聯(lián)通Ｃ網(wǎng)價值幾何

聯(lián)通C網(wǎng)在過去兩年內(nèi)連續(xù)實現(xiàn)盈利，然而同時擁有GSM、CDMA兩張牌照的中國聯(lián)通，一直處于 “重組風(fēng)暴”的中心，這使得本來在企業(yè)正常發(fā)展軌道的C網(wǎng)也卷入其中。其實，就像聯(lián)通人自己所說的那樣，應(yīng)對傳言的最好辦法就是埋頭苦干，靜待重組，一切都會水落石出。

5月17日，世界電信日。

與往年有所不同，中國聯(lián)通董事長常小兵當(dāng)日并沒有忙于出席名目繁多的慶?；蚣o(jì)念活動，他有更重要的事情要做。

17日下午，常小兵冒險緊急趕赴北川指揮抗震保通信工作，并慰問聯(lián)通一線抗災(zāi)保通信員工。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，中國聯(lián)通3天恢復(fù)10個重災(zāi)鄉(xiāng)通信，率先提前完成四川省政府指派的重點鄉(xiāng)鎮(zhèn)通信搶險任務(wù)。

事實上，5月17日另有一層特殊意義。鑒于過于曾有過在世界電信日宣布電信重組的先例，今年年初以來，不少投行和專家預(yù)測新一輪的電信重組也將在5月17日公布。

然而人們在電信日并沒有迎來確切答案。有分析認為，四川大地震延遲了電信重組的時間表。但幾乎就在同時，業(yè)內(nèi)也悄悄興起一股傳言：電信重組遲遲未能浮出水面，重要原因之一是聯(lián)通C網(wǎng)的盈利。

C網(wǎng)盈利

在聯(lián)通內(nèi)部，2007年被認為是CDMA業(yè)務(wù)的“歷史性突破年”。

根據(jù)中國聯(lián)通財報，截至2007年12月31日，其移動電話用戶數(shù)已達1.6億戶，其中GSM用戶數(shù)1.19億戶，CDMA用戶數(shù)超越4000萬大關(guān)，達4109.7萬戶，當(dāng)年CDMA用戶凈增數(shù)為460.4萬戶。

另據(jù)聯(lián)通此前發(fā)布的2007年前三季度財報，期內(nèi)其CDMA業(yè)務(wù)收入為204.56億元，在聯(lián)通業(yè)務(wù)總收入中占據(jù)接近30％的比例，稅前利潤（10.8億元）超過2006年的全年水平。

還有一組不能忽視的數(shù)據(jù)。2007年聯(lián)通終端銷售1008萬部CDMA手機，比上年增長38%，其中聯(lián)通華盛銷售963萬部，同比增幅超過100%。

數(shù)字勝于雄辯，難怪常小兵今年1月在CDMA年度慶功宴上，笑意盈盈地與20多家CDMA手機廠商負責(zé)人推杯換盞，高調(diào)慶祝CDMA手機在2007年的翻身仗。

事實上，去年是聯(lián)通CDMA連續(xù)第2年實現(xiàn)全年盈利。2006年，C網(wǎng)在歷經(jīng)5年打拼之后終獲贏利，稅前利潤為10.6億人民幣，在聯(lián)通總稅前利潤中占近12%的份額，成為年報最主要的亮點。

“CDMA的市場形勢已經(jīng)完全扭轉(zhuǎn)?！币晃宦?lián)通人士告訴《財經(jīng)文摘》。

熟悉聯(lián)通的人知道， 2002年聯(lián)通開通CDMA業(yè)務(wù)后，C網(wǎng)一度是中國聯(lián)通快速發(fā)展的一個“包袱”。

據(jù)了解，很長一段時期內(nèi)，CDMA業(yè)務(wù)被視作聯(lián)通對抗中移動、爭奪高端用戶的“新武器”，聯(lián)通為了迅速發(fā)展用戶，對CDMA業(yè)務(wù)采取了“終端補貼”政策。這一政策令CDMA迅速擴大了用戶群，但聯(lián)通也因為終端補貼過高而背上了沉重的負擔(dān)。

聯(lián)通市場部人士透露，自從中國聯(lián)通發(fā)展C網(wǎng)以來，總共對C網(wǎng)的投入為1200億元左右，產(chǎn)生的利潤為300億元左右，但300億元的利潤基本全都花費在終端補貼上，“因此CDMA業(yè)績的好轉(zhuǎn)將產(chǎn)生重大影響”。

C網(wǎng)新政

信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院副總工程師陳金橋認為，聯(lián)通C網(wǎng)的贏利，很重要的一個因素在于經(jīng)過前期網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的積累，C網(wǎng)的規(guī)模效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)出來。

許多證券公司則將盈利歸結(jié)為成本控制。此前聯(lián)通一直致力于運營成本的控制，在手機定制、集采方面投入了大量精力，如2006年聯(lián)通大規(guī)模集中采購使定制手機降價幅度超過40%。

據(jù)中國聯(lián)通C網(wǎng)經(jīng)營部有關(guān)負責(zé)人介紹，聯(lián)通在營銷方面如對手機入網(wǎng)補貼等成本控制也十分明顯，從2007年10月份開始正式改變延續(xù)5年的CDMA手機補貼政策，標(biāo)志著聯(lián)通C網(wǎng)在經(jīng)營模式上的重大轉(zhuǎn)變。

該人士指出，C網(wǎng)補貼政策實行與用戶收入貢獻掛鉤、與終端機型脫鉤的原則，有力地降低了C網(wǎng)的營銷成本，并促進C網(wǎng)在語音及增值業(yè)務(wù)方面的收入。

北京聯(lián)通的一位高層進一步告訴《財經(jīng)文摘》，G、C兩網(wǎng)專營對C網(wǎng)保持持續(xù)盈利功不可沒。聯(lián)通總裁尚冰在今年1月召開的聯(lián)通2008年工作會上表示，2007年雙網(wǎng)分營后，營銷力量配置有改善，兩網(wǎng)專業(yè)經(jīng)營初見成效，而在2008年，聯(lián)通還將推進和深化兩網(wǎng)分營，統(tǒng)籌兩網(wǎng)共同發(fā)展。

借機炒作？

今年以來，“電信重組”似乎進入了最瘋狂的鼓噪階段，而同時擁有GSM、CDMA兩張牌照的中國聯(lián)通，一直處于這場“重組風(fēng)暴”的中心。

最新的版本是，中國電信購買中國聯(lián)通C網(wǎng)，而中國聯(lián)通GSM網(wǎng)與中國網(wǎng)通合并，中移動則維持不變，可能購入中國鐵通。

5月24日，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)改委和財政部正式發(fā)布了《三部委關(guān)于深化電信體制改革的通告》，重組結(jié)果幾乎與人們的預(yù)期相同。然而不能忽視的是，電信重組公告并沒有給出具體實施辦法，而是要求電信運營商對公司重組、網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、上市公司合并等問題盡快形成正式方案報相關(guān)部門。

聯(lián)想到C網(wǎng)開始盈利，一種觀點開始流行：聯(lián)通發(fā)力C網(wǎng)，其目的是想在未來的交易中處于主動地位、賣個好價錢。

《財經(jīng)文摘》發(fā)現(xiàn)，今年各大證券公司針對聯(lián)通的最新報告中，重頭戲就是分析C網(wǎng)的價值。銀河證券分析師王國平認為，C網(wǎng)的整體價值應(yīng)該為1120－1190億元，上市公司用戶的價值在420－490億元之間。

中信建投證券研究發(fā)展部分析師戴春榮和陳政借鑒國內(nèi)聯(lián)通、移動收購集團資產(chǎn)及近年印度、巴基斯坦等新興市場收購案例后分析得出，CDMA業(yè)務(wù)整體價值（包括網(wǎng)絡(luò)部分、用戶部分）為1000－1300億元，用戶價值在350-650億元之間。招商證券通信行業(yè)小組也做了類似研究，認為C網(wǎng)總價在984億到1228億之間。

不難發(fā)現(xiàn)，各大證券機構(gòu)的預(yù)測C網(wǎng)價值都在1000億元上下，而去年上半年時比較流行的觀點是，C網(wǎng)價值700億左右。

或許正是基于此，許多人延伸出一種簡單的邏輯：C網(wǎng)盈利了，C網(wǎng)的價值也應(yīng)該重新評估。通過發(fā)力C網(wǎng)，使C網(wǎng)業(yè)績迅速提升，聯(lián)通多了討價還價的砝碼。聯(lián)通不可能“廉價”出售已經(jīng)盈利的C網(wǎng)，因此給電信重組增加了變數(shù)，延緩了重組時間。

埋頭苦干 靜待重組

事實果真如此么？

《財經(jīng)文摘》從多位聯(lián)通人士處了解到，聯(lián)通并不是突然發(fā)力C網(wǎng)。從2002年開始，聯(lián)通將大部分精力投放在C網(wǎng)的建設(shè)與發(fā)展?！耙恢币詠恚?lián)通對C網(wǎng)的重視比對G網(wǎng)高很多，投入也大?！甭?lián)通C網(wǎng)一位技術(shù)部人士表示。

“經(jīng)過長時間的積累，C網(wǎng)已經(jīng)度過放號以來的困難時期，規(guī)模效應(yīng)逐漸開始釋放，進入高速發(fā)展的盈利時期?！边@位不愿透露姓名的技術(shù)主管指出，“按照傳言的邏輯，電信重組年內(nèi)肯定要推行，那今年聯(lián)通沒必要再投資C網(wǎng)了，但事實并非如此，聯(lián)通對CDMA的經(jīng)營并未停滯。”

據(jù)悉，3月10日，CDMA手機廠商宇龍旗下上市公司中國無線發(fā)布公告稱，聯(lián)通華盛于3月7日與宇龍簽訂供應(yīng)協(xié)議，在未來12個月內(nèi)，向宇龍采購至少10萬部高端雙待機“酷派7360”。作為全球首款內(nèi)置GPS芯片的雙模雙待智能手機，7360是聯(lián)通搶奪高端用戶的代表產(chǎn)品。此時加大集中采購，意味著聯(lián)通在CDMA方面并未放緩步伐。

與此同時，春節(jié)后，聯(lián)通CDMA炫機業(yè)務(wù)一直在持續(xù)大規(guī)模推廣。消息人士甚至透露，近期聯(lián)通還計劃向LG定制一款高端雙待手機。

最明顯的例子是，就在世界電信日期間舉行的“世界通信大會”上，聯(lián)通在其展臺上重點宣傳“CDMA世界風(fēng)”、“用CDMA手機炒股”、“聯(lián)通掌上股市”等C網(wǎng)精彩業(yè)務(wù)。

聯(lián)通一位高層人士告訴《財經(jīng)文摘》：“傳言太多，我們已經(jīng)司空見慣了。不管傳言如何，C網(wǎng)的發(fā)展路線不會改變。應(yīng)對傳言的最好辦法就是埋頭苦干，靜待重組，一切都會水落石出?！?/p>