項懷誠詳述社?；鸬陌踩⑼顿Y與收益

　　
　　4月2日，廣東省人大常委會對廣州的社?；鸸芾砬闆r進行調(diào)研時發(fā)現(xiàn)：由于歷史原因，截至1999年底，廣州市累計發(fā)生在外營運社?；?0.18億元。據(jù)廣州市有關部門透露，截至今年2月，廣州市尚有在外營運的6.6億元養(yǎng)老保險基金和0.27億元工傷保險基金暫未收回。另據(jù)國家審計署統(tǒng)計，2006年全國共查出308億元社保資金被挪用，這還不包括上海和西藏。
　　專家認為，接連發(fā)生的社保基金案件提醒人們，百姓的“養(yǎng)命錢”絕不是“閑錢”。而作為掌管著老百姓“養(yǎng)命錢”的全國社會保障基金理事會（下稱“社?；鹄硎聲保├硎麻L的項懷誠，在接受《中國經(jīng)濟周刊》(國內(nèi)郵發(fā)代號2-977)專訪時反復強調(diào)，社?；鸬耐顿Y理念是安全第一，控制風險。
　　
　　社?；鹗亲罱K保障層次
　　《中國經(jīng)濟周刊》(國內(nèi)郵發(fā)代號2-977)：很多人對我國的社會保障體系不太了解，請您簡要介紹一下社?；鹗侨绾卧诮⑸鐣Ｕ象w系中發(fā)揮作用的？
　　項懷誠：我國社會保障體系建設共包括三個層次，可以說，全國社?；鹗菄抑匾膽?zhàn)略儲備，主要用于彌補今后人口老齡化高峰時期的社會保障需要，是社會保障體系中的最終保障層次。
　　首先是社會統(tǒng)籌和個人賬戶——基本養(yǎng)老保險。1994年，提出“社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結合”；1997年，“統(tǒng)賬結合”開始正式推行，但實際中個人賬戶并沒有實現(xiàn)基金積累；2000年，開始在遼寧進行社保試點改革，“做實個人賬戶”作為改革的一項重要內(nèi)容；2004年，試點擴大到黑龍江省、吉林??；2006年，試點再次增加8個，擴大到11個?。ㄊ校?。
　　其次是企業(yè)年金。1991年，開始鼓勵企業(yè)建立；1994年，確立了基本政策框架；2004年，決定制度基礎，頒布正式法規(guī)；2005年，相關法規(guī)進一步出臺，年金的投資管理進入軌道。
　　第三是全國社會保障基金。2000年黨中央和國務院作出一個重大戰(zhàn)略決策，建立了定位于國家戰(zhàn)略儲備（養(yǎng)老）基金——全國社會保障基金。全國社會保障基金是中央政府專門用于社會保障支出的調(diào)劑基金，作為國家的戰(zhàn)略儲備發(fā)揮著最后一道防線的重要作用。
　　《中國經(jīng)濟周刊》(國內(nèi)郵發(fā)代號2-977)：全國社會保障基金與各地社會保險基金有什么區(qū)別？
　　項懷誠：我國的社?；鹬饕▋蓚€部分：各地社會保險基金和全國社會保障基金，分別由地方政府和中央政府管理。地方政府管理的社保基金叫社會保險基金，中央政府管理的社保基金叫全國社會保障基金。
　　從資金的性質(zhì)來看，社會保險基金主要用于滿足當前社會保障支出的需要。社會保險基金由企業(yè)和個人繳費形成，主要包括基本養(yǎng)老、失業(yè)、醫(yī)療、工傷和生育保險基金，由稅務機關或者社會保險經(jīng)辦機構征收，納入社會保障基金財政專戶管理，實行收支兩條線。近年來，我國調(diào)整社會保障制度結構，由單一體系向多支柱體系、由現(xiàn)收現(xiàn)付向部分積累制轉(zhuǎn)變。作為國家重要的戰(zhàn)略儲備，全國社?；鹬塾谖磥恚饕糜诮鉀Q今后人口老齡化高峰時期的社會保障問題。
　　從資金的管理監(jiān)督來看，勞動保障行政部門代表政府對社會保險基金行使管理職責，財政部門代表政府對社會保險基金行使監(jiān)督職責，社會保險經(jīng)辦機構受委托具體負責社會保險基金的管理業(yè)務。社?；饡車鴦赵何校芾砣珖绫；稹Ｘ斦繒瑒趧雍蜕鐣Ｕ喜繑M訂全國社?；鸸芾磉\作的有關政策，對全國社?；鸬耐顿Y運作和托管情況進行監(jiān)督。中國證券監(jiān)督管理委員會和中國人民銀行按照各自的職能，對全國社?；鹜顿Y管理人和托管人的經(jīng)營活動進行監(jiān)督。
　　從基金的投資運作來看，到目前為止，社會保險基金的節(jié)余只能用于存銀行、買國債。按照《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（下稱《暫行辦法》），全國社保基金的投資運營有兩種方式，即直接投資和委托投資。直接投資范圍限于銀行存款、在一級市場上買國債以及實業(yè)投資等。其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券，需委托全國社?；鸸芾砣斯芾砗瓦\作，并委托全國社保基金托管人托管。
　　
　　社?；鸬幕I資和投資渠道：逐步拓寬
　　《中國經(jīng)濟周刊》(國內(nèi)郵發(fā)代號2-977)：社?；鹄硎聲腻X是從哪里來的？
　　項懷誠：一方面是國家財政撥款，一方面靠自己拓寬籌資渠道。
　　
　　2006年，我們就拓寬了籌資渠道，國有股權劃轉(zhuǎn)問題國務院已責成財政部牽頭對相關文件提出補充意見。目前，此項工作已經(jīng)進入意見匯集階段。與此同時，境外上市公司國有股減持改轉(zhuǎn)持的工作取得較好成績。
　　按成本計算，2006年底，社?；鹳Y產(chǎn)總規(guī)模為2828億元，比上年底增加710億元。扣除作為負債核算的代管行業(yè)統(tǒng)籌基金58億元、個人賬戶基金權益46億元后，社?；饳嘁?724億元，比上年增加770億元。其中，財政撥入資金581億元，已實現(xiàn)收益196億元，所持有的交、中、工三家銀行股權因股票上市須按規(guī)定減持國有股而沖減權益7億元。在財政撥入的581億元中，預算撥款100億元，國有股減持114億元，國有股轉(zhuǎn)持293億元，彩票公益金74億元。和上年的229億元相比，財政撥入資金增加352億元。按累計數(shù)算，截至2006年12月31日，中央財政預算撥款1348億元，國有股減持和轉(zhuǎn)持751億元，彩票公益金249億元，已實現(xiàn)收益360億元。
　　《中國經(jīng)濟周刊》(國內(nèi)郵發(fā)代號2-977)：社?；鹄硎聲腻X是怎樣進行投資運作的？ 收益情況如何？
　　項懷誠：2006年，我們在投資運營方面，實現(xiàn)了重點突破。
　　一是正式開展了境外投資。在遵循國際慣例進行嚴格評審的基礎上，社?；饡x聘北美信托和花旗銀行作為境外投資資產(chǎn)托管人，選聘聯(lián)博、德盛安聯(lián)等10家著名國際投資機構作為境外投資管理人。2006年底，境外投資正式開始運營，主要投資品種包括香港股票、全球股票（美國除外）、美國股票、全球債券、現(xiàn)金管理等5大類。
　　二是成功受托管理個人賬戶中央補助資金。為明確資金管理體制，社?；鹄硎聲岢隽恕皟蓚€分離”的建議，即個人賬戶與統(tǒng)籌賬戶的分賬管理，個人賬戶行政管理與投資運營的分離。社?；鹄硎聲€人賬戶資金承諾了比較優(yōu)惠的收益率。2006年12月，社?；鹄硎聲拖嚓P部門及除遼寧、上海兩地外的試點省級政府最終就委托代管事宜達成一致并簽署了代管協(xié)議。目前，總額約為105億元的中央補助資金已經(jīng)全部到賬。
　　三是通過投資渤海產(chǎn)業(yè)基金擴大了實業(yè)投資范圍。此前，社?；鹪暂^小規(guī)模投資了中比產(chǎn)業(yè)基金。2006年，經(jīng)過實地考察和深入論證，社?；鸪鲑Y10億元投資渤海產(chǎn)業(yè)基金并成為其發(fā)起人。
　　
　　今年投資重點：進一步優(yōu)化風險收益關系
　　《中國經(jīng)濟周刊》(國內(nèi)郵發(fā)代號2-977)：2006年社保基金的收益情況怎樣？
　　項懷誠：收益方面，在全面完成二屆二次理事大會所批準的投資計劃的基礎上，2006年社?；鹗找嫠絼?chuàng)下歷史新高。2006年，基金已實現(xiàn)收益196億元，收益率為9.34%，分別是上年同期的3.7倍和2.99倍。已實現(xiàn)收益加浮動盈虧，經(jīng)營業(yè)績?yōu)?20億元，經(jīng)營收益率為29.01%，分別是上年同期的8.7倍和6.97倍。如果加上三家銀行股權投資的當年浮盈增加額，2006年基金經(jīng)營業(yè)績?yōu)?479億元。按時間加權計算，自成立以來，基金累計年均已實現(xiàn)收益率為3.89%，累計年均經(jīng)營收益率為6.88%，分別是同期累計年均通貨膨脹率1.37%的2.84倍和4.98倍。扣除個人賬戶分享的收益，累計已實現(xiàn)收益占社保基金權益的13.19%，占財政撥入資金的15.30%。
　　
　　《中國經(jīng)濟周刊》(國內(nèi)郵發(fā)代號2-977)：社?；鹄硎聲侨绾芜M行資產(chǎn)配置的？今年有何打算？
　　項懷誠：在資產(chǎn)配置方面，根據(jù)《暫行辦法》有關資產(chǎn)類別監(jiān)控比例的規(guī)定，2006年底社?；鸢闯杀居嬎愕馁Y產(chǎn)主要包括：存款、國債及金融債1501億元，占比53.08%；企業(yè)債195億元，占比6.88%；股票683億元，占比24.16%；股權資產(chǎn)341億元，占比12.07%；資產(chǎn)證券化產(chǎn)品16億元，占比0.57%。對照法定標準，各類資產(chǎn)均在監(jiān)控許可范圍之內(nèi)，基金安全有保障。
　　鑒于衡量風險的實時性和客觀性程度更高，在滿足合規(guī)性比例的同時，實際運營過程中的社保基金資產(chǎn)配置通常還以資產(chǎn)市值來計算。按此口徑考察，2006年底社?；鹳Y產(chǎn)規(guī)模為3268億元，各類資產(chǎn)占比情況如下：固定收益類1499億元，占比45.86%；股票類1119億元，占比34.24%；股權類341億元，占比10.45%；現(xiàn)金及等價物類309億元，占比9.45%。
　　從這個資產(chǎn)占比情況看，股票和現(xiàn)金及等價物兩類資產(chǎn)投資超過了年初計劃的比例上限。股票占比高的原因，主要是境外轉(zhuǎn)持股票市值和A股股票市值增長較快所致。境外股票方面，經(jīng)國務院批準，社?；饡?006年開始對上市后成長型好的股票采取直接持有替代此前的現(xiàn)金減持方式。
　　這種持有方式的改變，在獲得了高達133億元一二級市場差價收益的同時，使境外股票占總資產(chǎn)的比例達到了11%。也就是說，如果當時就以IPO價格賣掉，股票占比可以下降11%，但國家損失了133億的收益。A股股票方面，隨著市場上揚，社?；鸪钟械墓善辟Y產(chǎn)市值也是快速增長。現(xiàn)金及等價物類資產(chǎn)占比較高，一方面因為預算撥款、個人賬戶和部分境外減持股票等幾筆資金年底集中到賬。另一方面，由于信托投資政策一直在等待批準，為幾個成熟項目準備的140億元資金遲遲未能交割。如能按計劃在2006年12月完成投資，社保基金的現(xiàn)金及等價物類的占比可以大幅下降。由此可見，剔除被動和臨時的因素，按市值計算的社保基金資產(chǎn)配置也是符合年度投資計劃要求的。
　　今年，在堅持社?；鹬虚L期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置計劃總體不變的前提下拓寬固定收益投資的上下限比例，即變現(xiàn)有的55%-65%為50%-70%。做出這樣的調(diào)整，有利于增強戰(zhàn)術調(diào)整的主動性和靈活性，更好地實現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋的繕?。
　　社保基金上年末的資產(chǎn)分布比例已經(jīng)達到戰(zhàn)略資產(chǎn)配置要求，從初始投資期到組合管理階段之間的過渡已經(jīng)完成。在資產(chǎn)分布基本格局已定的前提下，今年投資運作的重點是通過加強戰(zhàn)術調(diào)整進一步優(yōu)化風險收益關系。在按照相關法規(guī)要求保持各大類資產(chǎn)及其相互間動態(tài)平衡的基礎上，在控制風險的同時努力提高收益水平。
　　
　　社保基金投資額度將超過1000億元
　　《中國經(jīng)濟周刊》(國內(nèi)郵發(fā)代號2-977):今年，社保基金理事會將會進行哪些投資？
　　項懷誠：今年，由于所持有的協(xié)議存款即將大規(guī)模集中到期，加上新劃入的資金，年內(nèi)需要完成的投資額度將創(chuàng)歷史之最，預計會超過1000億元。社?；饡鶕?jù)戰(zhàn)略資產(chǎn)和年度資產(chǎn)配置計劃精心組織，優(yōu)選項目，確定年度資產(chǎn)配置計劃。
　　—股票投資：優(yōu)化結構配置，提高抵御風險能力。國內(nèi)A股市場方面，在宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢、股權分置改革等一系列因素的綜合作用下，總體上將繼續(xù)呈現(xiàn)出優(yōu)于債市的發(fā)展趨勢。與此同時，預期風險亦將有所加大。香港H股和國際資本市場方面，在諸多因素交互作用下，總體上也將表現(xiàn)出與國內(nèi)市場類似的態(tài)勢。據(jù)此，在維持30%的戰(zhàn)略配置比例上限的同時，將對股票類資產(chǎn)進行動態(tài)再平衡和結構調(diào)整，包括對國內(nèi)A股、香港H股和境外股票之間進行二級優(yōu)化配置，以增強股票整體組合抵御風險的能力。具體地說，國內(nèi)A股方面，要優(yōu)先配置經(jīng)風險調(diào)整后收益和安全性均較高的產(chǎn)品，參與新股申購，優(yōu)化各類委托組合的關系，關注股指期貨等新產(chǎn)品的發(fā)展及運用。境外股票方面，加強各委托投資組合和外匯風險管理，抓住部分H股戰(zhàn)略配售機會。年度收益目標是戰(zhàn)勝相應基準。
　　—實業(yè)投資：以20%的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置比例上限為目標，繼續(xù)拓寬投資渠道，穩(wěn)健擴大投資規(guī)模。在加強對國家重點企業(yè)改革改制項目投資的同時，社?；疬€將積極關注和捕捉其他領域的投資機會，如地方政府的優(yōu)質(zhì)項目。此外，還要深入研究新會計準則的影響，制定新準則下股權資產(chǎn)優(yōu)化管理的可行性方案。年度收益目標是高于6%；
　　—固定收益投資：拓寬投資渠道，加大投資力度。在當前收益率水平較低、市場容量不大的情況下，投資比例將盡量維持在50%的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置比例下限。按照收益比較優(yōu)勢，擬定的主要途徑是在強化協(xié)議存款投資之外努力提高信托和信用產(chǎn)品的投資比重。年度收益目標是高于3.5%；
　　—現(xiàn)金及等價物投資：在滿足流動性管理的前提下，現(xiàn)金持有將盡可能降低到最低限度，目標比例應接近于零。年度收益目標是高于1年期定期存款。
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