弱市應選”抗跌”基金

2006年、2007年，證券市場可謂是紅紅火火，人們仿佛看到了一條快速致富的康莊大道，紛紛從安分守己的儲戶變成了“基民”。可是進入了2008年，股市跌了，基金凈值縮水了，基民真切的感受到了風險。如果說，此前衡量基金優(yōu)劣的標準是收益的多寡，那么如今在弱市中基金的抗跌性則顯得彌足珍貴。

哪些基金含金量高

年初至今，上證指數(shù)從5261.56點下滑至4335.45點，跌幅達到了17.6%。從股票型基金整體情況看，只有17支基金單位凈值增長率跌幅超過10%，只占到基金總數(shù)的12.23%。

在震蕩市中，股票的走勢分化嚴重，選股的水平?jīng)Q定了投資的水平。

如果將眼光放在基金身上，投資水平的體現(xiàn)更加復雜，簡單的來看是凈值的變化，深層次的能力表現(xiàn)在持倉倉位的控制、投資品種的選擇等眾多方面。

此外，隨著眾多企業(yè)債、分離或可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，債券市場的品種不斷豐富，債券型基金的投資選擇增多，收益水平也有所上升。在二級市場走勢不穩(wěn)的情況，選擇收益穩(wěn)定、風險偏小的債券型基金也不失為一種穩(wěn)健的投資方式。

指數(shù)型基金舉步維艱

今年以來，大盤主要經(jīng)歷了兩次大幅的下挫，第一次是1月15日-1月28日，上證指數(shù)累計跌幅高達20%;第二次是2月20日-2月25日，上證指數(shù)累計跌幅為10.11%。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從1月15日到1月28日，除去債券型、保本型和貨幣型基金外，所有的開放式基金是全軍覆沒，其平均跌幅達到8%以上。如果按基金凈值損失由低到高排列，就會發(fā)現(xiàn)排行榜上的最后4位均被指數(shù)型基金所占據(jù)，其余的指數(shù)型基金也基本排在尾巴上，指數(shù)型基金再一次成為了股市暴跌的重災區(qū)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)型基金的平均跌幅超過了11%，跌幅最小的為萬家上證180，單位凈值只下跌了近6%。從今年以來的情況來看，指數(shù)型基金的表現(xiàn)也是最弱的。統(tǒng)計顯示，17支基金單位凈值增長率跌幅超過10%的股票型基金中，7支為指數(shù)型基金，成為表現(xiàn)最差的板塊。其中，長盛中證100、華夏上證50ETF分別下跌了14.75%和14.22%。

一般來說，在大盤調(diào)整的弱勢格局下，基金的選股能力和風險控制能力是決定基金是否抗跌的重要因素，不過，由于指數(shù)型基金高倉位和被動選股的投資方式，在大盤調(diào)整格局下，其風險不言而喻。

倉位控制、持倉結(jié)構(gòu)顯功力

基金倉位的變化，體現(xiàn)了基金管理者對于市場環(huán)境變化的敏感性，從實際情況看，倉位的控制也確實起到了減少市場風險的作用。

統(tǒng)計顯示，今年以來46支股票型基金的單位凈值增長率上漲或跌幅小于5%，根據(jù)最新的季報顯示，它們的股票市值占基金資產(chǎn)凈值平均比重為66.54%;而17支單位凈值增長率跌幅超過10%的股票型基金這一比重則高出很多，它們的股票市值占基金資產(chǎn)凈值平均比重高達89.36%。接近九成資產(chǎn)投資于股票，在市場出現(xiàn)深幅調(diào)整的時候，這些基金很難去規(guī)避風險。華安創(chuàng)新、長城品牌優(yōu)選和泰達荷銀周期等幾支股票型基金的股票市值占基金資產(chǎn)凈值比重均在60%左右。

倉位控制靈活的基金是抗跌性表現(xiàn)較好的基金，從類型上說，震蕩市中倉位較為合理的基金以配置混合型基金為主。但在股票型基金中，規(guī)模中小的基金也存在靈活調(diào)整倉位的可能。

因為大部分偏股基金的倉位都很高，所以和倉位控制相比，持倉結(jié)構(gòu)是基金表現(xiàn)是否抗跌的更重要原因。也就是說，基金的選股思路和重倉股組合在很大程度上決定基金在市場震蕩下的表現(xiàn)。近期，帶動股指大幅下跌的板塊主要是權(quán)重股，金融、地產(chǎn)、采掘業(yè)，上述行業(yè)的跌幅分別為24.79%、9.93%、29.19%，成為重災區(qū)的有色金屬跌幅驚人達33.33%。

在不同時期，基金持倉結(jié)構(gòu)的抗跌性不同，這和不同市場階段下的市場風險來源有關。在本次調(diào)整中，市場面臨著結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)折，大盤藍籌股的表現(xiàn)不佳，受產(chǎn)品價格上漲因素影響的部分行業(yè)股票出現(xiàn)上漲。市場的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變使基金在不同階段的抗跌性表現(xiàn)出很大差異。

債券型基金弱勢中顯價值

對于新基民來說，面對火爆的股市，很少有人會把目光投到風險低，同樣收益也偏低的債券型基金身上。不過，當市場調(diào)整的時候，債券型基金的優(yōu)勢則體現(xiàn)了出來。

統(tǒng)計顯示，從今年的1月2日到2月29日，在排名的275支基金中只有20支實現(xiàn)正收益。這20支基金，除去華寶興業(yè)多策略增長、東吳價值雙動力、天治品質(zhì)優(yōu)選、華夏大盤精選4家外，其余16家均為債券型基金。分類統(tǒng)計顯示，偏股型基金凈值增長為-8.59%，而債券型基金凈值增長為-0.82%，明顯較前者強。

就投資者的選擇而言，在預期股票市場和股票型基金收益率呈下滑趨勢的時候，應當提高債券型的投資比例。即便是在行情較好的時候，投資者也應保持投資組合種債券型基金中的一定比例。當然，同樣的預期和宏觀形勢下，每個人投資債券型基金的比例也是不一樣的，這就取決于投資者對風險承受能力或風險偏好狀況。債券型基金對于風險承受能力較低和風險承受力較高的投資者有著不同的意義。前者配置債券型基金，是為了降低整體投資的風險，也是以追求穩(wěn)定收益為目標。而后者配置債券型基金看重的是其降低組合風險的作用。

隨著市場環(huán)境的變化，有越來越多的投資者關注起了債券型基金。統(tǒng)計顯示，2007年底我國國債收益率已達到3.5%-4.5%，金融債收益率4.0%-5.0%，公司債與企業(yè)債收益率5.5%-7.5%，信用債券的收益率更高。

近期債券型基金的發(fā)行也較為順利。即將結(jié)束發(fā)行期的華夏希望債券基金募集額已突破65億元，而本周開始發(fā)售的交銀施羅德增利債券募集基金單日募集就達到了14億元;從相關基金公司傳來的消息也顯示，債券基金的發(fā)售效果普遍好于股票型基金，基本呈現(xiàn)出凈申購的局面。