對我國當前經(jīng)濟形勢的分析及對策建議

[關鍵詞]宏觀經(jīng)濟形勢宏觀調(diào)控通貨膨脹對策建議

[中圖分類號]F123.1;F201 [文獻標識碼]A [文章編號]1004-6623(2008)04-0034-04

[作者簡介]李羅力（1947-），河南人，中國經(jīng)濟體制改革研究會副會長、綜合開發(fā)研究院（中國·深圳）副理事長、南開大學教授，博士生導師。研究方向：經(jīng)濟理論、港深經(jīng)濟和中國改革開放研究；夏汛鴿（1955-）， 山東掖縣人，綜合開發(fā)研究院（中國.深圳）研究部副研究員。研究方向：宏觀經(jīng)濟、社會政策、國際經(jīng)濟政治。

2008年6月22日，綜合開發(fā)研究院（中國.深圳）和中國社科院經(jīng)濟研究所在京召開了2008上半年中國宏觀經(jīng)濟形勢研討會。來自中共中央財經(jīng)領導小組辦公室、國務院研究室宏觀司、國家財政部財政科學研究所、國家商務部政策研究室、國家統(tǒng)計局、中國人民銀行研究局、國務院發(fā)展研究中心宏觀部、國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院、中國改革基金會國民經(jīng)濟研究所，中國社科院經(jīng)濟研究所和綜合開發(fā)研究院（中國.深圳）的專家學者出席會議?，F(xiàn)將與會專家主要觀點歸納整理如下。

一、對我國上半年宏觀經(jīng)濟形勢的分析

專家對上半年我國宏觀經(jīng)濟形勢判斷總體予以肯定，認為中國今年全年經(jīng)濟形勢如果沒有大的外部沖擊，經(jīng)濟增長速度可以達到9%至10%，物價可以控制在6%至7%。

當前宏觀經(jīng)濟的基本面是好的。一是經(jīng)濟增長總體平穩(wěn)較快。在一季度GDP增長10.6%的基礎上，預計上半年增速還在兩位數(shù)。二是宏觀調(diào)控效果在一些領域顯現(xiàn)。增長速度適度減慢，貿(mào)易順差適當減少。三是結(jié)構(gòu)調(diào)整在緊運行的環(huán)境中負重推進。突出表現(xiàn)為消費、投資、出口三大需求的變化更趨均衡（目前名義增長速度都為20%多）；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)（服裝鞋帽玩具家具等）在生產(chǎn)、出口、投資中的比重下降，生產(chǎn)能力由東部沿海地區(qū)向中西部和周邊國家轉(zhuǎn)移，高新技術產(chǎn)業(yè)的比重上升，國民經(jīng)濟的整體技術水平提高；中西部地區(qū)和發(fā)達省份的相對落后區(qū)域（如江蘇的蘇北、廣東的粵東）的發(fā)展加快，區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展取得進展。

從1～5月份數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟增長速度總體有所回落，預計全年的增長速度在10%左右，物價上漲6%左右。但外匯儲備增長過快，到4月份末已經(jīng)達到1.76萬億美元，比年初增加了2280億美元，這是一個比較大的風險。從經(jīng)濟增長和通貨膨脹之間關系看，防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱的目的達到了，而且，通貨膨脹也在國家的掌控之中。

值得一提的是上半年我國經(jīng)濟形勢總體較好是在今年連續(xù)遭遇到幾個突發(fā)因素的情況下實現(xiàn)的。這些突發(fā)因素包括，國際上的美國次貸危機加深、糧食價格突然大幅度上漲、原油價格大幅上漲，以及國內(nèi)的冰雪災害和四川大地震。

上半年比較好的經(jīng)濟運行態(tài)勢，為全年的經(jīng)濟運行奠定了一個比較好的基礎。因此，克服困難，使經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快增長，通貨膨脹在國家的控制之中，這樣一個目標是可以實現(xiàn)的。

二、關于今后我國經(jīng)濟走勢的問題

大多數(shù)專家對今后中國經(jīng)濟的走勢表現(xiàn)出一定的憂慮。其中主要是認為目前中國經(jīng)濟形勢中的不確定因素較多，同時也對中國經(jīng)濟可能出現(xiàn)的下滑以及“滯脹”表示擔心。

1.要關注當前經(jīng)濟運行中的不確定性問題。這種不確定性從國際上看，受美國次貸危機和美元貶值的影響。從國內(nèi)來看，不確定的因素中，既有可能使經(jīng)濟增長向上的，也有可能使其向下的。向上的因素包括政府換屆效應、災后重建需求增大，刺激供給。向下的因素主要是企業(yè)的成本上升，包括企業(yè)的各種環(huán)境趨緊以后，可能會使經(jīng)濟增長受到一定的抑制。如實施新的勞動合同法、環(huán)境治理、資源保護、社會保障、通貨膨脹使得生產(chǎn)要素成本的增加、從緊的貨幣政策等等，這都是促使經(jīng)濟往下走的因素。價格走勢，同樣也有不確定性。盡管現(xiàn)在CPI有所回落，但是否存在反彈的可能，還需要觀察。因為成品油和電價調(diào)整以后，CPI指數(shù)往上是必然的結(jié)果。此外，抗震救災、奧運召開導致的需求增加對價格都有拉動作用。價格上漲的主要動力是食品和居住價格。資本市場中股市、樓市，走勢也不明朗。

2.流動性過剩對我國金融發(fā)展仍然帶來很大壓力。前5個月盡管從緊的貨幣政策取得一定成效，但貨幣增長的壓力并沒有明顯緩解。到5月末，外匯儲備是17970萬億美元，1～5月份增加了2687億美元，比去年同期多增424億美元，增幅39%。說明外部流動性輸入壓力比去年嚴峻。從創(chuàng)造貨幣供給的另一個渠道--國內(nèi)信貸看，今年前5個月同比多增2920億，同比增幅在16.22%。從銀行資產(chǎn)負債表以外的數(shù)據(jù)看，各類委托貸款和結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品增長也很快?？傊?，單從貨幣層面看，目前貨幣擴張的壓力仍然較大，需要我們堅持從緊的貨幣政策。

3.要防止經(jīng)濟的迅速下滑。首先看消費水平，今年的購買力與去年相比，下半年可能會出現(xiàn)較大的問題，另外農(nóng)民工的轉(zhuǎn)移收入也會下降。其次是看投資，從統(tǒng)計數(shù)字上看，雖然今年上半年投資達到25.6%，高于30年來的平均20.8%，但扣除通貨膨脹因素，實際投資的需求只有不到18%。而且今年第二季度投資下降的程度很大，盡管可能這次地震災害的重建工作能增加幾百億甚至上千億的投資，但還是不抵國家出口導向需求的下降和長三角、珠三角投資需求的下降，以及整個經(jīng)濟景氣度下降所帶來的投資需求的下降。

4.要關注中國經(jīng)濟面臨的“滯”、“脹”和“滯脹”三種風險。所謂“滯”，就是擔心增長速度下滑，外需趨冷，如果內(nèi)需再緊縮過度的話，“疊加效應”則有可能令中國的經(jīng)濟增長速度下降，出現(xiàn)泡沫破裂，經(jīng)濟停滯的局面。所謂“脹”，就是擔心通貨膨脹，但不擔心增長速度，認為只要壓下通貨膨脹，速度降低一點，到9%左右正合適。因此，如果我們現(xiàn)在過度擔心經(jīng)濟下滑，對美國的次貸危機和南方冰凍雨雪災害以及地震災害做出過度反應，就難免出現(xiàn)類似2003～2004年中斷剎車、重新踩油門導致投資過熱、物價上升的局面。所謂“滯脹”，就是一方面物價繼續(xù)攀升，而另一方面經(jīng)濟增長速度下滑、失業(yè)人員增多。有人提出，只要增長速度在8%以下，通貨膨脹在8%以上，也就是“低增長，高通脹”，就應當算是中國式“滯脹”。這種觀點認為，目前，引起“脹”的因素主要有兩個方面：一是國內(nèi)方面，由于人口增長而耕地減少，將產(chǎn)生推高消費物價的因素；二是國際方面，由于國際游資從股市流向大宗商品市場，由此推高國際農(nóng)產(chǎn)品和原材料價格。中國是這些產(chǎn)品的主要消費國，所以輸入型通貨膨脹會越來越明顯。認為引起“滯”的因素主要也有兩個方面：一是國內(nèi)方面，上一輪投資到2007年下半年接近尾聲，到2008年中期會明顯回落，但同時此輪投資周期所形成的產(chǎn)能開始集中釋放，將會顯著改變總供求的對比關系，呈現(xiàn)出明顯的產(chǎn)能過剩，導致經(jīng)濟增長率下滑；二是國外方面，美國房地產(chǎn)泡沫所積累的危機爆發(fā)，會導致中國的出口顯著萎縮，也會導致中國經(jīng)濟的增速下降。因此，這種觀點擔心“內(nèi)外需緊縮雙碰頭”，從而形成“滯脹”。而種種跡象表明，從發(fā)展趨勢看，中國經(jīng)濟走向“滯脹”的可能性的確是在增加。一是宏觀經(jīng)濟政策失誤，不斷地通過增加貨幣供給來解決失業(yè)問題，結(jié)果導致菲利普斯曲線不斷地朝遠離坐標原點的方向推移； 二是政府管制過度，政府通過行政管制對企業(yè)經(jīng)營活動的干預過度；三是社會福利過度，工資、福利的剛性特征導致物價只升不降。

5.對可能出現(xiàn)的失業(yè)和銀行呆壞賬增加要早謀對策。首先，要注意城市隱性失業(yè)問題。目前沿海發(fā)達地區(qū)紡織、制鞋、家具等行業(yè)的企業(yè)大量外遷或倒閉，主要影響的是農(nóng)民工就業(yè)，這可能會形成社會隱患。如果企業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，城鎮(zhèn)戶籍人口的失業(yè)問題也會凸現(xiàn)出來。其次，在股市大起大落之后，房地產(chǎn)業(yè)正處于一個重要的轉(zhuǎn)折過程。如果銷售持續(xù)萎縮、資金持續(xù)緊張，對銀行資產(chǎn)質(zhì)量和實體經(jīng)濟帶來的影響將是十分嚴重的。問題在于，我國的房價相對于廣大居民的購買力而言是偏高的，與股市估值過高有相似之處。對此，我們要高度警覺。

三、關于我國目前宏觀調(diào)控政策的取向問題

專家們總體認為我國目前的宏觀調(diào)控政策應當根據(jù)形勢的發(fā)展進行適當?shù)恼{(diào)整，政策出臺要慎重，要考慮時機和力度，要考慮社會經(jīng)濟和企業(yè)的實際承受能力，要防止矯枉過正，要防止造成經(jīng)濟的萎縮和經(jīng)濟的急速下滑。即使是繼續(xù)實行從緊的政策，也要在經(jīng)濟增長與抑制通脹之間尋找平衡。

1.緊運行的環(huán)境與企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間要有一個適當?shù)钠ヅ潢P系。去年以來企業(yè)經(jīng)營環(huán)境明顯趨緊，能源原材料漲價、勞動力成本上升、人民幣匯率升值、出口退稅率下調(diào)、國際市場相對收縮等多因素“疊加”“碰頭”所導致的累積效應，促使許多企業(yè)特別是出口型企業(yè)自覺或被迫進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，這是一個積極的現(xiàn)象。但我們應當探索和把握一個合適的“度”，使環(huán)境收緊的程度對于企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整而言達到逼而不死、死而不多、增量調(diào)整闊步前進、存量調(diào)整逐步推進的效果。因此對進一步加大力度的政策調(diào)整要特別慎重。

2.保持增長與通脹之間的適度平衡。從緊的政策還要堅持，因為總需求是推動通脹的根本原因。盡管目前的經(jīng)濟基本面沒有太大問題，但是，如果將通脹壓得太低（比如說4.8%），就可能付出更大的代價。壓通脹肯定會導致增長率下降。根據(jù)測算，0.4%的通脹率可以換取1%的增長。反過來說，壓0.4%的通脹率，就會壓低1個點的經(jīng)濟增長率。從這個角度而言，保持增長與通脹之間的一種適度平衡是非常重要的。

3.政策調(diào)整短期內(nèi)不能太頻繁，太密集。政策調(diào)整短期內(nèi)太頻繁，太密集，對企業(yè)的成本和出口競爭的影響很大，就深圳情況而言，企業(yè)綜合成本要上升30%，這是很難靠企業(yè)自己消化的。深圳市委市政府經(jīng)過廣泛的調(diào)研做出的判斷是深圳出口面臨亞洲金融危機以來最嚴峻的形勢。江蘇、浙江、上?；旧弦沧龀隽诉@樣的判斷。

4.調(diào)整和穩(wěn)定我國的出口政策是重中之重。有專家認為，如果我們的出口是個位數(shù)增長，那就意味著是零增長甚至是負增長。而出口零增長或者負增長是我國出口制造業(yè)和宏觀經(jīng)濟絕對不能承受的，會面臨像亞洲金融危機的風險。因此，調(diào)整政策，穩(wěn)定出口應該成為宏觀調(diào)控的重要內(nèi)容，過去有些政策調(diào)整或是調(diào)整時機不對，或是沒有充分考慮國情，或是沒有從宏觀調(diào)控的總體目標出發(fā)，這種情況絕不能再次出現(xiàn)。

四、關于控制通貨膨脹問題

大多數(shù)專家都認為現(xiàn)在的國內(nèi)通貨膨脹仍然屬于結(jié)構(gòu)性和輸入性通貨膨脹，是世界各國普遍面臨的問題。因此不能靠人民幣匯率升值和緊縮銀根來解決。也不應過多用行政手段來干預市場價格的正常波動。更不能把通貨膨脹的目標寄托于壓縮銀根的政策上。否則會得不償失。專家普遍認為，今年年初制定的全年物價指數(shù)控制在4.8%的目標應該根據(jù)實際情況進行修正，并認為全年6%～7%的物價控制目標是適合的，也是可以實現(xiàn)的。

針對當前通貨膨脹形成的原因，有關專家認為，現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性物價上漲的格局并沒有變，更多表現(xiàn)在輸入性增長壓力加大上。最近全球通脹可以反映和印證這一點。因此靠單個國家完全解決通脹確實是比較困難的。此外，全球通脹的壓力向我國傳遞，也是有多種多樣的途徑。不是簡單地通過貿(mào)易進出口渠道傳遞的，既有心理預期的傳遞，也有熱錢流入的因素，等等?？傊?，在全球經(jīng)濟聯(lián)系特別密切，尤其是金融市場聯(lián)系緊密的情況下，這種輸入型、結(jié)構(gòu)性是通脹是不可避免的。

從實際情況來看，把整個通貨膨脹的動因歸結(jié)為貨幣因素顯然是不成立的。因為結(jié)構(gòu)性因素太明顯。上半年食品起了主要的作用，下半年的因素可能會逐漸發(fā)生變化，能源、原材料推動PPI上升，擴散到CPI，這可能成為主導的因素。所以，要客觀的對待通脹率，而不能采用行政干預等不適當?shù)姆绞絹韺Ω锻ㄘ浥蛎洝?/p>

關于通脹的動因，有關專家認為，國內(nèi)因素仍是最主要的，外部沖擊雖有直接影響，但不是根本性的，也不是最主要的。國內(nèi)因素首先是需求拉動。盡管我們看到的是結(jié)構(gòu)性物價上漲，但這和過去五年經(jīng)濟高速增長有極大關系。過去五年，中國現(xiàn)實經(jīng)濟增長率大致高于潛在增長率一到兩個百分點。這顯然在不斷積累通脹壓力，一定會有一個爆發(fā)。從世界范圍來看，大宗商品價格上漲也主要是需求拉動——也就是說與過去五年全球的強勁增長有關。其次是成本推動。特別是要素價格在向一個合理比價回歸。不過成本推動也與總需求有關。因為加速發(fā)展的工業(yè)化、城鎮(zhèn)化，會帶動要素價格包括能源原材料價格上漲，城鎮(zhèn)化的推進對于糧食價格上漲也有很大的推動。第三才是外部沖擊。外部沖擊有幾方面，有全球流動性過剩，有全球大宗商品價格上漲，以及政策層面，尤其是次貸危機后美國的擴張性政策的影響。當然，次貸危機導致美國以及全球經(jīng)濟下滑，對國內(nèi)通脹也有向下的壓力。孤立地看輸入性通脹肯定不合適。因為中國是一個開放的大國。進入新世紀以來，全球的大宗商品價格上漲與新興市場經(jīng)濟國家的需求上升有直接關系。所以，從通脹的動因來看，總需求仍是最根本的原因。

有專家認為，在全球通貨膨脹的大背景下，不能把抑制通貨膨脹的希望過多寄托在匯率升值上，否則可能得不償失。理論上講，本幣升值使得進口石油等產(chǎn)品更加便宜，可抵消國際市場初級產(chǎn)品價格上漲對國內(nèi)通貨膨脹的壓力。從實際情況來看，這方面的作用相當有限。這是因為：第一，抵消進口初級產(chǎn)品價格上漲的影響需要幾乎與漲價幅度相當?shù)膮R率升值，而這是做不到的。第二，從國際經(jīng)驗看，目前的通脹是全球性的，無論貨幣貶值的美國，還是貨幣升值的歐洲，都面臨很大的通貨膨脹壓力。

有專家認為，單純靠從緊的貨幣政策，對治理通貨膨脹的作用有限，更不能把通貨膨脹的目標放到壓縮銀根的政策上。單純靠從緊的貨幣政策，對食品價格和能源價格的抑制作用不是很大。這兩種價格都是由于供給容易受自然災害的影響，受生產(chǎn)周期的影響，受地緣政治的影響，受國際炒作的影響。并不是貨幣供給多少所能左右的，因此應該理性看待這些價格的上漲。相對來說，我國國內(nèi)市場和國際市場還有一些防火墻，還有可短期出臺一些應急的政策措施如財政補貼、價格干預和貿(mào)易干預。人民幣升值是錯誤性的導向。因為升值預期的影響，已經(jīng)遠遠超出升值對經(jīng)濟基本面，對進出口的價格產(chǎn)品的影響。人民幣哪怕再升值20%～30%，對物價的作用也很有限，但是會帶來更大的問題，即會進一步刺激通貨膨脹。

有專家認為，要注意平衡好通貨膨脹和經(jīng)濟增長的關系。經(jīng)濟增長只要在9%～10%，就應該以抑制通貨膨脹為主。畢竟通貨膨脹對經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的殺傷力太大，其黏性也比較大，一旦形成通貨膨脹預期，有可能會對長期發(fā)展帶來較大影響。另外，還要特別注意控制食品價格的上漲，因為它對整個CPI上漲的貢獻率一般都在84%～85%。但是另一方面，對于當前我國的通貨膨脹問題，既要重視，大力抑制，又不能壓得太過。和過去幾個高通脹的時期比，現(xiàn)在8%左右，全年降到6%～7%的CPI，應該是可以接受的。另外，再退一步，對于治理通貨膨脹，我們實際上還有一些手段可用，如加息、保值儲蓄等。

五、關于當前國際經(jīng)濟形勢及其對我國經(jīng)濟的影響

由于在全球化時代中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟密不可分，隨時會受到國際環(huán)境重大事件和波動的影響。專家認為中國面臨的國際環(huán)境也有許多重大的不確定性，其中主要是美國的次貸危機所引起的世界金融動蕩以及國際油價和糧價的上漲。在這種形勢下，有專家認為我國更應重視調(diào)整自己的出口政策，并且有效防止熱錢的涌入。

專家認為，當前中國經(jīng)濟面臨的三大外部風險：一是美國次貸危機引起世界金融動蕩；二是世界石油價格持續(xù)上漲，引起了與石油有關的工業(yè)產(chǎn)品價格的大幅度上漲；三是 “糧荒”波及世界許多地方，導致一些國家糧食供求關系緊張。 因此，中國從現(xiàn)在起就必須做好同時應對三場危機的準備即金融危機、石油危機和糧食危機。與以往不同的是當前的宏觀經(jīng)濟形勢更為復雜，政策選擇處于兩難境地，政策力度難以把握，意見分歧前所未有。

關于越南出現(xiàn)金融危機苗頭，有專家認為，其根源是國內(nèi)經(jīng)濟過熱引起的，基本上不會引起貨幣、金融危機。加之現(xiàn)在周邊國家大多數(shù)經(jīng)濟狀況相對比較好，因此越南的問題不會對周邊國家的金融體系和貨幣體系產(chǎn)生連鎖反應，對我國的影響也不會大。但是越南出現(xiàn)金融危機的苗頭，給我們一個信號，說明次貸危機首先在發(fā)達國家傳遞和擴散，引起發(fā)達國家金融市場普遍的波動后，現(xiàn)在已經(jīng)開始向新興市場擴散和蔓延，表明這些新興市場內(nèi)在的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)有問題，以及大量熱錢流入導致本幣過度的升值和泡沫經(jīng)濟風險，都會使?jié)撛诘慕鹑陲L險不斷的累積，到了一定程度就會發(fā)生。如果處理不當就會造成經(jīng)濟危機。因此這應該引起我們高度的關注和重視。

有專家認為，在當前國際環(huán)境下提出減順差的宏觀調(diào)控目標是錯誤的導向，不僅沒有辦法實現(xiàn)，而且還會給我們帶來更大的壓力。我國目前產(chǎn)生順差的主要原因是由于我們產(chǎn)業(yè)競爭力提高，產(chǎn)能過大，投資高于消費，是基本面的因素決定的，不是出口政策補貼導致的。實現(xiàn)國際收支平衡是一個長期的目標，是一個艱巨復雜的任務，不是一天兩天可以完成的。（下轉(zhuǎn)第43頁）（上接第37頁）如果把它作為短期的宏觀調(diào)控目標來實現(xiàn)，就會帶來嚴重的后果。按照一般經(jīng)濟規(guī)律來看，順差的短期調(diào)節(jié)與國外經(jīng)濟形勢和國內(nèi)政策有關，當國內(nèi)經(jīng)濟過熱的時候，即投資及需求過旺，自然是進口大于出口，貿(mào)易順差下降，甚至會出現(xiàn)逆差。而國內(nèi)經(jīng)濟緊縮的時候，則是相反，會出現(xiàn)較大順差的增長。我們恰恰在經(jīng)濟比較熱的時候出現(xiàn)大幅度的順差，這是很不正常的。所以，投資結(jié)構(gòu)的緊縮和減順差目標是矛盾的，是沒有辦法平衡的。因此，我們現(xiàn)在所有采取的那些調(diào)整出口的政策，對減順差目標是根本沒有辦法實現(xiàn)的。

有專家分析，我國的出口形勢下半年可能出現(xiàn)很大的轉(zhuǎn)折，面臨多重壓力，首先是世界經(jīng)濟外需形勢可能全面惡化，美國以及以它為代表的發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟危機，面臨更復雜和困難的局面，通貨膨脹和經(jīng)濟停滯有可能同時出現(xiàn)。新興經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體中，很多國家出口下降，如新加坡、印度、菲律賓等說明全球經(jīng)濟走低。其次是如果以越南貨幣金融危機為先兆，整個新興市場貨幣匯率面臨轉(zhuǎn)折，即由過去和我們一樣的持續(xù)升值變?yōu)榇蠓H值，如果由于發(fā)生金融危機發(fā)生急劇貶值的話，就會對我們的出口造成更直接的打擊。而這種風險實際上已經(jīng)出現(xiàn)了。今年4月份，印度的盧比對美元已經(jīng)貶值了5%，泰銖已經(jīng)貶值了4.4%，馬來西亞林吉特貶值了3.2%，越南盾貶值了3%，這僅僅是一個先兆。如果美元由過去持續(xù)貶值變成升值的話，就會進一步加大國際資本對新興市場的介入。大量的熱錢向新興貨幣市場回流，就會像當年亞洲金融危機一樣，那個風險和打擊可能會更大。

有專家認為，大量熱錢涌入中國套利正在變成越來越大的一個威脅。第一，熱錢的套利造成中國國家利益的損失；第二，對我國的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定是一個嚴重的挑戰(zhàn)，今天可以大量流入，明天就可以大量流出；第三，導致貨幣的強制發(fā)行，這對我們宏觀調(diào)控是非常不利的。面對這么大量的熱錢流入，光考慮匯率問題，光考慮調(diào)整準備金率，沒有有效的行政性的控制手段是不行的。

此外，專家們在討論中還建議盡可能在發(fā)展當中推進改革，以解決一些體制和機制的問題，研究成立政策性金融機構(gòu)等。

（收稿日期: 2008-07-05責任編輯: 張書啟）