市政債券與稅收、轉(zhuǎn)移支付的效率比較

摘 要：地方政府獲取財政收入的方式主要有三種：稅收、轉(zhuǎn)移支付和市政債券。分別比較了稅收和市政債券的效率、轉(zhuǎn)移支付和市政債券的效率，認為，市政債券是這三者中效率最高的方式，應得到大力推廣。

關(guān)鍵詞：市政債券；稅收；轉(zhuǎn)移支付；效率比較

中圖分類號：F12文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）05-0177-02

地方政府獲取財政收入的方式主要有三種：稅收、轉(zhuǎn)移支付和市政債券。這三種形式中，市政債券的效率比較高，應在我國推廣。

1 市政債券與稅收的效率比較

1.1 稅收的效率損失

稅收將造成“對積極性的扭曲效應”。圖“拉弗曲線”表明：在稅率為零時，將沒有賦稅收入。同樣，當稅率為100%時，沒有人工作，所以也沒有賦稅收入。因此，曲線的兩頭向下彎轉(zhuǎn)。

從0點開始，當稅率從零逐漸上升時，總稅收收入也上升。隨著稅率的不斷上升，在某一點上，人們開始減少工作、減少儲蓄，或者把他們的活動轉(zhuǎn)向地下經(jīng)濟。當稅率增加至M點，財政部門得到的總收入為最大。當稅率大于M點時，挫傷積極性引起稅基下降的影響將大于稅率上升引致的稅收收入上升，所以總納稅收入開始下降。

但當政府把稅率從A點降低到B點時，盡管稅率是降低了，但稅收收入將增加。

稅率過高，將造成產(chǎn)出下降和稅收的效率損失，這就是供給學派的觀點。

1.2 稅收的效率負擔

稅收的超額負擔(excess burden)是指超過所征集的稅收收入的那部分福利凈損失，又被稱為福利代價或超負損失。

哈維·S·羅森(Harvey S. Rosen)曾圖證出所得稅的超額負擔。

圖2 所得稅的超額負擔

如圖，某工人的工作時數(shù)由橫軸表示，每小時工資率由縱軸表示。該工人的補償勞動供給曲線由SL表示，它表明了要使他增加1小時工作所要求支付的最小工資。起初，工人的每小時工資為W，而與之相應的工作時數(shù)為L1。我們知道，消費者剩余由需求曲線和市場價格間的面積測度，同樣的，勞動者剩余是供給曲線和市場工資率之間的面積。當每小時工資為W時，勞動者剩余是adf的面積?，F(xiàn)在假設課征1種稅率為t的所得稅，這樣稅后工資就為(1-t)W，給定供給曲線S，則勞動供給量降至L2小時。稅后該工人的剩余為agh，政府所征集的收入為fihg。由稅收引致的工作選擇的歪曲所帶來的超額負擔為面積hid，它等于工人的福利損失(fdhg)超過稅收征集（fihg）的數(shù)額。

上式表明，超額負擔是按稅率的平方增加的，即超額負擔與稅率之間是二次關(guān)系。

1.3 市政債券的遞延與分次納稅效應

從本質(zhì)上講，市政債券是一種延期納稅，最終償付要由稅收的增加來確保。但稅收與市政債券在征稅時間安排上的不同對效率的影響是不同的。運用稅收獲取財政收入時，是一次性征收，相當于征收一個總額的稅率；而運用市政債券獲取財政收入時，將在市政債券存續(xù)期間支付多筆利息開支，相當于多次小額稅率。所以，市政債券的超額負擔小于一次性征稅。

仍引用前例，如將稅率t拆分為二個小額等分稅率t/2征收。高稅率t所對應的超額負擔為Xt，而低稅率((t/2)所對應的超額負擔為Xt/2。則有：

由此可見，以1/2稅率征2次稅要比總額的稅率征1次稅引致的超額負擔小一半。

現(xiàn)實中，各國市政債券利息支付、償債期限、到期日都是錯開分布的，使分次納稅的效應更為顯著，效率損失大大降低了。

2 轉(zhuǎn)移支付與市政債券的效率比較

2.1 轉(zhuǎn)移支付的效率

轉(zhuǎn)移支付分縱向轉(zhuǎn)移支付和橫向轉(zhuǎn)移支付，又包括有條件撥款(conditional grant )、無條件撥款(unconditional grant)和分類撥款(blockgrant)。轉(zhuǎn)移支付的目的在于平衡分配，緩和地區(qū)間經(jīng)濟差距，以及整合地區(qū)間外部性影響（這一做法源自庇古學派的采用稅收和補貼方式解決外部性問題的政策建議）。

美國是一個典型的聯(lián)邦制國家，其轉(zhuǎn)移支付制度包括聯(lián)邦對各級地方政府的補助和州對下級地方政府的補助，而且主要是后者。1985年聯(lián)邦對州、地方的補助額為1072億美元，相當于州、地方自有收入的21.8%，而州對地方(市縣)的補助額為1196億美元，相當于地方自有收入的55.3%。

轉(zhuǎn)移支付會引致“粘蠅紙效應”，( Flypaper effect )，即錢粘在它所到達的地方(Money sticks where it hits )。1997年美國經(jīng)濟學家愛德加·格雷利奇(Edward M. Gramlich )在其論文《政府間撥款:經(jīng)驗實證研究的回顧》中指出:地方轄區(qū)成員的凈收入增加1美元，可以使地方政府支出增加5%-10%；而每接受l美元的整額補助，將使地方政府支出增加40%以上。結(jié)論是中央政府的補助撥款將對受補地方政府支出產(chǎn)生極大刺激。一方面，轉(zhuǎn)移支付導致受補地方政府積極進行非生產(chǎn)性努力，喪失追求實際產(chǎn)出增長的動力(而實際產(chǎn)出增長才是稅基的真實來源)；另一方面，地方政府擴張支出，有可能導致公共產(chǎn)品的超額或無效供給，比如重復建設和盲目投資。凡無償便無效，更沒有辦法進行成本-收益核算。這是轉(zhuǎn)移支付最大的痼疾。

2.2 市政債券的效率

為了使地方財政預算最大化，地方政府會積極促進本地方的經(jīng)濟發(fā)展，以擴大稅基，增加地方稅收收入。為爭奪資本和人才，各地方政府都盡量改善投資環(huán)境。他們既想提供更多更好的公共產(chǎn)品，又希望降低本地稅率以提升競爭力。因此，市政債券成為擴大地方財政收入，提供地方公共產(chǎn)品的得力工具，各地方政府都將力爭以最低的代價發(fā)行最大數(shù)量的市政債券。

由于市政債券在全國債券市場上公開發(fā)行和流通，地方政府發(fā)債的融資成本由來自全國的債券購買人的承購意愿決定（這些信息集中反映在承銷商的報價上）。因此，作為市政債券的發(fā)行人，地方政府間的競爭更加直接，并且突破了區(qū)域的限制。各地方政府將競相提高市政債券募集資金的使用效率，同時開源節(jié)流，提高償債能力，以降低融資成本。

更重要的是，市政債券的發(fā)行將使地方政府之間的競爭和評比直接化，顯性化。將財政分權(quán)與政治體制結(jié)合起來，我們發(fā)現(xiàn)：政績考核與任免晉升制度是對地方政府最強有力的激勵手段。對于地方政府行為的信息，普通民眾和中央政府都處于信息弱勢，但選民會參考其他地方政府的行為評價自己所在地區(qū)的政府行為，地方官員知道其選民會以其他地方為標尺，從而會效仿其他地方的相關(guān)政策來發(fā)展本地經(jīng)濟（Besley and Case，1995；Baicker，2005）。這是一種自下而上的標尺競爭，同級政府之間的相互監(jiān)督和學習能夠提高政府部門的運作效率，節(jié)約行政管理成本，防止濫用權(quán)力（Martinez-Vazquez and McNab，2003）。在對上負責的政治體制中（如我國），政績考核主要基于GDP增長，這同樣使地方政府間形成標尺競爭，而市政債券的發(fā)展無疑將使標尺競爭更加激烈和直接。因此，市政債券常被納入地方政府激勵機制中，如日本政府將市政債券的發(fā)行和償還作為考核地方政府官員的一項重要內(nèi)容，這不僅對地方政府形成了持續(xù)的強激勵，同時也使市政債券的違約風險下降。

除此之外，市政債券的公開流通也將促使地方政府持續(xù)關(guān)注和接受價格信號。正如尤金·法馬所說:“公開交易債券的價格變化也是關(guān)于債券以及其他固定清償契約違約風險的集中信息。當公開交易債券價格下跌到不能用一般利率水平的上升來解釋時，債券市場就會表明該組織的固定清償契約的違約風險增大了。反之，當債券價格上升到不能用一般利率水平的下降來解釋時，違約風險就變小了。”由于市政債券的發(fā)行是一個陸續(xù)進行的長期過程，地方政府將持續(xù)關(guān)心其所發(fā)行的市政債券在二級市場上的表現(xiàn)。各地發(fā)行的市政債券在二級市場上的價格競爭給地方政府施加了持續(xù)的競爭壓力。債券還本付息的壓力對地方政府的開支行為更是形成了硬約束。

同時，地方政府也將關(guān)心市政債券市場的利率期限結(jié)構(gòu)。美國經(jīng)濟學家理查·A·穆斯格雷夫和皮吉·B·穆斯格雷夫分析了市政債券期限的構(gòu)成。傳統(tǒng)上認為市政債券的期限應該是相當于需要使用資金的年限，但現(xiàn)代的市政債券觀認為，市政債券期限選擇的基本準則應該是使利息開支減至最低限度。如果政府預期利率上升，恰當?shù)倪x擇是舉借長期債務，反之，則應選擇短期債務。因此，擬發(fā)行市政債券的地方政府會密切關(guān)注市政債券市場的利率期限結(jié)構(gòu)。

可見，市政債券的發(fā)行和流通促進了政府機制和市場機制的結(jié)合，迫使地方政府持續(xù)接受來自公開市場的價格信號，從而降低了“非市場缺陷”帶來的效率損失。

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。