脈象有點(diǎn)亂

張　靜

“過(guò)去的光陰流逝我記不清年代/過(guò)去我不知世界有很多奇怪/我曾經(jīng)以為簡(jiǎn)單的事情現(xiàn)在全不明白?”

如果說(shuō)通貨膨脹是一場(chǎng)病,最重要的莫過(guò)于找到病源?幾個(gè)月來(lái)我們一直把食品價(jià)格上漲當(dāng)作“罪魁禍?zhǔn)住?如果據(jù)此脈象開(kāi)出藥方,寄希望于平抑農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲即可有效化解通脹壓力,也許會(huì)發(fā)現(xiàn)藥不對(duì)癥?療效不佳?

“中國(guó)式通脹的根源在于政府所采取的低利率政策導(dǎo)致貨幣發(fā)行量泛濫,推動(dòng)了資產(chǎn)價(jià)格快速飆升,尤其是房地產(chǎn)價(jià)格?但由于中國(guó)用于衡量通貨膨脹的CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))統(tǒng)計(jì)體系存在缺陷,不能真實(shí)地反映居民的實(shí)際感受?”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所研究員易憲容認(rèn)為,“當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格?上游原材料?能源等價(jià)格都在上漲,農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格不可能不漲,隨之將引起整個(gè)消費(fèi)品價(jià)格的全面上漲?”

糧食不是主要矛盾

7月,CPI增速?gòu)?qiáng)勁上升至5.6%,創(chuàng)下自1997年2月以來(lái)的10年新高?中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)貿(mào)所價(jià)格室研究員?博士生導(dǎo)師溫桂芳認(rèn)為,造成上半年CPI上漲的主要原因是糧食?豬肉等食品價(jià)格上漲?

“為糧價(jià)上漲與生產(chǎn)資料價(jià)格上漲?國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)?城市化進(jìn)程加快?耕地面積減少和工業(yè)用糧快速增長(zhǎng)密切相關(guān)?隨著石油等燃料和電力價(jià)格的持續(xù)上漲,以及人工成本提高,農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本大幅提高,僅靠國(guó)家對(duì)于農(nóng)資進(jìn)行行政限價(jià)是難以控制的?此外由于去年豬價(jià)大降時(shí)無(wú)人管,導(dǎo)致農(nóng)民大量宰殺母豬,加上‘藍(lán)耳病的影響,今年生豬供應(yīng)嚴(yán)重短缺,價(jià)格大漲?”

據(jù)統(tǒng)計(jì),近5年來(lái)尿素?柴油?農(nóng)膜價(jià)格分別上漲26.6%?64.4%和60%,糧食生產(chǎn)成本每畝上升23.9%?

易憲容認(rèn)為:“農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲是必然的,這是我們解決‘三農(nóng)問(wèn)題和城市化進(jìn)程的必由之路?糧價(jià)太低,早就應(yīng)該提價(jià)了?過(guò)去政府通過(guò)農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品價(jià)格剪刀差控制糧價(jià),后來(lái)又通過(guò)劃分農(nóng)業(yè)人口與城市人口,限制農(nóng)民的流動(dòng)性?隨著城市化和城市工商經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,進(jìn)城務(wù)工的農(nóng)民多了,生產(chǎn)糧食的人越來(lái)越少,影響了糧食的供給?但相比其他產(chǎn)品的價(jià)格,糧價(jià)還是漲得比較慢,也比較滯后?”

據(jù)統(tǒng)計(jì),目前我國(guó)三種糧食的收購(gòu)價(jià)平均每市斤0.79元,比1995年的0.73元僅提高了6分錢(qián)?小麥價(jià)格仍低于1996年,大豆價(jià)格低于2004年?豬肉價(jià)格比1997年只上漲了30%左右?

溫桂芳認(rèn)為,食品漲價(jià)的上漲趨勢(shì)還將持續(xù)一段時(shí)間?政府如果想解決糧價(jià)問(wèn)題,關(guān)鍵是應(yīng)該解決農(nóng)民的待遇問(wèn)題,讓農(nóng)民從提價(jià)中得到實(shí)實(shí)在在的收入提高?“一般來(lái)說(shuō),糧食收購(gòu)價(jià)格提高,應(yīng)該能對(duì)生產(chǎn)成本做一點(diǎn)補(bǔ)償,增加點(diǎn)收入?但今年農(nóng)民收入的提高,并不是完全因?yàn)榧Z食漲價(jià),而是進(jìn)城務(wù)工的農(nóng)民工工資得到了增加?如果農(nóng)民的收入得不到保障,他們最終還是不愿多種糧,其實(shí)今年糧食的播種面積是減少的?”

此外,瑞信的董事總經(jīng)理?亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬預(yù)計(jì),截至7月29日,生產(chǎn)秋糧的11億農(nóng)田地中,接近四分之一遭受旱災(zāi)或澇災(zāi)的沖擊?盡管今年夏糧較上年增產(chǎn)1.9%,如果占全年產(chǎn)量五分之四的秋糧失收,全年糧食產(chǎn)量仍會(huì)低于2006年4977億公斤的高水平?

資產(chǎn)價(jià)格泡沫

糧食是基礎(chǔ)性產(chǎn)品,其上漲必然帶動(dòng)食品和服務(wù)價(jià)格的上升?易憲容說(shuō),從前在深圳機(jī)場(chǎng)點(diǎn)一碗咸菜肉絲面,每碗32元,這一兩個(gè)月已經(jīng)漲到了40元?

但面對(duì)我國(guó)近期是否面臨通貨膨脹的爭(zhēng)論,日前國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司司長(zhǎng)曹長(zhǎng)慶表示目前的價(jià)格上漲還主要是結(jié)構(gòu)性上漲,并未出現(xiàn)通貨膨脹?

溫桂芳也認(rèn)為從現(xiàn)有的CPI統(tǒng)計(jì)來(lái)看,食品價(jià)格對(duì)消費(fèi)物價(jià)總水平上漲的貢獻(xiàn)率為80%?如果扣除食品的因素,CPI的其他項(xiàng)目才上漲0.7%?目前的物價(jià)上漲屬于結(jié)構(gòu)性的上漲,通貨膨脹在我國(guó)并未形成?

對(duì)于令人關(guān)注的流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題,溫桂芳認(rèn)為:“流動(dòng)性過(guò)剩是造成投資過(guò)熱的重要原因,但大量的資金并沒(méi)有多少流入了商品市場(chǎng),而是涌入了資本市場(chǎng),樓市?股市的財(cái)富效應(yīng)促使了居民儲(chǔ)蓄存款的‘大搬家?所以流動(dòng)性過(guò)剩主要影響了資產(chǎn)價(jià)格,對(duì)整個(gè)商品市場(chǎng)的影響并不大?”

央行發(fā)布的4月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示,居民戶(hù)人民幣存款減少了1674億?業(yè)內(nèi)認(rèn)為正是上半年新增的1600億的散戶(hù)資金,將大盤(pán)從3000點(diǎn)頂上了4000點(diǎn)?

申銀萬(wàn)國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)高級(jí)分析師李慧勇不否認(rèn)資本市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的吸納作用,但他向記者表示:“資產(chǎn)價(jià)格上漲會(huì)通過(guò)各種渠道向消費(fèi)價(jià)格傳導(dǎo)?2006年底居民儲(chǔ)蓄在M2中占比比2005年下降了0.9個(gè)百分點(diǎn),M1在M2中占比則提高了0.2個(gè)百分點(diǎn),2007年這種趨勢(shì)更加明顯?由于居民儲(chǔ)蓄增速放慢和M1增長(zhǎng)率的加快,表明越來(lái)越多的準(zhǔn)貨幣開(kāi)始進(jìn)入流通領(lǐng)域,這表明潛在的購(gòu)買(mǎi)力正在向現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買(mǎi)力轉(zhuǎn)變,實(shí)際上也正是貨幣領(lǐng)域的這種變化導(dǎo)致了1993年?1994年20%以上的通貨膨脹?目前這種變化再次出現(xiàn),表明出通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)明顯增加?”

易憲容認(rèn)為:“物價(jià)上漲,部分原因是由于大量資金涌入房地產(chǎn)等過(guò)熱的領(lǐng)域?價(jià)格傳導(dǎo)的方式很簡(jiǎn)單,房?jī)r(jià)快速飆升,肯定會(huì)表現(xiàn)在房租上,去年租金是1100元,現(xiàn)在房東可能要漲到1400元了,相關(guān)的服務(wù)價(jià)格也會(huì)漲?其次,房地產(chǎn)市場(chǎng)和幾十個(gè)產(chǎn)業(yè)相關(guān),一定會(huì)帶動(dòng)所有環(huán)節(jié)的工資水平的上漲?一般工資上漲,購(gòu)買(mǎi)力會(huì)提高,需求會(huì)旺盛?而工資上漲也是一種成本推動(dòng),將會(huì)傳導(dǎo)到下游產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品上去?”

“物價(jià)上漲的另一個(gè)因素是中國(guó)股市帶來(lái)的‘財(cái)富效應(yīng),造成很多投資者擁有大量紙面上的財(cái)富,并促進(jìn)了他們的消費(fèi)需求?”

正如一位業(yè)內(nèi)人士所言,資產(chǎn)增值游戲還在繼續(xù),財(cái)富效應(yīng)已反映在居民的餐飲娛樂(lè)以及境內(nèi)外旅游等消費(fèi)增長(zhǎng)迅猛上?近日煾呤⒏呋在一份研究報(bào)告中指出“這一輪的牛市行情帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)可能對(duì)中國(guó)未來(lái)1-2年內(nèi)的消費(fèi)需求產(chǎn)生更為顯著的積極影響?”

根據(jù)高盛美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的統(tǒng)計(jì),從1995年至1998年年末,股票價(jià)格的上漲對(duì)美國(guó)整體居民消費(fèi)水平產(chǎn)生了1190億美元的積極影響,推動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)了2.3個(gè)百分點(diǎn),為實(shí)際GDP增長(zhǎng)直接作出了0.5個(gè)百分點(diǎn)的貢獻(xiàn)?日本經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)對(duì)日本財(cái)富效應(yīng)的估測(cè)顯示,股市財(cái)富變化對(duì)居民消費(fèi)的影響在程度上與美國(guó)相類(lèi)似?

高盛高華認(rèn)為:“在從2005年年末持續(xù)至今年4月底的股市上揚(yáng)行情中,僅市值增加就帶來(lái)了人民幣4.5萬(wàn)億元的股市財(cái)富,而散戶(hù)投資者直接持有其中的3.1萬(wàn)億元財(cái)富?在增加的財(cái)富中,估計(jì)將有人民幣310億-470億元的部分可能流向消費(fèi)領(lǐng)域,這可能帶動(dòng)居民消費(fèi)增長(zhǎng)0.4-0.6個(gè)百分點(diǎn)?雖然目前尚未看到中國(guó)零售額?特別是實(shí)際零售額數(shù)據(jù)出現(xiàn)超常增長(zhǎng),但財(cái)富效應(yīng)的首期影響可能已經(jīng)在中國(guó)的各種市場(chǎng)(如房地產(chǎn)?奢侈品?古董和藝術(shù)品)得到初步顯現(xiàn)?”

華泰證券研究也有報(bào)告顯示:“今年上半年信貸的同比多增,主要以居民戶(hù)貸款的同比多增為主,這表明消費(fèi)信貸趨于活躍,這與上半年股市上漲帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)對(duì)消費(fèi)的刺激有關(guān)?”

因此銀河證券的首席分析師左小蕾指出:“特別在近期一直存在‘流動(dòng)性過(guò)剩的困擾的形勢(shì)下,我們不能不認(rèn)真分析近期CPI上漲的背后的原因?”

更嚴(yán)重的問(wèn)題在于,如果進(jìn)一步分析財(cái)富再分配的變化,會(huì)發(fā)現(xiàn)貧富差距也在隨之拉大?易憲容說(shuō):“這種中國(guó)式通貨膨脹實(shí)際上是某種‘劫貧濟(jì)富式通脹?中低收入者無(wú)法進(jìn)入資本市場(chǎng),或者占有的比重非常小,通貨膨脹又令他們手上的貨幣越來(lái)越貶值?整個(gè)社會(huì)現(xiàn)有的財(cái)富通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格泡沫,在向少數(shù)人手中進(jìn)行快速轉(zhuǎn)移?”

“農(nóng)耕時(shí)代的數(shù)據(jù)”

在易憲容看來(lái),通貨膨脹早在幾年前就已經(jīng)開(kāi)始了,為什么CPI數(shù)據(jù)現(xiàn)在看起來(lái)還這么低,關(guān)鍵是CPI的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有充分考慮中國(guó)城市居民消費(fèi)權(quán)重第一的居住價(jià)格?

按照統(tǒng)計(jì)部門(mén)的解釋,國(guó)際慣例居民住房購(gòu)買(mǎi)是投資,因此中國(guó)的住房?jī)r(jià)格不能夠納入居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)?社會(huì)各界對(duì)此質(zhì)疑由來(lái)已久,南方現(xiàn)金增利基金經(jīng)理萬(wàn)曉西曾指出,27年間中國(guó)城市居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)被低估10倍?他在自己的研究報(bào)告開(kāi)篇?jiǎng)e出心裁地引用了崔健的《不是我不明白》:“過(guò)去的光陰流逝我記不清年代/過(guò)去我不知世界有很多奇怪/我曾經(jīng)以為簡(jiǎn)單的事情現(xiàn)在全不明白?”他認(rèn)為兩者的“味兒”是相似的?

易憲容表示他也不明白為什么需要拉動(dòng)內(nèi)需時(shí),房地產(chǎn)是消費(fèi);計(jì)算CPI時(shí),房地產(chǎn)卻變成了投資?

“歐美國(guó)家的房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展了幾百年,一手房市場(chǎng)占的比重很低,只有15%-20%,中國(guó)房地產(chǎn)情況則相反,一手房市場(chǎng)85%以上,二手房市場(chǎng)交易不足15%?此外,這幾年房地產(chǎn)投資炒作盛行,但咱們中國(guó)的老百姓買(mǎi)房有多少人是投資,大部分還是自住?中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的情況與他國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)存在差異,用所謂的國(guó)際慣例來(lái)套中國(guó),很容易把通貨膨脹的實(shí)事掩蓋起來(lái)?”

溫桂芳笑言,也許統(tǒng)計(jì)部門(mén)應(yīng)該按照國(guó)際慣例和中國(guó)居民實(shí)際消費(fèi)模式的變化,分別采用兩套統(tǒng)計(jì)方法?這樣物價(jià)水平是高還是不高,到底有沒(méi)有通脹,就一目了然了?

易憲容進(jìn)一步指出,即使按照現(xiàn)有的CPI統(tǒng)計(jì)體系,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局算的房租也低得離譜?“根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的規(guī)定,個(gè)人的住房消費(fèi)是指當(dāng)住房用于居民居住時(shí),租住的租金計(jì)入承租人的消費(fèi)支出,自住的比照相應(yīng)市場(chǎng)撟飩穡敿鄹,以虛擬房租形式計(jì)入房屋所有人的最終消費(fèi)?2006年中國(guó)城市居民居住類(lèi)消費(fèi)只有909元,一個(gè)月平均80元不到?北京北五環(huán)附近的農(nóng)村房,10平方米左右,每月房租是200元,再遠(yuǎn)一點(diǎn)的150元,還不算水電費(fèi)等等?”在居住類(lèi)上,美國(guó)CPI體系中居住類(lèi)的權(quán)重為42%以上,中國(guó)只有13%?有人將滯后的CPI戲稱(chēng)為“農(nóng)耕時(shí)代的數(shù)據(jù)”?

易憲容認(rèn)為:“CPI基礎(chǔ)統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)制定于20多年前,那時(shí)醫(yī)療?教育?住宅以及養(yǎng)老主要由國(guó)家承擔(dān),食品的權(quán)重占得高無(wú)可厚非?但隨著各項(xiàng)改革的開(kāi)展,原來(lái)由國(guó)家承擔(dān)的均主要轉(zhuǎn)由居民個(gè)人承擔(dān),CPI權(quán)重的調(diào)整卻微乎其微,嚴(yán)重滯后于現(xiàn)實(shí)生活?如果真的把居民的消費(fèi)行為?消費(fèi)模式全部按照實(shí)際情況來(lái)反映,CPI還是5.6%嗎?加拿大有一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家按照加拿大的指標(biāo)體系,用中國(guó)官方公布的數(shù)據(jù),把權(quán)重調(diào)整后作了計(jì)算,中國(guó)的CPI是6.8%?”

溫桂芳也認(rèn)為:“現(xiàn)在媒體也有點(diǎn)誤導(dǎo),把矛頭都引到農(nóng)產(chǎn)品上了?食品價(jià)格確實(shí)增加了居民家庭支出,但不能因?yàn)檫@個(gè)掩蓋了醫(yī)療?教育?住房的問(wèn)題?‘三座大山一年給居民增加的負(fù)擔(dān)有多少,糧食漲價(jià)一年給居民增加的負(fù)擔(dān)有多少?”他還認(rèn)為,CPI統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不能只計(jì)平均數(shù),還應(yīng)該分不同的類(lèi)別?行業(yè)?地區(qū)?據(jù)悉,香港特別行政區(qū)政府統(tǒng)計(jì)署按照分層的概念,編制了甲?乙?丙?綜合四類(lèi)消費(fèi)物價(jià)指數(shù),以此反映當(dāng)?shù)匚飪r(jià)水平的通脹或緊縮對(duì)不同階層的影響?

央行在2005年第四季度貨幣政策報(bào)告中也指出,“受價(jià)格控制和價(jià)格統(tǒng)計(jì)方法本身局限性的影響,目前我國(guó)的CPI還不能完全反映真實(shí)通貨膨脹程度?”

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市社會(huì)經(jīng)濟(jì)調(diào)查司司長(zhǎng)魏貴祥解釋道:“生活壓力的增加很大部分是物價(jià)指數(shù)之外的原因造成的?動(dòng)輒數(shù)萬(wàn)元?十幾萬(wàn)元的‘擇校費(fèi),名目繁多的鋼琴班?芭蕾班?奧賽班?英語(yǔ)口語(yǔ)班,肯定會(huì)給普通家庭帶來(lái)巨大的支出壓力?而這些名目是非正常的?不合法的,不能通過(guò)正常采價(jià)渠道取得價(jià)格,不能同質(zhì)可比,因此不能納入物價(jià)指數(shù)的計(jì)算?

醫(yī)療方面,當(dāng)前物價(jià)指數(shù)反映出的藥品價(jià)格是下降的,特別是西藥,因?yàn)檎恢痹诮档退幤返膬r(jià)格?但如果增加了用藥種類(lèi),提高了用藥檔次,或開(kāi)大處方?用進(jìn)口設(shè)施診斷和治療,特別是有些降價(jià)藥品從醫(yī)生處方上消失等等因素,都會(huì)給患者帶來(lái)巨大的?不斷上升的醫(yī)療支出,這些都是物價(jià)指數(shù)統(tǒng)計(jì)之外的問(wèn)題,在物價(jià)統(tǒng)計(jì)中是看不出來(lái)的?”

一位觀(guān)察人士指出:“該統(tǒng)計(jì)思路的前提是假定社會(huì)是一個(gè)理想模型,人人按照法律?法規(guī)行事?這樣的CPI事實(shí)上沒(méi)有反應(yīng)出居民的實(shí)際消費(fèi)支出,更像是真空實(shí)驗(yàn)室里模擬出來(lái)的藝術(shù)品?”

加息是唯一之路?

專(zhuān)家們指出,如果以失真的CPI作為貨幣與財(cái)政政策的參照系,有可能對(duì)中央決策做出誤導(dǎo)?

溫桂芳認(rèn)為:“既要高度重視當(dāng)前的食品物價(jià)問(wèn)題,但不應(yīng)把它作為解決問(wèn)題的重點(diǎn),真正需要重視的還是‘三座大山的問(wèn)題?糧食和豬肉漲價(jià)對(duì)農(nóng)民增加收入和激勵(lì)農(nóng)民增加生產(chǎn)十分有利,沒(méi)有必要運(yùn)用行政措施對(duì)物價(jià)進(jìn)行打壓?目前群眾一聽(tīng)到漲價(jià)就受不了,主要是我國(guó)資源價(jià)格長(zhǎng)期以來(lái)就處于低水平狀態(tài),‘吃便宜的東西吃慣了?”

除了涉及到老百姓日常生活的豬肉?食用油等商品價(jià)格也在上漲,煤?電?汽?水等幾乎所有消費(fèi)品都在上漲?溫教授說(shuō):“煤電水汽都在漲價(jià),的確給人們一個(gè)不好的感覺(jué),就是物價(jià)在全面上漲?但我們不能就價(jià)格論價(jià)格,更要關(guān)注物價(jià)之外的一些因素,尤其是那些利潤(rùn)已經(jīng)很高的行業(yè)和企業(yè)的漲價(jià)呼聲?不能企業(yè)說(shuō)成本高就要漲價(jià)?政府應(yīng)該先對(duì)這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行分析,理清價(jià)格與成本?價(jià)格與利潤(rùn)?價(jià)格與市場(chǎng)的關(guān)系,弄清楚是不是有必要漲價(jià)?否則今年CPI將有可能承載某些利益集團(tuán)的利益之重,迫不得已繼續(xù)推高?”

東方證券的張揚(yáng)認(rèn)為:“今年一季度的CPI上漲來(lái)自于食品價(jià)格的年初異動(dòng),物價(jià)進(jìn)一步上漲的動(dòng)力不足,利率調(diào)升的目的并不來(lái)源于對(duì)通貨膨脹的擔(dān)心?值得注意的是房地產(chǎn)和股票等資產(chǎn)價(jià)格的變化是比較明顯的,而低利率環(huán)境和流動(dòng)性過(guò)剩確實(shí)是資產(chǎn)價(jià)格膨脹的重要原因?”

“人民幣表面上升值,實(shí)際上是貶值?高增長(zhǎng)?低利率的環(huán)境造成我們銀行信貸過(guò)多,貨幣發(fā)行泛濫?銀行貸款發(fā)出去,會(huì)有一個(gè)貨幣乘速效應(yīng)?如果發(fā)行3萬(wàn)億,乘數(shù)是5,那就是放出了15萬(wàn)億的貨幣?此外還有外匯儲(chǔ)備和一些政府的政策等制度性原因,導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲?”易憲容分析道?

李慧勇也表示:“貨幣供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣的需求,這使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)中積累了大量的通脹壓力?從增長(zhǎng)率來(lái)看,2006年GDP規(guī)模與1997年相比增長(zhǎng)1.4倍,M2增長(zhǎng)了3.4倍,M2增長(zhǎng)率是GDP增長(zhǎng)率的兩倍多?M2/GDP2006年這一比率為160%,比1997年提高了40個(gè)百分點(diǎn),遠(yuǎn)高于其他國(guó)家?由于我國(guó)目前結(jié)售匯制度很難有根本性改變,每年的外匯儲(chǔ)備仍將轉(zhuǎn)變?yōu)榛A(chǔ)貨幣投放,這將使貨幣過(guò)剩的程度進(jìn)一步增加?”

中國(guó)銀河證券股份有限公司研究中心主任首席經(jīng)濟(jì)師騰泰則關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格上漲和通貨膨脹的國(guó)際背景?

“全球流動(dòng)性過(guò)剩的背景是美國(guó)以巨大的貿(mào)易赤字和對(duì)外負(fù)債為特征過(guò)度發(fā)行美元,日本以低利率拆出貨幣為特征輸出過(guò)剩的信用貨幣?美元的泛濫和日元的信用輸出是造成全球貨幣過(guò)剩的主要原因?面對(duì)不可改變的全球貨幣流動(dòng)性過(guò)剩現(xiàn)象,中國(guó)的人民幣匯率由于缺乏足夠的彈性,就不斷把美元和日元的流動(dòng)性過(guò)剩轉(zhuǎn)變?yōu)槿嗣駧诺牧鲃?dòng)性過(guò)剩?”

今年一季度中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加1357億美元,中國(guó)央行為購(gòu)買(mǎi)這些外匯儲(chǔ)備向商業(yè)銀行投放的基礎(chǔ)貨幣超過(guò)1萬(wàn)億元人民幣(商業(yè)銀行通過(guò)購(gòu)買(mǎi)企業(yè)和個(gè)人的外匯把它們變成企業(yè)和個(gè)人在商業(yè)銀行的人民幣活期存款)?騰泰預(yù)計(jì)2007年人民銀行行為購(gòu)買(mǎi)更多外幣所被迫發(fā)行的人民幣基礎(chǔ)貨幣有可能達(dá)到3萬(wàn)億元,由此造成M1的迅速增長(zhǎng)?”

李慧勇認(rèn)為:“由于我國(guó)當(dāng)前面臨的通貨膨脹是貨幣供給過(guò)多?需求增加趨快,成本上漲過(guò)快?國(guó)際價(jià)格影響等各種原因共同造成的,因此很難依賴(lài)單一的政策工具達(dá)到防反通脹的目的?我們預(yù)計(jì)政府防反通脹的政策措施將至少包括升息?升值?提高法定存款準(zhǔn)備金率,分流過(guò)多的流動(dòng)性等四個(gè)方面?”

易憲容說(shuō):“通脹在中國(guó)已經(jīng)開(kāi)始,中央政府對(duì)此決不僥幸地等閑視之,而是要采取有效貨幣政策來(lái)化解其風(fēng)險(xiǎn)?我國(guó)沒(méi)有日本相應(yīng)的法律制度?土地私有制?信用制度,一旦資產(chǎn)價(jià)格泡沫催生惡性通貨膨脹,將會(huì)摧毀中國(guó)的經(jīng)濟(jì),甚至比日本1988年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)更嚴(yán)重?”

他認(rèn)為化解中國(guó)式通貨膨脹基本的途徑就是從低利率政策入手,讓整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的極大泡沫平穩(wěn)過(guò)渡?

從2004年至今,央行已經(jīng)累計(jì)6次加息?記者在采訪(fǎng)中了解到,有專(zhuān)家認(rèn)為,在目前外匯管制不是太有效?熱錢(qián)大量涌入的情況下,加息只能導(dǎo)致國(guó)際熱錢(qián)以更大的規(guī)模和更快的速度繼續(xù)流入中國(guó),令流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題雪上加霜,過(guò)去的半年已經(jīng)充分證明了這一點(diǎn)?

“耐不住寂寞的各項(xiàng)貨幣政策——盡管這些政策就像大象身上的虱子,不停地咬啊咬,大象卻沒(méi)有絲毫的感覺(jué)?再繼續(xù)按著‘格林斯潘式的小動(dòng)作(誰(shuí)規(guī)定每次加息只能大約1/4點(diǎn)?)咬下去,貨幣政策本身就危險(xiǎn)了——殊不知這種小幅調(diào)控不但不能夠從根本上抑制通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格的上漲,反而會(huì)在真正的危機(jī)來(lái)臨前耗盡珍貴的貨幣政策資源?”騰泰表示?

易憲容認(rèn)為:“在如此之高的通貨膨脹的情況下,央行加息不僅要加大利力度,也要加快加息的頻率?美國(guó)是加到4.5%以后才有反應(yīng),按照目前的方式,我們至少還要調(diào)11次?我相信今年還會(huì)再加息兩三次?”此外,他還強(qiáng)調(diào)要運(yùn)用“組合拳”,在加息同時(shí)對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行調(diào)控?

中央政府一直在打擊囤地?捂盤(pán),但收效甚微?日前地產(chǎn)股的上市公司報(bào)表暴露了一切?據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,這些圈地的人,是看好未來(lái)3到5年?比如5年分期開(kāi)發(fā),一年地價(jià)漲20%就能回本,有些公司手中圈的地10年都用不完?

易憲容表示:“房產(chǎn)商囤地沒(méi)有關(guān)系,問(wèn)題是政府把地拍賣(mài)了,房產(chǎn)商有沒(méi)有把土地出讓金付清?這里面有很多暗箱操作?如果政府敢下這個(gè)決心把沒(méi)付清土地出讓金的土地全部收回來(lái),或者讓房產(chǎn)商把錢(qián)全部付清,貸款利息再加上去,誰(shuí)還敢囤地?房?jī)r(jià)馬上會(huì)降下來(lái)?”

但溫桂芳認(rèn)為,商品房市場(chǎng)已經(jīng)高度市場(chǎng)化了,政府不應(yīng)該去調(diào)控商品房的價(jià)格,而應(yīng)該將理念轉(zhuǎn)變到必須要保障低收入者和為公眾服務(wù)上來(lái)?”