多重利好推動消費股走高

個稅改革助推消費股

全國人大常委會2007年12月23日開始審議個人所得稅法修正案草案，擬將個人所得稅工薪費用的減除標(biāo)準(zhǔn)從現(xiàn)在的1600元/月調(diào)整到2000元/月，個稅起征點的提高有利于提高工薪階層的收入和消費欲望。加之受預(yù)期08年國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)快速發(fā)展、居民收入增長較快和奧運景氣等基本因素的影響，08年食品飲料、旅游、白酒等消費類板塊有望繼續(xù)升溫。

加息拉動消費板塊

央行決定，從2007年12月21日起調(diào)整金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點。這已經(jīng)是央行在2007年度第六次加息。有專家在談到加息對股市的影響時表示，加息一方面會給銀行股和地產(chǎn)股帶來負面影響，另一方面會強化房產(chǎn)資金的“擠出效應(yīng)”，更加利于消費股。

CPI上漲刺激消費股

近期通貨膨脹的預(yù)期在逐步增強，資源品價格走勢強勁，消費需求也更加旺盛。在溫和通脹的背景下，宏觀調(diào)控將進一步加強，對上游行業(yè)企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生影響，而對下游消費性行業(yè)的影響不大。進一步講， “消費升級”概念股甚至有望從通脹中受益，包括食品飲料、商業(yè)百貨、汽車等行業(yè)，利潤增長的預(yù)期很強烈。

宏圖高科：IT連鎖航母起航

IT產(chǎn)品發(fā)展一直遵循著摩爾定律，較傳統(tǒng)家電產(chǎn)品，其更新?lián)Q代周期較短、產(chǎn)品組件多樣、系統(tǒng)及應(yīng)用軟件復(fù)雜、同一產(chǎn)品多種應(yīng)用，這些特點決定了公司IT連鎖銷售服務(wù)代表了IT產(chǎn)品銷售的趨勢。

一公司管理團隊非常優(yōu)秀，董事長從事IT銷售超過15年，從分銷到電腦城銷售到IT連鎖銷售，對IT銷售市場未來發(fā)展趨勢的把握非常到位，公司的高層管理人員都是來自各個領(lǐng)域的精兵強將，有來自沃爾瑪、國美、大中等著名企業(yè)的管理及營銷人才，也有DELL、和黃的IT和財務(wù)人才，并建立了優(yōu)秀的后備人才管理體系。

預(yù)計07、08、09年EPS分別為0.16元、1.10元、1.41元，估值采用分行業(yè)估值，給予IT連鎖業(yè)務(wù)50倍PE，地產(chǎn)業(yè)務(wù)15倍PE，電子制造業(yè)給予12倍的PE，其合理價值在41元。

推薦機構(gòu)：中投證券

七匹狼：渠道拓展加速投資價值彰顯

公司近三年盈利穩(wěn)定增長，費用控制得力，成長性看好：2004～2006年，公司毛利率在32％～36％的區(qū)間窄幅波動，主營業(yè)務(wù)收入平均增長率為38％，凈利潤平均增長率為28％；期間費用率控制在18％左右，盈利穩(wěn)定增長。07年前三季度主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤進入加速增長，同比分別增長90.60％和84.60％。

目前市場主要的觀點集中在開店速度加快保證了公司主營收入的高增長。公司2006年實施股權(quán)激勵計劃，在5年的行權(quán)期內(nèi)，只有保證前3年的凈利潤年平均增長率都不低于10％的條件下才能行權(quán)，保證了公司未來3～5年盈利增長的穩(wěn)定性，未來高成長性值得期待。

預(yù)計公司07～09年每股收益分別為0.45元、0.73元和1.25元，參考行業(yè)上市公司的平均估值水平，考慮公司在品牌和銷售網(wǎng)絡(luò)上的領(lǐng)先優(yōu)勢應(yīng)享有的合理溢價，給予公司08年35倍的市盈率，未來6個月的目標(biāo)價位為29元。

推薦機構(gòu)：安信證券

蘇寧電器：終止收購大中不改公司競爭優(yōu)勢

公司終止收購大中短期內(nèi)會影響公司在北京擴張的速度和規(guī)模，并不影響公司在全國快速擴張的步伐和規(guī)模。鑒于公司2008～2010年業(yè)績維持70％以上增速，給予09年35倍動態(tài)市盈率，12個月目標(biāo)價88元，距離目前價格尚有28.70％的上漲空間，投資建議買入。

此次終止收購，短期內(nèi)會令公司在北京市場的擴張規(guī)模和速度慢于之前市場預(yù)期，但公司終止收購后，將會更加激發(fā)公司在北京的繼續(xù)快速拓展的動力和熱情。公司將會繼續(xù)受益于新開店面快速擴張及可比店面營收內(nèi)生性增長的拉動，預(yù)計07、08年公司未來營收CAGR(復(fù)合增長率)為50％以上。

受益于公司不斷完善的后臺建設(shè)、精細化管理及大物流平臺搭建，公司區(qū)域規(guī)模優(yōu)勢將逐步體現(xiàn)，費用率存在繼續(xù)下降空間，凈利潤率不斷提高。預(yù)計07、08年公司凈利潤率分別為3.37％和4.18％，分別同比上升0.48和0.81個百分點。

推薦機構(gòu)：群益證券

農(nóng)產(chǎn)品：民潤股比下降減少投資收益虧損

公司持有民潤股比下降減少近幾年投資收益虧損。此次民潤公司增持擴股以前，農(nóng)產(chǎn)品及其果菜公司合計持有民潤47.76％的股權(quán)，外資英天和廣獅合計持有52.24％，隨著外資股東此次增資1億元，農(nóng)產(chǎn)品及其關(guān)聯(lián)公司股比下降為15.21％，進一步減少對民潤公司的股權(quán)比例。在“歸核化”戰(zhàn)略下，公司對民潤超市這一業(yè)態(tài)長期是退出的，而由于07年民潤的虧損加大，盡早退出符合公司利益。

調(diào)升公司08、09年盈利預(yù)測，對公司未來預(yù)期依舊樂觀。由于對民潤股比的下降，08、09年公司因民潤所產(chǎn)生的投資收益因此降低，將農(nóng)產(chǎn)品08、D9年的EPS從1.15元和0.83元上調(diào)至1.19元和0.84元，對公司的估值取自主業(yè)EPS估值，基于公司仍可擴張的農(nóng)批盈利模式，提高目標(biāo)價至36.6元。

推薦機構(gòu)：光大證券

金馬股份：整合車身產(chǎn)業(yè)鏈前景廣闊

中國汽車市場發(fā)展迅猛，增速在較長時間內(nèi)會繼續(xù)維持，中國勞動力成本的優(yōu)勢在5年內(nèi)還會繼續(xù)保持，這為中國的汽車零部件市場的發(fā)展提供了根本動力。另外，按照發(fā)達國家經(jīng)驗，在汽車工業(yè)，汽車整車與零部件規(guī)模是1:1.7，而在中國這一比例為1:0.66。這表明中國的汽車零配件市場還有廣闊的發(fā)展空間。

金馬股份已經(jīng)于2007年9月30日完成了定向增發(fā)，投資近5億元于大中型沖壓模具研發(fā)及制造技術(shù)改造項目、自動化沖壓生產(chǎn)線技術(shù)改造項目以及柔性化焊裝生產(chǎn)線技術(shù)改造項目。項目建成后，金馬股份將擁有完整的汽車車身產(chǎn)業(yè)鏈，以此來滿足汽車車身逐漸從整車廠轉(zhuǎn)移出來后的巨大需求。

公司在昌河、吉利等二線汽車品牌車身供應(yīng)上有傳統(tǒng)優(yōu)勢。2007年，公司與通用汽車洽談，進入通用采購體系，并且公司已經(jīng)順利接受通用的相關(guān)培訓(xùn)。進入通用的采購體系對公司來說意義重大，意味著公司產(chǎn)品已經(jīng)得到國際巨頭的認可，金馬股份的發(fā)展空間更為廣闊。

推薦機構(gòu)：廣發(fā)證券

桂林旅游：并購成就景區(qū)龍頭

桂林旅游所獨有的競爭優(yōu)勢有三個。第一，公司身處中國旅游經(jīng)濟最活躍的地區(qū)——桂林，公司的發(fā)展得到當(dāng)?shù)卣亩αχС?；第二，公司擁有一個以董事長陳青光先生為核心的優(yōu)秀管理團隊；第三，公司擁有高品質(zhì)的旅游資源組合：龍勝溫泉、龍脊梯田、銀子巖、豐魚巖、賀州溫泉、漓江游船、琴潭客運站、七星公園和象山公園合作項目，以及即將收購的漓江大瀑布飯店、“兩江四湖”環(huán)城水系項目、天門山、天人谷。

桂林旅游價值驅(qū)動因素有四個。第一，預(yù)期收購“兩江四湖”環(huán)城水系項目，意義相當(dāng)于桂林市旅游資源整體上市。第二，漓江游船票價預(yù)期上調(diào)。漓江游船票價已經(jīng)有7年沒有調(diào)整價格了，其調(diào)價預(yù)期比較強烈。第三，井岡山預(yù)期在2008年IPO。第四，大桂林交通條件進一步改善。桂林兩江國際機場的擴建工程已于2006年8月完工，啟用后可起降大型客機。

推薦機構(gòu)：中信建投證券