中國(guó)金融體制改革展望

曹遠(yuǎn)征

最重要是利率的市場(chǎng)化，提高中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，此外混業(yè)經(jīng)營(yíng)可能是商業(yè)銀行下一步改革中最重要的問(wèn)題

國(guó)內(nèi)銀行面臨的共同問(wèn)題

中國(guó)的銀行業(yè)現(xiàn)在面臨著什么問(wèn)題呢？第一,不良貸款較高,這是長(zhǎng)期形成的歷史性包袱。到去年年底，四大國(guó)有銀行的不良資產(chǎn)率達(dá)到10%;股份制商業(yè)銀行平均不良貸款率低一點(diǎn),達(dá)到4.22%;城市商業(yè)銀行是7.73%。以國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，都是比較高的。中國(guó)的銀行背著一個(gè)很大的包袱進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng),顯然是有點(diǎn)乏力的。

第二，資本金不足?，F(xiàn)在工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有銀行，除了農(nóng)行以外，其他三家銀行的資本充足率的問(wèn)題已經(jīng)解決了，農(nóng)業(yè)銀行的資本充足率估計(jì)只有4%，而其他小銀行的資本充足率也都是不夠的，都低于8%。資本充足率不足，就意味你的風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。

第三，銀行的成本/收入比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)際平均水平，員工、分支機(jī)構(gòu)的創(chuàng)利能力差。舉例來(lái)說(shuō)，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行有60萬(wàn)人，中國(guó)工商銀行在改革前有40萬(wàn)人，中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行是20萬(wàn)人，人均創(chuàng)利都是比較低的，銀行的收入大部分被費(fèi)用占了，所以成本收入比率就遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全世界的平均水平。

第四，與成本居高不下相一致，銀行的收入能力也有問(wèn)題，主要是風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)管力度及技術(shù)相對(duì)落后，制約了銀行開(kāi)拓高回報(bào)的業(yè)務(wù)渠道。銀行提供的產(chǎn)品和服務(wù)品種單一，大家到銀行去無(wú)外乎是存款、貸款，而銀行最重要的是中間業(yè)務(wù)服務(wù)和中間業(yè)務(wù)收入，存貸業(yè)務(wù)要逐漸向中間業(yè)務(wù)過(guò)渡，費(fèi)用收入占總收入的比重要持續(xù)上升。目前在中國(guó)的大銀行當(dāng)中，惟有中國(guó)銀行是不錯(cuò)的，但也只占到19.5%，其他銀行都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于10%。也就是說(shuō)，銀行主要還是靠存貸的利差來(lái)形成收入。存貸利差形成收入和利潤(rùn)有很大的風(fēng)險(xiǎn)性，它高度依賴(lài)于利率的變動(dòng)，高度依賴(lài)于人民銀行的政策。如果貸款利率提高，而存款利率不提高，這就意味著銀行的收入擴(kuò)大，相應(yīng)地，如果存款利率提高而貸款利率不上升甚至下降，那么銀行就很難賺錢(qián)，收入就有問(wèn)題了。這種依靠利差業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入，隨著市場(chǎng)化的改革，是在收窄的，越來(lái)越窄。

第五，數(shù)據(jù)處理中心互不兼容，不能有效處理及運(yùn)用信息資源。一方面，銀行要開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品，另一方面，數(shù)據(jù)處理中心要更強(qiáng)大，中國(guó)有13億人口，如果都使用這種方式的話，對(duì)于計(jì)算機(jī)的要求是無(wú)法想象的，處理能力要非常強(qiáng)大。之所以刷卡的方式不太好用，就是因?yàn)樗臄?shù)據(jù)處理能力不行，像我們剛才說(shuō)的ATM機(jī)，你一個(gè)人取一次錢(qián)，如果刷了三次卡，線路的擁擠程度是可以想象的。這就要求中國(guó)銀行業(yè)的數(shù)據(jù)處理能力要超強(qiáng)，我們?cè)?jīng)有個(gè)考慮，如果這么做的話，中國(guó)銀行業(yè)的后臺(tái)處理能力在全世界是絕無(wú)僅有的，而且這方面也出現(xiàn)了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

深化改革是銀行業(yè)根本出路

根據(jù)這樣一些情況，對(duì)中國(guó)金融業(yè)來(lái)說(shuō)，還是需要進(jìn)一步深化改革。從1978年以來(lái)，我們進(jìn)行了很多改革，取得了很大的成功，進(jìn)一步深化改革的一個(gè)很重要的方面，就是健全宏觀調(diào)控監(jiān)管體系。在宏觀調(diào)控體系中，我們認(rèn)為最重要的是利率的市場(chǎng)化，中國(guó)的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力不行，宏觀調(diào)控部門(mén)把利率固定了，銀行怎么能夠定價(jià)呢？一開(kāi)始我們談到，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是自由的企業(yè)制度，它是通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)形成一個(gè)價(jià)格信號(hào)，來(lái)進(jìn)行資源配置。在銀行業(yè)中，利率應(yīng)該是變動(dòng)的，銀行要有自己定價(jià)的權(quán)利，國(guó)家利率一定是市場(chǎng)化的，它才有可能定價(jià)。

另一方面，必須加快銀行業(yè)重組改制的步伐，擴(kuò)充資本金，提高盈利能力，通過(guò)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)對(duì)對(duì)外開(kāi)放帶來(lái)的一個(gè)挑戰(zhàn)，并形成于一套與國(guó)際操作慣例相接軌的新的微觀經(jīng)濟(jì)的制度。

直接融資還是間接融資？

還有一個(gè)很大的問(wèn)題就是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，要擴(kuò)大直接融資的比例。比如中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展問(wèn)題，我們算了一下，去年中國(guó)資本市場(chǎng)獲得的融資額僅是整個(gè)融資額的4%-5%，換言之，至少90%以上的資金是由銀行提供的。有人說(shuō)，這樣有什么不好呢？當(dāng)然，從企業(yè)獲得資金的角度來(lái)說(shuō)，沒(méi)有什么不好。但是，這在金融上是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)很大的舉動(dòng)，把所有的風(fēng)險(xiǎn)集中于銀行，一有風(fēng)吹草動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)，銀行首先就受不了了，壞賬增加。大家知道，處置風(fēng)險(xiǎn)的方式有兩種，一種是商業(yè)銀行的方式，通過(guò)積累良好的流動(dòng)性資產(chǎn)，比如存款，以此來(lái)化解風(fēng)險(xiǎn)，或者把風(fēng)險(xiǎn)推向未來(lái)，我們叫“跨時(shí)配置”。為什么過(guò)去盡管中國(guó)的銀行在技術(shù)上應(yīng)該破產(chǎn)，而實(shí)際上沒(méi)有倒閉呢？就是因?yàn)橛写罅康拇婵?，你要提款我可以用別人的存款還你，只要這個(gè)過(guò)程持續(xù)下去，資金鏈條不斷，就可以經(jīng)營(yíng)下去，盈利與否問(wèn)題不大，它反映了這樣一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)配置的過(guò)程。另外一種方式就是通過(guò)資本市場(chǎng)，要同時(shí)對(duì)沖，發(fā)明出各種各樣的產(chǎn)品，同時(shí)把它賣(mài)掉，市場(chǎng)上的每個(gè)參與者都要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，然后通過(guò)買(mǎi)賣(mài)來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在中國(guó)的融資結(jié)構(gòu)基本上偏于間接融資，銀行占90%以上，而資本市場(chǎng)占的比例非常小，風(fēng)險(xiǎn)基本集中在銀行，也就是過(guò)去的那種狀況，隨著經(jīng)濟(jì)的大發(fā)展，銀行增加貸款，隨著貸款的增加，不良資產(chǎn)大量上升，最后是大剝離，這種循環(huán)要永遠(yuǎn)持續(xù)下去。要避免銀行出現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)，最重要的是發(fā)展資本市場(chǎng)，使它和銀行做一個(gè)匹配，然后才能建立健全金融市場(chǎng)體系。在這方面，中國(guó)和金融業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家差距還很大。下面這個(gè)圖，這是“中國(guó)直接融資與間接融資的比重”，有三個(gè)方面，一個(gè)是銀行貸款，一個(gè)是股票融資，一個(gè)是企業(yè)債券。到目前為止，我們有80%以上的資金來(lái)自銀行，這幾年中國(guó)的債券市場(chǎng)發(fā)展比較快，但是股票融資的比重依然是非常小的。

我們?cè)賮?lái)看西方國(guó)家直接融資和間接融資的比重。德國(guó)是以間接融資為主的模式，它的銀行貸款是60%多，美國(guó)也不到60%，像英國(guó)這樣的老牌資本主義國(guó)家，資本市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)，所以它的銀行融資貸款不到30%，它們的其他金融資產(chǎn)相對(duì)比較多，而中國(guó)的金融資產(chǎn)過(guò)分單一了。

形成這樣一種結(jié)構(gòu)的原因，就是我們國(guó)家的人均收入比較低，資本短缺，企業(yè)自有資本不足，主要靠借入資本經(jīng)營(yíng)。而借入資本經(jīng)營(yíng)對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，技術(shù)門(mén)檻比較低，間接融資成本又比較低，風(fēng)險(xiǎn)成本控制相對(duì)于比較簡(jiǎn)單。但這只是初期階段，隨著居民收入的提高，居民消費(fèi)行為轉(zhuǎn)為消費(fèi)加投資者，直接融資就會(huì)發(fā)展。中國(guó)現(xiàn)在正處在這么一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，我們認(rèn)為這是中國(guó)金融體制改革中的一個(gè)最大的挑戰(zhàn)，就是人們現(xiàn)在經(jīng)常討論的是分業(yè)還是混業(yè)的問(wèn)題。報(bào)紙上也有一些報(bào)道，比如提到有可能出現(xiàn)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會(huì)，把三家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)起來(lái);《商業(yè)銀行法》也有些松動(dòng)，修改的《商業(yè)銀行法》，實(shí)際上也是調(diào)整這樣一個(gè)結(jié)構(gòu)，提供多種金融產(chǎn)品的服務(wù)，這個(gè)時(shí)候金融機(jī)構(gòu)才能成為現(xiàn)代意義上的銀行?，F(xiàn)代意義上的銀行是什么銀行呢？就是體現(xiàn)多種經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品的一家金融機(jī)構(gòu)，而不再是傳統(tǒng)意義上的提供存貸業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行。我個(gè)人認(rèn)為，這一點(diǎn)可能是中國(guó)下一步改革中最重要的問(wèn)題，需要加以關(guān)注。至于分業(yè)還是混業(yè)的問(wèn)題，為什么值得關(guān)注？因?yàn)樗⒉皇且粌删湓捑湍芙鉀Q的，它最終取決于中國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管能力，這個(gè)監(jiān)管能力不是一個(gè)行政權(quán)力，而是一個(gè)專(zhuān)業(yè)水平。因此，專(zhuān)業(yè)水平的提高和人才的培養(yǎng)對(duì)于中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提升是非常重要的。在微觀層面，要改進(jìn)銀行的定價(jià)能力，從宏觀層次上，它能改善中國(guó)的監(jiān)管能力，從而使中國(guó)的金融能有更好的發(fā)展，為國(guó)家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)做出更多的貢獻(xiàn)。

中國(guó)金融體制改革的目標(biāo)體系

我個(gè)人認(rèn)為，未來(lái)的目標(biāo)分為三個(gè)層次:

第一，政府，就是中國(guó)人民銀行。它的目標(biāo)就是保衛(wèi)人民幣的幣值穩(wěn)定，并在此前提下，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這句話是《中國(guó)人民銀行法》里寫(xiě)的。中國(guó)人民銀行使用的工具是包括貨幣供應(yīng)量、利率、匯率在內(nèi)的貨幣政策工具。完成一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，這是政府要做的事。

第二，專(zhuān)業(yè)監(jiān)管，也就是銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和未來(lái)的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。它們的目標(biāo)是按照金融機(jī)構(gòu)的類(lèi)型進(jìn)行功能監(jiān)管，主要任務(wù)是防范出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。它們的監(jiān)管措施很多，就行政措施而言，有金融許可證、高級(jí)管理人員任職資格，以及警示、提醒、勸解和各種監(jiān)管措施。

第三，商業(yè)機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、信托公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)。在未來(lái)，很可能出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)混業(yè)的趨勢(shì)，但不管怎樣，作為一種商業(yè)機(jī)構(gòu)，它應(yīng)該是公司，它是以股東利益最大化為目標(biāo)的盈利機(jī)構(gòu)，而不是從屬于政府，或者從屬于某種其他目標(biāo)的機(jī)構(gòu)。怎樣保證股東利益的最大化呢？就是建立以風(fēng)險(xiǎn)控制為中心的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)體系。

如果實(shí)現(xiàn)了這三個(gè)層次的目標(biāo),我們認(rèn)為,中國(guó)金融體系就會(huì)進(jìn)入國(guó)際軌道,進(jìn)入一個(gè)真正意義上的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的軌道。