高盛面臨流動(dòng)性危機(jī)

我對(duì)高盛情有獨(dú)鐘，毫無(wú)疑問(wèn)，它是世界上最偉大的投資銀行。正因如此，我們一般很少對(duì)其在流動(dòng)性危機(jī)中是如何采取自我保護(hù)措施這一問(wèn)題加以關(guān)注，比如1987年10月19號(hào)的大蕭條，或者在其他一些難以預(yù)見(jiàn)的全球流動(dòng)性危機(jī)中。

高盛最大的風(fēng)險(xiǎn)在于其流動(dòng)性，它不像其他商業(yè)性銀行有足夠的消費(fèi)者銀行存款為其地位提供支撐，其原始的經(jīng)紀(jì)保證金賬戶也限制了它的投資。此外，高盛還必須保持9700億美元的資產(chǎn)負(fù)債表平衡。

在Bob Berry的操控下，高盛采取了一系列難過(guò)相互協(xié)調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)控制計(jì)劃。Bob Berry戴著眼鏡，是來(lái)自劍橋大學(xué)的數(shù)學(xué)家，他在不同的地方擁有18000臺(tái)電腦，每天為證券、日用商品和貨幣等不同的交易對(duì)象計(jì)算并發(fā)送相關(guān)研究報(bào)告。通過(guò)對(duì)交易對(duì)象的頻繁監(jiān)測(cè)，這些報(bào)告將市場(chǎng)環(huán)境下的交易行為進(jìn)行了清晰的限定和分析。然后，報(bào)告再由交易終端進(jìn)行細(xì)分，再交給貿(mào)易商。

一個(gè)獨(dú)立的信用部門對(duì)交易對(duì)方的支付能力進(jìn)行監(jiān)測(cè)。這種“探測(cè)”工作十分重要，因?yàn)楝F(xiàn)在在很多領(lǐng)域仍然存在無(wú)法解決的法律問(wèn)題，在這些領(lǐng)域里，人們總希望逃脫支付責(zé)任。有人估計(jì)，還存在一些比如禽流感、油荒或核武器突襲的低概率特別風(fēng)險(xiǎn)可能在將來(lái)爆發(fā)。

如果災(zāi)難真的發(fā)生，高盛的客戶可能不會(huì)付給高盛一美分的補(bǔ)償。為防止資金短缺，高盛一直保有自己的納克斯堡（美國(guó)國(guó)家黃金儲(chǔ)藏地）——“博尼盒子”（BONY box），更恰當(dāng)?shù)卣f(shuō)，應(yīng)該叫“全球核心資本賬戶”。BONYbox這個(gè)名字其實(shí)來(lái)源于紐約銀行（Bank of New York，縮寫(xiě)即是 BONY）。在紐約銀行，高盛持有美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)和日本政府有價(jià)證券，這些證券可以立即變現(xiàn)為現(xiàn)款。

杞人憂天？

高盛相信，即使不能從客戶那里拿回一分報(bào)酬，它的額外自由資本也足以滿足至少三個(gè)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間的償付義務(wù)。最令人擔(dān)心的是，紐約銀行如果出了系統(tǒng)性的金融問(wèn)題，高盛就很難實(shí)現(xiàn)有價(jià)證券的流動(dòng)性轉(zhuǎn)化以滿足償付義務(wù)。

我有這樣的擔(dān)心可能是最近幾個(gè)月看多了災(zāi)難片的緣故！

高盛堆放在美國(guó)證券交易委員會(huì)里的年度報(bào)表(10-K表)也包含了持續(xù)金融健康的承諾。在高盛500億“全球核心資本賬戶”中，看上去是包括了“包含高級(jí)金融市場(chǎng)、公司債券和利潤(rùn)豐厚的凈資產(chǎn)，將這些抵押或出售出去的話至少達(dá)到高盛償付義務(wù)的1.1倍的資金?！?/p>

當(dāng)然，沒(méi)有哪部災(zāi)難片能將這條金融“馬其諾防線”拍攝出來(lái)。不過(guò)，這些來(lái)源于全球的有價(jià)證券也有可能被出售或轉(zhuǎn)移，用做抵償債務(wù)之用。

高盛的資產(chǎn)管理風(fēng)格已經(jīng)十分前衛(wèi)了。截止到2006年11月，高盛在過(guò)去10年里已經(jīng)積累了390億美元以電子報(bào)價(jià)的交易凈部位風(fēng)險(xiǎn)的衍生信用。高盛還掌握了108億數(shù)量更小，更靈活的6個(gè)月信用規(guī)模，而“博尼盒子”的資產(chǎn)管理量高達(dá)400億美元。“我們的流動(dòng)模型能夠識(shí)別和估算出在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)中的短期現(xiàn)金及其他流出?！备呤⒃谀甓葓?bào)表說(shuō)。

高盛對(duì)近期債務(wù)規(guī)模的控制有明確的指導(dǎo)原則，2008年第一季度維持在110億美元水平。高盛有很高的資本安全管理標(biāo)準(zhǔn)，機(jī)構(gòu)抵押債券規(guī)模達(dá)410億美元，銀行貸款為282億美元，此外，還有110億高報(bào)酬的有價(jià)證券。

然而，無(wú)論電腦推演如何精密，很多不可預(yù)見(jiàn)的情況仍有可能導(dǎo)致災(zāi)難的發(fā)生。

在人們的腦子里，噩夢(mèng)還是可能發(fā)生：華爾街銀行具有強(qiáng)大杠桿作用的對(duì)沖基金無(wú)法發(fā)揮作用，其影響將是長(zhǎng)期資本管理公司(Long-Term Capital Management，LTCM)破產(chǎn)的12倍。然后，對(duì)沖基金無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行信用的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償管理，銀行于是直接受到重創(chuàng)。當(dāng)然，這還是腦子里的噩夢(mèng)，我們希望它永遠(yuǎn)也不要在現(xiàn)實(shí)生活中發(fā)生。