDM項目可以獲得實現(xiàn)節(jié)能減排的資金援助和先進技術(shù)，促進國家的經(jīng)濟發(fā)展和環(huán)境保護，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

清潔發(fā)展機制。限排的目標覆蓋6種主要的溫室氣體：二氧化碳、甲烷、氧化亞氮、氫氟碳化物、全氟化碳、六氟化硫?！毒┒甲h定書》還允許這些國家自由組合選取以上6種溫室氣體來規(guī)劃各自的國家減排策略。后來，各國政府還就如何執(zhí)行《京都議定書》達成了比較全面的規(guī)則——《馬拉喀什協(xié)定》。

這些國際合作機制給予工業(yè)化國家及其私人經(jīng)濟實體在世界上任何地方——只要減排成本最低——實施溫室氣體減排項目的選擇機會，而產(chǎn)生的減排量可用于抵減投資方國家的溫室氣體減排義務(wù)。合作機制能夠通過減排項目的全球配置刺激國際投資，為各國實現(xiàn)“更清潔”的經(jīng)濟發(fā)展提供了重要的實施手段。尤其是清潔發(fā)展機制，允許工業(yè)化國家的政府或者私人經(jīng)濟實體在發(fā)展中國家開展溫室氣體減排項目，并據(jù)此獲得“經(jīng)核證的減排量”（CER）。工業(yè)化國家可以用所獲得的CER來抵減本國的溫室氣體減排義務(wù)，因此這一機制還包括核證實施后的溫室氣體減排量（CER）、辦理減排手續(xù)以及增補參與投資的發(fā)達國家的排放總量。

清潔發(fā)展機制的目的在于，通過促進工業(yè)化國家的政府機構(gòu)以及商業(yè)組織對發(fā)展中國家的環(huán)境友好投資，幫助發(fā)展中國家實現(xiàn)經(jīng)濟、社會、環(huán)境以及可持續(xù)發(fā)展的目標，諸如更清潔的空氣和水資源、改善土地利用方式等，以及實現(xiàn)促進農(nóng)村發(fā)展、就業(yè)、消除貧困、降低對礦物燃料的進口依存度等，從而實現(xiàn)發(fā)達國家和發(fā)展中國家的雙贏。

“碳金融”及其碳金融市場的形成

隨著碳交易市場的迅速發(fā)展，服務(wù)于碳排放交易的金融業(yè)務(wù)和衍生產(chǎn)品應(yīng)運而生。

就國際金融界來說，“碳金融”目前沒有一個統(tǒng)一的概念。顧名思義，碳金融就是與碳有關(guān)系的金融活動，也可以叫碳融資，大體上可以說是環(huán)保項目投融資的代名詞，也可以簡單地把碳金融看成對碳物質(zhì)的買賣。也可泛指所有服務(wù)于限制溫室氣體排放的金融活動，包括直接投融資、碳指標交易和銀行貸款等。碳物質(zhì)主要是與上述清潔發(fā)展機制中的減少溫室氣體排放有關(guān)的環(huán)境污染物，這些污染物可以在上述機制中進行買賣交易、投資或投機，所籌集的資金可用來投資于減少CO2等排放的環(huán)境保護項目。

一個被公約限制溫室氣體排放量的國家，凡是超標排放就要進行經(jīng)濟補償，換句話說就是可以“出錢購買”排放權(quán)。有買就會有賣，由此溫室氣體減排量的國際貿(mào)易形成了一個特殊的金融市場。

發(fā)達國家在本土實施溫室氣體的減排非常困難，以日本為例，1990年二氧化碳排放量為12.4億噸，按《京都議定書》規(guī)定日本2008年排放量應(yīng)減為11.6億噸，但其2002年的排放量已達13.3億噸，不僅沒有減少，與基準年相比反倒增加了7.6%。具有主動權(quán)的發(fā)達國家希望可以通過實施減排指標的國際合作機制將自己的排放“合法化”，因此碳金融的前景可想而知。

自10年前第一宗碳減排交易成交以來， 碳金融的承諾總量和總金額增長都十分迅速。全球溫室氣體減排交易市場自1996年至今已累計成交2億噸二氧化碳當量的排放量。原因當然是越來越嚴重的世界環(huán)境污染、核準《京都議定書》的各個國家努力實現(xiàn)其減排承諾、國家級和地區(qū)級的碳交易市場（如加拿大和歐盟2005年1月開始運行的排放交易市場）不斷涌現(xiàn)。可以預(yù)見，作為一項既履行國際義務(wù)也有利可圖的交易，全球碳交易量將持續(xù)增長，碳金融業(yè)也會蓬勃發(fā)展。

有報道說，近幾年發(fā)達國家將有約500億美元的投資通過CDM渠道資助發(fā)展中國家。許多國家的政府和金融機構(gòu)積極設(shè)立碳基金，參與國際碳金融市場交易。截至2005年底，投入碳基金的資金已達30億歐元，其中的2/3作為政府的采購工具，另外的1/3是私營碳基金。私營公司的介入是一個重大突破，越來越多的銀行、保險公司、對沖基金和貿(mào)易公司對CER本身以及相關(guān)的項目融資感興趣。在這個特殊市場上，風(fēng)險管理也變得更加專業(yè)化。

致力于全球發(fā)展的世界銀行專門成立了碳金融業(yè)務(wù)部門(Carbon Finance Business Unit)，還設(shè)立了總額達10億美元的8個碳基金，用于全球環(huán)境保護項目。

排放大國日本也成立了日本碳金融機構(gòu)（JCF），前不久該機構(gòu)從保加利亞的一個風(fēng)電JI項目購買了2008－2012年期65萬噸CER。日本國際協(xié)力銀行（JBIC）將為相關(guān)項目提供貸款，而三菱重工（MHI）則為項目提供技術(shù)支持。JBIC還向世界銀行原型碳基金承諾了1.8億美元。

設(shè)于美國的一個“自愿性”溫室氣體減排額交易市場——芝加哥氣候交易所也不甘示弱，其月份CO2成交量高達13萬噸，交易對象大多是2006年的排放許可權(quán)，近期的交易價格在每噸0.9美元左右。

倫敦也是正在迅速崛起的一個碳金融中心。它是“氣候變化資本”的發(fā)祥地，出現(xiàn)過第一家專門辦理與碳有關(guān)業(yè)務(wù)的銀行?！疤纪欣埂币财鹪从趥惗亍?/p>

此外，挪威碳點公司、歐洲碳基金、亞洲碳交易所，甚至非洲、印度等的碳金融交易也都非?；钴S。在荷蘭銀行，在可持續(xù)金融實踐中創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，拓展新的商機，其“碳金融”業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要集中在兩方面：一是碳交易業(yè)務(wù)。在碳交易領(lǐng)域，荷蘭銀行已是排名世界前十位的交易商，憑借其廣泛的全球性客戶基礎(chǔ)，為碳交易各方牽線搭橋，提供代理服務(wù)，獲取中間業(yè)務(wù)收入，隨著代理交易業(yè)務(wù)的增長和交易經(jīng)驗的積累，荷蘭銀行在代理業(yè)務(wù)外又做起了自營業(yè)務(wù)，利潤額大幅提高。二是環(huán)保概念理財產(chǎn)品。通過對各類上市公司股價表現(xiàn)的研究，荷蘭銀行發(fā)現(xiàn)近年來開展環(huán)保業(yè)務(wù)的上市公司股價表現(xiàn)遠好于股市綜合指數(shù)，于是選擇這些公司為樣本股，設(shè)計了氣候指數(shù)和水資源指數(shù)，并推出收益與上述指數(shù)掛鉤的氣候和水資源環(huán)保理財產(chǎn)品。這兩個產(chǎn)品推出后深受歡迎，僅通過歐洲一家大型超市就賣了3000萬瑞士法郎。荷蘭銀行還將一部分理財產(chǎn)品以獎金方式分發(fā)給員工，既加強了員工的環(huán)保意識，又提高了員工對銀行社會責(zé)任的認識，同時由于理財產(chǎn)品有較長的期限，對穩(wěn)定員工隊伍也有積極作用。

中國“碳金融”市場蘊藏巨大商機

如果要為中國經(jīng)濟尋找可持續(xù)的若干節(jié)點，國家發(fā)改委公布的“十一五”節(jié)能減排約束性指標無疑是不可或缺的事件。而由此產(chǎn)生的約3000億元的投融資市場，則是帶給中國金融的新契機。

中國“碳金融”市場潛力巨大。我國是世界上最大的發(fā)展中國家，雖然沒有國際減排義務(wù)，但有保護環(huán)境和家園的義務(wù)。作為世界上最大的煤炭消費國（占世界消費量的31%），我國的溫室氣體排放總量居世界第二位，預(yù)計到2020年左右，中國的溫室氣體凈排放量將與美國相當。也有統(tǒng)計公布，我國的萬元GDP能耗是世界平均水平的好幾倍。我國政府已經(jīng)提出到2010年萬元GDP能耗指標必須降到2.1噸。對中國金融界來說，何嘗不可以把國家和社會面臨的壓力化作難得的市場機遇呢？何況金融界、非金融界同在一片天空下，完全可以在履行共建和諧世界的社會責(zé)任之時分享碳金融時代的“蛋糕”。

據(jù)有關(guān)專家測算，2012年以前我國通過CDM項目減排額的轉(zhuǎn)讓收益可達數(shù)十億美元。為此，中國已經(jīng)被許多國家看做是最具潛力的減排市場。那么，依托CDM的“碳金融”在我國應(yīng)該有非常廣闊的發(fā)展空間，并蘊藏著巨大商機。由于目前我國碳排放權(quán)交易的主要類型是基于項目的交易，因此，在我國，“碳金融”更多的是指依托CDM的金融活動。隨著越來越多中國企業(yè)積極參與碳交易活動，中國的“碳金融”市場潛力更加巨大。

對于發(fā)達國家而言，能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整，高耗能產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造和設(shè)備更新都需要高昂的成本，溫室氣體的減排成本在100美元/噸碳以上。而如果在中國進行CDM活動，減排成本可降至20美元/噸碳。這種巨大的減排成本差異，促使發(fā)達國家的企業(yè)積極進入我國尋找合作項目。而中國作為發(fā)展中國家，在2012年以前不需要承擔(dān)減排義務(wù)，在我國境內(nèi)所有減少的溫室氣體排放量，都可以按照《京都議定書》中的CDM機制轉(zhuǎn)變成有價商品，向發(fā)達國家出售。我國“十一五”規(guī)劃明確提出，到2010年單位GDP能源消耗比2005年降低20%，主要污染物排放總量要減少10%。在努力實現(xiàn)這一目標的過程中，通過大力推廣節(jié)能減排技術(shù)，努力提高資源使用效率，必將有大批項目可被開發(fā)為CDM項目。聯(lián)合國開發(fā)計劃署的統(tǒng)計顯示，目前中國提供的CO2減排量已占到全球市場的1/3左右，預(yù)計到2012年，中國將占聯(lián)合國發(fā)放全部排放指標的41%。

此外，隨著巴厘島路線圖的確定，后京都時代的國際減排政策和體系有望延續(xù)，2012年之后的碳市場前景將逐漸明朗。

興業(yè)銀行“綠色信貸”捷足先登。作為中國節(jié)能減排融資市場的先行者，興業(yè)銀行在“碳金融”方面進行了大膽的實踐和探索。興業(yè)銀行的“綠色信貸”重視踐行銀行社會責(zé)任，積極探索可持續(xù)金融發(fā)展的實踐，已經(jīng)取得了良好的經(jīng)濟效益和社會效益。截至2008年3月底，興業(yè)銀行已經(jīng)在北京、天津、山東、山西、重慶、浙江、福建等十一個省市開辦節(jié)能減排貸款業(yè)務(wù)，共發(fā)放貸款51筆，累計投放12多億元；可實現(xiàn)每年節(jié)約標準煤147.48萬噸，年減排二氧化碳約412.85萬噸。其中，通過授信審批的項目已有18個，總金額達2.77億元，每年可節(jié)約標準煤20.4萬噸，減少二氧化碳等溫室氣體的排放55.5萬噸；已發(fā)放貸款9筆，金額合計1.7億元，涵蓋水泥窯爐余熱發(fā)電、煉油廠乙烯處理、生產(chǎn)線余熱回收利用、高爐煤氣壓差發(fā)電等領(lǐng)域。

中國即將迎來真正的“碳金融”時代。巨大的市場蛋糕迅速令各銀行卷入戰(zhàn)團，目前，北京銀行、浦發(fā)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行都在計劃與IFC合作。 2007年6月1日，北京銀行成為中國第二家與IFC簽署能效貸款的銀行。浦發(fā)銀行與IFC的談判基本完成，很快也會簽署協(xié)議，而工行、建行、國家開發(fā)銀行、招行也開始了與IFC的談判。

2003年6月，全球主要金融機構(gòu)參照IFC的可持續(xù)發(fā)展政策與指南建立了赤道原則（Equator Principles），第一次確立了項目融資的環(huán)境與社會最低行業(yè)標準，并將其成功應(yīng)用于國際融資實踐中。目前，全球五大洲60多個金融機構(gòu)接受了赤道原則，其項目融資額約占全球項目融資總額的90%。其中，IFC扮演的角色就是籌集專項資金無償用于促進世界各國的節(jié)能和環(huán)保。

事件可再上溯到1992年，聯(lián)合國環(huán)境署是年發(fā)布的《銀行界關(guān)于環(huán)境與可持續(xù)發(fā)展的聲明》，明確提出銀行在世界可持續(xù)發(fā)展尤其是環(huán)境保護中發(fā)揮至關(guān)重要的作用，環(huán)境保護應(yīng)當置于銀行金融決策中的核心位置。

中國“碳金融”期盼政策與機制呵護

盡管說我國CDM發(fā)展將有可能步入一個黃金時期，更有滿地盡顯“黃金甲”的前景。但這是一個漸進的過程。因為“碳金融”在我國的發(fā)展仍然存在一些不容忽視的難關(guān)：

首先，對CDM和“碳金融”的認識尚不到位。CDM和“碳金融”是隨著國際碳交易市場的興起而走入我國的，在我國傳播的時間有限，國內(nèi)許多企業(yè)還沒有認識到其中蘊藏著巨大商機；同時，國內(nèi)金融機構(gòu)對“碳金融”的價值、操作模式、項目開發(fā)、交易規(guī)則等尚不熟悉，目前關(guān)注“碳金融”的除少數(shù)商業(yè)銀行外，其他金融機構(gòu)鮮有涉及。

其次，中介市場發(fā)育不完全。CDM機制項下的碳減排額是一種虛擬商品，其交易規(guī)則十分嚴格，開發(fā)程序也比較復(fù)雜，銷售合同涉及境外客戶，合同期限很長，非專業(yè)機構(gòu)難以具備此類項目的開發(fā)和執(zhí)行能力。在國外，CDM項目的評估及排放權(quán)的購買大多數(shù)是由中介機構(gòu)完成，而我國本土的中介機構(gòu)尚處于起步階段，難以開發(fā)或者消化大量的項目。另外，也缺乏專業(yè)的技術(shù)咨詢體系來幫助金融機構(gòu)分析、評估、規(guī)避項目風(fēng)險和交易風(fēng)險。

再次，CDM項目開發(fā)時間長、風(fēng)險因素多。與一般的投資項目相比，CDM項目需要經(jīng)歷較為復(fù)雜的審批程序，這導(dǎo)致CDM項目開發(fā)周期比較長，并帶來額外的交易成本。此外，開發(fā)CDM項目涉及風(fēng)險因素較多，主要有政策風(fēng)險、項目風(fēng)險和CDM特有風(fēng)險和周期風(fēng)險等。項目風(fēng)險主要是工程建設(shè)風(fēng)險，如項目是否按期建成投產(chǎn)，資源能否按預(yù)期產(chǎn)生等。而在項目可行性認定上，能效貸款較一般性貸款也更為專業(yè)，銀行人員的專業(yè)技術(shù)判斷能力不足。

隨著我國碳減排交易市場的快速發(fā)展，與碳減排交易掛鉤的金融產(chǎn)品和服務(wù)將日益豐富，亟待各級主管部門逐步理順相關(guān)政策和機制，為推動適合中國國情的“碳金融”市場逐步興起和蓬勃發(fā)展創(chuàng)造更為有利的環(huán)境和條件。根據(jù)近幾年的實踐，相關(guān)政策和機制還應(yīng)做相應(yīng)的調(diào)整與完善。重點有五個方面期待重點關(guān)注：

1、搭建交易平臺。溫室氣體排放量是有限的環(huán)境資源，也是國家和經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略資源。應(yīng)借鑒國際上碳交易機制，進一步研究探索排放配額制度和發(fā)展排放配額交易市場，通過金融市場發(fā)現(xiàn)價格的功能，調(diào)整不同經(jīng)濟主體利益，鼓勵和引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，有效分配和使用國家環(huán)境資源，落實節(jié)能減排和環(huán)境保護。

2、加強宣傳推廣。要讓企業(yè)充分意識到CDM機制和節(jié)能減排所蘊涵的巨大價值，推動項目業(yè)主和開發(fā)商根據(jù)行業(yè)、自身發(fā)展計劃，擴大國際合作，積極開發(fā)CDM項目，力爭國家環(huán)境資源利益和企業(yè)利益最大化。

3、推動政策研究。CDM機制不僅涉及環(huán)境領(lǐng)域還包括經(jīng)濟學(xué)、法律、管理等復(fù)雜的知識，同時還具有很強的實踐性和操作性。中國作為溫室氣體排放大國對于自身參與CDM項目的潛力及規(guī)模尤其需要認真研究。

4、培養(yǎng)中介市場。中介市場是開展CDM機制的關(guān)鍵，應(yīng)鼓勵民間機構(gòu)和金融機構(gòu)進入，重視金融機構(gòu)作為資金中介和交易中介的作用，允許金融中介購買或者與項目業(yè)主聯(lián)合開發(fā)CDM項目。

5、構(gòu)建激勵機制。“碳金融”具有政策性強、參與度高和涉及面廣等特點，發(fā)展“碳金融”是個系統(tǒng)工程，需要政府和監(jiān)管部門根據(jù)可持續(xù)發(fā)展的原則制定一系列標準、規(guī)則，提供相應(yīng)的投資、稅收、信貸規(guī)模導(dǎo)向等政策配套，鼓勵金融機構(gòu)參與節(jié)能減排領(lǐng)域的投融資活動，支持低碳經(jīng)濟。