吃掉底特律的三頭犬

一年前，瑟伯勒斯公司在華爾街還鮮為人知，最近，它收購了克萊斯勒，有志于成為下一個通用（GE）。它是如何運作的，以及它的下一步目標(biāo)是什么呢？

一鳴驚人

華爾街的一家小公司收購全球赫赫有名的汽車制造商，這簡直就是不可思議的！當(dāng)戴姆勒-克萊斯勒宣布把它的克萊斯勒公司賣給私募股權(quán)基金瑟伯勒斯資本管理公司(Cerberus，原意是希臘神話中的地獄看門犬，這條狗有三個頭)的時候，到處都是一片驚訝?wèi)岩芍?。?月14日早上該74億美元的交易消息公布時，一名黑石集團（Blackstone Group）的智囊團成員告訴《財富》雜志說：“我事先并不知道關(guān)于瑟伯勒斯的傳聞。據(jù)我所知，他們還在繼續(xù)從事這項交易?！爆F(xiàn)在，瑟伯勒斯這個暗度陳倉的策略讓作為其競爭對手的金融家們百思不得其解，他們很好奇這個公司的運作方式以及這個價值億萬的基金創(chuàng)始人斯蒂芬·費因伯格（Stephen Feinberg）是如何贏得這場汽車公司收購戰(zhàn)的。

“給瑟伯勒斯下定義是很困難的事情，因為我們不是類似于其他金融機構(gòu)單純的只有金融運作，瑟伯勒斯是一個混合體。它不是通用電器的翻版，但它可能確實是在私人投資業(yè)務(wù)方面最接近于通用電器的?！鄙账沟闹飨s翰·斯諾（John W. Snow）如是說。

部分對沖基金，部分私人股本公司，瑟伯勒斯在15年前成立之時，還只是一個抵押借債的小店鋪?，F(xiàn)年47歲的費因伯格，曾跟隨邁克爾·米爾肯（Michael Milken）在德崇證券公司(Drexel Burnham Lambert)學(xué)習(xí)信貸市場的知識。后來，他以一千萬美元的資本創(chuàng)立了自己的公司，現(xiàn)在該公司每年能夠創(chuàng)造600多億美元的收入額。當(dāng)他意識到只有風(fēng)險投資可以讓他走得更遠的時候，他開始轉(zhuǎn)向了。

現(xiàn)年67歲的斯諾，曾任前美國財政部長以及鐵路巨頭切西公司（CSX）的董事長。他具體化了費因伯格的想法，傾向于招攬管理專家并努力讓這些經(jīng)理人成為該公司的形象代言人，而其他私人股權(quán)公司在處理問題時會高度地依賴于咨詢公司和銀行家。在瑟伯勒斯大約三百人的投資和運營隊伍中，有一百五十人以上以前都是高級經(jīng)理人。

所以，瑟伯勒斯基本上不需要有其他的電信銀行家與前MCI世界通訊公司主席提摩西·普萊斯（Timothy Price）一起工作，在汽車方面，公司也有專家團隊，包括前福特公司歐洲區(qū)總裁兼主席戴維·施維德(David Thursfield)和前克萊斯勒產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計與轎車操作部的執(zhí)行總裁湯姆·蓋爾（Tom Gale）?！斑@里有非常聰明且勤奮的工作團隊，”曾經(jīng)試圖收購瑟伯勒斯但最后失敗的威爾伯·羅斯（Wilbur Ross）仍不吝贊揚地說。

并購征途

其實，瑟伯勒斯在其擴張路途上也受過打擊。原本瑟伯勒斯控股的建筑材料制造商BlueLinx公司在2004年IPO（首次公開發(fā)行股票)之后，它的股份就蕩然無存了，計劃購買以色列Leumi銀行的交易最近也擱淺了。

費因伯格，自稱是一名反精英主義者，最津津樂道的交易就是他打敗私募基金KKR公司，就如同他2006年收購艾伯森連鎖超市（Albertson's）一樣。他開著一輛雪佛蘭皮卡，在其公司派克大街的總部里，最接近藝術(shù)品的東西是懸掛于其辦公室的嘻哈超級團體流亡者三人組（Fugees）的巨幅海報。

公司有著從航空到酒店的利潤收入線，但它不僅僅是滿足于資產(chǎn)積累。它把許多金融服務(wù)公司加起來，組成了一個投資組合，包括以日本的青空銀行（Aozora Bank）為代表的銀行業(yè)，全球領(lǐng)先的通用汽車金融服務(wù)公司(GMAC)，以及消費者信貸、金融抵押和商業(yè)租賃業(yè)務(wù)。

與其他典型的工業(yè)買斷不同的是，瑟伯勒斯并沒有反對借貸通用汽車金融服務(wù)公司的資產(chǎn)，這個策略他們計劃在收購克萊斯勒金融公司（Chrysler Financial，克萊斯勒汽車的金融單位）時重復(fù)使用。這個“削減頭寸買斷”將被證明是精明的策略：更高水平的汽車金融公司將會帶來更高的借貸成本。

“當(dāng)可以以一個更低的利率借貸時，金融公司顯然可以做得更好，這也是我們考慮中的一個因素。”斯諾說。公司的辦公室人員說他們本來沒有合并通用汽車金融服務(wù)公司和克萊斯勒金融公司的計劃，然而，摩迪國際集團（Moody）的一名信貸分析師馬克·沃斯頓（Mark Wasden）警告說，不要混淆猶豫與反對的區(qū)別?！八麄儗屑毜乜紤]，合并通用汽車金融服務(wù)公司和克萊斯勒金融公司的潛力?！彼f。

和平的締造者

盡管它在這個貪婪的世界的崛起是由于借貸，瑟伯勒斯已經(jīng)證明了，自己善于處理合并事務(wù)。在收購艾伯森之后，它贏得了一向比較排外的美國食品與商業(yè)勞工聯(lián)盟(United Food and Commercial Workers)的支持，在2005年瑟伯勒斯取得舊金山謝拉頓皇家酒店（Sheraton Palace hotel）的控股之后，它已經(jīng)可以插手幫忙解決城市中旅館經(jīng)營者團體與其工會工人長期的對峙局面。

“我們工會與瑟伯勒斯建立了良好的關(guān)系，他們與我們一起努力，使事情解決得更加完美?！泵绹?lián)盟“團結(jié)起來”（Unite Here）勞工組織主席布魯斯·雷諾(Bruce Raynor)說。他還用個人養(yǎng)老金投資了瑟伯勒斯的多個基金。

在MCI公司破產(chǎn)重組的過程中，瑟伯勒斯在該公司的債權(quán)人委員會扮演了同樣的角色?！八麄兪呛推降木喸煺叨菑娪驳恼勁姓?，” MCI前首席執(zhí)行官邁克爾·凱普拉斯(Michael Capellas)對他們的行為做出了高度評價。

能夠扭轉(zhuǎn)潮流已經(jīng)成了競爭中的核心資本。在瑟伯勒斯同意收購克萊斯勒汽車公司的當(dāng)天，加拿大汽車工人協(xié)會(CAW)主席巴茲·哈格羅夫(Buzz Hargrove)毫不諱言地說出了自己對這次買斷的感受，在費因伯格下飛機并且在密歇根州的奧本山（克萊斯勒汽車總部）會見哈格羅夫之前，哈格羅夫公開宣稱：“私人募股集團在傳統(tǒng)上到來之時，歷來會有大幅度的削減和出賣，使大量的人失去工作?！钡趦蓚€人會面之后，哈格羅夫的態(tài)度發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變：“他給了我們所有的證據(jù)，并且表示不會有就業(yè)損失。他非常真誠，不像一些驕傲自大的億萬富翁那樣，這才是真正的會談?！碑?dāng)然，哈格羅夫同時也可能對費因伯格產(chǎn)生很大的影響。在他的此次密歇根之旅，哈格羅夫不僅僅與瑟伯勒斯的奠基人碰了面，還選購了一輛新車——克萊斯勒道奇。

作者：卡蒂·貝那（Katie Benner）和亞當(dāng)·拉什斯凱（Adam Lashinsky）

出處：《財富》 2007年6月11日

編譯：高雅